ABL:稳定币将退出历史舞台？一文解读美国最新稳定币草案

原文标题：《TheKillBill:WhattheFutureHoldsforStablecoins》

原文作者：easonw.eth

原文编译：Kxp，BlockBeats

引言

对于Crypto来说，数字资产的监管法案并不陌生。今天，众议院公布了一项法案草案，旨在对Stablecoin做出监管，这对于Stablecoin的发行和抵押都会造成影响。作为第三大Crypto资产，Stablecoin的市值甚至能与Ethereum齐平，高达1528亿美元。

该项法案是否会让Stablecoin退出历史舞台？对于目前和未来的Stablecoin来说又意味着什么？

法案的内容与审议进度

具体内容

该法案为Stablecoin搭建了一个制度框架，规定了Stablecoin发行的人员资质和方式方法。法案中还提到，Stablecoin将需要「完全由现金或高流动性资产抵押」，虽然草案中并未详细规定「高流动性资产」的具体范围，但可以肯定的是其中必然包括美国国债。银行和非银行只有在获批之后才可以发行Stablecoin，违规者将判处最高5年的监禁和100万美元的罚款。

报告：稳定币可以从Silvergate的困境中受益:金色财经报道，数字资产数据提供商 Kaiko 的一项新研究发现，Silvergate 关闭其即时支付网络的决定可能会促进投资者在加密货币交易中采用稳定币。该研究预测，投资者不会将美元存入使用Silvergate 的 SEN等银行轨道的交易所，而是将其存入稳定币发行机构以在将其转移到交易所之前接收稳定代币。

尽管如此，Kaiko表示，稳定币发行人仍将需要访问加密银行，因此风险现在进一步集中。[2023/3/8 12:48:26]

现有的Stablecoin将获得两年的宽限期，以符合该法案的规定。同时，「内生抵押Stablecoin」也将划入违法范畴，即Stablecoin不能由其现有生态系统中的Token进行抵押。

通过时间

一般来说，法案的通过要经历5个阶段：1）草案引入；2）参议院投票通过；3）众议院投票通过；4）总统审批通过；5）成为法律。不过，这项法案甚至还没有进入第一阶段，也还没有被正式提出。由于该法案刚刚初具雏形，在进入第一阶段前它还要经过多次的修改。

韩国央行：稳定币可信度下降，加密资产风险或会转移到金融市场:6月22日消息，韩国央行今日发布题为《加密资产市场的近期趋势和风险因素》的金融稳定报告，称与加密资产相关的投资者损失可能会扩大，今年以来加密资产已暴跌 40%。该报告特别指出，由于Luna-Terra事件导致对稳定币的信任度下降，加密资产风险可能会转移到金融市场。

韩国央行担心加密资产的高价格波动可能会扩大投资者的损失。在韩国，投资者很可能会遭受额外损失，因为所谓的“山寨币”在其他加密资产中的投资比例很高，这些资产的波动性比比特币或以太坊更大。

韩国央行强调，需要通过扩大加密资产的使用范围和扩大与金融市场的接触点，持续监测加密资产对金融稳定的影响，并尽快建立监管体系以保护投资者。（sedaily）[2022/6/22 6:17:51]

为了让大家更直观的了解法案的通过进度，我们就不得不提到曾轰动一时的Lummis-Gillibrand《负责任金融创新法案》，其于今年6月首次提出，但在数月之后的今天仍未通过参议院的审理。议员在进行第一次投票之前，会举行多次听证会。自2021年1月3日以来，只有约4%的法案成功制定为法律。从目前的形势来看，该项Stablecoin法案通过的可能性相当低。

算法稳定币今日平均跌幅为9.59%:金色财经行情显示，算法稳定币今日平均跌幅为9.59%。8个币种中5个上涨，3个下跌，其中领涨币种为：BAGS(+12.04%)、AMPL(+11.05%)、RSR(+7.83%)。领跌币种为：ONS(-56.34%)、BAC(-54.16%)、MITH(-3.26%)。[2021/10/22 20:49:33]

但如果它真的通过了呢？不用担心，我们后面很快便会谈到这个问题。

法案对现有Stablecoin的影响

中心化Stablecoin

目前市场上最大的3种Stablecoin都是中心化的，占据了91%的Stablecoin市场，它们分别是：USDT，USDC和BUSD。它们不仅是DeFi的固有属性，而且大多数用户所持有的Stablecoin都以它们计量。所以说，该项法案即便能够最终通过，也不会对这几大Stablecoin构成威胁。

1-7月稳定币共计印钞1242.845亿枚，净印钞787.16亿枚:据Tokenview链上数据显示，2021年1-7月稳定币共计印钞1242.845亿枚，其中净印钞787.16亿枚，销毁455.685亿枚。7月净印钞量排名前3的稳定币为BUSD，USDC，PAX，分别为22.29亿枚，21.9亿枚，0.86亿枚。截止今日USDT已连续两个月未新增印钞。[2021/8/6 1:38:28]

