TUR:基础设施和应用程序周期：新兴基础设施提供商的战略思考

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时间：1900/1/1 0:00:00

文：LiamRoberts

来源：substack

在淘金热的喧嚣中寻找信号并非易事；保持冷静的头脑和执行战略是取胜的关键。

尽管加密行业今年不得不经历了所有的考验和磨难，但让一件事格外醒目，那就是寻找可持续的、可扩展的商业模式。许多公司都曾尝试开发雄心勃勃的新盈利结构，但市场现实总是让这些方法落空。这篇文章将试图解读那些在DeFi和金融科技交叉点上运营的收入模式。

注意可组合性的作用是很重要的，因为它是web3/DeFi和融科技共同的特性。这篇文章将讨论商品化的作用，并强调团队在新的市场中管理产品的单位经济时将不可避免地面临的压力。随着我们进入一个漫长的加密冬天，具有强大基本面的项目无疑将经受住时间的考验。

现在是基础设施的时刻——当冬去春来时，请睁大你的眼睛，看看下一波应用可能有哪些。

背景

2018年，UnionSquareVentures(USV)发表了一篇题为“基础设施阶段的神话”的博文，USV在其中概述了一篇论文，该论文提到一种观点，即基础设施的发展是周期性的，而不是长期阶段性的：应用程序→基础设施→应用程序→基础设施→应用程序。

JKL Group将成立5000万美元的加密货币挖矿基础设施基金:金色财经报道，JKL Group将从活跃于数字资产领域的家族办公室、富裕人士和机构投资者那里筹集 5000 万美元的挖矿基础设施基金，该公司表示，是第一家在美国设立比特币挖矿业务的总部位于亚太地区的数字资产管理公司，将启动容量为 35MW 的 JKL 托管设施。

JKL Group 表示，它已经看到许多客户对比特币的“兴趣日益浓厚”，该公司现在正在寻找方法，不仅要实现自身多元化，还要实现客户可用资产选择的多样化。资金大约4000万美元的资金将来自外部投资者，而其余1000万美元将来自原始投资者，基金的投资策略包括以当前熊市价格收购比特币矿机，并通过 JKL Mining 网络进一步部署。[2022/11/23 7:57:53]

首先，应用程序促进基础设施建设。然后，基础设施又促成新的应用程序。

LongHash Ventures推出第二只价值1亿美元的基金以支持Web3基础设施:金色财经报道，LongHash Ventures的首席执行官Emma Cui表示，他已经推出了第二只基金，价值1亿美元。LongHash Ventures是一家专注于Web3的投资公司和加速器。[2022/8/11 12:16:54]

类似的潮起潮落也出现在金融科技领域，正如SimonTaylor最近在他的文章FintechBrainFood中所概述的那样:

Vintage0是指2010年之前的任何公司。当时确实有一些新公司在基础设施方面建设，但它们通常发展到一定规模后被更大的公司收购(比如Banno被JackHenry收购，Fiserv收购Monetise)。FIS在并购上的花费超过520亿美元，而Fiserv的花费大约为480亿美元。

Vintage1是指已经(或应该)进行IPO的公司，因此消费者方面的例子是CashApp和Chime，基础设施提供商方面的例子分别是Marqeta和Galileo。Vintage1还将包括商家端支付公司(Stripe、Block、Adyen等)和一些早期的公司，如Socure

阿根廷Serodino镇计划开采加密货币以资助铁路基础设施:4月13日消息，阿根廷圣达菲省的Serodino镇正在开展加密货币挖矿，以筹集资金以改善铁路基础设施。6000人的村子已经购买了6张显卡，打算近期购买一台矿机。Cerrodino市长Juan Pio Drovetta表示，他预计矿场的运营每月将产生数百美元的收入，并且没有直接购买加密货币的计划。挖矿是唯一安全的投资选择。但是，它没有提到将开采哪些硬币。（Cointelegraph）[2022/4/13 14:22:38]

Vintage2是指2014年至2016年之后的任何公司(我知道这很模糊)。这将包括大多数BaaS提供商(Unit、Bond、TreasuryPrime)，下一代发行人处理商(Lithic、Highnote)，以及整个支持服务栈(Alloy、Sardine、Unit21、Drivewealth和几乎所有其他金融科技基础设施公司)。

