以太坊:风险业务：什么是流动性挖矿？

流动性挖矿涉及在智能合约中存入加密资产，以换取收益

流动性挖矿可能涉及相当大的风险。本文仅用于教育目的，不应被视为财务建议。在做出任何投资决定之前，请考虑您的个人风险状况。

目录

三种简单的流动性挖矿方法

流动性提供者

货币市场

验证人质押

流动性挖矿风险

综述

参考文献

DeFi提供的最令人兴奋的机会之一必须是流动性挖矿。流动性挖矿是一个术语，用于粗略地描述从一个人的加密资产中赚取被动收入的策略。将其概念化的最简单方法是想象在您的传统银行有一个高息储蓄账户，或者可能是一个支付股息的债券，但这只是涉及流动性挖矿的表面。

流动性挖矿中的挖矿隐喻指的是加密资产的初始存款以及最终的奖励收获，类似于农民和农业家实践的模式。本文将讨论几种产生加密资产收益的具体方法，更广泛地阐明我们对流动性挖矿领域的理解。

在传统金融中，为资产持有人带来5-15%的工具被认为是高收益的。商业银行的储蓄账户通常为法定货币存款提供不到1%的APY。另一方面，像Celsius这样的大型DeFi平台为法定稳定币和其他高流动性加密资产提供更高的收益率。

Chaos Labs发起两项Aave提案以应对Curve创始人借贷头寸的清算风险:8月11日消息，区块链安全机构Chaos Labs在Aave治理论坛发起两项提案，旨在应对Curve创始人Michael Egorov在Aave上的大量借贷头寸带来的系统性清算风险。其中，一项AIP提案建议禁用以太坊和Polygon V3的CRV借贷，另一项提案提议将Aave V2以太坊上的CRV清算阈值（LT）降低6%，目前两项提案支持率均为100%。[2023/8/11 16:19:57]

与DeFi产品相比，这些数字很小，较小的协议提供了惊人的收益率来吸引资金加入他们的协议。这些收益率通常被视为危险信号，仅适用于规模较小、流动性通常较差的加密资产，收益率会波动并随着时间的推移逐渐显着下降。

这可能会使流动性矿工的资产收益低于预期，并且随着投资者将其通证撤出出售，价格会进一步下跌。这些“地毯式”或庞氏协议通常具有相似的设计，以便在协议的创建者开始向不知情的投资者出售他们的货币或通证并完全消失之前，通过高APY陷阱吸引资金。高昂的两位数，尤其是三位数的APY数字当然应该引起额外的审查。

三种简单的流动性挖矿方法??

流动性提供者

从加密资产产生收益的第一种方法是将资产存入流动资金池。对于去中心化交易所，将资金收集到流动性池中可以让交易随时快速轻松地进行。也就是说，这些资金共同用于处理在这些协议上发生的所有交易。

流动性对于自动做市商(AMM)来说是绝对必要的。AMM使用来自LP的资金提供无许可交易。流动性提供者(LP)的通证在存入资金时发行，以跟踪和验证贡献并计算池的比例份额以分配收益。

币安：团队正在优化质押流程以降低任何潜在的智能合约风险:5月31日消息，安全社区Dilation Effect昨日在博客文章中指出主流交易所和机构钱包地址安全防护问题，其中，币安存在对合约的授权没有定期清理、大量的币种授权额度无限制、币种授权规则不统一等问题。

币安对此做出回应称，团队正在优化质押流程以降低任何潜在的智能合约风险。安全团队已针对不同币种设置了不同的授权限额，且会在每次合约完成后撤销质押许可。需要澄清的是，在不同的质押项目中，将会为不同的币种做不同的限制，因此针对某一币种/项目的授权规则不会完全一致。”[2023/5/31 11:50:11]

例如，在Uniswapv2上，一对加密资产以等值金额存入以换取相应的LP通证。例如，可以将500美元的美元货币和500美元的以太坊存入流动资金池智能合约，以换取USDC/ETHLP-UNI-V2通证。由于Uniswap是以太坊dApp，因此创建的LP通证当然也将特定于以太坊链。

通过用他们的存款为协议提供流动性，用户可以从交易费用中获得收益。Uniswapv2对每笔交易收取0.3%的交易费，费用按比例分配给每个LP通证持有者，具体取决于他们在流动性池中所占的份额。

使用上面的例子，让我们假设价值1,000美元的USDC/ETHLP-UNI-V2通证占Uniswap整个流动性池的0.01%，这意味着整个流动性池中甚至包含价值10,000,000美元的资产）。为简单起见，这些数字都是假设的。

