AMM:一文读懂采用vAMM的Perpetual协议 DeFi衍生品将是下一个引爆点

在DeFi领域中，自动化做市商（AMM）被用于描述一种协议或应用，其利用数学函数来确定资产的价格，并促进两种或多种资产的交换。AMM最著名的例子是Uniswap，作为一个去中心化交易所（DEX），它利用了恒定乘积函数（x*y=k）来进行代币互换。

自2017年Bancor引入链上AMM以来，AMM在不同方面已经有了一些显着的改进。

1.Uniswap（2018年）：首个实现有意义交易量，并在DeFi领域掀起AMM浪潮的AMM。Uniswap的成功，很大程度上是因为它的简单性。

2.Curve (2019年): 首个针对稳定资产篮子进行优化的AMM；

3.Balancer (2020年): 首个使流动性资金池创建者能够自定义单个池中两个或多个资产之间权重的AMM；

4.Bancor V2（2020年）：首个引入流动性池动态权重，以减轻流动性提供者（LP）无常损失的AMM，此外，Bancor还允许LP向资产池提供一种资产来参与做市；

某巨鲸抛售16,751枚ETH，售出均价1840美元:7月25日消息，据Lookonchain数据，某巨鲸地址于约12小时前抛售16,751枚ETH（约合3,080万美元）。该地址将16,751枚ETH存入Binance后，提出3080万枚USDT，售出均价约为1840美元。然后通过2个地址将3080万枚USDT存入Aave和Compound。[2023/7/25 15:57:07]

5.Blackholeswap (2020年)：首个利用Compound或其它借贷协议的供应，来处理超额流动性池交易的AMM；

在这一创新链的基础上，很荣幸和大家分享一种由Perpetual协议开创的新型AMM：虚拟自动做市商（以下简称“vAMM”或“vAMMs”）。

尽管AMM领域出现了大量创新，但上述所有改进都集中代币互换服务上，这意味着每一种新方法都只适用于互换，而不能应用于衍生品（如永续合约）。

我们知道，永续合约是加密货币交易者最喜欢的产品。由于衍生产品通常涉及某种杠杆作用，所以很难使其与当前的AMM设计兼容。然而，的确有一些可能的方法。例如，利用AMM实现杠杆和沽空的一种方法，是鼓励流动性提供者在AMM池中提供代币（=1倍杠杆），并允许交易者以他们想要的杠杆率借入资产。你可以在这里了解更多有关此方法的信息。然而，这种方法的缺点是：

区块链ASIC芯片研发公司AGM Group收到纳斯达克不符合上市规则的通知函:5月22日消息，区块链 ASIC 芯片研发及金融科技软件服务公司 AGM Group 宣布已收到纳斯达克不符合继续上市规则的通知函，该通知称 AGM Group 没有及时向美国证券交易委员会（SEC）提交截至 2022 年 12 月 31 日止财政年度的 20-F 表格年度报告。该通知函对公司股票在纳斯达克上市或交易没有即时影响。根据纳斯达克上市规则，该公司需要自通知函发出之日起 60 个日历日内提交重新遵守纳斯达克上市规则的计划。该公司已表示将努力完成 20-F 表格并在纳斯达克规定的时限内提交重新合规的计划或提交其 20-F 表格。

AGM Group Holdings Inc. 成立于 2015 年 4 月，总部位于北京，提供面向区块链的 ASIC 芯片研发、比特币和其他加密货币高端矿机生产与金融科技软件服务。[2023/5/22 15:18:20]

(1) 流动性提供者（LP）会遭受很高的无常损失

(2)?未平仓利率受资产池规模的约束。

Evmos：已离任联创试图出售EVMOS，已与其沟通回收代币:5月20日消息，Cosmos 生态 EVM 兼容链 Evmos 发推称，了解到已离任的联合创始人一直试图在 Osmosis 上出售 50 万枚 EVMOS 代币，该地址持有 3400 万枚 EVMOS 并已质押 1150 万枚 EVMOS，该地址中代币的初始锁定期为一年，并分为四年线性释放。

Evmos 表示，该名联创对项目有实质性的贡献，离开是因为在一些问题上存在分歧。目前 Evmos 正在与之合作将代币转回 Evmos 基金会。[2023/5/20 15:15:44]

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Perpetual协议的解决方案：虚拟化AMM

为了解决当前AMM方案存在的局限性，Perpetual协议引入了一种称为“虚拟AMM”的全新方法，它从根本上扩展了AMM的应用空间，并首次实现了永续合约。

对于那些不熟悉永续合约的来说：永续合约是类似于期货合约的衍生产品，但它没有到期日期。对于WTI等常规期货合约，随着到期日的临近，合约的价格将与标的资产的现货市场价格逐渐收敛。而对于永续合约，要使其价格与现货市场价格一致，业内使用最为有效的方式是“融资率”（funding rate）。你可以阅读我们的文档，或FTX帮助中心的这篇文章，以了解有关融资运作方式的更多信息。

