目前看来,流动性挖矿似乎已经油尽灯枯,加密货币领域的各个子行业都在热衷寻找替代它的项目。
2020年「DeFiSummer」热潮背后的主要驱动力其实就是因为流动性挖矿,这个概念是指用户为平台提供流动性,比如质押Stablecoin或是有价值Token,然后通过在平台交易、放款、借款,就能获得该平台发送的Token作为奖励。
可是,近几个月来,流动性挖矿反而变成了一种「不精确」的激励工具,甚至招来了一批以太坊矿工的猛烈抨击。于是,一大批新项目开始涌现出来作为流动性挖矿的替代品,例如债券、时间加权投票系统、以及专注于「DAO-DAO」的Stablecoin发行方等——这些更新换代的项目很有可能将永久性地改变DeFi协议吸引质押的方式。
根据不同的项目,真正能够发挥作用的可能一种被称为是「流动性即服务」的机制,或者也可以说是「协议控制价值」甚至是「DeFi2.0」,但无论怎么命名,基本原则都是相同的:通过激励机制来管理获得的大量资金。
这些所做的努力似乎是在尝试回答一个看似简单的问题:直到现在,「免费」资金仍然是推动DeFi得以应用的幕后原因。那么更精确的方法是什么呢?
随着新一年的到来,能够解决以上难题的项目成为了最受交易员和投资者欢迎的项目。尽管市场不景气,但专注于吸引流动性的协议还是广受欢迎。有些人认为,这一趋势也是顺应了?Web3的发展,那就是价值可以像互联网上的信息一样被利用和商品化。
对此,FeiProtocol联合创始人乔伊·桑托罗发表了自己的看法:「流动性为王。我搭建框架的方法是:由服务和信息存储来控制互联网。当你将其转化为DeFi时,你需要的是价值服务——借贷平台和自动做市商。此外你还需要价值存储,也就是流动性管理。」
谁控制了流动性,谁就控制了?DeFi
其他一些投资机构,如风投eGirlCapital则认为流动性交易已经过时。无论是流动性即服务最终成为了一种时尚,在反复无常的加密货币经济中得到短暂的刺激,还是成为了链上市场结构的新基石,至少从目前看来,这场控制DeFi领域质押流动性的军备竞赛,本质上就是一场争夺2300亿美元行业的大战。
Moneycorp 为数字资产交易所提供流动性管理模块:金色财经报道,支付金融科技公司 Moneycorp 今天宣布为数字资产交易所 (DAX) 提供商推出其外汇流动性管理解决方案。
Moneycorp North America 首席执行官 Tejus Oza 表示,“我们今天的声明对社区来说意义重大,因为我们的 API 使他们能够集成复杂的系统和数据,同时在任何系统或工作流程中自动化和访问外汇汇率。”(finextra)[2022/8/9 12:11:15]
乔伊·桑托罗继续说道:「流动性是这个新世界中最重要的两种资源之一,谁控制了流动性,谁就控制了?DeFi。」
然而,流动性挖矿似乎已经过时
从使用协议的角度来看,起初流动性挖矿似乎代表着项目挖掘产品与市场契合度的未来。
在?2020年夏天的「DeFi热潮」期间,DeFi协议Compound通过使用COMPToken奖励来提高其借贷平台的质押回报率,从而掀起了这股热潮。在类似激励计划的支持下,Sushi等协议成功地暂时性超越了其竞争对手Uniswap。
然而,批评者最近指出,虽然向用户发放大量奖励肯定会在短期内刺激质押,但流动性挖矿并是一个不完美的工具,它同时也吸引了多产的?DeFi开发者?AndreCronje口中的「流动性蝗虫」——也就是所谓的「临时矿工」,一旦Token被榨干后,他们就会拿走自己的奖励并前往下一个Token池。
Deribit?Insights研究员Hasu在最近的播客节目中说道:「我认为流动性挖矿是到目前为止发生在加密领域最愚蠢的事情之一。
为什么这么说呢?因为我认为,它背后根本就没有战略性的考虑。你应该仔细思考下『我们想从中能得到什么?我们希望协议中的目标流动性是什么样的?一旦达到了目标,就不应该再有进一步的奖励。」
核心用户才是关键?
