ETF:SEC为什么拒绝灰度现货比特币ETF？

原文编译：0x711&wzp，BlockBeats

比特币ETF作为跟踪比特币价格的资产，无需经过购买比特币的过程，如注册交易平台和通过各种验证，通过投资比特币ETF，用户可以从比特币的涨幅中获利。首个比特币ETF为期货ETF，ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)。目前还没有真正的比特币现货ETF。

灰度去年10月通过NYSEArca向美国SEC提交了将GBTC转换为比特币现货ETF的申请。其首席执行官MichaelSonneshein曾表示，若比特币现货ETF申请被SEC驳回，将很有可能对SEC采取法律行动。理由是灰度的「比特币现货ETF与SEC已经批准的Teucrium比特币期货ETF没有不同。SEC的批准原则不应前后不一。」

美国SEC建议投资顾问在对客户提出加密货币建议时加强审查:金色财经报道，美国证券交易委员会(SEC)建议经纪人和投资顾问在提出加密货币建议时需要加强审查，以确保风险产品符合客户的最佳利益。

周四的员工公告概述顾问对客户的职责，特别提到了加密货币，延续了该机构最近对该行业的关注，直到去年，该机构在其规则和指导中基本上忽略了数字资产。[2023/4/21 14:17:12]

随着美国SEC批准或拒绝灰度比特币现货ETF申请的最后期限7月6日临近，灰度首席执行官MichaelSonnenshein曾发布致投资者的公开信，聘请前美国司法部副部长DonaldB.Verrilli,Jr担任高级法律策略师。灰度并于德克萨斯州奥斯汀的Consensus2022大会上表示，他们乐观地认为，现货比特币ETF最终将很快获得SEC的批准。

区块链安全公司Sec3完成1000万美元融资:金色财经报道，区块链安全公司 Sec3 完成 1000 万美元种子轮融资，Multicoin Capital 领投，参投方包括 Sanctor Capital 和 Essence VC，个人投资者包括前 ParaFi Capital 合伙人 Santiago Santos 和 Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 等。Sec3 目前仅服务于 Solana 生态项目其客户包括 Helium Network、Metaplex 和 Tulip，Sec3 计划未来扩展到以太坊、Aptos、Sui 和 Polygon，其产品 Launch Audits、X-Ray、CircuitBraker 和 WatchTower 覆盖了项目从启动前到后期的安全解决方案。[2023/2/1 11:39:35]

然而今日SEC已拒绝灰度将其GBTC转换为比特币现货ETF的申请，并表示，申请未能回答美国证券交易委员会关于防止欺诈和操纵行为以及其他担忧的问题。

美SEC将针对WisdomTree比特币ETF申请的决定推迟至7月14日:上周，美国SEC推迟了对CboebZx是否能够上市资产管理公司WisdomTree比特币ETF的决定。5月26日，SEC宣布将把上市决定日期由5月30日推迟到7月14日，“以便有足够的时间考虑拟议的规则修改和收到的意见”。规则修改本身只是允许WisdomTree比特币信托基金（BTCW）上市。

WisdomTree在3月11日向SEC提交了一份招股说明书，而Cboe在3月26日提出了这一规则修改。从那时起，SEC只收到了四条评论。然而从历史上来看，该监管机构往往会拖延或拒绝比特币ETF申请。4月底，Cboe提出的VanEckETF上市计划也遭到了类似的推迟。到目前为止，还没有比特币ETF在美国推出，不过一些人认为多伦多证券交易所出现的几只比特币ETF是一个好兆头。（The Block）[2021/6/2 23:06:04]

FTX.US首席执行官BrettHarrison谈被拒原因

金色晨讯 | SEC铁腕治理ICO欺诈? 比特币结算量已超场外黄金:1.新西兰税务局表示，加密资产不是真正的货币，是应税财产。

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9.加密货币研究人员表示，比特币的结算量已超过了场外黄金市场。[2018/8/15]

FTX.US首席执行官对SEC驳回灰度现货ETF申请进行了原因分析：

SEC已经批准了BITO、Proshares以及其他期货ETF，这些基于芝加哥商品交易所(CME)的期货ETF具有足够的反操纵保护。

CME的比特币期货按照CF基准比特币参考利率(BRR)结算，该利率由八个全球加密货币交易平台的比特币现货价格组成。但出于防止操纵考虑，SEC拒绝了使用相同BRR计算资产净值的现货ETF。而现实情况产生了矛盾，美国商品期货交易委员会已批准基于BRR的BTC期货，并且SEC已批准基于基于BRR的期货ETF，但是SEC拒绝ETF直接基于BRR结算。

SEC广泛拒绝现货ETF，原因在于现货市场未根据美国联邦监管制度获得许可。主要面临以下三种情况：

EWJ等ETF包含受非美国司法管辖区监管的金融工具。比特币在许多非美国司法管辖区受到监管，并在非美国司法管辖区的受监管交易所进行交易。

HYG等ETF包含不在任何许可交易所交易的债务工具。

FXE等ETF包含法定货币，没有市场监管机构。

SEC在过去的现货ETF拒绝决定中提出了对现货市场还没有足够的流动性或交易量的担忧。但是反观许多公司债券ETF等，其成分股的交易中位数为每天个位数。

具有讽刺意味的是，批准现货比特币ETF将为比特币现货市场带来更大的监管，并有助于实现SEC对现货加密货币的许多既定目标。现有机构很大一部分流动性以及大量新参与者的资本，将进入这些主要在SEC监管的证券交易平台进行交易的投资工具。基金发行人和现货交易平台之间的监督共享协议还会使SEC对市场活动进行更大的监督，进一步确保现货订单簿的完整性和正常运行。

各方谈灰度比特币现货ETF及监管

彭博社加密专栏记者KatherineGreifeld

彭博社加密专栏记者KatherineGreifeld撰文表示，无论SEC是否通过其GBTC转现货ETF的申请，灰度都注定会失败。因为即使SEC同意，GBTC现行的2%的用户管理费放到ETF市场是行不通的，以ProShares比特币策略ETF(BITO)为例，其费用比率为0.95%。而一旦灰度陷入价格战，其每年约2.3亿美元的管理费收入将大打折扣。

ChamberofDigitalCommerce创始人Perianne

ChamberofDigitalCommerce创始人?Perianne表示，过去几年，SEC已经收到大量数据证明，围绕BTC交易，已经发展出了一个实质性和受监管的市场监督框架。据测算，16%的美国人持有加密货币，BTC现货ETF将为美国投资者提供在美国证券法保护下投资比特币的机会。而且，像加拿大和澳大利亚这样的监管完备的司法管辖区都已通过面向散户投资者的BTC现货ETF。美SEC的决策实在「让人失望」。

Messari创始人RyanSelkis

Messari创始人RyanSelkis表示，一场『胜利』的官司和最终的ETF转换将使灰度的收入减少50%以上。ETF将意味着一个开放的赎回窗口，并可能降低费用，以保留AUM。这意味着DCG每年将减少2亿美元以上的利润。

Selkis认为，至少在GaryGensler任职期间，SEC不太可能同意灰度将GBTC转换为ETF。这在一定程度上与GBTC溢价而非折价交易时发生的溢价收获交易有关，当时三箭资本利用了极高的杠杆。

有趣的是，SEC完全出于恶意阻止灰度的可能性并非为零，因为他们不想奖励他们认为的不良行为。不良灰度交易是三箭走向破产的第一步，它以杠杆的方式持有GBTC的大量份额——一度高达该信托的6%。「修复」GBTC最谨慎和现实的途径是通过所谓的RegulationM豁免。

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