DUN:从0到独角兽 Dune Anlystic创始人讲述四次融资背后的故事

我们最近刚刚宣布以独角兽估值筹集了6942万美元的B轮融资。2018年，当我们在挪威奥斯陆创建Dune时，MatsOlsen和我作为首次创业的人开始从加密边缘行业的底层起步。时至今日，仅仅3年时间，我们成为了一家只有16名员工的独角兽公司。这篇文章是我们的融资故事。

预种子轮

时间：2019年3月

规模：250000美元

融资时长：7个月

团队规模：2名创始人

这是迄今为止我们融资最难的一轮。那时候我们刚刚启动Dune，在加密领域的社会关系寥寥无几。我们从一开始就知道，如果只待在挪威，我们可能不会找到任何了解我们所做的事情的潜在客户或投资者。

我们最初专注于理清以太坊数据并在花时间筹款之前获得我们的第一个客户。Dune推出仅两周后，我们就飞往ETHBerlin大会并开始宣传我们的产品指标仪表板的想法——“加密混合仪表板”。仅仅3个月后，我们就签下了Dharma作为我们的第一个客户。当年12月1日，我们向他们提交理清过的以太坊数据，他们每月向我们支付600美元。这是一个巨大的胜利，因为当时几乎没有人在新兴的加密领域拥有付费客户。

上面的照片是Mats和我用IPA啤酒和国际象棋庆祝我们的第一位客户。

dYdX社区决定将最大8小时资金费率从0.75%提高至4%:4月24日消息，dYdX社区已通过DIP22-将最大资金费率（8h）提高到4%并修复V3永续合约中的数据错误链上投票。该提案拟将所有市场的最大8小时资金费率从0.75%提高到4%，并对相关的dYdXV3永续合约部署修复程序以解决数据可用性问题。

此前，Considered Finance发表了一篇关于现有资金利率限制对dYdX市场影响的论文。该研究确定了几个最高利率不足以激励dYdX市场价格与基础指数价格趋同的情况。这导致dYdX市场和交易体验效率低下。为了解决这个问题，Considered Finance建议将最大8小时利率从-0.75%和0.75%提高到-4%和4%之间。这一变化将改善交易体验，并减少通过保证金调整进行人工干预的需要。同时，在当前版本的dYdX Stark ExCairo代码中发现了一个漏洞，该错误仅在交易导致抵押品余额（即价值）正好为0（在支付所有费用后）的特定情况下，以及对于仍有仓位的账户，才会触发这个漏洞。这可能会导致一旦交易所被冻结就无法取回资金，dYdX和StarkWare都无法为用户提供帮助。[2023/4/24 14:22:55]

怀着对付费客户的希望以及数月没有薪水之后，我在那年秋末开始专注于筹款，并假设我们能够在当年年底前进行种子轮融资。事情并不那么顺利。筹款过程是残酷的。当时，传统风险基金对加密货币的关注度不高，而且可能只有不到十个真正的加密货币基金。到当年圣诞节时，我们已经与投资人进行了大约50次对话，但我们甚至连讨论融资条款的程度都没达到。

主要的阻力是加密工具的可寻址市场非常小，而且加密数据没有任何业务可做，因为它都是开放的。到了2018年圣诞节，很明显我们可能不会很快获得资金。破产危机，没有薪水，我们每天收到10次拒绝或者直接不回复，这段时间很艰难。

Cream将DAI抵押因子从0%提升至75%:去中心化借贷交易平台Cream Finance宣布将DAI抵押因子从0%提升至75%，DAI的抵押因子目前和ETH、YCRV、USDC、BUSD、yyCRV、yETH抵押因子相同，并列成为抵押因子最高的抵押代币。[2020/12/8 14:34:07]

在圣诞节期间，我们对我们遇到的阻力进行了长期而艰苦的思考。我们创立Dune的部分原因是，以太坊和加密货币代表了一种新的、更有意义的金融基础设施，非常适合建设者。我们深信这一点，并且基本上无视投资者对市场规模的所有担忧。

