UNI:良好基本面和价格表现形成鲜明对比 UNI的未来如何？

Uniswap的代币UNI价格近期表现一直不好，很多人对UNI的未来感到悲观。有意思的，Uniswap协议本身的基本面持续不错，形成了鲜明的对比。

那么，如何来理解UNI？

目前Uniswap协议的基本面在DEX领域是遥遥领先的。不管是交易量、提供的流动性，还是交易用户量，还是费用捕获量都处于明显的领先位置。

Uniswap相对于其他项目在流动性和交易量上具有碾压性优势，Uniswap

Uniswap的锁定资产量超过其他所有DEX协议的总和，DeFiPulse

CFTC主席：良好的监管可能会促使加密行业的增长:金色财经报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Rostin Behnam周四表示，加密行业“只会在有监管的情况下才能出现机构流入的巨大机会”。

Behnam表示，如果我们有一个良好的监管，增长可能会发生。如果有一个受CFTC监管的市场，比特币的价格可能会翻倍。

Behnam还宣布支持参议院农业委员会提出的一项法案，该法案将授权CFTC作为加密行业的主要监管机构。这将解决CFTC和证券交易委员会（SEC）之间关于谁来监管加密行业的长期争议。（Forkast）[2022/9/29 22:39:55]

Uniswap占据接近70%的市场份额，DuneAnalytics

Uniswap的交易用户量远超其他DEX，DuneAnalytics

更有意思的是Uniswap目前捕获的费用在加密领域仅次于以太坊和比特币，甚至在前段时间超越了比特币的费用捕获。从下图可以看出，截止到蓝狐笔记写稿时，Uniswap年化捕获的费用可以高达3.255亿美元。

美联储布拉德：央行数字货币的目标是跟上技术的发展，并提供良好的公共产品:美联储布拉德：央行数字货币的目标是跟上技术的发展，并提供良好的公共产品。[2021/6/18 23:48:21]

Uniswap的当前年华费用捕获超过3亿美元，仅次于以太坊和比特币，tokenterminal

那么，为什么UNI的表现还是不尽人意？

这跟UNI在当前情况下没有直接捕获协议价值是相关的。UNI目前只有治理作用，是治理代币，Uniswap上产生的所有交易费用并没有用来销毁UNI也没有给予UNI持币人。

或者我们应该反过来思考更合适？为什么UNI没有直接捕获Uniswap的费用，而其流动市值依然还有4.88亿美元，稀释后的总市值还有22.88亿美元？

人们之所以认为UNI存在价值，本质上是看中了Uniswap在DEX领域的领先地位，虽然UNI是协议的治理代币，但它有潜在的未来可能性。就像有人持有ETH一样，持有人看好以太坊目前在公链赛道的领先位置，看好它潜在的可能性，即便ETH截止到目前依然还没有捕获任何协议费用。当然未来的以太坊EIP-1559会改变这种局面。具体可以参考蓝狐笔记之前的文章《以太坊EIP-1559与ETH的价值捕获》。

现场 | 中国经济新闻联播网总裁：营造我国区块链产业发展良好生态 ?:金色财经现场报道，8月5日，在首届中国区块链媒体社会责任论坛上，中国经济新闻联播网总裁黄凤荣进行现场致辞，他指出：2018年被称为区块链元年和财富风口，大量企业投入区块链产业，但也为国家金融风险防控大局带来挑战。媒体要如何参与至这次社会革命、发挥自己的责任是要考虑的问题，本次论坛希望能努力营造我国区块链产业发展的良好生态。[2018/8/5]

从这个角度，人们持有UNI是因为Uniswap协议本身具有领先位置的基本面，也是对未来可能会迭代的一种预期。这种预期支撑了人们的持有和买入。而市场上也有不看好UNI的人，为了实现利润，会选择抛售UNI。在流动性挖矿和当前市场情绪之下，UNI能支撑住也很不容易。

协议本身暂时无法捕获价值是绝大部分加密项目的现状，也是这些项目的目前困境。但对于Uniswap来说，这个问题不存在。在上面也提到了，按当前情况，Uniswap可以捕获的年化费用高达3.255亿美元，仅次于以太坊和比特币。所以，相对于其他代币，从捕获费用的角度，UNI距离最终的费用捕获只有一步之遥。不是有还是没有的问题，只是给还是不给的问题。

韩国区块链协会副会长：如果虚拟货币后续表现良好 会主动要求银行发放虚拟账户:17日韩国区块链协会自行准备自律规定案。为此虚拟货币交易所期待此次发表能够缓解虚拟账户的痛处。韩国区块链协会的副会长称：“如果业内虚拟货币市场的投机性，稳定性能够确保，并且相比过去更加稳定时，协会会主动要求银行发放虚拟账户。”[2018/4/17]

