THE:Synthetix 的现状与展望

1.开篇

我们之前专门写了一篇文章介绍Synthetix的底层机制和原理，这篇文章我们想进行一个项目跟踪，顺便说说我们对于合成资产的理解。

区块链是一个孤岛世界，借着预言机得以获得区块链之外的数据信息，而区块链世界需要与外部金融世界打通。而在区块链世界直接构建一个大宗商品市场、外汇市场、债券市场很显然不切实际，也不是最优解决路径，所以最合理的解决方案是构建一个和现实资产同涨跌，在买卖的最终金融效果上实现一致，这就是合成资产，有点像传统金融的指数。

另外一个意义是，目前整个区块链世界是一超多强的格局，其他公链虽然不及ETH的繁荣程度，但也各有发展，各有场景，Ethereum的TVL在整个市场的TVL占比是持续下降的。

而多链之间的资产互通十分困难，例如我在cosmos上的资产很难借用ETHdefi的流动性，质押、借贷等等；再例如我想在ETH上购买BNB、ETC、ATOM等资产都很难实现，基于购买“资产”只是为了在波动中获利，合成资产如果通过真实资产质押的方式就很复杂，通过价格指数铆钉的方式则从侧面实现了“跨链”。

构造合成资产不是问题，问题是如何让合成资产的价格指数和真实资产的价格完全铆钉，Synthetix通过全局债务的思路解决了这个问题，确实很新颖。

数据：合成资产协议Synthetix的单日交易量超2.5亿美元:6月20日消息，Dune Analytics数据显示，近日，合成资产协议Synthetix上每日的交易量都超过1亿美元，今日的单日交易量已超过2.5亿美元。据themerge.eth分析，1inch的集成推动了Synthetix上交易量的增长。除此之外，SIP-120提案的出现也起到了推动作用。[2022/6/20 4:40:51]

2.三亿硬顶

Synthetix治理代币SNX供应量上限设置为3亿的消息，将这个已经趋向于边缘化的Defi协议重新拉回到公众视野。

SNX供应量上限设置为3亿，意味着SNX目前的质押奖励将在未来可见的时间段内快速下降，质押吸引力也会下降很多，质押奖励将由原先的通胀SNX奖励为主转化为手续费收入为主。

前因后果&影响猜测

SIP276的提案是Synthetix的创始人KainWarwick提出。

在提案的原文中KainWarwick说到了自己这样提案的原因：“Inflationwasintendedtobootstrapthenetwork,ithasdonethisextremelyeffectively.?Nowthatfeeyieldfromatomicswapsandperpsismeaningfulandgrowingitistimetowinddowninflation,thefactthatweareonlyafewweeksawayfromtheverymemeable300millionmarkiscauseenoughtomakethischangenow.”

Synchrony完成420万美元战略融资:10月21日消息，链上资产管理协议Synchrony宣布完成420万美元的战略融资，联合领投方包括Sanctor Capital、Wintermute Trading和GBV Capital，其他投资机构包括Ministry of Solana、X21 Digital、AU21、Magnus Capital、Sneaky、Mgnr、Arkstream 、Hashkey、OIG、CryptoSociety、0xVentures、Dutch Crypto Investors、TItans Ventures、Trinity Venture Capital、PANONY和Ellipti等。据了解，Synchrony是一个支持Solana生态系统的链上资产管理协议。[2021/10/21 20:46:58]

“通胀激励是为了初期建立债务池，现在原子互换和永续合约的费率收益已经初具规模，是时候缓和通胀了。”

这里说到了提出这个3亿硬顶的一个原因：原子互换和永续合约；

这里提到了两个关键的收入让SNX开始缓和通胀：

从上图可以看到当前的Synthetix当前的APY构成是13.6%的手续费收入奖励和57.8%的，本次提案设定3亿，就是在十周之内减少44.2%的APY。

dHedge宣布dHedge DAO完成200万美元融资 Synthetix领投:10月13日消息，去中心化资管协议dHedge宣布dHedge DAO完成200万美元融资，Synthetix领投，0xVentures、Mask Network、Ellipti、Meld Ventures和Zed Run的联合创始人Rob Salha参资。筹集资金将用于聘请业务增长主管、加强开发者团队、扩展与整合协议以及向多个网络扩张。[2021/10/13 20:25:27]

确实，原子互换现在已然成为了Synthetix的金字招牌，降低滑点的利器，原理我们在之前一篇Synthetix“无中生有”的介绍文章中有过详细的介绍。

多说一点吧，从逻辑上我们应该想的通，这个机制过了一下SNX网络，滑点就降低了，那么谁在为滑点“负重前行”，其实就是所有s资产的持有者，这个和SNX的全局债务有关。

