比特币:比特币何去何从？对A股和黄金的影响？

引言

比特币从诞生至今只有12年，市值却超越了强生、VISA和沃尔玛等全球知名公司，随着华尔街投资机构纷纷入场将比特币纳入投资组合，比特币逐渐成为主流资产类别。

但是，但是，但是

比特币在5月14-21日的一周里由接近5万美元跌至3.7万美元，“导火索”是本周多国监管的大力施压，以及马斯克对于比特币的态度转变。

根据CoinDance的统计，在全球257个经济体中，超半数经济体认定比特币合法。按照收入水平来划分，在认定比特币为非法或对其进行限制的经济体之中，超过70%为低收入经济体或中低收入经济体，高收入经济体中无一认定比特币为非法。而从对比特币性质的认定上来看，超过60%的经济体认为比特币具有某种程度的货币属性。

结论：随着中国和全球经济一体化，来自海外的监管、流动性、风险偏好都在影响着国内资产配置。当出现风险的时候，资金总是追逐着“安全资产而去”；趋利的资金总是跟着收益而去，每一次的监管和风险偏好的转移是对平衡的打破。A股经历了半年的调整，随着国内地产的调控和海外后疫情对比中国的“相对优势”。我们认为本次反弹木有结束，有更多类似于“比特币资金”“狗狗币资金”在监管的风暴下会来到股市寻找新的机会。但，比特币的特别“属性和价值”决定了他依然会有自己的独立走势。

1836枚比特币从未知钱包转移到Coinbase:金色财经报道，据WhaleAlert监测，北京时间今日0:21，1836枚比特币(价值49,419,752美元)从未知钱包转移到Coinbase。[2023/5/20 15:14:32]

一、比特币为何在全球成为“网红”

二、比特币是什么？

三、比特币与其他金融资产表现比较

四、全球为啥关注和配置比特币

一、比特币为何在全球成为“网红”？

比特币“一骑绝尘”：2019年底上涨超过780%

自2020年以来，比特币价格涨幅领跑各类资产。截止2021年4月16日，以美元计的比特币价格较2019年底上涨超过780%，较2020年底涨幅也超过了100%，而即便在疫情爆发以来涨幅同样可观的美股，如纳斯达克当前相较2019年底的涨幅也“仅有”57%，较2020年底的涨幅尚未超过10%，远远赶不上比特币的价格上涨幅度。

以Bitstamp的比特币收盘价格来看，2020年12月平均收盘价突破2万美元/个，其后在2021年1月-3月接连突破3万美元/个、4万美元/个和5万美元/个，4月中旬比特币收盘价更是突破6万美元/个，虽然短期价格有所调整，但目前仍超过5万美元/个。

美SEC主席暗示比特币ETF或面临严格规定:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler暗示了比特币交易所交易基金获得批准的可能途径。Gensler表示，符合SEC对共同基金的严格规定的ETF可以为投资者提供必要的保护。Gensler还表示对专注于比特币期货的ETF持开放态度。这些比特币期货由CME提供，并要求投资者投入大量保证金以进行交易。Gensler称：“鉴于这些重要的保护措施，期待工作人员对此类申请进行审查，特别是如果这些申请仅限于这些CME交易的比特币期货。[2021/8/4 1:32:33]

二、比特币是什么？

比特币系统的精妙之处是它的工作量证明机制，通过

靠每个节点的算力PK来竞争出块的权利，并打包生成新的区块，获得出块权利

的节点将能获得系统的BTC奖励，这个过程我们通常叫做“挖矿”。挖矿获得的奖励其实就是比特币的发行机制。

比特币供给总量恒定，目前已经有超过1860万枚比特币被挖出。

比特币发行总量固定为2100万，每4年奖励减半，固定10分钟左右出一个

USDT占比特币交易比重约为55.7%:金色财经消息，据cryptocompare数据显示，目前比特币交易情况按照交易币种排名，排名名第一的是USDT，占比为55.7%；排名第二的是美元，占比为16.62%；排名第三的是BUSD，占比为6.24%；排名第四的是日元，占比为5.83%；排名五的是欧元，占比为4.49%[2021/2/8 19:10:25]

区块并释放挖矿奖励。比特币经历三次减半目前区块奖励已经降至6.25枚，发行通胀率也由80%左右的高通胀水平降至2%以下，进入低通胀时代，目前美联储的通胀率目标就定为2%。

随着比特币价格水涨船高，比特币挖矿跨越了CPU/GPU挖矿年代成为了资本密集型产业，算力也呈现集中化，衍生出各类ASIC矿机，挖矿效率更高，门槛也变得更高，但算力集中并没有给网络带来毁灭性的攻击问题，比特币通过它的难度调整算法和固定在代码中的经济规则，驱动着网络算力的提高，而随着网络整体算力的提高，不仅攻破网络的难度更大，无形的手也在背后驱动参与者不会主动去破坏比特币网络。

比特币目前减半后奖励6.25枚，下一次减半奖励进一步降至3.125枚，在下

比特币全网未确认交易19,589笔:金色财经报道，据btc.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数为19,589笔，24小时交易速率为2.86 txs/s。目前全网难度为16.79 T，预测下次难度上调5.02%%至17.63 T，距离调整还剩0 天 1 小时。[2020/11/17 20:59:54]