Casa联合创始人：由托管人存储BTC不能消除密钥管理风险:加密货币托管公司Casa联合创始人兼CTO Jameson Lopp发推表示：“在托管人那里存储比特币实际上并不能消除密钥管理固有的任何风险，它只是将这些风险转移到一个你无法控制的黑箱中。如果你觉得这样更安全，那是因为无知是福。”[2020/10/10]

当用户将USDC换成ETH时，USDC-ETHLP通证持有者从他们的协议费用份额中获得UNI通证奖励，反之亦然。

如果每天在Uniswap上交易价值1000万美元的USDC和ETH，交易费用为0.3%，那么流动性提供者每天将分享30,000美元的奖励。如果我们继续使用上面的示例，其中0.01%的奖励每天将为LP净赚0.03美元，或每年大约11美元。如果人们推测未来UNI通证的价格会随着时间的推移而升值，那么回报可能会更大。

当然，人们可以通过提供更多流动性期望获得更高的产量。此外，向较小的矿池提供流动性意味着更大份额的交易费用，尽管较小的矿池更有可能变得缺乏流动性或容易出现安全漏洞。因此，在成为流动性提供者之前，必须对财务安全问题进行尽职调查。

此外，使用以太坊的成本可能相当高，因为将两种资产存入LP合约都需要支付燃油费。因此，许多人转向像PancakeSwap、QuickSwap和SundaeSwap这样的去中心化交易所，它们为流动性提供者提供奖励，但与以太坊相比，费用较低，因为它们在Binance、Polygon和Cardano区块链上运行。

应该注意的是，许多流动性池以较小的市值通证奖励LP通证持有者。虽然这些资产被广泛持有和交易，但在做出任何长期投资决定之前应考虑通货膨胀率。批评者警告说，如果未能实现需求增长，任何给定协议的流动性都可能受到严重损害。

风险基金Placeholder合伙人：未来在世界重组方面 加密有两种选择:纽约知名风险基金Placeholder合伙人Chris Burniske发推称，区块链领域的发展前景如此多样化，在世界重组方面，加密只有两种选择。首先，从零开始建立一个美丽新世界，数字结构可以吸收过去的教训。在这种情况下，前几代人的“物质”遗产将被循环利用。另一方面，“空白国家”（blank slate of state）作为新数字世界的基础，将接受前区块链社会的特征，即它的规则和权力结构。根据研究人员的说法，这两种可能性看起来是均等的。[2020/3/2]

货币市场

加密货币市场或借贷平台也为加密用户提供了从其持有的资产中产生收益的机会。例如，Celsius、Aave和Compound向储户提供加密贷款，使用超额抵押来管理交易对手风险。这意味着，例如，借款人为了获得比特币贷款，必须提供比他们在贷款中获得的更多的抵押品。

要在Celsius上借入加密资产，用户首先必须存入另一个加密资产并将其锁定到智能合约中，以更高水平发布抵押品允许用户以更低的利率借款。贷款与价值比率的范围从最高利率、最高风险贷款的50%到最低利率的25%，借款利率仅为1%。

通过为借款人提供资金，Celsius的用户可以从他们存入的资产中获得收益，或者选择接收CEL通证以获得稍微优惠的利率。摄氏为存款人的首个0.25比特币提供6.2%的年利率，奖励来自在同一平台上向借款人收取的费用。

上市公司公告相关区块链业务致股价上涨 蕴含较大风险:据中证报报道，区块链概念再度活跃，相关公司公告拟开展区块链业务后受到资金追捧，股价大涨。在此背景下，多家上市公司公告提示了风险。业内人士表示，区块链底层核心技术近期没有取得实质突破，应用场景及盈利模式尚处于探索阶段，行业发展面临着诸多挑战，且上市公司的布局力度普遍较小。[2018/5/31]

为流动性挖矿借出比特币，用户每存入10,000美元的BTC，每年就能获得超过600美元的收入。

从本质上讲，这使用户能够继续允许他们的资产产生收益，同时还可以选择获得流动性，而不必因出售资产以获得现金流而产生应税事件。通过利用加密货币市场中产生收益的机会，流动性矿工可以以较低的进入门槛产生更多的被动收入，因为DeFi平台上的利率远高于传统金融中的利率。

验证人质押

质押是一个术语，它描述了用户将加密资产存入特定的权益证明协议，有时将它们“锁定”到短期智能合约中，然后产生随着时间的推移而复合的加密奖励。尽管传统上不被视为流动性挖矿，但从技术上讲，质押属于此类，因为它涉及将加密资产存入质押池以换取节点验证者的区块奖励的一部分。

例如，在Cardano上质押ADA涉及加入一个质押池，该质押池始终参与区块验证，并且没有完全被质押者饱和。将资金投入质押池后，用户每期都会获得ADA通证奖励，估计返还其存款的4.5%-6%APY。

