OIN:金属铸币核心知识体系（二）：劣币和良币

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“金属铸币”内容系列从属于

第一部分：六大要素

本文是“金属铸币核心知识体系”第二部分

无论货币的形式如何，货币都是一种价值载体，具有价值储藏功能。货币的币值问题，是关于货币的一大核心问题。

对于金属铸币而言，币值分为“内在价值”和“法定价值”两种衡量尺度。详细阅读：金属铸币核心知识体系：六大要素

内在价值和法定价值

在一块金属还未被铸成货币之前，其已经具备了对人的有用性，可在市场上买卖、交易，此时一块金属的价值量是由市场决定的，称之为“市场价值”。当这块金属被铸造成一枚铸币之后，其“市场价值”便转化成了这枚铸币的“内在价值”，在内在价值的基础上，再加上铸造的加工费和铸币税，就构成了这枚铸币的“法定价值”。

用公式表示为：一枚金属铸币的法定价值=内在价值+加工费+铸币税。

贵金属零售商Kitco将发行由黄金支持的稳定币:加拿大贵金属零售商Kitco正在参与稳定币领域，Kitco黄金将由储存在金库中的实物黄金支持，并跟踪黄色金属的实时市场价值。根据一份周三的新闻稿，Kitco黄金（KGLD）将由Kitco的DirectReserve金库中的实物黄金完全支持，并跟踪黄色金属的实时市场价值。据一位发言人称，开始交易KGLD的确切日期尚未确定，但将在未来几周内确定。（Coindesk）[2021/8/4 1:33:57]

法定价值是由统治者人为设定的，一旦设定，便会在一段时期内固定下来，不会随意变更。一般情况下，一枚金属铸币的法定价值，往往根据其内在价值而定，法定价值会高于内在价值，高出的“差价部分”就是“加工费+铸币税”。

正是由于金属铸币有了“内在价值”和“法定价值”两种衡量尺度，所以金属铸币才会有“足值”和“不足值”的分别。

足值和不足值

内在价值和法定价值的接近程度，决定了一枚铸币的足值程度，越接近，越足值，越偏离，越不足值。

动态 | Nornickel区块链平台将支持以数字代币购买金属和机票:在亿万富翁Vladimir Potanin的区块链平台获得批准后，俄罗斯人可能很快就可以使用数字代币购买金属、预订机票等。Potanin接受采访时表示：“在某种程度上，俄罗斯在数字化方面似乎领先于许多其他司法管辖区，央行给了我们非常广泛的授权。”Potanin长期以来一直表示，计划使用加密代币进行金属交易，在上周获得央行批准后，现可将该计划扩展到消费者领域。该平台的目的是加速交易，减少客户和公司之间的文书工作和交互。该平台名为Atomyze，也将在美国和瑞士推出，但仅限于公司，而非个人。一旦俄罗斯有关数字金融资产的法律生效，并在国外得到进一步批准，预计年底前将开始实施。对Potanin来说，金属可能受到的影响最大。他去年表示，加密代币最终可能占Nornickel销售额的五分之一。Potanin表示，如果Atomyze希望扩大提供服务的公司数量，那么它将需要获得俄罗斯央行的批准，并被限制发行以任何货币计价的代币。它将使用俄罗斯联邦储蓄银行Sberbank PJSC来处理个人的货币交易。Potanin补充称，该平台可能会导致其他俄罗斯大公司申请类似项目的批准。（彭博社）[2020/2/25]

为了便于理解，我们举三个例子说明，同样一块100克的银块在被铸造成数量不同的银币后，对银币足值程度的影响：

动态 | 交易员Bob Loukas预计2020年贵金属和比特币有望测试新高:金融分析师、交易员Bob Loukas最近在推特分享其关于2020年的展望。他表示，押注股市可能是愚蠢的；看到贵金属大量积累，年底可能会测试历史新高（ATH）；BTC再次积累，关于牛市的叙事将控制局面。

此前报道，Bob Loukas在2019年12月曾表示，“如果比特币牛市的说法仍然属实（我认为是这样），我们应该会看到未来两个月BTC开始走高。然后到2020年底稳步攀升至历史新高（ATH）。2021年将超过ATH。”（The Merkle）[2020/1/9]

第一个例子是“法定价值=内在价值”的情形。

一块100克银块在市场上的买卖价值为4圆，送到铸币厂后，按照铸造标准，被铸成了4枚银币，每一枚银币含银量25克。100克银块的市场价值转化成为四枚银币的内在价值，每一枚的内在价值为1圆。而这每一枚银币的法定价值被设定为1圆，所以“法定价值=内在价值”，这种情况下，铸造出来每一枚银币都是完全足值的，或100%足值。

全球最大贵金属精炼商将利用区块链技术实现黄金溯源:近日，全球最大贵金属精炼商瓦尔坎比（Valcambi sa）宣布，将利用区块链技术，追踪黄金从矿山、精炼到存储的全过程。[2018/6/19]

第二个例子是“法定价值>内在价值”的情形，这种是正常的现实情形。

同样一块100克银块，送到铸币厂后被铸造成五枚银币，每一枚含银量20克。每一枚银币的内在价值为4/5=0.8圆，而每枚银币的法定价值为1圆。每枚银币的法定价值比内在价值高出了0.2圆，这0.2圆就是“加工费+铸币税”。