次减半前每年挖矿产生的新比特币数量大致为328500，目前比特币市场总供应量已经达到1860万，但是比特币在发展过程很多数量丢失，据数据公司Chainalysis研究预测将近400万个BTC处于永久丢失状态。所以计算比特币存量需要考虑丢失的比特币数量，这样大致算出比特币的S2F值为44，而黄金这一指标大致为60左右5，S2F稀缺性数值目前黄金仍然大于比特币，但比特币完成下一次减半后稀缺性将超过黄金。

三、比特币与其他金融资产表现比较

2、它的短期波动也易受全球宏观政策消息的影响，尤其是全球央行的货币政策，比如当全球经济增长疲软，央行增加新的法币供给，往往会刺激比特币、黄金等资产价格上涨；反之，当预期通胀抬头，各国央行收紧QE，或者开始加息缩表，比特币价格一般会回落。

分析 | 比特币网络上同时发生10笔巨额转账:北京链安链上监测系统发现，北京时间10月31日，14:27:13，比特币网络上同时发生10笔巨额转账，其中最小发起额度为6400枚BTC，最大发起额度为9142.77枚BTC，总额高达70576.34枚BTC。这些交易不但发生时间相同，而且在将巨额BTC分别转账到新的地址同时，均向同一地址打入了额度较少的BTC，由此可见应为同一机构发起的批量操作，经北京链安溯源技术发现，其中大量BTC均来源于比特币托管机构Xapo。

这笔交易发生后，也引起了今日整体向下的比特币链上交易额的突变，但是由于是特殊交易，整体趋势依然未有大的改变。[2019/10/31]

四、全球为啥关注和配置比特币

比特币和其他资产的相关性并不高，价格变动也不完全同步，这也是比特币被主流机构配置的核心原因

是比特币在2017年和2020年发生的两次大涨都伴随着美元指数走弱，而且都处在于比特币两次减半之后。虽然美元指数走弱不一定就是导致比特币价格上涨的直接因素，但另外一个时间点2018年之后的原油价格上涨，通胀预期上升，美联储加息导致美元走强，而黄金、比特币和股票资产也同步进入调整，但黄金和比特币调整提前股票等风险资产反应。

发达国家货币向来被视为海外安全资产的重要标的，比如美元和日元在

投资者中一直具备着这样的地位。但这次为了应对疫情，各国央行纷纷“开闸放水”，货币超发程度显著加剧，2021年2月美国M2同比增速超过27%，而2020年同期只有不10%，日本M2增速在今年2月也达到9.6%，而2020年同期只有3%，这在很大程度上削弱了货币的购买力。

以当前市值来看，比特币占据数字货币市值比重超过一半，以太币位居第二，占比也超过10%

相比于黄金这类实物资产，以数字形式存在的比特币便于携带转移，而且并无很高的储藏成本，私密性也相对较强，和信息网络相依存的特征也更加切合新生代投资者的习惯。

最后，黄金已经基本上退出了支付流通领域，而比特币的支付范围尚在不断扩大。如纽约州金融服务局已经批复了28个虚拟货币相关的许可，支持比特币支付的企业名单也在不断增加，特斯拉、微软和PayPal等著名大公司位列其中

五、中国为啥关注比特币

史无前例的新冠疫情，对全球经济都造成了显著冲击，这也使得人们对于安全资产的需求有所上升。

从美国的情况来看，疫情使得人们更多地选择把钱储蓄起来，而并不是去进行消费，季调后的个人储蓄占可支配收入比重曾超过30%，而今年2月这一比值仍高达13.6%，除去疫情期间，这也创下了1976年以来的新高。

我国的情况也同美国类似，2020年底我国居民人均消费支出与可支配收入之比由2019年底的70.2%大幅回落至65.9%，而今年第一季度这一比值继续降至61.4%，居民预防性储蓄需求显著上升。

从收入结构上来看，疫情后经济的K型复苏意味着高收入群体财富占比继续提升，以美国为例，2020年10月美国前1%的家庭财富占比突破28%，再度创下该数据统计以来的新高，我国也有相似的情况，居民人均可支配收入中位数的增长赶不上整体增速。而在安全需求上升的背景下，高收入群体财富的扩张也势必带来对于安全资产的配置增加。

从资金流向上也确实能够看到，投资黄金的资金可能正在转向比特币的线索。如SPDR黄金信托的总资产从2020年底的超过700亿美元降目前不足600亿美元，而同期GBTC比特币信托的总资产由175亿美元左右升至目前的超过400亿美元。

过去很长一段时期以来，住房被视为我国最能够带来“安全感”的资产，房地产也成为了居民财富的载体。根据我们的估计，在2019年居民资产配置中，房地产占比超过70%，约是居民金融资产规模的2.4倍。

但在当前“房住不炒”的政策背景下，一方面，央行对于商业银行发放的房地产贷款进行集中度管理，从融资端对地产行业加以约束，规定银行个人住房贷款余额的比例上限，进而限制了居民加杠杆购房的行为。

而2019年以来这一增速已降至5%以下。房价增速的回落也使得住房作为资产所带来的“安全感”下降，逐渐回归到其本来的居住属性。

结论：看完以上分析。随着中国和全球经济一体化，来自海外的监管、流动性、风险偏好都在影响着国内资产配置。当出现风险的时候，资金总是追逐着“安全资产而去”；趋利的资金总是跟着收益而去，每一次的监管和风险偏好的转移是对平衡的打破。A股经历了半年的调整，随着国内地产的调控和海外后疫情对比中国的“相对优势”。我们认为本次反弹木有结束，有更多类似于“比特币资金”“狗狗币资金”在监管的风暴下会来到股市寻找新的机会。但，比特币的特别“属性和价值”决定了他依然会有自己的独立走势。

股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考。

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