比特币:MichaelWu：从“期望值”与“零和博弈”看比特币的长期投资

MichaelWu以AmberGroup创始人兼CEO的身份为业内所知，但他更是一位交易老手。他从在达特茅斯学院读大一时便开始了金融交易；此后，从摩根斯坦利的投行交易员做到五亿美金管理规模的对冲基金经理；再到目前作为聚焦加密货币市场的金融科技企业的管理者，对于投资和交易，MichaelWu有着非常独到的见解。

时值加密货币市场突破万亿市值，MichaelWu在近日，发表了一篇题为《追寻长期价值投资，远离短线投机交易》的洞见性文章，恳切地表达了自身对长期投资与短线投机的看法,以下是其原文。

“期望值”与“零和博弈”

期望值是指假设重复做同一个行为理论上应该得到的平均结果。比如，我花2块钱买一张彩票，50%概率中10块钱，50%概率不中，那么我买这张彩票的期望值就是5块钱，去除成本2块，我这次“投资”的期望值就是3块钱，是正回报的行为，理应多做。

Btc.x CEO：MiCA为加密行业提供了一个运作框架，并有望带来更高的清晰度:金色财经报道，Btc.x的首席执行官Christian Anders表示，尽管加密资产市场（MiCA）已经签署成为法律，但欧盟（EU）可能需要对欧洲的不同监管机构进行更多的游说，并与不同的政府合作。要让 MiCA 中规定的加密框架在瑞典等大多数欧洲国家被接受，可能需要一些推”。MiCA 为加密行业提供了一个运作框架，并有望带来更高的清晰度。[2023/6/11 21:28:59]

然而，正如世界上几乎所有彩票的实际回报期望值一定低于它的购买成本，所以买彩票几乎绝对是个“负期望值行为”一样。世界上绝大多数交易者，作出的绝大多数非专业交易，也是如此的“负期望值行为”。单次交易几乎都是一个“五五开”的随机结果。在一个阶段内的交易盈利，很可能因为“运气来了”、或者刚好因为交易者在该阶段的行为模式与市场阶段性趋势契合。这些阶段性的盈利，可能给交易者带来自己靠交易能赚钱的错觉。但对于绝大多数交易者，最终长期频繁交易下来，结果叠加必然是让人失望的。这种交易带来的糟糕长期结果，背后原因为何呢？这就涉及到我上面提到的第二个概念，“零和博弈”。

Michael Saylor：合并使ETH不再是一种加密货币:金色财经报道，Microstrategy 董事会主席 Michael Saylor?在参加澳大利亚会议时称，以太坊合并意味着 BTC 将会变得更强大。从工作量证明 (PoW) 转向权益证明 (PoS) 使得 ETH 不再是一种加密资产。工作量证明是唯一被普遍接受的、经过验证的创建数字商品的方法。[2022/9/18 7:04:25]

假如说，一个资产或者交易标的长期并没有增值价值，那么，围绕着它的所有交易就变成了一个“零和博弈”。有人买就代表有人卖了。如果价格涨了，买的人赚了多少，就代表卖的人亏了多少。反之亦然，如果价格跌了，卖的人赚了多少，就是买的人赔了多少。价格起起落落，涨涨跌跌，有人赚有人赔，但是长期来看，如果这个标的价值并没有变，那么所有交易者加起来并没有赚到钱，只是财富从这个人到了那个人的口袋里而已。不仅如此，实际情况一定是，不仅作为交易的平台或者撮合方需要从每笔交易中赚取手续费或者佣金，而且一定有专业的机构或者极高水准的交易者，要么凭借巨大的人力、技术和脑力投入，要么凭借远超出绝大多数人的交易天赋或信息优势，赚取这个“零和博弈”中的绝大部分利润，那么剩下留给其余“普通交易者”的，一定是平均亏损，即“负期望值”结果。不排除有少数幸运儿，凭借运气赚到一次钱就及时收手不玩了，但大多数人一定结果惨痛，赔钱赔精力还赔时间。而且根据“大数定理”，往往亏得最惨的还是交易最频繁，投入时间精力最多的那些普通交易者。