PuddingSwap新增UMA-HOO、UMA-PUD、UMA-USDT流动性矿池:据官方消息,HSC虎符智能链首发项目PuddingSwap将于12月31日21:00(GMT+8)新增UMA-HOO、UMA-PUD、UMA-USDT流动性矿池。
UMA是一个去中心化的金融合约平台,使用UMA的合约设计模式可以创建独特的标准化产品。
PuddingSwap是虎符智能链HSC上最大的去中心化交易所,也是链上第一款集交易、挖矿于一身的去中心化项目。[2022/1/10 8:38:36]
相比之下,利用流动性的新一批项目使回报变得更加透明化。他们试图统计在协议中支付了多少美元的Token奖励,吸引了多少美元的质押。在某些情况下,他们实际上是将协议的流动性置于?DAO的直接控制之下。
这些替代流动性挖矿方案中的第一个方案是偶然出现的。
自动做市商?Curve在2020年8月推出了「投票锁定」功能,该功能允许CRVToken持有者锁定其Token最多可达四年的时间,以换取veCRV。反之,VeCRV又能为哪些流动性池能获得CRV奖励来进行投票,而投票权则会偏向那些锁定自己Token时间更长的人。
在那段时间内,它似乎是个体矿工最大化回报率的工具:通过锁定他们的部分?CRV奖励,他们可以将更多的奖励引导到他们最喜欢的矿池中,从长远来看矿工可以获得更大的盈利。然而,恰恰相反的是,其他协议已被证明是该系统的主要受益者,而不是个体矿工。人们正在这场被称之为「CurveWars」的竞争中竞相比赛积攒CRVToken。
据一位不愿透露姓名的分析师称,这种投票锁定系统——也称为「Ve经济模式」——「假装选择时间偏好,但实际上将治理集中在谁能积累最多Token的人身上。」
简而言之,谁积累了最多?veCRV,谁就控制了CRV奖励释放量。
目前,控制?Curve奖励的「造王者」协议是ConvexFinance。根据DuneAnalytics的数据显示,Convex占据了?CRV?Token总流通量的43%,这一比例非常惊人,而投票权中,1?枚Convex的治理TokenCVX相当于?5.1枚CRVToken。
N.Fans 9月23日20:00将在DODO开启流动性池:据官方消息,N.Fans将于9月23日20:00 在DODO上开启流动性池。目前N.Fans自营NFT平台开发完成,首款游戏进入最终测试阶段。将于9月底开启N.Fans平台公测以及首款游戏“忍者夺宝联盟”公测。
据悉,N.Fans致力于打造一个知名动漫IP+GameFi的元宇宙世界。
N.Fans平台集明星影视、知名动漫、游戏等内容,利用智能合约技术构建集IP、产品、数字权益于一体的版权,为流行、娱乐等亚文化实现非同质通证化,并服务粉丝、帮助粉丝的NFT进行流通、确权行权等,以此构建一个面向全球参与者的聚合交易平台。[2021/9/23 17:01:20]
实际上,Curve和Convex也是DeFi中最大的两个协议,根据DefiLlama的数据,这两个协议的总锁仓量已经达到了?400亿美元。
结果可想而言,市场上很快便出现了一个「新行业」:在使用诸如?Votium之类的平台中,其中协议可以用来来「贿赂」投票托管的CVX持有者,以将流动性引导到对他们来说很重要的资金池中。
实际上,用存款「贿赂」,对DeFi协议有明显的好处。
举个例子,比如像?Terra的UST这样的Stablecoin,Curve池中的存款其实有助于UST确保拥有健康、流动的市场,帮助UST保持与美元挂钩并为Stablecoin创造效用——实现流动性挖矿计划可能实现的所有目标,同时成本、回报和目标也会变得更加透明。
事实上,在最近的治理论坛帖子中,USTStablecoin团队成员得出结论,该协议正在进行的通过CVX「贿赂」激励存款,而且积累CVXToken的计划也「进展得非常顺利」。
据一些人说,这些好处意味着「DeFiVe经济学」可能会继续存在。
Redacted创始人0xSami表示:「假设你是一个Stablecoin,Stablecoin的首要任务是建立流动性,所以你去购买?ConvexToken是有道理的。此外,如果你想要衍生品流动性,那么你应该去购买Ribbon的投票托管Token并用于DEX流动性的Sushi或Aave,这样你就可以成为贷款的抵押品,这将是今年的一个大趋势。」
ALICE将于3月16日11:00上线ALICE并开启流动性挖矿:据BiKi公告,平台将于3月16日11:00(GMT+8)开放ALICE/USDT交易对,现已开放充值提现业务。为庆祝ALICE上线,将开启ALICE流动性挖矿活动,用户通过APP或者PC开启ALICE/USDT网格交易,满足条件即可获得网格+流动性挖矿双收益,一键双挖。
《MyNeighborAlice》是一款多人合作的农场游戏。玩家在游戏中建造自己的虚拟土地,与邻居互动,进行刺激的日常活动,并获得奖励。[2021/3/16 18:48:15]
「贿赂」DeFi生态系统靠谱吗?
