TAL:为什么美国超发货币，贬值不多？不只是美元霸权！

我是一舟，以下观点仅是从某一个视角看待问题，既不一定是主要因素，甚至本身就可能不正确，各位看官不要盲听盲信。

众所周知，美国最近十来年一直在超发货币，但是美元的贬值却远远没有达到超发的程度，大家是否有过好奇呢？仅仅是因为美元霸权吗？

要想了解这一现象的背后原因，还需要从货币的产生与发展说起。很多课本上的知识，考虑到文章逻辑的连贯性，我这里还是提一下，简单带过。

我们大致从古代货币，初期纸币，和现代货币三个方面去看待问题。

首先是古代货币。

古人最初进行贸易，是通过以物易物的方式，比如一头牛换两只羊。这带来一个问题，那就是活着的牛羊无法切割，我的商品比较贵重，但又不需要那么多廉价商品，怎么办。于是人们产生了一种需求，一个能够替代等同价值，便于交换的中间商品，这就是货币的产生。货币就成了一般等价物的代名词，是一种特殊的商品。

Pomerantz起诉托管服务商Applied Digital虚假宣传:金色财经报道，律师事务所Pomerantz LLP 宣布已对计算数据中心托管服务商Applied Digital Corporation和某些管理人员提起集体诉讼。

具体来说，被告做出了虚假和/或误导性陈述和/或未能披露：(i) Applied Digital 夸大了其数据中心托管业务的盈利能力及其成功转型为低成本人工智能云服务提供商的能力；(ii) Applied Digital 董事会不具有纳斯达克上市规则所定义的独立性；(iii) 因此，Applied Digital 夸大了其业务模式的有效性，并且未能维持适当的公司治理标准；(iv) 上述情况一经披露，可能使公司遭受重大财务和/或声誉损害。[2023/8/13 16:22:38]

经过历史的层层筛选，金银成为了所有人公认的货币，这源于金银各种优良的性能。

比如相对稀有，不会像贝壳那样，海边处处可见。

比如稳定，几十年几百年都几乎不会生锈。

eBay收购数字ID认证公司Certilogo:金色财经报道，eBay今天宣布已完成对Certilogo的收购，Certilogo是一家提供人工智能驱动的服装和时尚商品数字ID和身份验证的公司。该交易的财务条款并未披露。这家总部位于米兰的公司将继续由首席执行官Michele Casucci领导。[2023/7/12 10:49:32]

比如延展性好，方便根据商品价值进行切割。

当然，由于金银的稀缺，往往还会使用辅助货币，比如古代中国的铜铁币。

使用金币是金本位，使用银币的是银本位。

接下来就是纸币的产生。

在金银成为一般等价物后，随着社会经济发展，商人迫切需要一种更加方便的中间物，替代笨重的金属进行交易，这就是纸币的产生。一张纸币，可以直接替代等价值的金银，大大方便了商业贸易。

法院要求 SBF 父子及 FTX 其他高管在两日内提交系列文件:金色财经报道，法庭文件显示，SBF及其父亲 JosephBankman，以及FTX破产案相关的其他高管CarolineEllison、GaryWang和NishadSingh收到传票，要求他们或他们的代理律师在规定日期内提供一系列文件，其中JosephBankman、Ellison、Wang和Singh的规定时间为2月16日，SBF的规定时间为2月17日。（彭博社）[2023/2/15 12:07:59]

此时纸币的面额，如果是以黄金为背书的，就叫做金本位，如果以白银为背书的，就是银本位。

因为本文重点是现代货币，所以我们把眼光集中到西方发展史上。

首先，让我们看看，金本位纸币是如何产生的。

最初，是金匠，将寄存的黄金，或者自己的黄金，做出一个纸面凭证，通过这个凭证，可以在金匠那里，获取等额的黄金，这其实就和纸币没什么区别了。

现在，举个例子，金匠手里有一斤黄金，于是他发行了一张纸币，价值一斤黄金，金匠可以用该纸币买东西。那么此时，金匠拥有一斤黄金，和价值一斤黄金的纸币。但是，这部分黄金是不允许使用的，因为它的价值已经被纸币替代，相当于黄金成为了纸币的抵押物。

Alameda向Modulo Capital投资的4亿美元为检察官调查重点:金色财经报道，据《纽约时报》报道，Alameda Research 于 2022 年 Q3 及 Q4 共计向 Modulo Capital 投资了 4 亿美元为联邦检察官现阶段调查重点。

此前消息，据四位知情人士透露，Modulo Capital 联合创始人 Duncan Rheingans-Yoo 两年前从哈佛大学毕业。Modulo Capital 另一位联合创始人Lily曾与 SBF 有过一段恋情。[2023/1/26 11:30:13]

那么金匠可以做什么呢，用纸币去外面再买一斤黄金，那么金匠此时就有两斤黄金，一斤不可使用，一斤可以使用。接着，金匠又能继续发行纸币了，继续买黄金，循环往复。囤积足够黄金的金匠，虽然实际上能够使用的黄金依然只有一斤，但是可以形成市场优势。只要不发生黄金挤兑，那么金匠就可以少量超发货币，用于借贷，这样的金匠，发展成了最初的私人银行。

