ETH:分析：合并后以太坊的状态

合并已经过去了近两个月，这是以太坊历史上最大的升级。在数据深度挖掘中，我们研究了市场是如何受到影响的，网络的关键基本面是如何发展的，到目前为止ETH发行的变化，以及与以太坊质押收益相关的图表。

市场影响

合并的结果是一个“谣言买入，消息卖出”类型的事件，由于预期升级，价格上涨到近2000美元，但在9月15日合并前后跌至1250美元。尽管如此，这个最受欢迎的智能合约区块链的原生代币已经反弹，在最近几周回升到1500美元以上。

下图显示了合并前一年以来ETH的价格和交易量。ETH的交易量在合并后降至年度低点，但随后有所回升，10月份交易量升至市场触底880美元左右以来的最高点。

最近交易量的上升对ETH来说是一个积极的信号。随着市场的广泛趋势，ETH-USD市场在Perpv2上的交易量份额持续上升，从8月份的不到20%上升到10月26日的三个月高点56%。

除了ETH价格的回升，另一个积极的迹象是，过去60天内与BTC的相关性达到了2021年12月以来的最低值，触及了+0.77的低点。然而，ETH与BTC在短期内保持着很大的正相关关系，30日指标目前接近+0.90。

YFI筹码分析：总共30000个 近三分之一在YDAO:微博大V“超级比特币”对DeFi代币YFI进行分析，详情如下：

YFI筹码分析：总共30000个。

1. 近三分之一在YDAO，参与治理，年化收益率4%；相当感人，这是很低的收益。好像“收益优先”法则在这里失效了。

2. Aave抵押借贷3300个，感人，很多人是抵押出USDT，再去买YFI。

3. Binance，2621个，搏杀。

4. 参与YFV挖矿500多个。

5. YFI的机关池500多个，在冰淇淋挖矿。[2020/8/30]

ETH交易者可能不会再受股市的左右

ETH和标准普尔500指数之间的30天相关性最近达到7个月以来的最低点，从5月份的+0.82下降到10月28日的+0.20。比特币和以太坊都没有表现出与标准普尔500指数同步的趋势，但以太坊的这种短期脱钩要明显和迅速得多。

从现在开始关注这些相关性趋势，寻找加密货币将再次独立于传统市场进行交易的任何迹象。随着ETH逐渐接近“超稳健货币”的状态，这一关键叙事的实现可能会在未来几周或几个月加速进一步脱钩，并在中期成为代币价格的积极迹象。

以太坊的基本面表现如何?

分析：以太坊竞价升级算法EIP-2593提案是以用户为主导的策略:加密货币研究员hasufl和gakonst联合发布了对EIP-2593 区块空间市场提案的分析，分析称，EIP-2593 更广为人知名字是竞价升级算法或者简称为自动扶梯，被称为改进以太坊交易费机制的 EIP-1559 提案的替代品，因为在设计目标上有很大的重叠。在自动扶梯方案中，用户继续参与区块空间的第一价格拍卖。不过每一笔交易都可以选择为逐步提高的出价提供参数，从而为区块生产者创建一个基于时间的拍卖，以便纳入这笔交易。EIP-2593 引入了用户必须指定的参数，包括用户愿意为交易支付的最低价格、交易有效的第一个区块、发送方为处理此交易愿意支付的最大价格、用户愿意等待处理交易的最后一个区块。EIP-2593 机制向交易中附加一个不断升级的出价，以缓慢地测试最佳出价。从较低的费用开始，有助于避免支付过高的价格，因为矿工应以他们愿意接受的最低价格进行交易。不断升级的价格确保了一笔交易最终被包括在内，前提是交易价格高于网络 gas 费，有助于防止支付不足。不过自动扶梯算法比 EIP-1559 小得多，并且设计范围不同。EIP-1559 拍卖范围也相对较小，即使在目标重叠的地方，结果也很难比较。这两个提案是相辅相成的，尽管不一定是在基础层，但都应该赞同。现在自动扶梯算法已经被使用了，无论是用户手动操作，还是在以太坊进行大量交易的专业服务公司的内部使用。这证明了自动扶梯是用户的主导策略。因此，应该关注的不是自动扶梯算法是否有用，而是它们是否应该在协议内部或外部实现。[2020/6/25]

