稳定币:FTX 败局背后的 DeFi 大赢家：读懂稳定币脱钩风险定价协议

大家好，我是慕白

Y2K为稳定币、封装代币等提供了一个对冲风险的工具，也在未脱钩时为另一方提供了丰厚的收益。

过去的一周，FTX成了Web3领域绝对的头条。FTX的暴雷不仅影响了一众中心化的机构，同时也蔓延到了稳定币领域。以FTT为主要抵押品之一的算法稳定币MIM，以及市场出现储备资金相关问题时总会被波及的USDT先后出现了短暂的价格脱钩。

在市场巨大的恐慌中，却有一些DeFi玩家在短短一周的时间内，通过稳定币的脱钩实现了数倍的收益。而这个对冲风险的DeFi协议就是今天的主角Y2KFinance。

FTX客户索赔门户网站启动时间推迟:7月3日消息，FTX官方对此前公布的FTX客户索赔门户网站的启动时间作出了更改，此前为将于2023年7月3日左右签署与该动议相关的法院命令后启动，已改成由于最近对提交的时间表进行了修改，该门户网站将在未来几周内启动。

不过网站提示称，当门户网站开放时，客户将通过电子邮件和FTX官方推特帐户收到通知。[2023/7/3 22:15:06]

Y2KFinance运行机制

Y2KFinance是建立在Arbitrum上的协议，当前上线的产品为Earthquake，该产品是一款为稳定币脱钩提供对冲工具的产品。相比于当前市场上存在的去中心化保险产品，Earthquake更加像一场「」。

安全团队：FTX交易所遭到gas窃取攻击事件技术分析:10月13日消息，据Beosin EagleEye Web3安全预警与监控平台的舆情消息，FTX交易所遭到gas窃取攻击，黑客利用FTX支付的gas费用铸造了大量XEN TOKEN。Beosin安全团队第一时间对事件进行了分析，结果如下：

1.以其中一笔攻击交易为例

(0x8eb73bd5c08318a4cfd233940c3a58744830cda999e59ecbc56f094618a91d69)，攻击者先在链上部署攻击合约(0xCba9b1Fd69626932c704DAc4CB58c29244A47FD3)

2.FTX热钱包地址会向攻击合约地址转入小额的资金，利用攻击合约(0xCba9...7FD3)进行批量创建子合约。由于整个攻击中创建了大量合约，并且每次执行完子合约之后，子合约都会自毁。

3.接下来子合约fallback()函数去向Xen合约发起铸币请求，如下函数，claimRank()函数传入一个时间期限（最小1天）进行铸币，铸币条件是只用支付调用gas费，并无其他成本，并且claimMintReward()函数为提取函数，该函数只判断是否达到时间期限（本次黑客设置的时间期限为最小值1天），便可无条件提取。但在此次调用过程中，交易发起者为FTX热钱包地址，所以整个调用过程的gas都是由FTX热钱包地址所支付，而Xen铸币地址为攻击者地址。

4. 1-3中的步骤，重复多次，并且每次重复过程中都会将已到期的代币提取出来，并且同时发起新的铸币请求。

截止发文时，通过Beosin Trace追踪发现，FTX交易所损失81ETH，黑客通过DODO，Uniswap将XEN Token换成ETH转移。[2022/10/13 14:26:15]

在Earthquake中，用户可以选择向Riskvaults或Hedgevaults中存入资金。其中，Riskvaults代表着相信在vaults续存期间某类资产不会出现脱钩；Hedgevaults则是为该资产在vaults续存期间出现脱钩下的「注」。用户在存入资金后，会获得一枚ERC-1155格式的代币来代表在该池中的份额。

Alameda地址7天内向FTX交易所转入超2亿美元资产:8月8日消息，据欧科云链OKLink多链浏览器显示，被标记为“Alameda”实体标签地址（0x83a1开头）7天内向FTX交易所转入超8478万枚USDC、9322万枚BUSD、2186万枚DAI、64万枚HUSD，累计超2亿美元稳定币资产。[2022/8/8 12:09:43]

类比来说，Riskvaults就像保险协议中用户存入的，用作意外发生时赔偿金的流动性，而Hedgevaults内资金类似保险金。

当资产未出现脱钩时，RiskvaultsNFT持有者将按照份额获得一部分Hedgevaults中的资金。若资产出现脱钩，RiskvaultsNFT持有者仍将按照份额获得一部分Hedgevaults中的资金，但HedgevaultsNFT持有者将瓜分Riskvaults中的所有资金。资产价格以Chainlink喂价为准。

3.5亿USDT从FTX转移至Tether Treasury:据Whale Alert数据，3.5亿USDT从FTX转移至Tether Treasury。[2022/5/12 3:10:52]

Y2KFinance为当前上线的每种稳定币设定了一个脱钩价格。例如MIM为0.975美元，USDT为0.991美元，USDC为0.997美元。该价格是通过此类稳定币资产过去的价格在剔除极端价格后，经过设计过的算法计算出的价格。值得一提的是，只需要Chainlink喂价低于设定价格，就会认定为脱钩，所以协议风险很高，同时也可能会出现价格操纵风险。

协议会对每期的Hedgevaults收取存入资金5%的费用，也会在脱钩发生时对收取Riskvaults存款5%的费用。

发展路线图

除了当前上线的Earthquake之外，Y2KFinance未来将上线允许用户交易vaults中头寸的交易市场Wildfire。交易将通过0xProtocol完成。此外，未来的规划还包括新产品Tsunami、上线针对stETH、WBTC等资产的Vault、上线针对更多稳定币以及发行去中心化稳定币等。

代币经济模型

Y2KFinance于10月宣布了将进行IFO，其项目文档中的代币分配模型与其宣布IFO时有一些差异，当前仍以文档中的内容为准。

代币总量的30%将用于流动性挖矿、35%分配给财库、15%将分配给核心团队、10%将分配给孵化机构NewOrder、5%将分配给投资者、5%将分配给IFO。

当前Y2K代币仍未放开领取和流动，未来持有者可以锁定为vlY2K，并用于治理、分享30%的协议收益、以及决定代币发放的路径。具体信息仍未公布。

总结

相比于去中心化保险协议类似于永续的对冲功能而言，Y2KFinance只提供了短期的对冲市场。对于真正想要对持有稳定币的用户或DAO而言并非非常友好，只能是在有明显脱钩预期的前提下才能提供比较好的对冲效果，而不能预防黑天鹅事件。

Y2KFinance曾表示，该设计方案最大的特点是同时为Riskvaults提供了较高的收益率，在刚刚结束的周期中，Riskvaults的ROI达到了10%左右的水平。而对使用Hedgevaults的用户而言，相较于保险协议仅仅是为损失进行赔偿，Y2K则可以在短期内提供超额收益。所以笔者才在开头表示，Y2K更像一场「」，但也正是这样的特点可以激发用户的参与热情，同时提高了协议的流动性和交易频率。

鉴于vault代表的资产只需要在Chainlink喂价低于设定价格时即可被认定为脱钩，所以参与的风险非常大，用户需要自行评判风险回报率。

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