INK:金色硬核 | 一文读懂Zeus为何爆仓也坚定看空LINK

金色财经近期推出金色硬核（Hardcore）栏目，为读者提供热门项目介绍或者深度解读。

DeFi很火，其中的“预言机”赛道亦是。龙头币是LINK。LINK从7月份开始起飞，一个多月从5美元以下涨到高点近20美元，涨幅超过4倍，并带动整个“预言机”板块大涨。但是也有投资机构持不同意见，比如Zeus Capital。Zeus Capital之前在7月发布做空LINK报告，但随后LINK暴涨，Zeus Capital因此爆仓1700多万美元。尽管如此，Zeus Capital仍然坚持看空LINK。本期金色硬核（Hardcore）来看看Zeus Capital坚定看空LINK的理由，从LINK的供应量、流通量和估值看LINK价格。

“价格是你所付出的，而价值是你所获得的。”?沃伦·巴菲特

在过去一个月中，LINK代币超过BTC和ETH成为社交媒体上讨论最多的加密货币。加密货币社区正在讨论Chainlink的集成，技术和同赛道的竞争对手。

但是，无论从哪里开始，争议最终都趋向于围绕LINK的价格展开。LINK持币者对其心爱的代币的内在估值特别敏感。LINK价格接近15美元，如果估值才几分钱怎么可能？（注：zeus资本认为LINK代币只值几美分）

BBKX将于今日20时开启第十三期金色算力云IPFS云算力认购:据BBKX官方消息，BBKX平台将于9月29日20:00（UTC+8）开启金色算力云IPFS云算力第十三期抢购，限量100IPFS。请参与者提前做好准备工作，今晚20:00准时开放抢购。 BBKX平台IPFS云算力为与金色算力云联合推出，起购门槛为23.5USDT，可以满足不同用户的投资需求。 BBKX是一家持续分红的综合型交易平台，已获得节点资本与链上基金联合战略投资。[2020/9/29]

几乎每笔交易都是由简单的供需定律驱动的，供需定律解释了资源/资产/服务的买方和卖方之间如何交互决定价格。通常，低供给和高需求会提高价格，反之亦然。其他所有条件保持不变，价格越高，买家愿意购买的数量就越少，卖家愿意出售越多。

供需相互作用，直到市场找到一个价格，卖方卖出数量恰好等于买方买入数量。经济学称其为均衡价格。

最后，供需曲线的斜率取决于在价格边际变化上卖方/买方数量增加/减少的速度。需求方面，如果产品是基本必需品，那么与对购买者并非那么重要的产品相比，其在价格上涨情况下需求下降较小。供给方面，取决于产品和成本结构，生产商可能无法立即增加供给，因为他们需要时间做出反应。

用经济学术语来说，如果价格的微小变化导致买方需求的巨大差异，我们说需求是有弹性的。否则，需求是没有弹性的。

金色实力派 | 徐豪镠：区块链本质和互联网很像 但区块链是价值数据的传递:金色财经报道，在今日举行的金色实力派直播中，针对“对于实体行业来说，区块链的价值该如何体现？区块链行业与实体行业间，该如何互补以促进行业成熟发展？”的问题，富尔资本创始人徐豪镠表示，这个时代的底层是互联网，互联网本质是解决的是信息数据传递的问题，阿里，速卖通也好，淘宝也好，他做的是把制造业的商家信息放到互联网上，让更多人能看到来促成交易。而区块链本质和互联网很像，但是有区别，区块链做的是价值数据的传递，以制造业为例，比如现在最全球化的制造业，一架飞机有数万个零部件，这些零部件的标准和更换频率非常高，那么获取这些零部件背后的海量数据的时间成本和信任成本会非常高，而区块链技术可以做到迅速而准确的了解每一个零部件的源头，从而降低这些零部件的修复成本。区块链技术不是万能的，只是一项技术，它的发展也并不是一蹴而就的，需要人工智能、大数据、云计算、物联网等一系列基础技术做支撑。所以请大家理性投资。[2020/5/28]

将焦点转到LINK代币上，应该是节点运营商持有/出售LINK的倾向最终决定其供给，而需求来自Chainlink集成方买入LINK，以支付他们提出的数据请求。然而，实际上，LINK供需主要由Chainlink项目背后的公司SmartContract决定。

SmartContract坐拥3.5亿枚LINK的庞大储备，因此有动力以惊人的90％以上的折扣向Chainlink客户出售LINK。是从公开市场以15美元买入LINK还是以不到1美元买入LINK，Chainlink客户自然是从SmartContract买入。但是，价格并不是两种选择的唯一区别。每次集成方利用SmartContract的补贴时，都会向LINK流通量中加入新的代币，从而缓慢但持续地增加供给压力。