在YoroiLightWallet中质押Cardano的原生加密货币ADA的示例。

Tezos还为运行您自己的质押节点提供6%APY的质押奖励，尽管这对普通用户来说可能很麻烦。像Coinbase这样的中心化交易所允许他们的用户通过他们自己的验证节点来质押资金，质押者获得4-5%的APY，而Coinbase则保留其余部分用于技术繁重的工作。资金可以随意质押或取消质押，鉴于这种安排的流动性，收益率极具吸引力。

以太坊2.0，最近更名为ETH的“共识层升级”，它在升级准备好上线后还允许用户质押资金，甚至运行自己的验证节点。质押者可以通过验证交易根据多个变量获得奖励。要运行一个完整的验证节点需要32个质押的ETH，而那些拥有较少以太坊的节点需要质押更大的池。

例如，在Coinbase上质押以太坊可为用户带来4.5%的APY。与许多其他区块链一样，运行以太坊节点需要对硬件进行资本投资，以及专门用于维护、节点操作、链上惩罚和监管合规的额外资源。

与之前提到的质押选项不同，质押的以太坊暂时不能取消质押，用户在可以访问他们的初始存款之前无限期地等待网络升级上线，更不用说质押的收益了。

流动性挖矿风险

与使用任何形式的加密货币一样，流动性挖矿具有固有的风险。尽管如此，重要的是要了解在进行任何流动性挖矿之前需要准备的特定危害。

使用非稳定币加密资产进行流动性挖矿时始终存在波动风险。如果他们的资产突然贬值并且他们无法在DeFi借贷的情况下添加抵押品，那些寻求加密收益的人很容易被清算并赔钱。

无常损失是另一个问题，因为配对资产之间的价格波动可能与最初存入加密货币时的方向相反。但是，这仅适用于流动性提供者，因为无常损失不适用于Staking或货币市场。

通货膨胀的通证经济学是流动性矿工的另一个担忧。毕竟，如果对流动性提供者的奖励过于慷慨，通证的现货价格可能会超过需求，从而对价格造成下行压力，造成围绕通证的负面情绪并驱散流动性，并随着时间的推移无法吸引更多人。

“萨尔瓦多、瑞士、、葡萄牙和新加坡等国家已经明确表示，加密资产将受到欢迎，并通过友好的税收法规拥抱欢迎创新者并鼓励经济活力。”

Rugpulls、pumpanddump以及彻头彻尾的欺诈也对那些寻求通过流动性挖矿获得最大回报的人构成威胁。将加密资产存入协议通常意味着将rugpull通证与作为流动性提供者的以太坊配对。

一旦rugpull通证的现货价格达到某个阈值，rugpullers就会卖掉他们的通证并从协议中消失。流动性提供者可能会发现他们一直在以贬值的通证计价赚取高收益。其他例子包括产量被锁定并且在不确定的日期之前无法获得，使得流动性矿工遭受毁灭性的损失。

最后，世界上几乎每个司法管辖区都存在与加密资产相关的未知监管风险，尤其是在DeFi和证券产品方面。萨尔瓦多、瑞士、、葡萄牙和新加坡等国家已经明确表示，加密资产将受到欢迎，并通过友好的税收法规来拥抱欢迎创新者并鼓励经济活力。有趣的是，较小的司法管辖区似乎在加密采用和监管清晰度方面处于领先地位，引发了一些即为什么有些司法管辖区行动迅速而其他司法管辖区却落后了的问题。

相反，其他司法管辖区要么严格监管交易所或加密资产的所有权，要么未能为投资者提供有意义地参与该领域所需的足够明确性。尽管如此，积极的监管发展一直是全球的普遍趋势，最初对加密货币采取防御立场的地方，如俄罗斯和泰国，最近宣布了监管资产类别所有权和交易的措施。

综述

无论使用哪种方法，流动性挖矿都是一项复杂而冒险的工作。尽管如此，随着时间的推移，锁定在DeFi合约中的价值量继续呈上升趋势。当有机会将钱投入工作时，加密用户似乎渴望用被动收入来充实自己的生活方式。从事流动性挖矿的决定涉及相当大的风险，由每个人自主决定。因此，本文应被视为具有教育意义，绝不是认可流动性挖矿作为一种投资策略。

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Baydakova,A.(202221Feb.).?Russiangovernmentintroducescryptobilltoparliamentovercentralbankobjections.?CoinDesk.

ReutersStaff.(202225Jan.).?Thailandtoregulateuseofdigitalassetsaspayments.?Reuters.

Vermaak,W.(2021).?Whatisyieldfarming??CoinMarketCap.

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