现在sUSD逐渐形成的正溢价也从侧面表现了原子互换的需求还是比较旺盛的。

而另一个需要注意的问题就是sUSD持续处在正溢价慢慢会抑制原子互换的需求，原因就是sUSD正溢价的多少决定了其与USDT、USDC等其他稳定币互换的过程中会出现磨损，而这一步则是原子互换必经途径。

Synthetix将向Layer2用户空投以太坊奖励，总价值30 WETH:Synthetix官方表示，为了奖励已经迁移到Layer2的用户，SynthetixDAO将向符合条件的钱包发放以太坊空投奖励，总价值30个WETH，这些奖励将在截至2021年7月6日21:00UTC在Layer2上持有SNX的钱包之间平分。[2021/7/7 0:32:57]

“hecommunityhasattemptedtotweakinflationaryincentivesanumberoftimesovertheyearsandwhilethesechangeshavebeensuccessfulinbootstrappingthenetwork,inflationfundamentallydistortstheincentiveswithinthenetwork.?”

提案中还提到一个原因：高额的APY通胀奖励并没有有效的吸引大家来做SNX质押，所以现在要尽快终止这个高速的通胀。

合成资产平台Synthetix推出DeFi指数代币sDEFI:合成资产平台Synthetix宣布推出DeFi指数代币sDEFI，购买sDEFI可以享受一系列DeFi资产收益。COMP占sDEFI代币权重的20.5%，MKR占权重的15%，KNC占权重的11.8%。[2020/7/30]

可以看到SNX即使调高了APY，并没有引起SNX质押量的明显增长，而之后降低APY则很有可能引起SNX质押者撤退，而这种撤退会减少sUSD的供应量，因为SNX退出质押是通过燃烧sUSD完成的。

在此情况下，深度不好的sUSD会导致更高的正溢价，会出现我们之前所说的抑制原子交换，进而影响协议的手续费收入，从而形成死亡螺旋。

想要避免进入死亡螺旋，协议收入必须要扛起激励的重任。

Synthetix协议的激励奖励分两部分一部分是从KwentaFutures、Lyra、KwentaSpot、原子互换等手续费收入，另一部分才是SNX通胀奖励。

面对即将停止通胀奖励，协议生态建设和繁荣显得越来越重要。

3.Synthetix生态

首先明确一个前提，Synthetix生态是OP的重要组成部分，OP给了Synthetix的财政部委员会900万$OP也能看到对SNX协议的重视，可能随着ETHL2的成长，Synthetix及其生态系统会有重大的增长机会。

3.1Kwenta

Kwenta可以说是Synthetix生态最重要的生态项目，s资产之间的互换就发生在这里，而且在现货交易的基础上还添加了期货交易。

随着KIP-21协议的通过，在Kwenta平台上通过SynthSwap可以将任何ERC20代币转换成s资产，这一点会大大扩充原子交易的适用范围。

这部分也是Synthetix手续费收入的“大户”，Kwenta在没有交易激励的情况下通过用户使用达到了41亿美元的交易量，手续费收入也达到了1400万。

3.2Lyra

Lyra可以说是基于Synthetix协议或者说附着于Synthetix协议的期权项目，目前只有ETH和BTC的期权。

Lyra试图将AMM引入期权领域，但是期权的定价其实不同于现货，它包含了隐藏波动率以及基础现货价格和时间衰减等复杂的因素，很难又一个简单的流动性池公式来解决这个问题，但是Lyra引入和两个重要参与者，试图在宏观上平衡整个平台的敞口。

流动性提供者(LP)将sUSD存入Lyra做市商保险库(MMV)，并建立双向期权市场。

交易者使用Lyra交易期权。他们既可以从MMV购买期权，也可以向MMV出售期权，买卖时出现的市价差属于LP，由此作为流动性池的补偿

这种方式相当于流动性提供者也是期权的套利者。

目前基于Lyra平台的策略平台和社群也越来越多了，可能是个未来有前景的期权协议。

3.3Thales

Thales是一个基于Synthetix的二元期权平台，有两种方式：

“”到期之后高于目标价或者低于目标价；

““到期之后在目标价范围之内还是之外；

二元期权博弈的是“赔率”也就是你对手方的多寡，而且这种玩法的金融属性还有待考究在此就不做过多赘述。

3.4dHedge

dHedge是一个基于Synthetix合成资产的去中心化基金平台，在此你甚至可以找到很多优秀的投资策略，现在Kwenta合约和Lyra期权的加入给了dHedge更多的可能性。

作者：太和研究员Calvin

来源：bress_xyz

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