那么，金本位和银本位是为什么退出历史舞台的呢？

Cyber Capital创始人：BNB Chain“验证节点”由Binance控制的委员会选出，“去中心化”只是表象:10月8日消息，加密基金Cyber Capital创始人兼首席投资官Justin Bons在社交媒体表示，Binance足够聪明，从不声称BNB Chain是去中心化的或直接承认它是中心化的，结果BNB Chain让一些不太懂行的人看起来像“去中心化”，但其实该网络的21个“验证节点”是由一个11人委员会选出，而该委员会是由Binance控制的。这些“验证节点”会按照委员会设计的预定顺序轮流处理相关工作，而不是像真正的去中心化区块链那样根据权重随机确定验证。[2022/10/8 12:49:26]

金本位与银本位很多时候是同时存在的，首先退出历史舞台的是银本位。直接原因就是美洲银矿的发现，大量白银的开采使得白银迅速贬值，价值的不稳定，使得白银不得不退出历史。具体过程这里不进行赘述，不过大家可以想象一件事，那就是美洲的大量财富，对于当地土著意味着什么。

黄金如果想作为正式的官方货币，必然要求拥有足够的黄金储量。金本位国家，最出名的自然是美国，不过第一个金本位国家其实是英国，曾经殖民地遍布全球的日不落帝国。世界各国货币，按照能够换取黄金的能力，与英镑进行交换，从而与英国贸易，这就是最初的汇率。

后来，由于第一次世界大战、1929年到1933年的著名大萧条以及第二次世界大战，黄金作为战略物资，流通性大大降低，几乎难以维持。但是，由于美国的高速发展，本土不仅没有遭受二战破坏，反而因为战争带来了大量的利益。二战结束初期，世界75%的黄金储存在美国。在美国，苏联，英国，这被当时称为三巨头的国家的提议下，建立了布雷顿森林体系。在这个体系下，一盎司的黄金固定为35美元，世界各国可以在美国抵押黄金换取美元，进行全球贸易，这就是大家熟知的美元叫做美金的原因。

但是，由于美国在世界各地发动战争，比如朝鲜战争和越南战争，财政赤字大增。美元的发行明显超过了美国的黄金储备，在法国总统戴高乐的牵头下，各国逐渐运回储存在美国的黄金。由于挤兑，在1971年，美元与黄金脱钩，金本位从此消失。

接下来就是现代货币阶段。

前面我们提到，货币的发行，必须有背后的实际抵押作为支撑，但是黄金等物品又容易受到流通限制，有没有更好的方法呢？于是，信用货币出现了，以信用为抵押，通过未来确定数额的生产价值来确保货币的价值。那么它是如何让货币流通的呢？

举个例子，美国银行左手举起了一万元负债，右手发行了一万元货币，那么对于银行来说，尽管发行了货币，但是总资产没有增加，并没有通过印钱的方式，从百姓手里偷窃财富。银行拿到这笔钱后做什么？借给需要的人。比如，张三需要借钱，承诺未来连本带息归还，那么银行就可以将这笔钱借给他。此时，银行拥有的是，一万元的负债，一万元来自张三的债权，总资产依然是零。而张三，获得一万的现金和一万的负债，总资产也不变。这样就完成了货币的发行与流通。所以，对于现代货币来说，钱不是印出来的，而是借出来的。拿国内楼市举例，它既是印钞机，也是蓄水池，这其实不矛盾。

那么，这时候出现一个问题，张三信用破产了怎么办。于是把银行进行了切割，只有中央银行可以发行货币，普通人只能向商业银行贷款。这样提高了容错率，由于失信导致的货币无法对应等同价值，由商业银行自行承担。只要不发生系统风险，货币就不会迅速贬值。

以上例子解释了，为什么大量发行货币，但是贬值不明显的主要因素。但是，我们可以直观感受到，无论哪个国家的货币，长远看，钱是越来越不值钱的，美元阶段性甚至一度出现升值，这又是怎么回事？

前面提到，货币本质上也是商品，既然是商品，那就存在着供需关系。由于大量发行，货币供应量增加，供给大于需求，货币的价值就会有所降低。这就是黄金美元结束后，美元依然是世界货币的原因，因为美国要求，石油结算必须美元。所以，大家常说的，美元原本与黄金挂钩，后来和石油挂钩，其实是错误的，或者说两者意义上是不同的，石油并没有作为美元的抵押物，只是提升了美元的需求。美元作为世界货币，需求量较大，因此大量发行的货币，很多都被其他国家消化了，美国持续二十多年的外贸逆差就是最好的证明。另一方面，美元加息，让一部分人更愿意存钱，使得市场上流通的货币减少，价值提高，这就是美元短期升值的原因。

那么，美国如此发行货币，就没有代价吗？当然不可能。首先是内部因素，美元的发行依赖于美债的发行，美国至少要能够支付美债利息才能够走下去，现阶段的情形已经很难支持更大的举债。其次是外部因素，随着美国发行的货币越来越多，各国都开始将外汇储备多元化，适当减少美元外汇的储备，并在国际支付中增加直接换汇的比例，减少对美元的依赖。问题来了，大家减少美元的话，那美元能去哪里？只能是美国，这是他的主权货币，不接也得接。简单来说就是，出来混，迟早要还的，但是这一天要多久，十年，二十年还不得而知。大量美元回到美国的结果就是，美元更快贬值，乐观的情况就是，美国经济陷入停滞，用时间换空间，不断消化超发的货币。悲观的情况，就是经济的崩塌倒退，所有国家都会受到波及。2008年的经济危机，好歹有某个神秘东方大国出手，可这一次，已经不是任何一个国家能帮忙的了。

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