金字塔:经济学家鼓吹的“强刺激”，错在哪里？

一个叫辜朝明的台籍经济学家火了

其曾凭借对日本经济泡沫的长期研究，提出了著名的“资产负债表衰退理论”，并著有《大衰退》一书

最近，辜朝明给中国当前的经济问题把脉，并开出了药方，即不要搞什么结构性改革，加大财政刺激力度

他的理由是当前中国出现了资产负债表衰退迹象，企业和个人拿到钱也不去投资和扩张

这个时候，政府需要取代私人部门，加大财政刺激力度，阻断经济的通缩循环，而且出手要果断、时间要紧迫，一旦错过窗口期，日后要付出更大的代价

IMF首席经济学家：监管对加密行业“绝对重要”:12月19日消息，据外媒报道，国际货币基金组织 (IMF) 首席经济学家Gita Gopinath周三在国家应用经济研究委员会 (NCAER) 组织的一次活动中讨论了加密货币。她表示，与发达经济体相比，加密货币似乎对新兴市场更具吸引力，新兴市场有汇率控制、资本流动控制，而加密货币会对此产生影响。因此，监管对于这个行业绝对重要。她补充说，鉴于加密货币的去中心化性质，禁止加密货币将带来实际挑战，需要制定全球加密货币政策。（bitcoin）[2021/12/19 7:48:56]

只是这个药方，我们太熟悉了，而且过去经常服用，都已经吃出抗药性了

摩根士丹利首席经济学家：全球86%的央行都在探索数字货币:摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya在一份客户报告中表示：“引入央行数字货币(CBDC)的重大举措实际上可能会扰乱金融体系。引入CBDC的努力势头正在增强，全球86%的央行都在探索数字货币。”（CNBC）[2021/4/20 20:38:18]

比如2008年的四万亿，2014年大规模铁路和水利投资，2015-2019年数万亿棚改，2020年疫情以后新基建等等

这些年，但凡企业没能力或不想投资、居民没能力或不想消费时，都是一轮一轮的由政府和国资主导的刺激

中航证券首席经济学家许维鸿：区块链金融不应排斥现有互联网金融应用:《环球日报》报道，中航证券首席经济学家许维鸿表示，金融交易去中心化不是无政府主义，以人民币为代表的现行货币已是数字货币，并不需要为数字货币而发行排斥现有货币体系的数字货币。另一方面，金融要服务实体经济，区块链技术中的智能合约、分布式数据库、节点算法增信等，并不是天生的虚拟经济应用、不是玄乎其玄的颠覆性革命，而是要扎根于日常生活场景之中。换言之，区块链金融不仅不应排斥供应链金融、跨境贸易结算等互联网金融应用，更应该拥抱这些已经初具规模的金融信息技术创新。[2018/4/16]

只是现在的问题是，不仅私人部门已加杠杆过度，政府主导的财政杠杆也到了临界点

2022年，地方债务率突破120%的警戒线

注意，这还只是显性债务，我们还有大约30-40万亿的隐性债务

最近，高盛更是发布了一份石破惊天的报告称，12家银行的资产负债表中，有34万亿的地方政府债务，占银行资产的61%

若属实，这意味着地产+基建的风险正在向金融体系蔓延

辜朝明说当前结构性改革不是最重要的，但事实上，现阶段阻挠中国发展的最大的问题就是结构性矛盾

当前中国社会呈现典型的倒金字塔结构

0.3%的富裕阶层占据了社会67%的财富

7%的中产占据了社会26%的财富

92.7%的民众只占有社会7%的财富

当前，中国有6亿人的月收入在1000元，这也是为什么宽松的货币政策无法往下传导的原因，因为绝大部分人是无力加杠杆的

而财政的强刺激，他们收益也是十分有限的，肥的主要还是那些富裕阶层

民企的投资信心不足，本质上也是一个结构性问题

最典型的就是各地的招标设卡，潜规则重生，说白了，就是权力寻租的太多，并不是真正的市场经济，更谈不上公平竞争

而建设全国统一大市场，就是要打破这些无形的藩篱

还有就是对房地产、互联网平台、教育等整治导致的预期不稳

这些结构性问题真不是强刺激就能解决的

不管是货币宽松开闸放水，还是财政刺激，都是边际效应越来越弱的旧模式

总之，过舒坦日子的时光结束了

只有危机才能倒逼出有效的改革

现在最该做的，是一边戒药瘾，一边大刀阔斧的推行一系列改革

比如农村土地制度改革，赋予农民更多财产权利

比如公共财政建设，降低新市民、年轻人在城市的成本

比如推进城乡融合

再比如统一大市场建设等，降低隐性的规则成本，做到现代版的车同轨，量同衡，行同伦

不过，辜朝明有一点说的还是发人深省的，即在增长还能维系的时候，政策应全力支持经济发展

这样当不可避免的衰退到来时，至少国民还能有一个不错的生活基础

只是我们显然还没这么一个基础，这也是我们和当年的日本比，令人遗憾的地方

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