SEC:美SEC主席Gary Gensler 相继对 Uniswap、Coinbase 挥起监管大棒

GaryGensler，这是一个让加密世界为之震动的名字。自今年4月就任SEC主席以来，他对Crypto施以的管制措施，让Crypto行情波动频频。

9月初，有消息称SEC对UniswapLabs展开调查。此后，SEC又以诉讼相威胁，要求Coinbase取消其借贷产品的推出。10月5日，稳定币USDC发行方Circle表示，已于2021年7月收到美国SEC执法部门的调查传票。SEC要求Circle提供有关「某些资产、客户计划和运营的文件和信息」。Uniswap、Coinbase、Circle这些我们耳熟能详的名字，都不同程度受到了Gary的影响。

今年4月，Gensler履新SEC时，曾令不少加密投资者感到了些许的欣慰。与众多对加密世界一知半解的官僚相比，Gensler被称为是「监管系统中最懂Crypto的人」，这位在MIT担任全球经济与管理实践教授的监管人士，曾在MIT开设「BlockchainandMoney」课程，这一课程在Youtube上已有超过410万次播放。

国会议员提交法案要求解雇美SEC主席Gensler:金色财经报道，美国国会议员Warren Davidson于6月12日宣布，向众议院提交了“美国证券交易委员会稳定法案”。该法案的主要条款之一是解雇美国证券交易委员会(SEC)主席Gary Gensler。

Davidson在一份声明中表示，美国资本市场必须受到保护，不受专横主席的影响，包括现任主席。这就是为什么我要提出立法来解决正在发生的滥用权力的问题，并确保在未来几年里保护市场的最大利益。现在是时候进行真正的改革，并解雇Gary Gensler。[2023/6/13 21:32:39]

但随后接踵而来的监管大棒，让投资者放弃了这一不切实际的想法。《经济学人》发文称，美SEC主席GaryGensler希望开展一场「驯服金融」行动，加强对加密行业的监管，但需要大量资金才能实现这一目标。

Gensler的监管政策，或许比此前任何一任SEC主席都要更为严格。「历史告诉你，在外面不会持续很久。归根结底，金融与信任有关」，他曾经这样评价加密金融。在他眼中，对整个加密世界施以监管似乎势在必得：「在全球价值约2万亿美元的水平和性质上，如果从现在起5年或10年后还有任何相关性，那就是在一个公共政策框架内」。

失意的加密新贵

作为第一个美股上市的Crypto交易平台，Coinbase的行业地位举足轻重，财报显示，Coinbase第二季度盈利16亿美元。回看Coinbase受到的监管，我们不难发现，加密新贵与传统金融的纠纷，已经愈演愈烈了。

美SEC主席：绝大多数加密代币符合投资合同测试，大多数加密中介机构也须遵守证券法:6月9日消息，美国证券交易委员会（SEC）主席 Gary Gensler 在 2023 全球交易所和金融科技大会之前发布的一份发言稿中表示，没有任何迹象表明加密证券市场中投资者和发行人不应该受到我们证券法的保护。正如我多次说过的，绝大多数加密代币符合投资合同测试。这些代币有团队通过网站和 Twitter 帐户进行推广。这些代币并非凭空而来。加密证券发行人需要向 SEC 登记其投资合同的要约和销售或满足豁免要求。

Gary Gensler 进一步称，鉴于大多数加密代币都受证券法的约束，因此大多数加密中介机构也必须遵守证券法。如果中介机构不进行注册，受到伤害的是投资者，美国金融市场也可能会受到影响。在证券市场的其他领域，交易所、经纪自营商和清算功能是分开的，这有助于减轻因混合此类服务而可能产生的冲突。加密货币中介机构可能需要分离业务线，制定防止欺诈和操纵的规则手册，适当隔离客户资金，缓解冲突，或改变他们的清算和托管方法。[2023/6/9 21:25:39]

8月中旬，Coinbase在博客中表示，平台即将在美国17州提供以BTC为抵押的现金贷款。Coinbase发言人称新的「借款」功能将在秋季启用。此外，Coinbase还在计划探索更多的Crypto，并将支持更多的州。「我们正在美国更多的州积极寻求许可。」

Circle CSO澄清：公司未收到美SEC的韦尔斯通知:2月15日消息，Circle首席战略官兼全球政策负责人Dante Disparte在回应福克斯商业新闻记者Eleanor Terrett的推文时表示，Circle没有收到韦尔斯通知（Wells notice）。

此前，Terrett在推文中称，美国证券交易委员会(SEC)已经向包括Circle在内的几家美国稳定币公司发出了韦尔斯通知，命令他们停止销售未注册的证券。在收到Disparte的澄清后，Terrett也为此表示歉意。

据悉，“韦尔斯通知”是美国SEC对在美上市公司进行民事诉讼前发出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式诉讼前跟SEC进行沟通和协商。此前2月13日消息，稳定币发行商Paxos因BUSD收到韦尔斯通知，面临美SEC的诉讼。[2023/2/15 12:07:22]

