DAI:Maker x Aave：解决 DeFi 中的可变利率

MakerDAO最近宣布与Aave合作实施DAI直接存款模块(D3M)，以最大限度地减少通过Aave借入DAI的不确定性。由于DeFi中普遍存在的利率不同，DAI的用户不愿借贷；希望使用DAI的Aave用户不再需要担心，这要归功于D3M，它通过强制执行最高借贷利率解决了这个问题。最高借款利率是指发放的贷款随着时间的推移而产生利息的最高利率，这只能由借款人偿还。

进而，Maker预计将赚取利息，因为在Aave协议中，对DAI的借款推动了需求激增。用蜻蜓资本(DragonflyCapital)管理合伙人HaseebQureshi的话来说，D3M模块“让Aave像一家位于MakerDAO央行之上的商业银行”。Aave在L2上提供的代币流动性将使Maker能够巩固其在L2上作为稳定币主要提供商的地位，同时其用户可以享受存储在L1中的抵押品提供的安全性。

做市商如何在DeFi运作

DeFi中的做市商提供了一个代币池，通常存储在智能合约中，用户可以使用该合约存储和借入组成代币。存款人向资金池贡献资金，以换取特殊代币，比如Aave的有息代币或Aave的a代币，这些代币代表他们的贡献和由此产生的利息。在提供一定数量的代币之后，存款人收到的这些特殊代币的数量取决于汇率。随着汇率和时间的推移而增加，如果存款人希望从池中兑现，那么他将有权获得更多的贡献代币。

存款人收到的利息由供应商的年收益率(APY)表示。同样的，借款人可能希望从池中发放贷款，并通过超额抵押的过程来做到这一点：存放价值超过贷款价值的资产。贷款是按照一定的利率发放的，由借款人的利率来描述，并且这个利率高于供应商的APY。

MakerDAO批准将最多5亿美元的USDC转移到Coinbase托管:金色财经报道，根据周四结束的投票，加密货币借贷协议MakerDAO批准为Coinbase Custody开设一个真实世界资产（RWA）保险库，以及转移高达5亿美元的USDC稳定币。

Maker治理论坛上的一篇相关文章称，Coinbase的托管部门将为存款支付2.6%的年收益率。该提案禁止Coinbase Custody对账户中的资产进行再抵押——借出、再投资或以其他方式使用。[2023/4/21 14:17:37]

为什么要过度抵押你的资产?为什么一开始不直接出售抵押品呢?你可能不希望卖掉这些代币——尽管你曾将它们作为抵押品——以换取法定货币;事实上，把它们作为抵押品证明了它们对你是多么珍贵。这种超额抵押确保了万一智能合约怀疑借款人拖欠还款，资产将被安全清偿，并有足够的资产偿还储户。

如果表明借入金额的价值超过抵押品价值乘以其抵押品系数，则智能合约将执行抵押品清算：借款人提供的抵押品质量的衡量标准。

举一个链下的例子，想象一个企业家想借500万美元。他承诺在一段时间后偿还，但银行希望确保，如果他无法偿还，他们有足够的资产来偿还投资者。因此，银行要求抵押品——比如说，一个价值1000万美元的农场。他获得的500万美元贷款有利息，如果他无法偿还本金，这笔贷款将被清算并拍卖。然后，产生的资金将用于补偿银行的投资者。农场被抵押的原因是市场持续波动:作为抵押的资产可能会贬值。因此，价值超过贷款的资产(农场)被接受作为抵押品。

MakerDAO发布提案：将提高Compound D3M债务上限:金色财经报道，MakerDAO的公开市场委员会已寻求社区批准，将其Compound DAI直接存款模块（Compound V2 D3M）的最大债务上限提高300％，并设定目标可用债务在同一个金库上有500万DAI。?根据其操作手册，MakerDAO的DAI直接存款模块 (D3M) 是一种工具，可以创建 DAI 并将其存入以太坊区块链上的其他借贷协议，以换取来自这些协议的存款/抵押代币。它允许MakerDAO通过其他借贷协议分发新铸造的DAI，同时保持对DAI的全面支持。

2022年12月，D3M部署在Compound Finance上，DAI供应量为500万个DAO代币。最高债务上限也固定在500万DAI。此外，如果新提案获得通过，Compound V2 D3M的目标可用债务也将设置为500万DAI。[2023/1/29 11:34:36]