金色财经合约行情播报 | BTC放量下跌，市场整体情绪悲观:据火币BTC永续合约行情显示，截至今日16:00（GMT+8），BTC价格暂报6886美元（-4.24%），20:00（GMT+8）结算资金费率为-0.010397%。

昨日下午BTC开始震荡下跌，于凌晨3点跌至6700美元一带，目前在6700美元上方做窄幅盘整。根据火币交割合约数据，BTC季度合约成交量出现翻倍放量，持仓量从昨日至今小幅增加，精英多头占比降低，季度合约贴水继续增加。昨夜数字货币市场出现放量下跌，值得注意的是，在国际原油期货出现历史上负价的情况下，比特币持仓量并未出现明显变化。市场整体处于悲观情绪，投资者需注意风险。

USDT于火币全球站OTC的报价为7.16元，溢价率为1.09%。USDT报价微幅增加，显示资金流入意愿并不强烈。[2020/4/21]

下图更详细地解释该过程：

为了奖励节点运营商完成工作（即检索数据），Chainlink网络的每个运营商都需要LINK代币（它是Chainlink生态系统中唯一可接受的交换单位）。Chianlink服务集成方LINK的两个来源是要么从二级市场买入（Binance、Huobi和1inch等交易所），或直接从SmartContract?以90％的折扣买入。

选择很明显，SmartContract会向集成方按每个任务请求以美元的形式报价并收费。同时，SmartContract奖励Chainlink网络中的节点运营商。这些LINK来自哪里？它们是由SmartContract完全控制的储备中新铸造的代币。随着执行越来越多的任务，流通中的LINK不断增加，供给端压力加大。因此，当前的LINK需求来自投机者接盘现有供给，LINK最终来自SmartContract储备。集成方是否会在短期内开始从二级市场买入LINK呢？答案是否定的。根据我们之前的报告计算，考虑到当前Chainlink的采用水平，并假设用户每月增加5％，至少在2027年8月之前，SmartContract都将是LINK的主要卖家。

金色晨讯 | 以太坊君士坦丁堡及彼得斯堡硬分叉将于2月25日进行:1.IBM与制药公司合作将临床记录保存在区块链上。

2.QuadrigaCX错误地将103枚BTC发送至去世CEO的冷钱包。

3.以太坊君士坦丁堡及彼得斯堡硬分叉将于2月25日进行。

4.CFTC 2019年审查优先权包括加密货币监管实践。

5.法院下令桑坦德重启Bitcoin Max银行账户。

6.深大通可信联盟链近日已正式试点上线。

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现在，让我们专注于供给端。随着网络活动的增加，节点运营商正在积累越来越多的LINK代币。他们没有动力去持有LINK（除了纯粹的投机行为），问题在于什么时候这些代币会冲击二级市场。他们现在会出售他们的LINK吗？答案是肯定的。因为：

1.SmartContract正在将代币转移到支付给节点运营商的地址；https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0x25fa978ea1a7dc9bdc33a2959b9053eae57169b5

2.这些地址正在支付给节点运营商；

https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0x72f3dff4cd17816604dd2df6c2741e739484ca62

金色财经现场报道 为友资本合伙人陈菜根：区块链九大法则:金色财经现场报道，区块链自媒体人、为友资本合伙人陈菜根在GoldenBlock 共识·链上未来论坛上表示，区块链存在九大法则，这九大法则分别为，存储即所有，一个人的财产归属及其安全性，根本上取决于财产的存储方式及其定义权；数据即资产，价值网络上，都将因为需求而成为有价资产，数据多寡即穷富；行为即挖空，每个人的行为，都将被切碎为役哥哥挖矿动作，用行动给社区贡献能量；代币即奖励，你所拥有的每个代币，都是某个动作的有价奖励，多劳多得；通证即信用，1个token代表了1个信用值；代码即合约，在链上，代码将取代文本，成为合约新呈现形式，自动执行，提效降费；节点即渠道，每个硬件因为算法植入而成为数据的采集和流通节点，渠道更加毛细化；社区即组织，重新定义组织边界 ，资产所有权大三，权力中心崩塌，呈现全球分工；共识即法律，规范社区成员行为的是大家拖鞋而成的共识，认可即生效，反对即出局。[2018/4/10]

3.节点运算商不断累积代币，这些代币随后被发送到1inch，Aave或Binance。

但是，来自储备中流通出来的额外代币供给的危害较小。除了促进落地的3.5亿枚LINK之外，SmartContract还控制着3亿枚LINK代币，这些LINK旨在为项目的开发提供资金。与Ripple不同，Ripple已设定代管权以限制随时释放XRP，并定期报告售出的代币数量，而SmartContract对最终将出售的3亿枚LINK拥有完全自主权。出售这些LINK时，SmartContract公司对出售时机，规模和用途的透明度不能再低了。

