加密货币:货币、商品、抑或是证券？比特币的身份危机

来源：新浪美股

北京时间3月3日消息，比特币是一种货币，对不对？好吧，它是的。就像美元和欧元一样，它可以用于购买、出售和定价商品。

比特币是一种商品吗？想想看，它的表现确实很像石油和黄金——它可以在现货市场中买卖，也可以通过期货等衍生品进行交易。

或者，比特币是一种证券？在某种程度上，许多加密货币都是如此。像股票一样，加密货币也采用首次代币发行，并被用来代表在线项目中的份额。

这场辩论可能看起来很抽象，对冷沸沸扬扬的金融圈几乎没有影响，但它正吸引着越来越多的经济学家和律师的兴趣，他们表示，这场辩论可能对加密货币的未来产生重大影响。

美国众议院金融服务委员会将于7月26日就加密货币、稳定币立法进行投票:7月18日消息，美国众议院金融服务委员会将于7月26日就加密货币、稳定币立法进行投票，该立法旨在为数字资产从证券转向商品创造更清晰的途径，以及稳定币的综合框架。[2023/7/18 11:00:19]

比特币和其他加密货币的定义可能会影响它们在世界各地的监管方式。反过来，它们所遵循的规则可能会决定它们是否从小众市场一跃成为主流资产。

　那么，监管机构将如何对待它们呢？

在美国，联邦监管机构表示，他们在加密货币上看到了证券和大宗商品的元素，但和大多数主要经济体一样，他们还没有针对加密货币制定出一套规则。

Compound创始人：稳定币从根本上比电汇、ACH货币、写纸质支票或使用信用卡的支付方式要好:金色财经报道，Compound 创始人 Robert Leshner在纽约的Chainlink SmartCon活动中表示，无论你是零售用户、对冲基金、交易所还是想要进行支付的企业，稳定币在任何地方都具有疯狂的吸引力，在某些方面，每个人都期望比特币做的事情，稳定币已经做到了。稳定币从根本上比过去的电汇、ACH货币、写纸质支票或使用信用卡的支付方式要好，稳定币更胜一筹。它们更快、更便宜、更好，并且任其发展，它们将赢得并征服一切。监管机构似乎得出了同样的结论，并将稳定币作为监管整个行业的途径。如果你现在是一名立法者，那么你正在关注稳定币并看到一些非常成功的东西，它可能会让你感到震惊。[2022/10/13 10:33:20]

然而，欧盟将在今年制定一个框架，该框架可能会将加密货币嵌入现有的法规，或者创建一套全新的规则。

动态 | 深圳市政协鼓励金融机构在深圳一侧园区开展数字货币、区块链研究运用:据深圳特区报消息，深圳市政协“助力河套地区深港科技合作”专题协商会于昨日举行。在今年市政协的“助力河套地区深港科技合作”专题调研报告提出，深圳一侧园区可打造为大湾区金融科技网络中心，鼓励金融机构开展数字货币、区块链研究应用，降低粤港澳大湾区进行实体及电子商贸的交易成本，促进湾区跨境电子商务业务发展。[2018/9/27]

如何监管比特币及其相关产品，对于市场参与者而言，将产生影响深远的结果。

在现行框架内，大宗商品市场的监管相对较少，而另一方面，证券通常则要遵守有关价格透明度、交易报告和市场滥用的更为繁琐的规定。

张向宁：对比特币、全体数字加密货币、ICO和对区块链，有四个态度:中国第一代互联网企业家张向宁继续发文谈区块链，他强调称：曾提到过对比特币的态度（特别是对比特币价格涨跌的态度）、对全体数字加密货币的态度、对ICO的态度、对区块链的态度，这是四个态度，对这四方面的每一种态度，都应该极其慎重，并能够以发展的眼光看待这些创新和对应的问题。[2018/3/27]

“我们在进行合规操作时，会花费大量费用和律师来确保我们遵守规定，”WaveFinancial的总裁本杰明·蔡说道。该公司位于洛杉矶，管理着价值4000万美元的加密货币。

“这更像是一件麻烦事，”他补充道。

　加密货币的特征线索

加密货币身份危机的部分原因在于，比特币最初被设想为一种支付手段，但现在很少带有美元、欧元或英镑的特征。

由于其波动性，比特币也几乎没有储备价值，而且由于其网络交易确认速度慢同时转移成本高，它作为一种交换手段也受到了阻碍。

然而，蓬勃发展的比特币借贷市场为人们了解它的特性提供了线索。

比特币贷款为使用加密货币赚钱的加密公司提供信用额度，比如支付处理商或矿商，这些公司希望获得传统货币来支付费用。

此外，不想出售比特币资产的交易员会把它们作为抵押品，借入现金用于算法交易或高频交易。

对那些放贷者来说，在利率处于最低水平的时代，比特币相对较高的收益率是一个有吸引力的选择。

市场人士和经济学家认为，该市场的关键特征，如市场主导的价格发现和寻求流动性的动机，与大宗商品租赁的特点相仿。

“它们最大的相似之处之一是，它们也是由希望获得流动性的人驱动的。”

比特币借贷市场已悄然成长为加密货币领域的一个不透明领域，而该领域本身也因缺乏透明度而臭名昭著。

虽然没有什么数据可以衡量贷款市场的规模，但人们普遍认为其规模在过去一年已经迅速扩大。

总部位于纽约的劳恩斯资本是市场上最大的贷款机构之一。该公司表示，去年末其未偿还贷款飙升至5.45亿美元左右，上年同期为1亿美元。

Genesis首席执行官迈克尔·莫罗表示，这些市场的隐含利率——即借入比特币的价格——约为4-5%。在以比特币为抵押的现金借贷平台上，利率高达8%。

加密货币作为金融工具

加密货币与证券的亲缘关系主要源于它们的发行和在ICO中的作用。在ICO中，加密货币被用来筹集传统资金。

ICO通常由那些寻求为区块链相关或其他在线项目筹集资金的公司持有。它们通过发行加密货币来筹集资金，允许持有者使用新系统或软件，或分享产生的利润。

匹兹堡卡耐基梅隆大学研究加密货币的金融学助理教授迪克沙古普塔说，“大宗商品市场非常贴切。”

例如，总部位于瑞士阿拉贡的一家为分散组织提供管理平台的公司在2017年通过发行代币筹集了约2500万美元。

监管机构可能会根据不同的加密货币的具体特点，采取因地制宜、因“币”而异的处理方法，英国去年就采取了这种做法。

一些参与者表示，任何将加密货币指定为类似证券的金融工具的做法都可能是积极的，因为允许基金向更大范围的投资者推销加密货币的潜力，抵消了监管的负担。

加密货币基金组织PrimeFactorCapital首席执行官尼克尼德莫韦表示：“如果它们以某种方式被归类为一种金融工具，就会产生连锁效应，使它们有资格成为零售基金。”

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