在加密交易领域，借贷是一个非常常见的产品，在合规交易平台，投资者可以在像Gemini这样的平台上找到类似的功能，它允许用户将他们的Crypto借回交易所，以获得远远高于传统储蓄账户的利率。Coinbase计划推出Lend产品，其功能是让用户持有稳定的USDC头寸，并获得4%的APY(作为起始利率)。

但事情的进展并不顺利。9月初，SEC警告称该产品为证券，Coinbase应叫停这一产品，并指出如执意推出，将面临SEC起诉。尽管Gensler曾教授blockchain课程，但他本人表示从未购买过BTC或任何其他Crypto。他几乎所有的净资产都在股票市场上，这使得股票市场价值增加符合他的切身利益。外界有一种声音认为，SEC叫停Coinbase的计划很可能是该公司的产品威胁到了银行的利益。

Ripple律师指控美SEC滥用司法程序:8月9日消息，Ripple和这起与美国SEC的关键诉讼中的被告声称，SEC正寻求重启证据开示程序。然而，SEC已经对这一说法做出了回应。律师Jame Filan表示，SEC向法庭提交了一份只有一行字的答复。SEC表示，对于Ripple为了送达非当事人传票而要求重新调查事实的请求，它没有立场。被告努力执行Netburn法官关于认证包含SEC官员言论视频的裁决。Filan提到，Ripple要求这些传票寻求提供证据的许可，这不是请求开示证据。

信中提到，这一呼吁与Ripple在事实发现结束前服务的RFAs有关。需要提前执行法官的命令。Filan抨击了SEC对这一请求的回应。他写道，这封信是对司法程序的滥用，这是在浪费法庭的时间。他提到，SEC等了大约五天才提交了一句话的答复。在这封信中，SEC甚至误解了Ripple最初的请求。（Coin Gape）[2022/8/9 12:13:00]

针对这一监管举措，Coinbase起初并未屈服。其CEOBrianArmstrong连发21条推特回应，向公众抱怨SEC拒绝与Coinbase就此事进行沟通：「我们致力于遵守法律，有时法律是不清楚的。如果SEC想要发布指导意见，我们也很乐意遵循。但在这种情况下，他们拒绝向业界提供书面意见，并关上大门，对外实行恐吓政策。不管他们的理论是什么，这感觉就像是在和其他监管部门抢地盘、争权力」。

前美SEC主席：数字资产将改变全球金融基础设施，但不清楚哪种资产最具变革性:金色财经报道，前美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿 (Jay Clayton) 在接受 Blockworks 采访时表示，数字资产将改变全球金融基础设施，但尚不清楚哪种资产最具变革性。杰伊·克莱顿解释说：“我看到数字资产，无论是代币化证券、稳定币还是其他新型资产，他们都可能成为全球基础设施的一部分”。但是杰伊·克莱顿认为，需要将加密技术和加密货币区分开了，他指出金融基础设施有两件事非常重要，第一个是现有基础设施中可获得的效率提升，第二个是效率带来的进入更多市场和创造新市场的机会。杰伊·克莱顿表示，加密技术对跨境支付的影响可以为未来的发展提供指导，消除当前全球银行体系中存在的摩擦。[2022/1/11 8:40:24]

值得注意的是，到目前为止，SEC也仍未公布Coinbase的借贷服务被认定为证券的细则文件。Coinbase的首席法务官PaulGrewal在博客中表示，SEC认定借贷为一种证券令他感到难以理解，「并未指出是如何下出这一结论的」。

「抢地盘」的说法空穴来风，今年8月时Gensle曾公开表示，华尔街最高监管机构需要国会授予其额外权力，以监管庞大且不断发展的Crypto市场。他在阿斯彭安全论坛(AspenSecurityForum)上谈到加密问题时称，SEC「已经采取并将继续采取行动，让当局走得越远越好。与Crypto有关的某些规则已得到妥善解决」。同时他也指出，「我们需要更多的国会权力机构，以防止交易、产品和平台落入监管漏洞之中。我们还需要更多资源，以保护这个不断增长、动荡不安的行业的投资者」。

Coinbase与SEC的博弈在加密世界人尽皆知，许多监管官员都对SEC的态度感到震惊。「在很长一段时间里，SEC的态度都没有如此强硬过了」，杜克大学法学院教授JamesCox表示。

9月20日，据彭博社报道，Coinbase已经终止了推出借贷功能的计划。

监管老手Gensler

Gensler曾在高盛工作了18年，对金融市场的了解远超大多数监管人员。在进入监管系统后，供职履历包括财政部、CFTC、SEC。并在安然公司(Enron)倒闭后参与起草了萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley)。该法收紧了会计标准，对上市公司施以更为严格的监管，以此来减少诸如安然此类重大风险的发生。