通过观察以太坊的链上数据，一个明显的主要变化是区块时间现在更加一致了。在工作量证明方法下，以太坊的区块时间经常变化很大，因为挖矿遵循泊松过程。

分析：美国众议院工人救助法案可以稳定比特币和股票市场:美国众议院议长Nancy Pelosi(D-CA)在特朗普批准下，通过了众议院的一项法案。该法案旨在为那些在冠状病爆发期间面临困难的工人提供帮助，以减轻与病相关的影响。分析称，此举可能会给比特币和股市带来稳定，一些基于恐惧的抛售也应该会减少。（BeInCrypto ）[2020/3/17]

但自从9月15日向权益证明过渡以来，区块时间的波动性大大降低，稳定在12秒左右。以太坊的链内部使用slot和epoch来测量时间，而不是用区块，其中每个slot是12秒，每个epoch是32个slot。有时区块时间为24或36秒，这是验证者错过slot时的情况。

另一个相关数据点是存放到信标链的代币数量。如下图所示，10月最后一周新增存款接近25万个ETH，这是自4月以来的最大流入。在合并后的几周内，近45万个ETH被存入到质押合约，这代表超过有2700个新储户。

在更多的代币被质押和新储户涌入之前，以太坊见证了有史以来第四大日交易高峰，涉及已休眠两年或两年以上的代币：在保持不活跃至少两年之后，共有108万个ETH移动到链上。这是自2021年11月15日以来此类代币的最大移动，在2021年11月15日，随着价格从历史高点下降，共移动了210万枚。

动态 | 全球数字货币市场分析：中国交易所流量全球排名第5，美国第一:OK集团高级研究员孔德云近日发布报告试图通过各维度数据的对比分析，评价各国数字货币市场活跃度现状。作者通过对185个国家、53 个交易所的数字货币流量变化情况的长期跟踪发现，TOP20国家占全球总活跃度总额的74.74%，其余 165个国家共同占25.26%。中国交易所流量全球排名第5，美国第一。[2019/9/2]

被转移的休眠ETH很可能是来自为预期合并的“出售新闻”所影响的卖家和存入信标链以作为验证者赚取收益的投资者。如下图所示，两年休眠流通的峰值通常与市场的主要转折点相对应。

例如，当ETH在6月中旬的880美元左右触底时，休眠代币的数量出现了很大的峰值。考虑到不断改善的供应动态，休眠代币变得活跃的数量大量增加可能标志着ETH新的看涨阶段的开始。

对ETH发行的影响

ETH正处于成为通缩资产和实现“超稳健货币”叙事的边缘。

在工作量证明下，每年ETH的发行估计在500万左右。在合并之后，发行现在取决于信标链的存款总额，如以下公式所示:

166*12(total_deposits)

目前信标链的总存款约为1466万个ETH，将该值代入上述公式，我们就可以估算出权益证明下的年发行量：每年约63.6万个ETH。然而，由于存款可能随着时间的推移而变化，很难预测ETH每年发行的确切数字。

比特币价格技术分析:长期看涨:据Newsbtc分析，BTC价格长期仍看涨。主要原因有：BTC价格在其日常时间框架内形成双底形态，表明正在进行攀升；BTC价格尚未测试1.2万美元压力位以确认长期反弹；图表显BTC跨度为6000美元至1.2万美元，因此最终攀升的数额可能相同。如果BTC达到1万美元的市场心理价位，并有大量出售，BTC的价格可能会跌回大约6500美元的低点。另一方面，BTC价格如果攀升至1.8万美元，则有可能达到创纪录的2万美元。[2018/4/25]

然而，如果以太坊继续使用工作量证明，过去48天的发行将几乎与权益证明下的全年发行相当，合并以来的总供应量增加了近2600个额外的ETH单位。下图显示了ETH供应的变化率，其中新发行的代币的增长率目前为每年0.016%(相比之下，比特币为1.716%，如果以太坊继续使用权益证明，则为3.607%)。

虽然合并减少了发行，但EIP-1559是ETH变得通货紧缩的主要决定因素，因为当以太坊的区块空间需求增加时，费用的销毁显著的减少了供应。因此，随着需求的增加，平均gas价格上升到15.5Gwei的“超声波”阈值以上，消耗的ETH将比通过验证者奖励发放的更多。