然而，在数据的开放性方面，我们确实看到了对B2B仪表板访问权限的批评，在底层数据开放的情况下这种工具可能并不太强大。此时我们有两个付费客户，这是我们唯一的吸引力。我们决定冒险尝试，并做出了转向免费和开放社区产品的艰难决定。

我们意识到，这里的强大效应将是拥抱和加速数据的开放性，而不是销售类似于Web2数据产品的封闭仪表板产品。

尽管我们有了新方向，但筹款还远未达到板上钉钉。接下来的两个月时间，我们仍旧没有得到投资者的答复，要么就是被拒绝，另外可能还有50多次对话无果而终。幸运的是，当我们接近失败边缘并准备另谋一份工作时，Binance的Teck对我们的实际收入印象深刻，并接受我们加入他们的加速器计划。

SushiSwap将REN/ETH等10个交易对的收益率从0.2x降至0.1x:11月17日，流动性挖矿项目SushiSwap （SUSHI）发推向流动性提供者介绍改进的永久菜单页（menu）。SushiChef官方表示将暂时删除产品线Menu of the Week （MotW），并重新这些收益重新分配给 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/wBTC交易对。另外，SushiSwap还重新考虑了总锁定价值（TVL）为1000万以下的交易对的激励措施，将REN/ETH、BAND/ETH、COMP/ETH、SNX/ETH、UMA/ETH 和 CRV/ETH 的收益率从0.2x降至0.1x。SushiSwap还将取消SRM/ETH和AMPL/ETH的收益，收益重新分配给ETH/稳定币对和ETH/wBTC。 MotW 将在重新设计后再上线，功能包括与项目进行持续时间更长（一个月）的流动性挖矿等。[2020/11/17 21:02:43]

就在由于缺乏资金而可能不得不放弃Dune的几周前，我们在ETHDenver2019上。

在被接受进入加速器后，我记得我和Mats通了电话，然后欣喜若狂地躺在地板上，因为我们终于确保了Dune的继续存在。在7个月没有薪水之后，接下来获得的4000美元薪水是我一生中拿过的最好薪水。

我认为从中可以学到一个有趣的教训：既要学会无视也要学会接受VC的拒绝。保持你的信念，不要因为100个投资者的拒绝而气馁，但也要认真对待别人的拒绝，并严格评估你的信念。我们基本上无视了所有市场规模问题，并坚持我们的首要原则信念，即加密是一种更有意义的金融基础设施，将有大量的建设者可以服务。另一方面，我们也将拒绝放在心上，并相应地调整了我们的计划，拥抱加密数据的开放性，而不是通过出售封闭的仪表板来对抗它。

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种子轮

时间：2020年8月

规模：2000000美元

筹款时间：15个月

团队规模：2人

在2019年春季的币安加速器结束时，他们在旧金山举行了一个推介日，每个人都在试图筹集种子轮。如果我没记错的话，这批10家公司中有1家或2家成功地进行了种子轮融资。当然，这里面没有我们。

我们回到了奥斯陆的家，将我们的经费燃烧速度保持在最低水平，并且没有雇用任何人。Mats和我的年薪为50000美元，并一直维持下去。构建产品、回填缺失的数据、与用户交谈、在推特上发布仪表板、参加黑客马拉松、在糟糕的酒店中共享一个房间、提供服务支持、接听用户的电话帮助他们学习SQL，并且：尝试进行种子轮融资。

在接下来的一年里，我们进行了四次认真的种子轮融资尝试，但都没有成功。我们拥有3万美元的ARR和不断增长的用户群，包括该领域的许多顶级项目。尽管如此，大多数投资者仍然不相信加密机会，尤其是其中的数据部分。我们在2020年2月去了旧金山，结果根本无法筹集到100万美元的种子轮融资。事后看来，在不到两年前，有人就可以以100万美元的价格获得Dune约10%的股份，这在现在看来是非常离谱的，但硅谷没有一个投资者感兴趣。