Maker的故事

被亲切地称为以太坊“中央银行”的Maker有两种运营代币:MKR和DAI。MKR是MakerDAO中使用的治理代币，而DAI是一种稳定币:它的价值仍然与1美元挂钩。MKR和DAI都可以在交易所购买，通过刺激其稀缺性，它们的价值会增加。

DAI是在Maker用户将一定数量的ETH或其他基于以太坊的资产(如USDC)锁定在Makervault(基于Maker协议的智能合约)中作为抵押品时创建的。当用户将基于以太坊的资产作为抵押品存入vault时，将收到DAI作为一种贷款，该贷款保持了对美元的软挂钩。然而，由于这些资产的价格总是在波动，Maker要求用户进行超额抵押；存入的资产超过他们所获得的DAI。如前所述，这是整个DeFi的标准做法。DAI贷款会随着时间的推移产生利息；对借款人来说，这个利率被称为稳定费。DeFi波动性所固有的一个问题是，随着时间的推移可能会产生大量的稳定费，这给借款人增加了令人不安的不确定性。如果市场的DAI超过其当前需求，DAI面临供过于求的风险；这等同于DAI的价值随着时间的推移而贬值，其价格下降。MakerDAO通过增加稳定费来激励借款人部分或全部偿还贷款来应对这种情况。激励性还款减少了代贷款在市场上的存在。

MakerDAO联创：DeFi需要监管透明度，才能与“现实世界”的金融接轨:MakerDAO联合创始人兼首席执行官Rune Christensen表示，DeFi空间将从目前孤立的泡沫阶段转向与更广泛的金融景观的整合。Christensen在周二举行的全球技术治理峰会上发表了这一观点，该会议由世界经济论坛组织，目前正在进行中。其还表示，DeFi协议与现实世界的资产交互，如商业地产和贸易融资，将需要大量的监管投入。（Cointelegraph）[2021/4/7 19:55:33]

在DeFi中借贷是如何运作的。

贷款本金及稳定费必须以贷款抵押贷款(DAI)方式偿还。销毁存入的DAI，以收缩代币的供应，并推动价格回升。DAI本质上是由债务支持的，由于贷款已部分或全部偿还，相应数量的DAI被销毁。

Aave

Aave还是一个peer-2-contract模式的做市商，允许用户用智能合约交换资产，无需寻找愿意参与交易的peer。

MakerDAO发起添加YFI和BAL作抵押品及调整债务上限等投票:金色财经报道，据官方博客消息，治理促进者和Maker Foundation智能合约团队已将一系列执行投票纳入投票系统，其中包括：1.添加YFI和BAL为新抵押品类型；2.将ETH-A债务上限从5.4亿枚DAI减少到4.9亿枚DAI；3.将ETH-B债务上限从2000万枚DAI减少到1000万枚DAI。4.将MANA-A债务上限从100万枚DAI减少到25万枚DAI。5.将USDT-A债务上限从1000万枚DAI减少到250万枚DAI；6.将WBTC-A债务上限从1.2亿枚DAI增加到1.6亿枚DAI；7.将LINK-A债务上限从500万DAI枚增加到1000万枚DAI；8.将ETH-B稳定费从6％降低至4％。[2020/11/7 11:54:14]

Aave的工作方式是利用智能合约促进贷款(存款)和借款。在供应商APY的激励下，存款人向智能合约贡献了一些资产，而借款人在将其资产(如ETH)作为抵押品后，在承诺归还资产(利息由借款人APY决定)的同时，将其提取。就像Maker一样，Aave确保该模型是超额抵押的；用户最终存入的抵押品比他们最终作为贷款的资产要多。

借款人利率高于APY。随着区块链上的每笔交易的发生，这些利率会不时地发生变化，这突出了协议中代币的可用性，从而导致利率的变化。

Aave的不同之处在于，借款人可以选择以稳定或固定的利率发放贷款。稳定利率只能维持很短的一段时间——直到协议急需流动性或流动性提供者对他们收到的APY不满意——并且可以重新平衡。在某些市场条件下，可变利率仍然是一种有利可图的选择，因此用户可以选择在两种模型之间切换他们所抵押的任何资产。

MakerDAO发起新倡议以推动DAI在区块链游戏中的采用:3月11日，MakerDAO宣布发起新倡议Dai Gaming Initiative，以推动DAI在区块链游戏中的采用。（Sludge Feed）[2020/3/11]

