比特币:彭博社：投资首支BTC ETF前 你需要了解这些风险

如果美国证券交易委员会批准的首个比特币ETF具有与商品基金相同的特征，那么意味着投资者需要了解一些风险，比如“期货溢价”和“现货溢价”。

首个比特币交易所交易基金ProSharesBitcoinStrategyETF将会在本周二开始交易，毫不夸张地说，这件事在加密行业内备受关注。但需要说明的是，该基金并不是由实物比特币支持的交易所交易基金，而是由与加密货币相关的期货支持。

因此，在您一头扎进这个市场之前，务必要先了解两者之间存在重大差异。

绝大多数基于商品的传统共同基金和ETF也有期货支持，不过，之所以要推出期货ETF，主要是因为大多数实物商品很难进行存储，比如石油。此外，几乎所有商品的大部分交易行为和流动性基本上都发生在期货市场，而不是现货市场。举个例子，全球最大的石油ETF——美国石油基金就是由期货支持的商品基金，然而在在2020年3月19日至2020年4月28日期间在明知疫情下由于需求萎缩，禁运及原油商价格战等原因，原油价格将会下跌的情况下，采取了错误的投资策略，未向投资者披露相关风险，令投资者受损，结果在去年年终被投资者诉至法院，导致声名狼藉。

彭博社：香港新加密货币监管制度是对投资者保护的重视，而不是降低商业成本:金色财经报道，彭博社发文称，自香港6月1日新加密货币监管制度实施以来，越来越清晰的表明该监管制度是对投资者保护的重视，而不是降低商业成本。新加坡金融管理局前监管机构 Angela Ang 表示，问题在于监管机构和行业的预期是否符合现实。OKX表示，它仍在尝试开设所需的银行账户。尽管事实上官员们承诺要解决加密公司在进入银行业时面临的困难。[2023/6/2 11:54:57]

从上述例子中，我们也许会了解推出期货比特币ETF可能不是一个好主意，因为你很难准确预测期货市场会发生什么。不仅如此，基于期货的ETF往往具有较高的持有成本，当商品期货处于期货溢价时，或者当递延月度合约价格高于前月合约时，不少基于期货的ETF会将期货合约从一个月展期到下一个月，由此产生巨大的成本就会转嫁给投资者。事实上，多年来，这一直是投资者对商品期货ETF的最大抱怨之一。

彭博社：SBF正在将自己描绘成一个倒霉但用心良苦的CEO来尝试逃避指控:金色财经报道，彭博社最新推文称，“Sam Bankman-Fried 正在将自己描绘成一位倒霉但用心良苦的首席执行官来尝试逃避指控，他犯了一系列灾难性的错误，但却声称从未在 FTX 加密货币帝国中故意犯下欺诈行为，甚至还表示自己曾呼吁渴望 FTX 受到监管，但事实可能无法给予其辩解更多支持。[2023/1/1 22:19:31]

商品期货以期货溢价进行交易比较常见，但它们其实也可以进行现货溢价进行交易，这意味着递延阅读合约的交易价格会低于前月合约。在这种情况下，投资者获得正展期收益。尽管比特币当前处于期货溢价状态，但目前许多商品期货都在进行现货交易，因此没有理由相信比特币未来不会出现现货溢价。

彭博社Joe Weisenthal：对加密货币价格的投机是该行业唯一的收入来源:金色财经报道，彭博社Odd Lots播客的联合主持人Joe Weisenthal将正在发生的加密货币灾难与 2008年的抵押贷款危机相提并论。 虽然这些危机乍一看似乎很相似，但Weisenthal认为，它们之间的主要区别在于人们仍然需要住房。另一方面，没有必须通过加密货币来满足的基本人类需求。 Weisenthal表示，对加密货币价格的投机是该行业唯一的收入来源。这就是为什么关键的“基本面”在熊市期间也会急剧下降。[2022/11/23 7:58:39]