而UNI本身是协议的治理代币，它将决定未来给还是不给，什么时候给。从这个角度，UNI捕获费用的价值只是时间的问题。

那么，当前的Uniswap的费用都被谁拿走了？主要是流动性提供者。目前流动性提供者不仅捕获了全部的交易费用，同时还获得四个主要交易对的流动性挖矿的UNI代币激励。从竞争的角度，这个可以理解，也是为了防止其他的DEX协议对Uniswap造成大的冲击。

不过，如果从长期可持续发展的角度，这里会有一个均衡。流动性提供者确实做出了很大贡献，且冒着无常损失的风险。不过，如果UNI持续下跌，对于Uniswap协议本身并无益处。因此，最终来说，Uniswap社区会认识到这个问题，会逐步形成共识，并寻求均衡的解决方案。

瑞波XRP涨势良好，火币Pro平台涨幅超30%。:截止北京时间14:00，火币Pro平台XRP价格为0.9310美元（折合人民币约6.12元）当前涨幅为31.88%。此次上涨或许与日本将于2018年推出支持瑞波币的ATM机，日韩银行共同发起一项瑞波支付网络的新试点，日本SBI集团推出基于瑞波技术的APP等利好行为有关。[2017/12/21]

在这个均衡的解决方案中，既要考虑流动性提供者的收益，也要考虑持币人的利益，所以，在未来的Uniswap的社区治理中，极有可能出现的如下局面：

*?在短期内，会有一部分的Uniswap协议费用分给UNI，让UNI捕获部分费用价值，从而稳定其价格支撑。

* 从长期看，实现流动性提供者跟持币人利益的融合。UNI可以捕获全部费用价值，而流动性提供者的收益则通过UNI本身来实现。这对于流动性提供者、UNI持币人、项目方、生态合作方等都是多赢的局面。但这个局面要形成需社区的共同努力，需要从各个方面推进，短期内较难实现。短期内能够尽快实现的是将部分交易费用给到UNI代币持有人。

从上面分析看，UNI的未来最终取决于两个方面：

*?Uniswap协议在DEX领域的位置

就目前而言，Uniswap的市场占有率大约在70%左右。从之前Sushiswap的攻击，从Balancer推出一个功能更强大的类Uniswap产品等，不同的项目从不同的角度对Uniswap发起冲击，到目前为止，这些项目都还无法取代Uniswap的位置，反而促使Uniswap不断进化和迭代，进一步加强其网络效应。

假设，Uniswap能够持续目前的领先位置，这意味着Uniswap协议会持续捕获更大的价值。这是UNI价值支撑的根基。当然，如果这一点失去了，UNI的根基就没有了。

*?UNI本身能够捕获Uniswap协议多少比例的价值

UNI价值不仅取决于Uniswap协议本身的强健和领先位置，也取决于社区治理，取决于它如何将协议的价值跟UNI价值融为一体。如果只捕获部分价值，那么，UNI价值会有对应的空间；如果它有机会捕获全部价值，并通过它将流动性提供者、开发者、持币者、生态合作者的利益全部统一起来，那么它除了捕获全部价值，还会拥有更高的溢价，从而打开向上的巨大通路。

Uniswap社区讨论是否给UNI持有人回报，Uniswap

市场永远在变化，今天的第一位，不一定是永远的第一位。只有变化才是不变的。也许Uniswap未来会遇到强大的对手，将它超越也并非不可能，尤其是考虑到整个加密领域都非常早期。这一点是UNI价值最大的不确定性和风险点。虽然目前一切看上去牢不可破。DEX的护城河并没有想象中那么高。

同时，对于UNI来说，我们还需要考虑挖矿的代币释放，以及长期的持续增发，投资者和团队的代币释放都是持续的，这里会存在持续的抛压，只有当Uniswap的基本面持续增长和费用持续捕获，才能增强持有人信心，才能支撑UNI的价值。

UNI为期四年的释放计划

最后，由于各种原因（虽然概率较小）UNI无法捕获协议的费用，这也会导致其无法长期支撑起更大的价值。因此，从目前来看，这也是UNI的风险点之一。未来的社区治理将会决定它的方向。

我们可以看看加密领域市值前20的项目，它们的估值是多少？它们又捕获了多少价值？使用它们的用户有多少？它们有多少生态的实际落地？估值超过100亿美元Ripple又捕获了多少价值，又有多少用户？有多少生态？除了Ripple之外，还有哪些项目也是如此？比Uniswap强有多少？

从这个角度，我们回过头来看看Uniswap，看看DeFi项目，这或许会给我们一些未来的启示。

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