基础设施→应用程序的周期适用于金融服务公司的发展，但有一个附加条件，即监管。监管的作用不应被低估，因为它是政府可以用来激励或抑制投资的工具。许多政府在无数情况下利用监管来刺激创新、吸引人才、资本和促进竞争(想想英国金融行为监管局(FCA)的监管沙盒)。不要低估良好的监管可以释放的力量和动力，反之亦然。

万事达卡CEO：将注意力转向CBDC并为其开发基础设施:10月29日消息，万事达卡的首席执行官Michael Miebach表示，目前正将注意力转向CBDC并为其开发基础设施，当政府准备推出CBDC时，我们的网络也将做好准备，将CBDC与美元或欧元等一起作为结算货币，万事达卡可以在CBDC的开发和部署中发挥作用，因为该平台将成为政府和私营支付部门合作的桥梁。（Invezz）[2021/10/29 6:19:52]

尽管处于基础设施周期的中间，DeFi与金融科技的交叉也处于专注于制造而非分销的中间。正如FrankRotman在《哥白尼式银行业革命》中所指出的，金融科技领域预计将出现几种类型的参与者，每一种参与者在制造业和分销领域都具有不同的特点。在DeFix金融科技领域，我们正处于类似的时刻：人重点是在基础设施/制造层建立市场主导地位，这将在未来的双轨制金融服务生态系统中无所不在——这是一个难得的机会，让基础设施建设者可以尝试成为Visa式的现有大公司。

美国参议院准备通过1万亿美元的基础设施法案，并讨论3.5万亿美元的预算计划:8月10日消息，美国参议院周二将投票通过一项数十年来规模最大的基础设施投资法案，然后就一项旨在为3.5万亿美元追加投资奠定基础的预算框架展开辩论。民主党参议院多数党领袖舒默周一晚些时候将对两党基础设施法案的投票时间定在当地时间周二上午11点(北京时间周二晚上11点)。该法案一旦通过，将在今年秋天的某个时候提交给民主党控制的众议院进行审议。届时，参议院可能会举行24小时的会议，讨论并通过规模更大的3.5万亿美元预算计划。[2021/8/10 1:46:18]

迄今为止行之有效的商业模式

这部分仅用于解释目的，并非详尽无遗。

战略分解

对于DeFix金融科技来说，很明显我们目前正处于应用程序→基础设施周期的基础设施低谷中。因此，考虑到这一点，建立DeFix金融科技基础设施公司的人应该如何考虑进入市场，并在一个主要的收入驱动力可能还不存在的领域建立主导地位，即为新生的应用层服务。这是一个很难回答的问题，在未来的6-18个月里，许多最近进行了pre-seed、种子轮甚至A轮融资的公司无疑都要面对这个问题。此外，由于有如此多的资金等待部署，投资者在配置资本时，在他们缓解市场效率低下的角色中，必须思考一个问题：这支团队是否有足够的能力真正获胜？

在新市场中，在所有其他条件相同的情况下，挑战者在取代现有公司时面临的困难会持续增加，因为从理论上讲，现有公司的收入会产生资本支出，这应该会导致持续的创新和客户满意度。

对挑战者来说，幸运的是，理论并非现实。当新一波客户(下一个应用周期的早期参与者)利用新兴基础设施开发不同的用例时，创新者的机会之窗就出现了。这个机会允许创建下一个基础设施周期，而且往往是由那些在最新一波应用周期中解决了新用例的人领导。随着新兴基础设施公司为下一波应用程序提供解决方案，以前的应用层(现在是挑战者的目标)开始评估新的基础设施解决方案，以保持足够的竞争力：因此，这就是持续创新的本质。

当然，这一切都很好，但它忽视了周期中一个小而关键的时期：基础设施公司如何建立产品与市场的契合度，并在与其他行业新秀的竞争中巩固自己的主导地位？为了赢得基础设施竞赛，企业必须巩固自己作为公用事业单位的地位，尽可能接近垄断(尽管除了少数罕见的垂直行业外，寡头垄断是最常见的结果)。这一点之所以如此重要，原因有二：

首先，正如我们已经提到的，在追求持续创新和客户满意度的过程中，资本产生资本支出；

在TAM(可触达市场)有限的土地上，随着时间的推移，利润率会持续压缩。