黄金ETF就是一个最好的现货ETF示例，ETF持有的是现货实物黄金，这是因为实物黄金的存储和核算相当简单。那么问题是，为什么比特币ETF不能持有实物比特币呢？答案很简单，因为美国证券交易委员会认为实物比特币的基础市场不受监管。但问题是，黄金市场有被较好地监管吗？基于实物的黄金ETF不也顺利上市了吗？也许加密货币从业者们未来可以解决这个问题。

声音 | 彭博社专栏作者：黄金和比特币都不是稳定的价值储蓄手段:彭博社专栏作者Lionel?Laurent今日发文称，在市场不确定的情况下，投资者正转向这黄金和比特币这两种资产，但比特币是一种奇怪的避险理念，而黄金的历史记录也参差不齐。Laurent表示，考虑到比特币在过去几年疯狂的价值波动，人们很容易对任何声称比特币稳定的言论一笑置之。黄金也不那么理性。信徒们相信黄金作为一种交换媒介的几千年历史表明，它将永远处于需求之中并保有价值，但金价也依赖于人类心理和羊群式的投资行为。Laurent补充表示：“当然，即使是非理性的市场也可能被精明的投资者所利用。在投资者的投资组合中添加黄金或比特币（但愿不会出现这种情况）或许在某种程度上是有意义的，它可以增加风险或投资多样性，或利用人们的疯狂。但不要把最近的市场走势误认为是某种证明黄金或加密货币‘稳健货币’地位的某种证据。这一切都以信仰为支持，而非事实。”[2019/8/10]

实际上，市场的确应该有一个基于现货的比特币ETF。早在2013年，卡梅隆·温克尔沃斯(CameronWinkelvoss)和泰勒·温克尔沃斯兄弟就向SEC提交了现货比特币ETF的申请，当时比特币交易价格还不到1,000美元，而现在已经上涨到62,000美元左右。如果当时他们的基金获得监管批准，那么现在很可能已经是世界上规模最大、流动性最强的ETF，并将为整整一代投资者带来超额回报。——可以说，这是美国监管机构的失误。不过，当时比特币技术还比较原始，网络攻击一直在发生，市场情绪也普遍认为比特币是危险、不安全且不可控的，而现在加密货币市场已经成熟了很多。

此外，在Coinbase这些交易平台上投资实物比特币也会令人感到不满，不仅是因为这些平台经常出现中断，客户服务也不尽如人意，有的用户资产丢失、也有的用户账户被莫名其妙锁定。因此当比特币ETF出现之后，应该会吸引不少人购买。另一方面，人们之所以对比特币ETF有很多期待，因为作为ETF可以让许多美国公民参与交易。更重要的是，交易ETF还是一种节税手段，因为在美国使用401K投资可以避税，而ETF正好包含在此投资工具中，尤其是当美国人在年底收到正式的1099税务文件时，可能会有不少惊喜。

有人认为，现货比特币ETF有朝一日肯定会被批准，但现实可能比较“残酷”，至少在加密市场拥有监管框架之前我们很难看到现货比特币ETF。但对投资者来说，比特币期货ETF也不会变得越来越糟糕，从过去15年来大宗商品市场的表现就能窥见一斑。而对于监管机构来说，比特币期货市场受到监管，而比特币现货市场则不受监管。虽然比特币现货交易大多发生在不受美国联邦监管的平台上，但比特币期货交易却在芝加哥商品交易所进行，而芝加哥商品交易所受到美国商品期货交易委员会监管。

说的通俗点，拥有现货比特币ETF类似于拥有现货生猪ETF。

最后要说的是，ETF发行方也许会面临更大的问题，目前还有数十个加密货币基金在等待SEC批准——毫无疑问，这将是一场淘金热，就像我们在传统ETF世界里看到的一样。

原文链接：https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2021-10-18/the-new-proshares-bitcoin-etf-has-a-unique-set-of-risks

原文作者：JaredDillian

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