在新兴的「贿赂」经济产生之后,许多新产品即将上市,它们在不断发展的技术堆栈中充当治理或是投票中介,并致力于帮助协议路由和控制流动性,这些产品有:Warden、Bribe、LlamaAirforce、Votium和Votemak。
其中,Votemak最近被Redacted收购了,治理市场平台?Bribe最近也宣布完成了一轮400万美元的种子轮融资,以帮助建立VEV协议,SpartanGroup领投了该轮融资,Dragonfly和RarestoneCapital等参投。
坦率地说,这些项目兴起的部分原因可能是其他DeFi项目实施了「变体」的Ve经济模式,从而创造了更多市场需求,以便让DeFi协议可以通过买票来获得流动性——
Tokemak就是这样一个项目,该协议旨在成为一个去中心化的做市商:用户存入资金并获得TOKEToken作为奖励,Token可用于投票以决定在哪个DeFi协议部署流动性。因此,对于那些希望通过「贿赂」引导流动性的DeFI协议来说,Tokemak现在成为了他们「盯上」的另一个目标。与此同时,其他项目也开始尝试引入Ve式经济模型。
Bribe协议匿名创始人Condorcet表示说:「散户能明白我们在做什么以及这样做的重要性。他们想和后面的人一样得到贿赂,所以我们就这么做了。」Tokemak将是Bribe进行第一次整合的结果之一。
以太坊2.0质押流动性解决方案Lido启动首日质押资产逾100万美元:12月19日晚间,以太坊2.0质押流动性解决方案Lido宣布,该协议中质押的ETH资产价值突破100万美元。此外,12月20日,官方称Sigma Prime和Quantstamp已经完成Lido协议合约的审计。
据此前报道,12月19日,Lido宣布正式启动,用户可在Lido上进行质押ETH操作。[2020/12/20 15:51:32]
不出所料,新兴行业也引起了风险资本投资者的注意。Bribe最近一轮融资的参投者之一,来自DragonflyCapital的AshwinRamachandran表示:「我们认为这是一个很有趣的趋势,就流动性挖矿计划而言,在资本效率和定价方面绝对能得到一个数量级的提升,而这可能会给原生治理Token造成过度的抛售压力。」?
Token控制
虽然一些DeFi协议正在玩「贿赂」游戏,试图将流动性引导到对自己有利的资金池中,但另一些DeFi协议则选择了直接控制流动性——这也是一种新兴趋势,即「协议拥有的流动性」。
算法Stablecoin项目?FeiProtocol正在与OndoFinance合作,旨在构建一种产品,允许协议将国库中的本地治理Token与Fei的Stablecoin配对,以直接创建流动性资金池。
这意味着DeFi协议可以直接创建流动性资金池,而不是让协议在流动性资金池中产生用户存款——至关重要的是,这么做还可以让协议从流动性资金池中保留一部分交易费用,从而创造新的收入来源。
这一逻辑已经应用在了Olympus的债券计划?OlympusPro,在该债券计划中,Olympus协议用流动性池头寸交换债券,然后允许协议控制其Token的流动性,并赚取交易费用。
Fei?Protocol协议创始人乔伊·桑托罗解释说,这是新兴「direct-to-DAO」服务的一部分,也就是让第三方来帮助DAO,以更有效地引导其Token的流动性以及其他需求。
协议拥有的流动性本身也正在成为一种垂直领域,Olympus及其各种分叉协议,包括Wonderland和Redacted等协议,已经积累了大量的CVXToken和其他具有「贿赂」收入潜力的Token,以寄希未来可以使用Token储备来产生回报。
在最近的一条推文中,Wonderland协议开发人员丹尼尔·塞斯塔加利就坦言,他们正在远离Olympus备受诟病的「年化收益方案」。
与此同时,Redacted的0xSami则表示,他希望协议成为一种「元治理Token」metagovernancetoken),使项目能够成为单一资产。实际上,Redacted已经开始这么做了,比如他们的「元治理Token」?BTRFLY就在多个治理过程中发挥了主导作用,协议金库通过此服务赚取费用,这些费用又可以通过债券或类似的金融工具进行再分配。0xSami进一步说道:
「显然,我们现在需要高年化回报来获得市场竞争优势,不过,一旦建立了金库,Token甚至不需要采用rebase分配机制——因为我们完全可以引入一个具有可持续回报的项目。」
这里指的关注的例子是雪崩协议生态项目Wonderland,1月7日消息,基于Avalanche的算法货币市场Wonderland已经对基于Polygon的去中心化投注应用程序BetSwap进行种子投资。此举标志着社区治理的加密项目投资DeFi协议的首批实例之一。1月11日,Wonderland金库余额突破10亿美元,很快,Wonderland就在1月18日使用其自有资金进行了大规模回购,这可能也是?DeFi项目「量化宽松」的第一个例子。
Layer2扩展
奇怪的是,直到最近,「流动性即服务」的大部分实验都集中在以太坊上。要知道,许多替代Layer?1现在依然在运行激励计划,而且他们使用的仍然是传统流动性挖矿工具,因此效率极低——可以说,现在是颠覆传统DeFi模式的最佳时机,而且这个时机已经比较成熟了。
在谈到以太坊替代链时,乔伊·桑托罗说道:「我认为你会看到完全相同的说法——通过释放治理Token进行收益耕作,将会变成DeFi协议拥有的一种流动性形式。」?