第三个例子仍是“法定价值>内在价值”的情形。

同样一块100克银块，送到铸币厂后被铸造成六枚银币，每一枚含银量16.66克。每枚银币的内在价值4/6=0.66圆，而法定价值是1圆，每枚银币的法定价值比内在价值高出了0.34圆。

日本贵金属交易所Monex提议收购Coincheck:Coincheck在巨额NEM流出之后，一直在寻求资金上的支援。Monex提出收购Coincheck计划。以掌握半数以上coincheck表决权，并且派遣经营人员进驻公司为方针。收购金额预计为数十亿元，在这之后由Monex主导Coincheck的重建工作。预计这周内两家公司会发布消息。[2018/4/3]

在以上三个例子中，例一中的25克银币的法定价值和内在价值都是1圆，二者相等，所以，四枚25克银币都是100%完全足值的。当然，若出现“法定价值<内在价值”情形，那铸造出来的每一枚银币的内在价值就会超过1圆，那银币就是“超值的”。不过，这两种情形在现实中很少出现，若一枚金属铸币是完全足值或超值的，那么它被铸造出炉后很快就会人们储藏起来，不会投入到流通中。

例二和例三都是“法定价值>内在价值”的情形，但不同的是：法定价值高出内在价值的程度不同。例二中高出“0.2圆”，例三中高出“0.34圆”，高出越多，铸币越不足值。所以，例三中的16.66克银币，相比于例二中的20克银币，是不足值的；而例二中的20克银币和例一的25克银币相比，又是不足值的。

根据以上三个例子中银币的足值程度排序：例一25克银币>例二20克银币>例三16.66克银币，当然，前提是这三种银币的法定价值都是一样的。

我们据以上三个例子得出结论：当同样100克银块被铸造成数量不等的银币时，铸出的银币数量越多，那么每枚银币的银含量就会被平均得越低，相应地，每枚银币的内在价值也就被拉得越低，偏离法定价值的程度就越大，其足值程度也就越低。

我们进一步得出结论：对于相同材质的金属铸币而言，在法定价值一样的情况下，一枚铸币的足值程度，取决于其优质金属含量高低，优质金属含量越高，则内在价值越高，越接近法定价值，越足值；优质金属含量越低，内在价值越低，越偏离法定价值，越不足值。

须特别注意，金属铸币在比较足值程度时，首先要考虑材质是否一样。材质一样，可直接进行比较；材质不一样，比较起来较复杂，会涉及到不同材质金属的市场价值比率。其次要考虑的是法定价值是否一样。法定价值一样时，可直接进行比较；法定价值不一样时，需要先将被比较的铸币按比例折算，以保持法定价值一样，然后再进行比较。

另外，这里还引出金属货币学说中的一个重要结论：在金属铸币本位主义时代，一种铸币的币值取决于其优质金属含量。

▼图：日本“皇朝十二钱”时期，每一次日本皇室官铸新铜钱时，新铜钱的含铜量都较之前的旧铜钱减少，这两百年间，官铸铜钱含铜量不断下降，不断贬值。图片来源：日本银行货币博物馆。

劣币与良币

根据铸币的足值程度差别，衍生出良币和劣币的概念。

劣币和良币的概念是对比出来的，只有把两枚铸币放在一起比较，才能分出良币与劣币，一个足值，才能显出另一个不足值，就像高与低、大与小、胖与瘦的概念一样。在比较两枚铸币时，足值程度高那枚就是良币，足值程度低的那枚就是劣币。

前面我们提到，在比较金属铸币的足值程度时，要先考虑材质是否相同、法定价值是否一样。为了便于理解，我们举例一种简单的情况：对两枚材质相同、法定价值一样的铸币进行比较。

假设，将两枚美国的Dollar银币放在一起比较，两个法定价值都是1美元，其中一枚含银量3715.5格令，另一枚含银量350格令，那含银量高的那枚就是良币，含银量低的那枚就是劣币。但若两枚铸币的含银量一样高或一样低，足值程度一样，那就不存在良币和劣币之分。

当货币流通中同时存在劣币和良币时，会发生“劣币驱逐良币”的现象，就是“不足值货币”驱逐“足值货币”的现象。人们往往倾向于把足值铸币储藏起来，而把不足值铸币投入到流通中，导致流通中的良币稀缺，而劣币泛滥。

劣币驱逐良币的背后逻辑是：在法定价值相同的情况下，劣币的内在价值比良币要低，人们在交易支付时，更愿意把内在价值低的那枚劣币用出去，而把内在价值高的良币储藏起来。那些被储藏起来的良币，要么长期被窖藏，要么被熔化成块，拿到市场上按市价买卖。

此外，劣币驱逐良币还会造成另一种现象：民间私自铸币成风，而私铸币大多是劣币。当人们注意到市面上出现很多不足值的劣币时，就会产生私自铸造劣币以谋取利益的心理，其中一些人会铤而走险，违背官方法令，进行私铸活动。私铸者在获得金属原料后，铸造出金属含量低的铸币，然后将其用于交易支付，混入到货币流通中，由于市面上本已有大量劣币充斥，因而这些私铸劣币并不会被拒收，而且一旦混入到流通中，就难以溯源追踪，难以追查到私铸者。

在历时三千多年的金属铸币时代，无论中国或外国，劣币驱逐良币的现象，以及民间私铸现象，都时常发生。

▼图：英格兰王国都铎王朝第三任国王爱德华六世时期各种劣币银币，当时发生著名的“都铎大贬值”。图片来源：coinarchives.com。