Aave的流动性提供者接收a代币，其价值仍然与基础代币的价值(例如DAI)和根据APY累计的代币利息的总和挂钩。这些a-代币是ERC-20代币，可以转让；所有者将有权获得原始出资额和由此产生的利息。在Aave的情况下，存款人因提供流动性而收到的a代币数量以1:1的方式固定；随着区块链交易的持续累积，供应商拥有的a代币数量的相应增加表明了汇率的增加。

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Maker是为其用户提供借贷服务的最大以太坊应用程序之一。贷款利率的波动对许多希望在Aave上贷款DAI的用户来说是一个阻碍。MakerDAO上调这些利率是为了维持代币对美元的软挂钩并提供稳定，这些利率将保持高位，直到代币价格稳定下来。一年多以来，稳定币在供应问题上一直受到限制，导致Aave等二级市场的DAI借贷利率不具吸引力。

另一方面，Aave过去一直依赖个人提供稳定币。这种做法已不再符合协议最近所经历的日益扩大的速度；它需要一个高效、可持续和可靠的稳定币出口，它可以在L2上提供稳定币，并巩固其地位。

D3M从何而来

D3M带来了在Aave协议上创建DAI的创新策略，这可以通过MakerDAO的智能合约协议工程师SamMacPherson的推特得到最好的解释。

基本上，MakerDAO社区可以修改Aave上DAI的目标借款利率，以确保代币在协议上的最大竞争力。D3M功能上允许Aave用户以固定的最高利率(目前为4%)借入DAI，因为存储在Aave上的抵押品被用来抵消额外的利息。

对D3M的要求是由于市场运作引起的稳定费的波动。D3M根据Aave协议铸造DAI；另一方面，其Makervault中存储了相应数量的aDAI。自动生成的代币aDAI是Aave的原生代币，并提供给向池中存入DAI的任何用户。aDAI代币，包括存储在Makervault的代币，与Aave上的其他流动性池一样，会随着时间的推移累积APY，为供应商带来利润。就像在Aave上运行的其他流动性池一样。Maker在铸造DAI时持有aDAI作为抵押品；反过来，aDAI由存储在Aave协议上的借款人的抵押品支持。

D3M金库将通过改变Aave上的DAI数量来调整不同的利率。当利率下降到预期水平以下时，D3M将会减少一定数量的流动性，以稳定利率。如果利率高于预期水平，D3M将铸造更多DAI存入Aave的贷款池。

意义

Maker受益于其稳定币流动性的增加，因为在稳定费的极端波动缓解后，Aave的用户现在将被鼓励借款。由于D3M的存在，Maker在扩大DAI供应方面对USDC的依赖也减少了。由于在Aave协议中存入DAI而产生的aDAI的利息将作为Maker的外部收入来源。此外，由于Aave已经启动了流动性挖矿计划，MakerDAO还可以通过收集Aave的资产来对Aave的治理施加影响。

Aave目前正在跨L2之间分支其流动性池，并可能成为DAI在跨L2之间传播的潜在门户。过去，该公司一直依赖个人发行稳定币作为贷款，但这些贷款不够稳健，无法实现Aave所设想的道路。现在，Aave用户可以直接从Maker那里获得它们。该协议的使用者享有两位数利率的担保，这种利率使人们不再贷款，也避免了在市场突然波动时失去抵押品的风险。

MakerDAO的基本目标是在DeFi上扩展其稳定币，在新的稳定币崛起中确保其市场地位。?~安东尼·比蒂Maxbit

总的来说，这种合作在DeFi之间开辟了令人兴奋的新途径，比如通过L2的其他二级贷款人部署稳定币的能力。D3M的基本理念——持有另一种协议的抵押品，以换取更低的利率——可以推广到Web3应用程序和加密世界。建立在协议信任基础上的伙伴关系有利于双方的用户，并激励竞争来重新评估市场，以保持他们的竞争优势。虽然D3M是解决DeFi行业的主要障碍之一——利率极端波动的强大实验——但它的基本思想可以被其他类型的DAO使用。

该模块设法消除了对借款者的高利率限制，并增加了鼓励独家跨DAO协作的功能。例如，社交DAO可以为其合作伙伴创建媒体市场和独家内容。同样，专注于创造者的DAO可以与伙伴一起为年轻人才创造专属空间，以展示他们的技能，并在人口过剩的领域更快地获得认可。一个行业的发展主要有两种方式:消除限制或增加功能。MakerxAaveD3M成功做到了这两点。

Source：https://medium.com/bankless-dao/maker-x-aave-tackling-variable-interest-rates-in-defi-9bb52a109a75

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