ETH:LSD没整明白 “再质押”叙事就来了

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Eigenlayer是能够至少延续到24年的新叙事，作为主打ETH“共享安全”的重大创新，其提出的LSD流动性代币的再质押方案，具有多条叙事逻辑加持，众多机构在22年终回顾中将其放在重要位置：

①ETH共识层扩容

②盘活LSD资产，乐高更上一层，三层收益

③真实收益的价值捕获，为ETH生态下次牛市的重要推手。

④LSD中游红海(卷)+存量，应更关注上游DVT，下游聚合器、lsdETH再质押方案?

⑤ETH“共识层扩容”新叙事，接力执行层扩容

一、项目简介：

Eigenlayer提出的再质押方案，允许用户将ETH、lsdETH及LP代币质押在其他公链、预言机、中间件等，作为节点并得到验证奖励，这样第三方项目可以借用ETH主网的安全性，ETH共识层的安全性得到释放。

StaFi发布Q3路线图：将继续推动LSD结构、去中心化质押、治理权分配等讨论和部署:6月28日消息，DeFi协议StaFi发布2023年第三季度路线图。Q3 StaFi将继续推动更多关于LSD结构、去中心化质押、治理权分配以及更多与LSD相关的上升趋势方面的讨论和部署。

EVM LSD结构目前正在开发中，之前的部分代码库被抽象成rBNB和rMATIC解决方案。该结构将基于现有LSD解决方案的重新开发和重新部署，并将作为未来探索更多用例的基础。[2023/6/28 22:06:09]

节点网络安全性来自三个方面：资产价值、攻击成本、节点数量，ETH网络共识层安全性由质押资金“潜在罚没风险”保障，即我们常说的暴力手段维系安全性。

L2将交易数据反馈给主网并稽查，以继承安全性，而Eigenlayer通过质押“类ETH价值资产”成为验证节点，以质押罚没的“暴力手段”借用主网的安全性。

二、叙事方向：

Ⅰ、模块化叙事：共识层新方向的探索

区块链的模块分层主要可以划分为四部分：

共识层(ConsensusLayer)?解决安全和信任，决定交易的顺序性、有效性以及节点之间的?致性

数据可?性层(DataAvailabilityLayer)?对数据进行存储和验证，即保证交易数据可以被使?

Yearn社区发起推出LSD Token yETH的提案投票:4月21日消息，据 Snapshot 页面显示，收益聚合协议 Yearn 社区发起YIP-72：推出 yETH的投票，该提案旨在批准 yETH 的设计规范并认可其部署、指定引导和实施过程、指定参数和初始配置、在正常操作期间指定功能。该提案将于 4 月 26 日 21:20 截止。

Yearn ETH（yETH）是在用户存入一篮子各种 ETH 流动性质押 Token（LSD）时生成的。yETH 可以回收存入的价值，并在质押时通过 LSD 的多样化获得以太坊 PoS 质押奖励，并获得更混合的风险 / 回报。yETH 将应对分散和对冲抵押的 ETH 头寸以减少协议失败的影响、市场定价的低效率导致针对协议的基础支持 ETH 价值的交易机会、标准流动性池中的抵押 ETH 并不理想、新的 LSD 与拥有大量市场份额的协议竞争等挑战。[2023/4/21 14:18:53]

结算层(SettlementLayer)：?保证指令执行的正确性，结算出状态承诺

执?层(ExecutionLayer)：?计算状态转换

共识层模块化叙事：其实Eigenlayer也是在做模块化的事情，只是反其道而行之，避开执行层或数据可用性层的缺陷，不试图通过改进的方式做L1或L2，而是充分利用以太坊最大的优势——安全，增加以太坊共识层的延展性，同时让共识层验证节点能够获得更多收益、对接更多项目方。

LSDx Finance已通过销毁5亿枚LSD剩余代币的提案投票:金色财经报道，全LSD超流动性协议LSDx Finance公布关于代币销毁提案投票结果，销毁5亿枚剩余代币的选项以97.29%的支持率获得通过。注：LSD原定总量是10亿，本次销毁5亿占比50%，销毁后总量变成5亿。[2023/4/20 14:15:24]

依托于以太坊信任层?络，搭建验证平台和质押平台，给基础设施/中间件服务商提供构建共识信任的方式，让对接到Eigenlayer的项目方可以继承以太坊的安全性。

从两个方面，一个是增加攻击作恶成本，惩罚成本更具有威慑力；一个是节点本身的可信程度，以太坊质押者更成熟、更倾向于不会“贪图小利”。当然，还需要看能否得到众多以太坊验证节点的支持，否则的话很难继承主网的安全性。

类比COSMOS的共识层共享安全：在很长一段时间里，ATOM几乎没有任何用途。但一旦2.0共享安全上线，ATOM就可用于验证不断扩大的IBC生态系统中的应用链，也是拓展验证节点收益很好地一条途径，天才创举，或许能成为cosmos生态的核心机制，又或许cosmos搞不成的共享安全在以太坊上可以顺利进行..