PancakeSwap 在BNB Chain和以太坊上发布其V3版本:4月3日消息，去中心化交易所(DEX) PancakeSwap在以太坊和 BNB 链上推出了其 V3 版本。升级后的平台将提供最便宜的费用，并增加流动性提供者 (LP) 的回报。V3 将引入四种不同的交易费等级：0.01%、0.05%、0.25% 和 1%。PancakeSwap V3 还引入了提高平台资本效率的功能。未来，PancakeSwap V3 将推出两项新功能：V3“VIP”交易奖励计划和头寸管理功能。这两项功能目前都在开发中，预计很快就会推出。[2023/4/3 13:42:33]

Perpetual协议的vAMM使用了与Uniswap相同的x*y=k恒定乘积公式。正如vAMM“虚拟”部分所暗示的那样，vAMM本身并没有存储真正的资产池（k）。相反，真实的资产存储在一个智能合约金库中，该金库管理所有支持vAMM的抵押品。与传统的AMM不同，Perpetual协议使用vAMM作为一种价格发现机制，而不是用于现货交易。

下面是关于vAMM工作原理的说明：

Willy Woo：比特币和以太坊有意或无意地在竞争成为数字储备货币:金色财经报道，链上分析师Willy Woo发在社交媒体上称，比特币和以太坊有意或无意地在竞争成为数字储备货币。当ETH进行股权证明时，它决定成为一个应用温床。成为亚马逊、谷歌或苹果，它选择了这一点，而不是成为一个货币标准。两条道路都是有效的。[2022/10/29 11:56:19]

1、在区块链上创建vAMM之前，创建者设置存储在vAMM中虚拟资产的数量。假设以太币的交易价格为400 DAI，创建者可在vAMM上设置ETH和DAI的初始金额，比例为1:400。为了简单起见，我们假设创建者将vAMM的初始状态设置为100 vETH和40000 vDAI。

2、交易者Alice希望以100 DAI作为抵押品，然后10倍做多ETH：

（1）Alice将100 DAI存入Perpetual协议的金库，如上所述，这是一个Perpetual协议上的智能合约。

（2）Perpetual协议将来自Alice的1,000 vDAI（100 DAI的10倍杠杠）记入vAMM，vAMM根据一个恒定乘积函数（x*y=k）计算Alice收到的vETH数量。

（3）Perpetual协议记录Alice现在有2.4390244 vETH ，而这个vAMM里面的状态变成97.5609756 vETH和41000 vDAI。

3、交易者Bob随后以100 DAI作为抵押品，10倍做空ETH，这意味着：

（1）Bob将100 DAI 存入相同的金库。

（2）Perpetual 协议将来自Bob的 -1,000 vDAI记入vAMM，vAMM根据一个恒定乘积函数（x*y=k）计算Bob收到的负vETH的数量。

（3）Perpetual 协议记录Bob现在做空了2.4390244 vETH，而这个vAMM内部的状态现在变成了100 vETH和40000 vDAI。

1、不需要流动性提供者

由于路径独立性，金库将始终拥有足够的抵押品来偿还所有针对vAMM进行交易的交易者（假设所有抵押不足的资产在破产前都已成功清算）。传统AMM的流动性来源于流动性提供者（LP）为促进交易而提供的资产，与之不同的是，vAMM的流动性直接来自于vAMM之外的金库。换言之，不需要让流动性提供者来为vAMM带来流动性，交易者本身就可以彼此提供流动性。

由于在vAMM中不需要流动性提供者，因此从一开始就不存在无常损失问题。

2、定期价格调整

vAMM本身就是一个独立的现金结算市场。如果我们想让vAMM市场价格接近某个基本指数，我们需要增加一个融资利率，类似于在中心限价订单簿（CLOB）交易所永续合约的融资支付。例如，以下是FTX的融资支付公式：

这个融资支付激励套利者使市场价格尽可能接近标的指数，并使vAMM市场跟踪标的指数。

Perpetual协议利用了与FTX类似的融资利率公式，因此允许新的衍生品市场在密切跟踪标的指数的同时，利用杠杆进行交易。

管理滑点

与传统AMM相似的是，当vAMM的K值较高时，交易者遭受的滑点较少，但相似之处到此为止。

对于传统的AMM，增加K值的方法有

（1）鼓励更多的流动性提供者提供更多的流动性

（2）增加交易费用，并回收交易利润以提供更多的流动性。

相比之下，在vAMM中，由于K值是由vAMM运营者在启动时手动设置的，因此即使在vAMM创建之后，也可以随时随意增加或减少K，这有助于市场对最新情况做出响应。话虽如此，尽管vAMM运营者具有这种权力，但他/她无法转移存储在金库中的用户资金。vAMM运营者在第一个版本中会是Perpetual协议团队，并在之后过渡到DAO结构。

虽然Perpetual协议的第一个版本将手动设置K值，但随着时间的推移，我们希望K值是按算法进行设置。例如，K可设置为交易量、未平仓利率、融资支付、波动率及其他变量的函数。

K值的设置需要保持微妙的平衡。如果K值太低，则协议的自然用户将产生过高的滑点，并抑制他们在系统中的交易。然而，如果K值太高，那么套利者将没有足够的资金来维持vAMM价格与标的指数价格一致。

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