现场 | 清华大学何平：比特币实现了从0到1 区块链应用应该从1到2:金色财经现场报道，1月15日上午，由易趣财经、一本区块链、《金融理财》杂志社主办的“破界·融合”区块链与数字金融高峰论坛在北京举办。清华大学经管学院中国金融研究中心主任何平现场表示，区块链带来分布式信用，和传统信用体系不同。信用是金融的核心基础，区块链可以改变金融体系的管理。比特币是从0到1，区块链的应用应该是从1到2，在现有的体系中增加区块链元素，解决现有体系不能解决的问题，发挥区块链的效用。[2020/1/15]

Mats和我于2020年2月在帕洛阿尔托推销Dune，试图筹集100万美元，最后无功而返。

Dune在加密熊市中出生和长大。终于，在2020年夏天，熊市即将结束。“DeFi夏季”到来了，Dune成为跟踪所有不起眼的收益耕种计划、质押奖励和疯狂的“红薯”热潮的关键目的地。我们实现了6万美元的ARR，并且我们的关键指标每周增长约5%。

距离币安加速器推介日15个月之后，我们第五次尝试种子轮融资，我们终于实现了。事实上，凑齐这一轮融资仍然不容易，我们不得不进行一些严肃的工作。甚至没有人想领投这一轮，所以我们最终自己估值。这当然是压力很大的几周。我们也不确定这次是否会顺利，但最终我们设法完成了融资。我们终于准备好用一大笔钱把Dune提升到一个新的水平：融资200万美元。

A轮

时间：2021年5月

规模：8000000美元

团队规模：6人

融资时间：1周

到2020年底，我们的应用程序v1在我们扩展到几千名用户时不堪重负。Redash对我们来说是一个很棒的MVP，但查询执行队列有数千个，应用程序又慢又笨重，我们没有适当的公共用户配置文件等等。需要做点什么。经过两年多的二人队伍并且没有薪水和低薪之后，我们终于有钱雇佣更多的队友。2021年第一季度，由两位创始人和我们的第一批员工Wilhelm和Vegard组成的四人Dune团队承担了一个雄心勃勃的项目：从头开始重建Dune应用程序。

我们不知道要花多长时间，但这无疑是一项巨大的努力。需要支持数以千计的查询、用户流程和可视化。经过艰苦的努力，我们于3月18日发布了Dunev2——我们交付得更快更好，超出了我们的预期。一个小而专注的团队可以快速完成从0到100的任务。

到当年4月下旬，我们感觉很好，加密货币继续增长，我们又雇佣了几个团队成员，使我们的团队总规模达到6人。几个月来，我们也开始看到一些让我们不习惯的东西：投资者对我们的看法。他们一直在加密Twitter上查看Dune图表并想与我们交谈。虽然我们觉得种子轮刚刚结束，但我们意识到这里有一个真正的机会。

4月下旬，我们说去他x的，决定进行A轮融资。Mats和我在一个星期五做出了决定。我转身问我认识的风投们，他们是否有兴趣在一周后聊聊。整个周末，我整理了一个PPT，并在电话会议之前开始循环练习。我记得我对我的女朋友说：“我不确定我在一个月内是否有时间一起去开启周末滑雪之旅，因为那时我可能会在忙着融资。”

然而，事情出乎意料，我们突然变成了香饽饽。在接下来的星期二，我们收到了两份投资条款表格：一份是我们认为不错的估值，另一份是这个估值的两倍——太疯狂了！从那时候开始，事情像疯了一样升级。之前表示只能在一个月内抽时间与我们交谈的投资人，现在30分钟内就可以开始对话了。FOMO开始了，Mats和我在接下来的周三和周四每天12到14小时都在向投资人推销。到这周结束时，我们已经拿到了一大把投资条款表格，可能还有更多到来。