LSDx Finance上线ETHx:4月6日消息，全LSD超流动性协议LSDx Finance宣布ETHx上线，该产品以ETHx的代币形式覆盖一篮子的LSD资产，旨在分散风险的同时提升收益率，现由ETH、stETH、fraxETH、rETH四个代币资产组成。[2023/4/6 13:48:30]

Ⅱ、降低项目方门槛

对于新的项目方而言，无论是Layer-1还是预言机网络、跨链项目，他们都必须建立自己的安全基础，或者EigenLayer所说的“信任层”。例如，比特币的安全和信任层来自工作量证明挖矿，保证数据的真实可信。

很多项目方是需要从0构建验证节点的，直白些需要保证信息、资金安全的项目都需要验证节点，例如跨链桥需要委员会管理私钥，预言机节点需要质押大量资金以做信任假设，保证传输数据、喂价的真实可信。

区块链之间、DAPP间的信任是相互割裂的，各自维持生态的信任支付高昂的资金成本，构建节点是很多项目方进入区块链最大的门槛，类似于一场军备竞赛，很多项目方不断延迟上线就是主网构建有问题。而以太坊信标链现在有超过1300万枚ETH质押，庞大的体量如果能够通过一种方式作为另一个项目方的信任层，能很大程度减少一个全新项目方运营的成本。将更多的精力放在核心功能和用户体验上。

数据：持有LSD类代币的增长中rETH和sfrxETH领先:金色财经报道，IntoTheBlock在社交媒体上发文表示，Liquid Staking Derivatives（流动性质押衍生品）的增长正在为用户带来更多可访问性，以在保护网络安全的同时获得奖励。持有LSD类代币的地址增长最新数据显示，其中Rocket Pool的rETH和Frax Finance的sfrxETH代币领先。[2023/3/5 12:42:34]

另外缓冲质押代币的staking解锁的死亡螺旋。

Ⅲ、接力LSD赛道，质押、收益飞轮更上一层楼

①Eigenlayer可以作为LSD叙事的延续，虽上海升级后会带来ETH总质押量的上升，但避不开这是存量市场，1500(ETH每日产出)3651W$*0.1=0.5B$，红海(卷)+存量，应更关注其上下游赛道，上游DVT，下游聚合器、lsdETH再质押方案。

②LSD资产，乐高更上一层，真实收益的价值捕获，如果ETH主网质押率达到50%，预计整体DeFi锁仓量U本位将扩充10X，lsdETH在DeFi中充当借贷资产>交易资产，其杠杆后的收益上限亦是有限，且收益率会随着TVL规模逐渐下降，因此需要外部收入支撑如此大的锁仓量。

③三位一体的收益提振

透过Eigenlayer提出的再质押方案，流动性代币除了在以太坊系统捕获收益外，在其他跨链桥、预言机等也能获得收益，如果后续推出lsdETH的LP质押，可以做到收益三位一体。

质押以太坊收益

合作项目方节点构建、验证的代币奖励

流动性Token质押DeFi组LP的奖励

三、节点都做了，DA层当然要蹭一蹭

去年4月EigenLayer开始了内部测试网测试，5月参加了以太坊DevConnect开发者大会路演和ZK峰会路演，最近参加了波哥大黑客松，露脸的机会也让很多VC注意到这个项目，Messari推荐了这个项目

EigenLayer可以成为Celestia的竞争者。EigenLayer的旗舰产品之一是一个数据可用性模块。

相对于Celestia，EigenDA所具有的优势在于：无需自我搭建主网节点，Ei本来就是做这件事事情的，将以太坊主网上的验证节点以激励的方式吸引到Ei做多项目的并行验证；

从正统性的角度来说，集成了以太坊节点的良好共识，对以太坊的节点和安全性只是“借用”，而不是顶替，同时由于节点在不同项目中承担验证的通道，其承担的责任和作恶潜在的“罚没收益”都是更大的，从这点说能够增加节点的可信程度，未来也能从侧面增加以太坊的安全性，添加了Da层后，节点收益或许能再度扩大？充分激发Ei能同以太坊产生协同效应。

另外，与Celestia不同，EigenDA不是一个共识层，所以它的成本会更低，吞吐量会更大。

Ei要做的就是通过多重、差异化的激励方式，“引诱”以太坊的矿工完成共建。

四、安全问题

1.多了一个信任层，黑客攻击少不了

2.以太坊价值捕获增加，合作项目价值捕获能力降低

3.项目方主权丧失，共识层直接“外包出去”

4.中心化风险，但创始人解释以太坊只是间接质押在Eigenlayer，直接质押在各个项目上面

5.该项目仍在测试开发中，主网预计在今年5月至7月推出。