ETH:YFI 创始人亲述锁定 1.4 亿美元的 yETH 机池高收益原理

DeFi 流动性挖矿协议 Yearn.finance 于近日推出 yETH 机池后，很快得到了市场的追捧，据 9 月 4 日数据显示，yETH Vault 已成功锁定 34.5 万 ETH，价值约合 1.4 亿美金。而在发稿时，该 yETH 机池的显示年化收益约为 33.49%，远超一般的理财产品，那这一产品的收益究竟来自于哪里呢？

对于这一重要问题，YFI 创始人 Andre Cronje 给出了他的解释：

YFII突破2500美元关口 日内涨幅为7.01%:欧易OKEx数据显示，YFII短线上涨，突破2500美元关口，现报2502.7美元，日内涨幅达到7.01%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/4/27 21:03:37]

文章旨在快速介绍 yETH 机池是如何工作的，目前似乎有相当多的错误信息正在流传。

首先，yETH 机池的收益是从哪里来的呢？

借贷，资产通过 Aave、Compound 以及 dYdX 平台借出获得利息；

YFII突破3000美元关口 日内涨幅为12.18%:欧易OKEx数据显示，YFII短线上涨，突破3000美元关口，现报3003.4美元，日内涨幅达到12.18%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/4/6 19:48:16]

LP 收入，提供给 Uniswap、Balancer 以及 Curve 赚取交易费；

流动性激励，例如 Compound, Balancer 以及 Curve 为流动性提供者提供了额外的激励；

yETH 机池涉及到的风险：

YFI跌破30000美元关口 日内跌幅为13.78%:欧易OKEx数据显示，YFI短线下跌，跌破30000美元关口，现报29966.0美元，日内跌幅达到13.78%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/2/26 17:55:59]

借贷涉及的风险，由于 yETH 机池是放贷方（lender），资产可能不是一直可用的。那它是如何工作的呢，当资产池越接近清空状态时（即借出最大金额的资金），那其所获得的利息也就越高。这允许提供新的资产（或归还借用的资产），但在提供的资产超过可用借入资产时，确实存在着这样一个窗口。

YFI跌破35900美元关口 日内跌幅为1.2%:火币全球站数据显示，YFI短线下跌，跌破35900美元关口，现报35890.12美元，日内跌幅达到1.2%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/1/20 16:33:47]

可能涉及智能合约风险，总是有可能会存在漏洞及其它缺陷。

缺乏交易活动，这意味着费用会降低；

流动性激励价格波动，导致年化收益（APY）不稳定；

yETH 机池解释：

yETH 机池给 Maker 提供 ETH 以铸造 DAI；

DAI 提供给 yDAI (yearn.finance DAI 机池)；

yDAI 机池解释：

DAI 提供给 curve.fi/y；

curve.fi/y LP 代币锁定在仪表盘中以接收 CRV；

我们已经看到了很多关于 yETH 机池及其铸造的 DAI，与可用 DAI 的错误信息。这与放贷人 / 借款人利用率没有什么不同。

如果你向一个放贷人提供 100 个代币，而有人借了 50 个代币。那么你就无法提取你的 100 个代币，但你可以提取出 50 个代币，当你提取 50 个代币时，借款人会支付额外的溢价，因此其他放贷人会被激励增加代币，或者借款人会偿还债务。

这是机池的基本前提，yETH 也不例外。但是有一个区别，因为 yETH 使用的是 yDAI，「放贷方」实际上就是 curve.fi.

当资产池中的 DAI 变低时，套利者卖出 DAI 以换取其它稳定币（USDC、USDT 或 TUSD），这就增加了池子的 DAI 数量。而当 DAI 被移除时，那么以 DAI 交易就变得更加有价值了。这和放贷人和借款人利用率的解释相同。

这里唯一的核心区别是，在一个正常的金库里，是没有债务的。而 yaLINK 和 yETH 是有债务的，这确实增加了额外的风险，因为你需要有足够的可用资金来偿还债务。

这就是为什么我们保持大约 200% 的比率，所以在放贷人 / 流动性短期的情况下大约有 50% 的缓冲。

大多数系统都有一个最大借用缓冲区，这意味着系统中必须有一定数量的最低流动性。一般的规则是大约 25%（所以借款人不能借走超过 75% 比例的资金）。因此，yETH vault 的上限大约是 6000 万美元，缓冲区大约为 1600 万美元，那么即便 y 池的容量减半，它仍然会是可用的。

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