我们两个在公园一边散步，一边决定融资条款表格

周五晚上10点，也就是在我们决定融资一周后，我们与我们梦想中的合作伙伴USV签署了一份800万美元融资的条款表格。那是我一生中最紧张、最累的一周，风投们突然的“热情”让我们完全不知所措，但这肯定比两年前的拒绝和不回复要好。真是风水轮流转。

B轮

时间：2021年11月

规模：69420000美元

团队规模：16

筹款时间：0天

在A轮融资之后6个月。加密货币继续变得越来越热，越来越成为主流，NFT爆发了，你可以在Dune上跟踪OpenSea交易量以及其他很多事情。我们的关键指标继续以每月30%的速度增长。从2021年8月到9月，它以令人难以置信的175%/月的速度增长——所有这些都是有机的，营销支出为零。我们也将团队扩大到16人。

现在与两年前形成鲜明对比的是，所有科技投资者都想要他们的加密货币进入Dune，他们肯定到处都能看到Dune图表。在A轮融资之后，我们已经对那些想要找我们聊天的投资者无感，我每天都拒绝了一些投资者的请求。归根结底，我们做的一切都是为了建立产品、社区和团队，所以这就是我们一直在做的事情。

然而，在2021年10月的某个时候，尽管我们极力拒绝VC，但是Coatue最终还是设法接触到了我们，我与他们进行了30分钟的交谈。他们对Dune印象深刻，对我们正在做的事情表现出深刻的理解，并希望让他们知道我们是否正在融资。我告诉他们我们没有在融资。

接下来几个星期我们没有再联系，然后他们又开始联系我，说他们已经对我们进行了从外到内的尽职调查。这当然很有趣，我们打了一个简短的电话，他们向我展示了40张幻灯片，其中包含大量客户访谈和对我们市场机会的见解。一切看起来都很好，他们说如果你在融资，请告诉我们。再次，我说“很酷，但我们没有在融资”。

几周后，我再次接到了他们的电话，他们想交谈10分钟。在这一点上，我的经验足以理解这意味着什么：先发制人的融资条款表格。我接了电话，果然：他们想以5亿美元的估值投资5000万美元——与我们半年前的A轮融资相比，这是一个非常可靠的加价。他们还向我展示了他们跟踪的一些非常令人印象深刻的数据，这让他们对我们从外到内所做的事情有了坚定的信念。

在这次电话会议中，我还意识到他们的总部设在美国西海岸，而不是我以为的纽约。为此，他们在早上5点接听电话，以满足我提议的欧洲时段。知道他们的位置后，我说我很乐意在晚上晚些时候接听电话，但他们只是回答说“我们会在你的时区工作，不用担心”。

然而，我们仍然不太想融资，所以我告诉他们，他们必须给我们一个让我们无法拒绝的报价，并跟他们他们，“10亿美金估值吧，我们拭目以待”。他们告诉我，他们必须在内部讨论一下，但听起来并不是完全不可能。

接下来你都知道了：两天后，他们带着一份新的融资条款表格回来了，估值是10亿美元。一个我们无法拒绝的报价。就这样，我们完成了一轮独角兽融资。那时候的感觉不能再好了。最终，这一整轮融资金额为69420000美元。

我们喝着咖啡，作出进行B轮融资的决定

获得建造Dune的资金是一段艰难的旅程，经历了许多严肃的斗争和一些令人惊叹的欢乐时刻。有趣的是，资金规模和筹资时间基本上呈负相关。如果您正在建立一家初创公司，请记住事情可能会迅速发生变化，您可能需要磨炼很长时间，只有进展甚至没有进展，但是当您成功时，事情可能会发展得快得离谱。就在3年前，我们从0开始——现在我们成为了独角兽。

作者：DuneAnlystic联合创始人FredrikHaga

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