利用以太坊中的链上数据，很明显，SmartContract定期从开发者地址转移50万枚LINK代币。?通过一系列跳转地址后转入币安：

https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0xf37c348b7d19b17b29cd5cfa64cfa48e2d6eb8db

现在，如果集成方从SmartContract买入LINK，并且创始人大量出售LINK，交易的另一方是谁？需求来自哪里？投机者。LINK的大量供给被天真的投资者接盘。

这些投资者要么：打算以更高的价格（如上所述）把LINK出售给运营商，在这种情况下，运营商的持有期为7年以上。而且，愚蠢的认为数据检索的价值可能超过50美元，这是目前的总价。

要么：希望以更高的价格将LINK卖给更大的傻瓜。

我们认为第二个是绝大多数LINK持币者的情况。如果是这样，LINK生态系统就是泡沫的教科书般的示例，是荷兰郁金香狂狂热的现代版本。

我们不是随便对LINK代币的价格进行估值，而是根据LINK的落地，复制成本和预期收益来计算Chainlink服务的绝对和相对估值。

相对估值：抵押奖励代替股息收益

据Chainlink死忠粉丝的说法，staking是推动LINK价格飞涨的催化剂。让我们先假设该功能是实时的，并进行一些计算。简单起见，我们将使用美元计算，并假设LINK的价格为15美元。

为了得出LINK代币的公允价值，我们将使用股息收益率模型的一种变体。但首先从基础开始。根据有效市场假设和现代金融理论，应该对投资者承担的风险给予奖励。俗话说，风险越高，收益越高。

用数字来计算，地球上最安全的资产之一是美国3月期国库券的年收益率，其仅为0.1％，更具风险的资产是美国10年期美国国债，预期收益率略低于0.7％，而标准普尔500指数成份股中公司的隐含收益略高于5％。

现在，让我们假设，由于其“巨大”的潜力和“有限的”风险，LINK代币持有者应该对其代币的投资获得3％的年回报率。什么意思？大约有4亿枚LINK代币在流通。以当前每枚LINK 15美元的价格，已发行代币的市值约为60亿美元。为实现3％的收益率，Chainlink项目应产生1.8亿美元的staking回报（相当于股息）。

如果假设每项任务请求的成本为2美元，并且节点运营商将收入的75％分配给LINK抵押者，则每年应有1.2亿次任务。现在有多少次任务？根据bloxy的数据，过去12个月中，这一数字略高于200万。即使以每次请求4美元的价格，LINK代币也将比其公允价值贵30倍。该方法表明LINK代币的内在价值在25至50美分之间，这意味着其将下跌96％至98％。

绝对估值：复制成本

在我们关于Chainlink的主报告中，我们认为，所谓的去中心化预言机网络所提供的服务应该被视为商品，因为该项目无法提供独一无二的服务。随着用户对价格越来越敏感（在经济方面具有弹性），随着竞争者出现在预言机赛道，这将不可避免地反映在LINK价格中。如果有集成方为Chainlink服务支付高额费用，与使用廉价替代品的竞争对手相比，他们将处于竞争劣势。这一点不让人惊讶。

话虽如此，一种适当的估值方法是复制成本，我们为此增加了Chainlink的先发优势和已建立的品牌/网络的溢价。

考虑到相对较低的硬件要求，Chainlink节点几乎可以在每台个人计算机或便携式计算机上运行。这些设备的前期投资不到300美元，每天的运营成本不到16美分。假设我们需要7个这样的“预言机”，则每日费用为1.11 USD。

回到节点级别，其运营成本高出250％，预计节点每日收入为56美分。

假设每天相对较好地利用150个数据检索，并且执行每个任务的成本为0.16（6）枚LINK，则节点运营商每天有望获得12.5枚LINK。让两者相等，得出的结论是，LINK代币的公允价值应小于5美分，才能满足上述逻辑。

价格和价值是两个不同的东西，它们之间的偏离不可能比在Chainlink案例中更大了。我们认为LINK代币的当前价格是不合理炒作和一系列市场操纵的结果，而不是该项目所拥有的实际经济活动和前景的反应。因此，我们仍然看空LINK。

最后但并非不重要的一点是，下次你再买入LINK时，请记住，Chainlink的GitHub上有大约140-20万行代码（不包括CSS，HTML等）。按当前估值，每行代码为1.75万美元。你是否认为，为数量有限的可疑用户提供开放源协议需要付出合理的代价？

原文：What Determines the LINK Price: A Crash Course on Economics

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