ETH:IOSG：Lido 还能统治以太坊质押市场吗？

撰文：Momir,IOSGVentures

流动性质押是一个赢家通吃的市场吗？

如果中心化交易所在ETH质押市场上占主导地位，那将违背以太坊建设去中心化网络的目标。如下图所示，Lido是ETH质押领域的头部项目，占据了大约30%的市场份额。

尽管如此，社区中还是存在一部分声音限制Lido的市场份额。比如Vitalik就认为staking项目应该对他们控制的staking数量进行自我限制，他建议15%作为他们的上限门槛。

如果没有意识形态的顾虑，由于流动性、可组合性、网络效应、专业化和收益最大化，这可能是一个赢家通吃的市场类型。

美国前财长Rosie Rios加入加密相关的商业节目Unicorn Hunters:3月24日消息，金融商业节目Unicorn Hunters今日宣布，美国前财政部长Rosie Rios已加入Unicorn董事会，并将担任Unicorn Hunters节目的Circleof Money成员，该小组由商界名人和政策制定者组成，其职责是听取创始人的意见并提出问题以帮助人们决定是否要投资公司。

此外，Rosie Rios也将为Unicorn Hunters发行的股权支持型加密货币Unicoin的发展提供经验和指导。RosieRios曾在奥巴马执政时期担任财政部长，此前还曾在投资公司担任董事总经理，同时也是一位区块链技术专家，目前在Ripple董事会任职。Unicorn Hunters是一档金融类商业节目，帮助创始人通过节目筹集资金。[2022/3/24 14:15:15]

Lido能占领多少市场份额？

限制单个项目的市场份额的支持与反对的呼声主要论点总结如下：

总结：

Lido不会施加任何自我限制措施。

IMO认为Lido分叉是不可避免的，但这样的分叉能占领多少市场是很难预料的，这取决于很多因素。比如LDO的治理行动，时机，来自分叉的治理创新，等等。

由于来自去中心化、中心化玩家的竞争，以及社区的压力，预计Lido在最好的情况下能占领50%的staking市场。

BIOSTAR推出支持加密挖矿的TZ590-BTC主板:2月13日消息，BIOSTAR的新TZ590-BTC主板迎合了中等水平的日常游戏玩家、内容创作者和加密矿工。该Intel Z590芯片组设计运行Intel第10代和第11代处理器（LGA1200插槽组中的Intel Core i9/i7/i5/i3处理器和Pentium/Celeron处理器），TZ590-BTC还允许使用主板的本机内置功能进行加密挖矿。（Wccftech）[2022/2/13 9:48:45]

最现实的情况是，Lido维持现状占据大约30%的市场份额。许多Lido储户选择Lido的部分原因是为了挖矿奖励，也可能有不可忽视的一部分ETH被押在杠杆上，这两类用户可能会在提款功能启用后优先提款。

与此同时，当取款功能被启用时，我们也期待着新的储户的流入。理由是在这种情况下，ETHLSD的交易应该更接近锚定价值，对LSD的市场流动性的担忧也会减少，因为在27小时内用户可以转换回ETH。

因此，取款功能将:?

允许投机者将他们的存款取出来，但又能增加整体的市场信心，使staking更具吸引力。

使占主导地位的LSD相对于其他解决方案将失去一些优势，由于质押的机会成本较低。

CEX有可能提供允许即时提款的产品，从而在便利性上赢得用户。

使用以下公式我们可以粗略地计算出市场隐含的预期。

*365

stETH目前的定价表明，提款将在大约460天后才会启用。

飞速增长的市场

在一众POS链中，以太坊目前具有最低的质押率。这很可能是因为以下原因：

在协议层面无法直接质押，用户需要接受智能合约或托管解决方案带来附加风险

IOST正式公布2021年下半年路线图:据官方消息，IOST正式公布2021年下半年路线图——驭浪计划。

2021年Q3，在主网升级方面，IOST将及时更新主网技术文档；升级主网p2p模块；整合 Chainlink 智能喂价合约。在生态建设方面，IOST将开发与BSC连通的跨链方案；推出顶级IP的NFT交易平台；落地与传统行业在NFT领域的合作；推出百群计划v4.0并优化核心社群架构。

2021年Q4，在主网升级方面，IOST将升级IOST VM；完成跨链技术落地与应用展示。在生态建设方面，IOST将在日本、韩国、美国等国深度合规化；与 BSC、ETH 链上的的优质 DeFi 项目达成合作；深度支持IOST链上顶级IP的NFT交易平台；与更多区块链头部钱包达成合作；举办专注于印度与中国地区的大学生黑客马拉松。[2021/8/20 22:27:28]

质押的以太坊无法赎回

以太坊是一种更主流的资产，拥有比其他任何POS代币都更去中心化的社区，但也更受投机者例如对冲基金的关注

随着时间的推移，随着新的智能合约经过实战检验，并且随着提款的确定性越来越高，我们可以预期会有更大份额的ETH被质押。然而，如果看到超过50%的ETH被质押，我会感到惊讶。