奥巴马政府时期，Gensler进入CFTC工作，他看到了巨大的场外交易市场的风险，迫使其进入更严格的监管框架。Gensler认为，「只有通过强有力的、明智的监管，再加上积极的执行机制，我们才能充分保护美国人民，保持我们的经济强劲」，在他的带领下，SEC进行了2008年金融危机后的一系列监管措施。

加密新贵与传统金融的博弈正在展开，Coinbase并不是加密行业第一个受到打压的产品。9月初，华尔街日报刊文指出，SEC正在调查Uniswap，SEC官员正试图了解Uniswap是如何营销的，他们称DeFi平台不能免受法律的审查。此外他们还想了解加密借贷的相关信息。

「Codeislaw」尽管这句话在加密社区广为流传。但正如克雷格·赖特博士反复强调的那样，「代码不是法律，政府不会长期容忍有人试图绕过他们的法律」，在所有代码项目的背后，都有人在编写代码。金融监管部门显然没有站在加密社区的立场上，目前的状况似乎表明，针对DeFi的监管正在大张旗鼓的展开。而在2020年的DeFiSummer之前，这一领域并未被监管所注意。

针对DeFi的监管已是箭在弦上不得不发。而这对加密社区带来的影响我们仍未可知。曾有投资银行家这样表示，「影响几代人的技术已经出现，这可能在一段时间内会与公共政策分道扬镳」，而这种与监管疏离的态度则引发他的担心，「我想指出，历史上在公共政策框架之外的金融创新都不会长期繁荣」。

Gensler并不反对Crypto投资，「尽管我对这项技术持中立态度，甚至对它很感兴趣--我花了三年时间(在大学)教授相关课程，并逐渐融入其中--但我对于保护投资者的立场并不中立」，但他也警告加密市场投资者，「在许多情况下，投资者无法获得严格、平衡、完整的信息」。

「如果有人想投机，那是他们的选择，但作为一个国家，我们有责任保护这些投资者免受欺诈」，但他警告称，投资者保护力度不够。「坦率地说，这个时候更像是西部荒野」，他解释到。

监管舵手，能否掌舵加密行业？

Gensler在宾夕法尼亚大学就学期间，曾加入帆船队并担任舵手。为了能胜任这一角色，他曾成功减肥并控制体重，以此来让船只取得更好的的重量配比。如今Crypto的浪潮袭来，作为SEC主席的他，仿佛又再一次回到了那个舵手的身份。

比起已运行十余年的BTC，stablecoin这一金融创新无疑更加令监管层捉摸不透。在短短的几年时间里，stablecoin已经变成了一个超过1200亿美元的庞大市场，而且其中大部分的增长都是在近一年里完成的。

而针对稳定币的监管政策，同样也是最为复杂且难以捉摸的。在今年6月，美联储监管副主席RandalK.Quarles在一篇演讲中高度评价了美元稳定币，认可稳定币的创新。「我认为我们必须充分考虑稳定币的潜在好处，包括美元稳定币可能为美元在全球经济中带来支持的作用」，而?SEC对稳定币的态度则有所不同，它对这一创新并未给予正面肯定，并要求对稳定币施以强力监管。

Gensler认为，当前的稳定币市场就像曾经的野猫银行时代，由于货币种类繁多，他看不到Crypto的长期可持续性。在9月的一场听证会上，Gensler向国会议员保证，华尔街最高监管机构正在加班加点地制定一套规则，以监管动荡的Crypto市场，同时平衡美国创新者的利益。

在1836年至1865年期间，野猫银行与州立银行并存，银行会发行可兑换流通金、银币的私人美元，而这些存款的储备由政府债券或房地产票据支撑。在这个时期，大量野猫银行破产，为储户留下了一文不值的「美元」。

野猫银行时代的私人美元

但这并不代表政界对Crypto的一致观点，其内部也有不一样的声音。美国参议员PatToomey就曾抨击SEC的监管政策。PatToomey在给GaryGensler的致信中表示，新领域的投资者需要明确的规则和指导，而不是严厉的执法和罚款。「我对SEC缺乏监管清晰度的担忧得到了包括SEC专员在内的其他人的认同。在最近的一项执法行动中，SEC专员HesterPeirce和EladRoisman表示，他们对SEC未能解释哪些数字资产是证券感到失望」，他向Gensler施压，要求说明稳定币是否符合证券的定义。

金融已经被创新爆发所颠覆，Gensler必须弄清楚如何以及在多大程度上对其进行监管。虽然市场现在可能还不够大，不能算作系统性风险，但监管机构仍需拿出应对风险的计划。「我认为我不会那样做」，Gensler认为，如果投资者想要了解相关风险，SEC有责任发布一些信息，供其关注和评论，进行经济分析，并真正了解投资者在说什么。

Gensler上任以来，加密世界与传统金融的纷争愈发的公开化了。或许在短期内，监管会在一定程度上对市场情绪产生负面影响，但长远来看，建立完善的监管框架或能让Crypto世界愈发走向成熟健康。

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