Compound:DeFi掀起发币潮：币价大涨17倍，崩盘就在不远处？

文|棘轮比萨

现在，币圈的哪个概念版块最受人关注？答案不是公链，不是平台币，而是DeFi。

近三个月来，DeFi项目MakerDAO的代币MKR，最高涨幅达到了124%。

6月15日才刚刚发币的Compound，其代币COMP发行价仅18美元，但最高价却一度突破300美元，涨幅高达1700%。

从知名度到流量，发币让DeFi项目收获颇丰。但DeFi市值是否已被高估？在未来，高涨的币价会不会反噬DeFi？

这些问题，只能留给时间来解答。

01DeFi发币潮

在刚刚过去的这个6月，DeFi项目纷纷掀起了发币浪潮。

在汹涌浪潮中，Compound的代币COMP可谓独领风骚。

6月15日，COMP币正式上线，并启用了“借贷即挖矿”的分发奖励机制。

玩家只要在Compound上参与借贷，就可以获得COMP。

多链钱包XDEFI即将支持Arbitrum和Fantom:6月5日消息，多链钱包XDEFIWallet宣布即将支持Arbitrum和Fantom网络，目前这两种集成还在测试中。[2022/6/5 4:03:22]

COMP一经推出，就立刻受到热捧，币价涨幅一度达到316美元。此后，COMP币价开始回落，但目前币价仍有212美元，较上线价格上涨1077%。

COMP币价大涨，也直接带动了Compound的业务量。DeBank数据显示，目前Compound的资金规模已突破10亿美元大关。短短两周内，其资产规模上涨了7倍。

与此同时，COMP的推出，还刺激了整个DeFi生态的增长。DeFiPulse数据显示，在COMP上线后的7日内，有超过5亿美元的资金注入了各类DeFi协议，平均每天超过7800万美元。

在Compound之外，6月1日，去中心化交易所Balancer上线了自己的治理代币BAL。

它推出了“流动性挖矿”的机制，玩家在平台上存入数字资产，为平台提供流动性，就可以获得BAL作为挖矿奖励。

6月23日，BAL开放提币交易。交易所数据显示，其起始价格为6.95美元，当日一度上涨到21.6美元，当前价格为10.19美元。

DeFi项目MS上线WBF开盘涨幅达到40000%:MS于2020年10月3日10:00（香港时间）登陆WBF，18时在Defi区上线MS/USDT交易对，MS首发WBF上线交易1个小时，涨幅高达40000%，目前恒定31000%。

MS全称MobileRadio Station是MR（MobileRadio）的子货币，唯一获得途径为Uniswap上获取MR并质押产出MS。用于开放式金融系统的去中心化协议，因此世界上任何人都可以随时随地进行金融贷款。Defi将通过权力下放协议建立透明，开放和公平的点对点财务系统，以最大程度地降低信任风险，并使参与者更容易获得融资服务。[2020/10/4]

DeFiPulse数据显示，Balancer锁仓量在最近一月内大涨1280%，已超越Uniswap，成为第一大去中心化交易所。

DeFiPulse去中心化交易所锁仓量排名6月22日，DeFi项目DMM也发行了其治理代币DMG，1570万枚DMG被售出。

DMM是一个以现实资产抵押作为背书，提供USDC、DAI与ETH的DeFi借贷平台。在公开发行DMG后，DMM从中获利680万美元。

币赢CoinW将于9月22日17:00在DeFi专区上线WING:据官方消息，币赢CoinW将于9月22日17:00在DeFi专区上线WING/USDT交易对，同时开启开启“-0.1%Maker费率”活动。 据悉，Wing正在构建一个致力于数字资产借贷市场的基于信用的分散式金融（DeFi）平台，以支持跨链资产和协议交互。WING代币持有者可以投票支持新产品开发，平台参数更改，社区基金分配等。除了投票外，WING代币计划用于向平台支付利息时享受折扣，并为抵押资产购买保险合约。[2020/9/22]

在巨大的利益面前，DeFi项目的发币潮还将继续。

02原因

DeFi项目纷纷发币，这是为什么？

数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅对一本区块链表示，可能是因为需要给投资人一个交代。

例如，Compound发的币有23.96%都分配给了投资人；而Balancer也有25%的代币归投资人、创始团队与开发者所有。

此外，他认为，DeFi项目发币，可以提升项目的流动性，让项目实现冷启动。

“无论是Compound还是Balancer，都通过发币获得了用户与业务的双重增长。”他称。

DeFi项目Xfinance计划于9月10日进行代币XFI的预售:DeFi项目Xfinance宣布将与LID Protocol达成合作，于9月10日在LID预售Dapp上进行代币XFI的预售。LID Protocol通过使用标准化的非托管预售智能合约来锁定流动性，解决了Uniswap退出问题。

在预售完成后，60%的ETH将永久被锁定在Uniswap的流动性中，15%的ETH将在预售结束后72小时内回购和销毁XFI代币，以防止任何形式的抛售，从而减少供应，增加需求。（Bitcoin.com）[2020/9/7]