Michael Saylor评价芒格：他就像曾祖父那样在给你新技术投资建议:芒格在今年2月底的采访中评价比特币称“我讨厌比特币，这整个事情都很恶心，并且与文明的利益背道而驰。”对此，MicroStrategy创始人Michael Saylor在采访中回应称芒格就像曾祖父那样在给你新技术投资的建议（他的投资建议已经老派过时了）。[2021/5/8 21:38:06]

对于非金融专业的大众来说，很有意思的一个认知盲点，就是很难意识到，任何金融衍生品都是“零和”的。不管某个衍生品其背后的标的是否具有投资价值，该衍生品的交易本身一定是“零和博弈”。比如苹果的股票，或是比特币，都具有投资价值，但是不管是苹果的股票期货，还是比特币的各种合约衍生品，其交易一定是“零和博弈”。因为交易者买入或者卖出的并非投资标的本身，而是合约对应的未来价格涨跌预测。当然，衍生品作为一种金融工具，还是有极大应用价值的，可以帮助投资者快速对冲投资组合风险或是灵活去优化投资组合，甚至可以通过把衍生品与实际投资标的以及其他金融工具相结合，创造出比原来投资标的更有价值的结构性投资品。当然，这背后所需要的专业知识和技术门槛，也是AmberGroup这样的金融服务商提供的价值所在。

MicroStrategy CEO：希望比特币价值随着技术进步和网络效应不断增长:8月11日，美国上市公司MicroStrategy购买超2.5亿美元比特币作为资产配置的一部分。对此MicroStrategy首席执行官Michael Saylor表示，“比特币是数字黄金，比之前的任何货币都更强、更快、更聪明。我们希望它的价值会随着技术的进步、应用范围的扩大以及网络效应而不断增长，网络效应在这个时代推动了众多品类杀手的崛起。”（Cointelegraph）[2020/8/12]

无论如何，如果大家通过上面的例子理解了“期望值”和“零和博弈”这两个概念，相信应该就能理解为什么我们从来不鼓励我们的非专业用户，去做期货合约交易，或去做频繁交易，或去交易小币种及许多我们不认为具有长期投资价值的投机资产，或是去相信所谓的“交易高手”、“交易大师”并跟随他们交易。交易是个极高专业门槛的事情，即使大多数以交易为生的人都很难凭借交易本身赚到钱，任何一个非专业交易者，希望凭借一己之力突破自己“零和博弈”的“负期望值”，极其困难，而且主要能凭借的就是运气。

XRP Arrington创始人Michael Arrington：合适的监管框架是美国的Reg D和Reg A:近日XRP Arrington创始人Michael Arrington表示，合适的监管框架是美国的Reg D和Reg A。我认为Reg D是用来向公众销售功能性或隐私代币很好的方式。如果人们能够同意，那么我认为这会很有利。但是有一个问题，即便你通过Reg D，Reg A或者其它豁免方式符合了证券法（Securities Act）的要求，你还需要去面对交易法（Exchange Act），需要将代币持有人数或股份持有人数限制在2000人以内，以防止触碰交易法，这就是完全另外一个问题了，也是目前很多人都忽视的问题。我们也需要去处理这个问题，如果美国证券交易委员会能够制定出一些规则就很好了。[2018/2/24]

长期价值投资为什么与此不同？

为什么AmberGroup推崇长期价值投资，并且认为正确理念引导下的长期投资，尤其结合技术驱动的强大金融工具，能大概率带来“正期望值”呢？

首先，长期投资一个优质的增值资产，本身就不再是参与一个“零和博弈”。如果比特币长期增值，市值从现在的7000亿美金增长到11万亿美金并超越黄金，那么每个买入并持有比特币的人都能赚到钱。同样，伴随AmberGroup地不断飞速增长，参与这份事业的每个人的职业发展都会长期巨大受益。以上两个例子，都是去长期投资一个优质资产，让时间成为朋友，从而兑现这份投资的“正期望值”。