将您的Token分配给平台,然后助推平台的未来发展——这无疑一个非常强大的概念。
事实上,部署「Ve经济模式」的DeFi协议已经开始出现在其他生态系统中。比如AndreCronje和Sestagalli正在合作开发一个尚未发布的基于Fantom的项目,该项目目前被称为ve(3,3)——本质上就是「Ve经济模式」和Olympus质押计划的混搭。
这个未发布的项目已经显示出巨大的人气,但就在本周二,一个名叫?veDAO的新项目出现了,该项目旨在获得ve(3,3)协议的大多数控股权,在短短几小时内锁定的协议总价值就超过了?7.85亿美元。
与此同时,乔伊·桑托罗表示,FeiProtocol?正计划选择一个?Layer?2来迁移其生态系统,他认为这种方式对FeiProtocol?非常有益,并且能够推动他们继续成为流动性挖矿替代方案领域里的领导者。乔伊·桑托罗说道:
「Fei?Protocol?将迁移到我们认为合适的Layer?2,我们也将打造L2,谁能够拥有?10亿美元的无激励锁仓量区块链竞争呢?」
未来路在何方?
虽然「流动性即服务」目前是加密货币中增长最快的领域之一,但问题是,即使是在这一领域中工作的人也不知道「流动性即服务」是否能成为推动加密项目发展的未来。
Redacted创始人?0xSami认为,诸如Curve和Tokemak这种通过激励计划成为流动性中心枢纽的项目,未来要么赢得大部分市场份额,要么将彻底消失,他说道:
「对于Curve?和Tokemak?这样的DeFi?项目而言,要么其中一个成为终极流动性中心,要么叙事耗尽,然后一个接一个的消亡。」
最近几周,一些分析师也指出,虽然许多DeFi协议锁仓量比以往任何时候都高,但随着低费用Uniswapv3池不断侵占Curve的「领地」,Curve的StablecoinSwap交易量的市场份额其实一直在下滑。
一位不愿透露姓名的分析师也对Ve式经济模式获胜表示怀疑,称ve-token并没有「针对正确的事情进行优化」,但「流动性治理和Token释放控制令人难以置信」,这位分析师说道:
「这是?Curve给DeFi生态系统的最大礼物——能够以流动性释放的形式将你的Token分配给平台,这有利于推动平台未来增长,无疑是一个非常强大的概念,」
与此同时,乔伊·桑托罗认为,DeFi市场的最终发展结果也许不会是一个单一的赢家,而是一个拥有多个相互竞争的联合项目的世界,这些项目都拥有大量的流动性。
「我可得这不会是垄断,而是一堆相互竞争的生态系统。这是DeFi市场整合叙事的一部分。你会看到Tokemaks、Olympuses、TribeDAOs、Curves吸收了流动性和控制权,并且与他们保持一致的DAO也将从中受益。」
即使结果不确定,在流动性挖矿繁荣时期出现的一些项目,让我们知道了该如何吸引和激励用户,虽然Ve式经济模式存在一定程度的误导,但谁不希望留住流动性呢?
乔伊·桑托罗最后意味深长地说——
「我觉得,试试看也没什么不好。」
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