DYDX:ETH Layer2盘点系列之：链上衍生品赛道的龙头项目dYdX

dYdX是一款部署于ETH主网的去中心化永续合约交易所，也是链上衍生品赛道的龙头项目。

今年2月，dYdX和StarkWare基于Starkware的StarkEx可扩展性引擎和dYdX的Perpetuals智能合约，在ETHLayer2区块链系统中推出了交叉保证金永续合约平台，显著提升了非托管交易的规模。

根据其官网的数据显示，dYdX的日均交易量已经连续多日超过了20亿美元，未平仓合约金额也接近10亿美元，其增长速度之快是十分罕见的。

ETH 2.0总质押数已超1624.50万:金色财经报道，数据显示，ETH 2.0总质押数已超1624.50万，为16245031个，按当前市场价格，价值约265.69亿美元。此外，目前ETH 2.0质押总地址数已超51.96万，为519552个。[2023/1/26 11:31:09]

dYdX交易量的快速增长有如下两个原因：

首先，dYdX已经迭代至了V3版本，也正是在这一个版本中，dYdX的永续合约交易被部署在了ETHLayer2区块链系统运行。

这使得交易所能够在提供更高的交易吞吐量和更低的最小订单量的同时，还极大地降低了用户的使用成本。

灰度ETH信托增持20095枚，LTC持仓增长0.05%:据数据显示，美东时间2月17日，灰度信托持仓数据变化如下：

灰度BTC信托持仓量增加38枚（+0.01%），总持仓量为653771 BTC，GBTC溢价率8.59%；

灰度ETH信托持仓量增加20095枚（+0.64%），总持仓量为3148724 ETH，ETHE溢价率5.46%；

灰度LTC信托持仓量增加740枚（+0.05%），总持仓量为1393738 LTC，LTCN溢价率1410.64%；

灰度BCH信托持仓量增加86枚（+0.03%），总持仓量为282822 BCH，BCHG溢价率410.62%；

灰度ETC信托当日未增持，ETCG溢价率1.66%。[2021/2/18 17:25:31]

用户将资金存入Layer2后，就不再需要为每笔交易支付GasFee了。

OpenEthereum官方：已推出v.2.5版本 且此前受影响的节点并未离线:8月28日，针对此前媒体报道“OpenEthereum 2.7.2版本升级导致约12%的以太坊节点基本不可用”一事，OpenEthereum官方发推称，OpenEthereum客户端继承更新存在稳定性问题，将在9月份修复。尽管如此，OpenEthereum v.2.5版本已经准备好了，且正在稳定运行。需要说明的是，13%（和此前报道的12%可能存在数据误差）以太坊节点既不是无用的，也没有离线。此前8月25日，有媒体报道称，OpenEthereum中的一个更新Bug使运行在新版本上的节点基本上无用。[2020/8/28]

其次，dYdX协议的治理Token—DYDX的发行模式也在为交易量的快速增长推波助澜。

动态 | Tether新增发2000万枚USDT:WhaleAlert数据显示，北京时间2月23日01:23，Tether公司在波场链上新增发2000万枚USDT，交易哈希为：9b20de4108b9ac9f2650a3d3293104afb9be6367ceb605e9297cc85927462fc2。[2020/2/23]

DYDX的释放采用了交易奖励的模式，用户只需要在dYdX上进行合约交易即可以获得DYDX的Token奖励。

其具体模式是，自2021年9月1日起，每28天为一个周期，将有3835616个DYDXToken作为奖励分配给在期间进行了交易的用户。具体公式如图：

用户根据贡献的交易手续费和平均持仓量获得积分，再根据积分的占比来瓜分每期的3835616个DYDX。

交易积分的计算公式实际上是一个柯布—道格拉斯生产函数，其中，交易手续费的权重为70%,平均持仓量的权重为30%。

例如，小明在某期分发中贡献了1000美元的交易手续费，其平均持仓量为100000美元，那么他的交易积分为：

10000.7*1000000.3=125.89*31.62=3980.64

假如，本期所有产生的交易积分为1000000，那么小明可以分配到DYDX的数量为：

3835616*3980.64/1000000=15268.21个

在这样的分配模式下，只要用户能够分配到的DYDX的市值高于所花费的手续费，他就有动力继续刷高自己的交易积分，进而推动了dYdX平台交易额和未平持仓量的上涨。

dYdX暗藏的风险

尽管dYdX确实有着它的创新之处，但是，这类模式也暗藏了一些风险，严重时可能会导致“死亡螺旋”的出现。

在dYdX官方给出的介绍文档中，DYDXToken仅有治理投票和手续费折扣功能，并没有说明会将部分交易手续费用于回购DYDX，这就表明DYDX的价值捕获能力并不强。

在缺少稳定现金流回购DYDX的情况下，如果二级市场上的热钱对DYDX不再感兴趣，而致使DYDX价格下跌，那么用户“刷量”的动力也会下降，就有可能出现币价和交易量双双下跌的恶性循环。

而且，每个月固定释放的DYDX也是一笔不小的抛压。

相对于直接在二级市场购入DYDX的投机者来说，比在dYdX“刷量”赚取Token的用户的成本是低得多的。

所以，对于二级市场上的一些投机者来说，要格外小心，其价格波动将会是巨大且难以预测的。

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