这三大Stablecoin都是由现金、国债和其他现实资产组合所抵押的法币，所以它们已然符合法案的现有规定，只是需要得到进一步的批准。

FRAX

为什么FRAX如此特别，需要单独拿出来讨论呢？因为它们是最大的非中心化和非超额抵押Stablecoin。FRAX的市值为13.6亿美元，是第五大Stablecoin。

FRAX可以部分由USDC和FXS抵押，而FXS则是其功能Token。USDC和FXS之间的抵押比例会经由算法按照FRAX的价格进行调整。目前，FRAX的抵押率为92.5%，意味着FRAX92.5%的的抵押品都是USDC。

分析 | TokenInsight：稳定币市场数据变动较小 市场表现平淡 ?:据TokenInsight数据监测显示，交易量较大的5种稳定币（USDT、PAX、TUSD、USDC和DAI）中，除USDT下跌1.47%，其余普涨，其中USDC涨幅最大达1.78%。

交易量方面，日度交易量均值与上周相比，USDC暴涨425.34%，USDT也同样上升26.79%，其余稳定币变化较小。市场供应量方面，USDC和DAI小幅上涨，其余三种小幅下跌。

?

独立分析师 Lewis 认为，除USDC因最早支持BCHABC及BCHSV交易对而交易量暴涨以外，其余稳定币数据指标变动较小，反映出市场整体热度较低。[2018/11/16]

如果该法案通过的话，FRAX必将受到审查，因为它依赖于一种「内生」资产作为其抵押品，即FXS。然而，FXS只占FRAX的7.5%，他们的创始人SamKazemian曾说，「我们应该将USDC的抵押比例提高到100%，这样我们就可以把审查风险降到0了」。

所以说，该法案对Frax来说基本不构成问题，那么其他的Stablecoin呢？

超额抵押Stablecoin（DAI、LUSD、MIM)

超额抵押Stablecoin是去中心化协议中最常见的Stablecoin类型之一，第四大StablecoinDAI便在采用这种模式，还有许多其他如LUSD和MIM也都如此。那么，它们的风险有多大？我想这完全取决于「高流动性资产」的界定范围。

DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被划入「高流动性资产」，那么DAI就基本不会出现什么问题，唯一可能带来点麻烦的是RWA。通过Centrifuge，MakerDAO已经借出了约4000万DAI，其RWA抵押物包括房地产、房地产贷款和货运发票等。这些虽然可能都不属于「高流动性资产」，但DAI也不会有什么风险，因为RWA在DAI抵押品中只占很小一部分的比例。

对于MIM和LUSD来说，它们的情况与DAI也非常类似。LUSD完全由ETH抵押，而MIM主要由Stablecoin、ETH、wBTC和FTT抵押，其中除了FTT以外可能都属于「高流动性资产」。就算FTT不被归为高流动性资产，MIM也大概率会安然无恙，因为它甚至能在LUNA崩溃导致的数十亿美元抵押品和供应量锐减中幸存下来。

Stablecoin的未来

Stablecoin需作出的调整

目前最大的几种Stablecoin将几乎无需做出任何改变，而且95%以上的Stablecoin市值都由法币、ETH、wBTC或其他Stablecoin完全抵押。按照我对于该法案的理解，此类Stablecoin都不用作出调整。一些协议可能需要调整一下自己的模型，但我怀疑这将对整个Stablecoin市场造成很大影响，尤其是在创新潜力方面。

Stablecoin的创新前景

法案一旦通过，Stablecoin模式的创新将受到限制，新型算法Stablecoin开发团队也会更加谨慎。不过，这并不意味着Stablecoin已经毫无创新的可能，GHO这样的协议级Stablecoin以及UXD这类由高流动性永续资产所抵押的风险中立Stablecoin仍然可以得到创建。这个法案可能标志着美国算法Stablecoin的终结，但这肯定不等同于Stablecoin创新的结束。

结语

要点总结如下：

Stablecoin法案规定美国的Stablecoin发行者必须获得批准，并完全由「高流动性资产」所抵押。

该法案仍处于极其早期的阶段，在定稿前可能会有很多变化。

中心化Stablecoin已经基本符合该新法案的要求。

FRAX将不得不做一些小的调整，以符合该法案的要求。

超额抵押Stablecoin不会出现太大问题，不过这取决于「高流动性资产」的定义。

Stablecoin的未来可能会与目前的情况类似，但该法案确实制约了创新，但却没有将其完全遏制。

对于绝大多数Stablecoin来说，这个法案可能并不像大家所想象的那样糟糕。然而，这也取决于他们如何界定某些术语，而大多数Stablecoin可能根本不需要做出任何改变。我希望未来此类法案能更多的出现在Crypto和Stablecoin中，用以规范其发展。

标签：ABLCOINECOTABStable ICHIDascoinHeco YearnFinanceI-STABLE

屎币热门资讯