其次，判断一个资产是否长期有投资价值，比判断任何交易标的明天或者下五分钟的涨跌要容易得多。判断一个资产是否有长期投资价值，可以通过基本面的分析，加深对世界的认知与理解，以及把握核心的一些至简之道，通常不会错到哪里去。而希望精准判断短期的价格波动，无异于闭上眼睛扔飞镖，或是和史蒂芬库里进行投篮比赛，不是不可能，但对绝大多数人来说实在太难。而且，因为长期投资并非“零和博弈”，抛开了这层“博弈”的因素，有远远更多专业的人和机构愿意帮助你。作为一个专业的交易团队，我们也许并不愿意告诉你下一秒钟的价格涨跌，因为这个利润完全可以由我们自己占为己有。但是作为帮助你进行长期投资配置、协助你管理资产组合的金融科技服务商，我们很乐意告诉你哪些是优质的投资资产，或者什么是正确的投资方式，因为这并不与我们的利益相冲突，甚至我们希望通过帮助你实现长期的投资成功，帮助你收获长期价值，来获得你的信任与认可，从而建立我们的品牌与口碑。世界上几乎所有的大型投资机构、研究机构、学者、智库，他们也没有什么动机去你或者受众，他们都希望竭尽全力给出自己最专业最正确的长期投资判断与投资理论。而且，我们作为服务机构所赚取的服务费用，对于单一客户的长期投资“正期望值”来说，微不足道，所以通过引导我们的用户们使用正确理念长期价值投资，我们可以和用户实现双赢，而非你死我活的“零和博弈”。

对于“普通投资者”的加密金融投资建议

第一，找准优质的资产去长期配置。目前我认为对于普通受众，最优质最安全的加密资产就是BTC和ETH，加上美元稳定币USDs，这都是我们AmberApp上愿意为所有用户默认推荐长期持有的资产。而且在AmberApp上配置这些资产做长期理财，还有非常可观的利息收入，以及很快就能伴随着AmberCard上线，随时进行支付消费的灵活性。

第二，注意风控，规避杠杆，并把投资规模控制在自己承受得起的范围内。即使是BTC和ETH这样的主流加密货币，目前还是高波动性资产。所以，千万不要上高杠杆，甚至除了用于对冲短期价格波动，或是作为暂时资金未到位的临时建仓，我都不建议非交易背景的诸位平时使用杠杆。诸位也要把整个投资头寸控制好，要想到，假如BTC和ETH明天价格大幅波动，我是否能够依然不受影响地工作、生活，以及依然拿得住这些投资头寸不动。很多普通投资者容易犯的一个错误就是，因为头寸太重，本来准备长期投资的资产，在巨幅波动中因为无法承受盈亏而没能拿住，最终错失了真正应该收获的长期价值，因此把长期的“正期望值”又变成了“零和博弈”的“负期望值”。第三，多学习投资本身的正确理念，多了解资产背后的技术发展与宏观经济原理，而不要去过分关注比如价格走势、小道消息等短期因素。能传到普通交易者耳朵里的小道消息，一定是转了好几道手，或者直接就是陷阱。没有必要抱有任何投机取巧的幻想，短线交易离钱这么近的事，想坑你的人一定比无缘无故来带你赚钱的人多。相反，如果踏踏实实去关注技术和资产本身，学习正确的投资理念并不断实践，加深对投资理财和金融世界的理解，并应用好正确的投资、理财、风控工具，日积月累，才能不断提升你每次投资决策的“正期望值”。而AmberGroup通过产品矩阵,通过7x24小时的服务，正在赋能给全球用户的，正是这样的长期价值。

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