DeFi项目dForce的社区负责人张棨彰对一本区块链表示，DeFi发币潮出现的原因，是大家认为DeFi已经成为风口，由此可以获得更充裕的现金流。

“如果错过了这个风口，团队的现金流就会差很多。”他表示。

而像dYdX这样有稳定现金流的DeFi项目，在他看来，不一定需要发币。

dYdX是一个主打杠杆交易的去中心化交易所，提供杠杆交易与活期存款业务。

今年3月，dYdX开始收取手续费，玩家每笔交易需要向平台支付0.05%-0.5%的手续费。

WeissRatings：只要DeFi能吸引更多人进入加密空间 就算是泡沫也是好的:加密评级机构韦氏评级（Weiss Ratings）发推称，我们在加密领域拥有的事物变成泡沫是好事。ICO曾经很棒——但它变成了泡沫。DeFi是革命性的，我们只看到了冰山一角。只要这个泡沫能吸引更多的人进入加密空间，这就是一件好事。[2020/6/26]

DeBank数据显示，dYdX的最新24小时交易量为248万美元。如果它能实现每天500万美元的交易量，就能获得一年180万美元的手续费收入。

“这意味着光靠手续费，就能养活一支小团队了。”张棨彰称。

而网录科技副总裁李尼则表示，DeFi发币潮的出现，会促使更多项目尽快发币。

“目前来看，DeFi的应用场景还不是很丰富，项目同质化非常严重。”他表示。

以抵押借贷应用为例，目前，仅在以太坊平台，就有若干个与Compound类似的DeFi项目，用智能合约做数字货币借贷。

“这就会让DeFi发币产生先发效应。”李尼称，“前期发币的项目会倍受追捧，但后期发币的项目则很难复制神话。”

多位从业者指出，大多数DeFi项目，可能最终都会发币。

“像dYdX做到行业龙头地位，一年的收入不过几百万美金。而Compound通过发币，两周时间就做到了23亿美元的估值。”张棨彰说。

与此同时，业界人士也指出，与ICO相比，DeFi发币潮出现了明显的进步。

“DeFi项目发币，可以被理解成是继ICO之后的新阶段。”李尼说，“现在的DeFi项目是先做产品、再发币，比ICO进步了一大步。当年ICO靠一本白皮书就圈钱的模式已经破灭了。”

但新的问题又来了：发币之后的DeFi项目，撑得起来那么高的估值吗？

03未来

业界仍然普遍认为，DeFi代币大多欠缺价值捕获机制。

MakerDAO、Compound发行的MKR、COMP等代币，大多被称作“治理代币”。持有这些代币，玩家可以拥有项目的治理权，如参与项目投票等，但代币本身并不能为玩家带来分红。

“产生这种现象的原因，首先是监管。如果代币加入了分红功能，就很容易被美国SEC认定为证券并叫停。”曹寅说，“此外，价值捕获机制也十分考验团队水平，例如FCoin的FT最终就以崩盘告终。”

“不敢做”“不能做”，成为了许多DeFi代币对价值捕获态度谨慎的原因。

许多从业者指出，DeFi目前的市值存在虚高。

曹寅表示，传统意义上的市值指标，即“当前币价×发行总量”的算法，并不适合评估COMP、BAL等刚刚发币的DeFi项目——这些项目当前发行的数量有限，还没有进行充分地交易。

他指出，应该使用“实现市值”来评估它们的真实市值。而实现市值的计算方式，则是计算一个项目历史上所有币的最新成交价格之和。

例如，某项目发币1000个。第一天，A按照1块钱的币价买走50个；第二天，B按照10块钱的币价买走100个；剩下的850个尚未流入市场。如果按照传统市值计算，该项目市值高达1万元，而其实现市值仅有1050元。

显然，实现市值更能表现出投资者付出的真实成本。

“COMP、BAL等项目的实现市值，远远小于市值。”曹寅说。

区块链研究员孙原也表示，目前DeFi市场被严重高估。

他类比股票市场的市盈率指标，提出了“市存率”的概念，即市值与存款总量的比值，并以此评估DeFi的溢价。

例如，截至2019年末，工商银行存款总量为22.98万亿元，市值为2.1万亿元。其存款总量是市值的10.94倍，市存率为0.09。

而DeFiPause及DeFiMarketCap数据显示，目前DeFi市场的总锁仓量为16.2亿美元，总市值却高达61亿美元，市存率为3.76。

也就是说，DeFi的溢价是工商银行的41.8倍。“显然过高了。”孙原说。

在这样的情况之下，DeFi发行的币，未来会如何？

张棨彰认为，从现金流的角度看，Compound是有泡沫的，其现金流远远无法支撑起23亿美金的估值。

然而，Compound的泡沫还在继续变大。“第一个原因是DeFi很火，有资金愿意炒作DeFi；第二个原因是项目方希望持有更多的代币，可能会回购COMP。”他说。

张棨彰指出，长期来看，如果Compound没有给代币持有人带来足够多的价值，这个泡沫肯定会破。

“对于DeFi项目而言，发币就是一把双刃剑。”李尼说。

DeFi代币会重复ICO的命运吗？人们难免提出这个质疑。

6月18日，有用户询问Compound创始人Robert：“早在2018年，中国交易所FCoin就提出了‘XX即挖矿’的概念。但FCoin最终跑路、币价归零。如果COMP的币价一直在跌，你会怎么办？”

他的回答是，即使没有COMP，Compound协议也能正常工作。“因此，币价下跌对我来说不是问题。”

但对他来说，发币成本是0，而投资者掏出的，则是真金白银。

标签：CompoundCOMPOMPCompound币是什么币COMP币COMP价格OMP币OMP价格

以太坊热门资讯