由于信标链的提款还没有启动，验证者获得的所有质押奖励基本上都是锁定的，直到上海升级发生。其影响之一是：自合并以来，ETH的自由流通供应量下降，自9月14日以来下降了170,000代币。

自由流通供应量反映了流动性市场，不包括已销毁、可证明丢失、在信标链中质押的代币数量等。随着自由流通供应量的持续下降，随着时间的推移，这可能有利于ETH的价格，因为更多的代币通过销毁的交易费用和信标链的存款退出流通。

质押收益

与ETH的发行一样，验证者的收益也取决于有多少代币被存入并锁定到信标链中。目前约有12%的供应被质押，这一数字最近超过了1450万个ETH大关。

在合并之前，矿工以以下形式获得奖励：每个新区块的发行，希望交易更快被包含的用户的优先级小费和MEV(最大可提取值)。随着以太坊转向权益证明，验证者现在获得了这些以前分配给矿工的奖励。

因此，通过包含优先级小费和MEV，它提高了以太坊验证者的质押收益率。下图使用的数据来自beaconcha.in，前20个权益池在过去31天的平均收益率在4.5%-6.7%之间。

以太坊的下一个升级，上海升级，可能会允许部分和全部退出信标链。因此，流动性质押衍生品(以下简称lsd)已成为质押ETH的流行机制，因为验证者从这些产品中受益。

Lido的stETH仍然是最主要的LSD，质押份额约为30%，LSD市场份额接近90%，其次是RocketPool。除了保持其作为LSD领导者的地位，stETH还通过在以太坊最受欢迎的第2层建立业务而扩展了自己的影响力。

自从在Optimism上发布以来，已经有超过8600个wstETH被桥接，总锁定价值(TVL)接近1500万美元。尽管在现有的所有stETH中只占很小的一部分，但随着第2层和ETH质押获得更多动力，我们预计stETH将继续增长。

由于向LP分配了LDO代币，目前Optimism上超过50%的stETH的TVL归功于两个稳定的池，它们目前提供约8-9%的APR：

质押大战正在升温。

DeFi的伟大之处在于它具有高度的竞争力，为用户提供了一系列的选择和更好的产品。虽然Lido仍然是LSD领域的领头羊，但在10月份，我们看到了一个新的市场进入者：FraxFinance。

Frax自己的LSD(frxETH)有望成为收益率最高的LSD，因为它也集成到Fraxlend、Curve和Fraxswap中。下图显示，frxETH的供应量在短短几周内从0上升到3788，其中77%的代币由近100个验证者质押。

与stETH等重基代币不同，Frax利用了一个双代币模型：

frxETH：一种非收益的ERC-20代币，与ETH挂钩，旨在用于DeFi。持有者可以向ETH/FrxETH的Curve池提供流动性以获得CRV、CVX和FXS，或质押FrxETH以获得sFrxETH。

sFrxETH：一个ERC-4626质押金库，从新发行、小费和MEV提升中收集所有质押奖励。

因此，FrxETH持有者必须二选一，或者在ETH/FrxETH的Curve池中当LP，或者进行质押以获得验证者奖励，因此并非所有FrxETH都将被质押。由于Frax的验证者将继续获得奖励，那些质押和持有sFrxETH的人应该比其他LSD获得更高的收益。

除了Frax等新进者之外，其他协议也在帮助减少以太坊的权益集中化，如IndexCoop即将推出的meta-LSD，即多元化权益ETH指数(dsETH)。诸如IndexCoop的dsETH指数等产品将有助于促进DeFi协议在流动性质押市场上的竞争。

另一个这样的协议是Gravity，它以无息和资本高效的方式促进ETH和LSD的借款。用户可以借入Gravity的稳定币，以零利息抵押ETH、stETH、rETH等资产。它希望对抗以太坊的集中化风险的方式是，通过在整个流动质押领域共享杠杆和流动性，为这些持有者提供效用，从而促进小型LSD的增长。

虽然合并为减少ETH发行、提高区块时间稳定性和更环保的区块链奠定了基础，但它实际上并没有带来任何可扩展性方面的收益，目前由Layer2处理。

对于以太坊来说，最大的可扩展性收益在于“Surge”的未来道路上，其中分片的引入将大幅增加每秒可以处理的交易数量。一旦Surge完成，以太坊将在交易吞吐量方面与MasterCard和Visa等最中心化和最成熟的支付网络竞争。

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