ETH持有者的决策思路如下所示：我是否应该投资？如果是，我应该使用验证者节点池吗？如果是，我应该选择去中心化版本吗？如果是，我应该选择Lido吗？

IOSTABC浏览器已支持显示原始代码:据IOST官方消息，IOSTABC浏览器于近日进行功能迭代，现已支持显示原始合约代码。今后任何在IOST主网上发布的新合约，开发者都能直接在 iostabc上看到合约的原始代码。[2020/10/15]

LSD中流动性的重要性

一些人指出，最具流动性的质押衍生品——stETH与主要DeFi协议的整合所产生的网络效应可能会让Lido赢得所有的市场。

例如，如果您想获得流动性质押衍生品，您可能会选择：

具有最佳市场流动性，方便退出的

最深的流动性使LSD成为许多DeFi协议中的抵押品，为其持有者提供更多用例

更多用例将使此类代币更具流动性

如前所述，由于机会成本较高，流动性在目前无法提款的时刻更加重要。

但总的来说，用户对参与再质押有多大兴趣？或者更简单的问题，用户是否有兴趣在链上应用程序中使用ETH？

我们经历了由DeFi、NFT和游戏项目驱动的主要牛市，这些项目分发了大量激励措施来吸引新用户。然而，尽管有所有这些用例和激励措施，只有一小部分ETH被用于智能合约。

据Nansen称，2021年10月，使用量约为450万wETH，不到ETH总供应量的4%。

另一件事，虽然不是那么令人担忧但这里有必要指出：并非所有DeFi协议都支持rebase代币，这就是为什么Lido本质上有两个标准：stETH和wrappedstETH。

体育代币平台Socios获得爱沙尼亚金融情报部门的监管许可:金色财经报道，体育代币平台Socios已获得一项由爱沙尼亚金融情报部门（FIU）颁发的监管许可，允许其发行自己的支付和会员卡。据悉，新许可证已授予位于爱沙尼亚的新实体Socios Entertainment OU。[2020/7/31]

下图表明，一些最大的DeFi协议不支持stETH标准，这就是为什么我们可以看到Wrap的stETH被用于MakerDAO、Balancer、Euler等。尽管Wrap和Unwrap不是一个重大障碍，但它确实会影响用户体验。?

另一方面，大多数stETH代币都在AAVE和Curve.fi上。

采用stETH

LDOvsETH

在很大程度上，LDO价格受以太坊活动和ETH价格的影响

以太坊是Lido的目标市场。超过99%的Lido锁仓在以太坊上

Lido手续费来源于以太坊通货膨胀奖励和交易手续费

Lido收益等于在Lido上收集的总质押奖励的5%

以太坊每天分配1700ETH作为质押奖励，其中大约30%流向Lido

虽然Lido高度依赖以太坊基本面，但我们可以看到，即使由ETH支撑价值，Lido也经历了显著的波动。这可能是由于市场重新定价了Lido在以太坊生态系统中的定位以及LSD垂直市场的估计市场规模。

以太坊通胀奖励

由于ETH通货膨胀通常占Lido收入的大部分，因此了解其动态也很重要。

使用来自https://ultrasound.money/的数据点，我们估计TVL增加1%，基础奖励APY减少了0.41%。

Lido30天质押奖励APY%?

对标竞争对手

定量比较：为了有一个更成熟的竞争对手作为基准，我们还将MakerDAO添加到表中，因为本质上LSD与合成资产最相似，其中stETH是一种合成资产。如果有一天Lido决定支持铸造由质押的ETH支持的合成稳定币，我不会感到惊讶。

代币健康

注意：该数据缺乏对LDO代币在中心化交易所使用情况的洞悉

如何解读这些数据？

诚实的回答：不清楚。

可能的直觉-处置效应，指投资者倾向于过早卖出盈利代币而长期持有亏损代币的现象

定向比较

总结

我们估计质押的ETH至多会占到ETH总量的50%

由于来自社区的挑战和竞争对手的出现，我们合理地估计Lido流动性质押的市场份额会在35%左右

在Lido开放流动提款后，我们估计杠杆交易者和挖矿参与者将会提出ETH，虽然提款大体上应该会创造一个提升质押兴趣的环境。顺利提款也会降低LSD的价值主张

开放提款可能会发生在距现在一年后的时间

Lido优势

ETH流动性质押头号项目，先手优势和坚实的护城河

相较于竞争对手项目，Lido具有安全性，流动性，可组合性，网络效应，专业化/效率优势。Lido大概率能维持最主要去中心化流动性质押平台的地位

历来无审查的记录

公开透明的路线图，按照路线图实施、开发的记录

Lido缺点

若Lido不引入某些限制，治理攻击的成本不会很高

存在验证者通过参与LDO代币战争以操纵奖励分享机制的风险

LDO代币不够去中心化

漫长的熊市将导致低质押收益率和少部分质押的ETH

流动性的意义可能被高估：许多ETH持有者根本对再抵押和使用链上资产不感兴趣；一旦启用提款，LSD将失去一些价值主张

Lido分叉是不可避免的，目前还不确定它的威胁有多大

Lido目标市场规模在很大程度上由ETH市值决定。Lido是间接押注ETH，然而，在风险调整的基础上，ETH可能是比Lido更好的投资选择

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