ERP:Perpetual Protocol是如何利用零和博弈原理魔改AMM的？

随着Layer2等扩容方案的逐步落地，最近衍生品赛道内的项目又重新引起了人们的关注，部分头部项目的代币价格也在近期连创历史新高。这其中就包括在永续合约这个细分领域内长期占据交易量第一的协议：PerpetualProtocol。

在上一篇《为什么永续合约是衍生品中最有前景的领域？》中，律动研究院曾重点讨论了永续合约相比交割合约更适合链上交易环境的原因。本篇我们将重点分析PerpetualProtocol现行的V1版本的核心交易机制，详细介绍衍生品市场与现货市场的根本区别，以及PerpetualProtocol独创的虚拟自动做市商机制的创新之处。

vAMM并不是真正意义上的AMM

传统的AMM交易模式在现货市场中已经有大量的成功案例，而无论其做市函数有多么特殊，每一个AMM平台的基本组成结构也无非可以分成两部分，那便是报价算法与资金池中的流动性，因此用公式可以表示为：

AMM交易平台=AMM自动报价算法+流动性提供者(LP)

数字资产托管提供商Copper任命CIO、CFO和总法律顾问:金色财经报道，数字资产托管提供商Copper.co宣布任命Stefano Maestri为首席技术官，Sam Goh为首席财务官，Sam Brown为总法律顾问。Copper最近任命Coinbase前德国国家经理Sascha Rangoonwala为EMEA董事总经理，并将于2022年3月与其团队一起从BAML加入Copper的Mike Roberts提升为全球销售主管。上个月，Copper宣布了一项战略调整，重点放在其托管、抵押品和结算解决方案及其快速增长的场外交易和结算网络ClearLoop上。[2023/4/21 14:17:11]

其中，AMM自动报价算法有许多成熟的方案可供选择，如PerpetualProtocol团队所采用的x*y=k恒定乘积模型。但对于许多新生的DeFi协议来说，更为关键的问题往往是如何在发展早期获取足够的流动性支持。

不同于其他项目通过激励机制对流动性进行购买，PerpetualProtocol团队在研发的过程中选择主动绕开获取流动性的问题，并进而开发了独特的虚拟自动做市商机制，也就是我们所说的vAMM。之所以称其为虚拟AMM，最主要的原因便是其组成结构中不再包括流动性提供者这个角色。

衍生品协议Vyper Protocol将从Serum DAO获得50万枚SRM开发赠款:金色财经消息，链上衍生品协议Vyper Protocol宣布其从Serum DAO申请50万枚SRM的开发赠款获得批准。Vyper Protocol已于上周上线devnet，允许用户创建、交易和结算链上衍生品。[2022/7/25 2:36:41]

因此上方的公式也就可以修改为：

vAMM交易平台=AMM自动报价算法

在经过了以上大胆地删改后，vAMM平台所剩的唯一功能，便是向交易者提供即时的报价服务。因此可以说，基于vAMM机制的PerpetualProtocolV1版本并不是传统意义上的AMM交易平台，平台中也完全没有真实的流动性，以及流动性提供者这个角色。自然，也没有LP需要承担无常损失之类的风险。

当然对交易者来说，平台背后是不是真的存在流动性提供者其实完全没有影响，交易体验也与普通的AMM没有什么区别。以下是在PerpetualProtocol上的ETH/USDC交易对进行交易的截图，其组成部分按照顺序分别是：

HyperPay钱包增加跨链闪兑功能 支持7条公链资产任意兑换:据官方消息，HyperPay去中心化钱包新增跨链闪兑功能，支持7条公链（ETH、BSC、FANTOM、HECO、POLYGON、OEC、AVAX）任意两个币种进行兑换。该功能旨在帮助用户轻松完成不同公链、不同资产之间的兑换。

HyperPay钱包成立于2017年，是集托管理财钱包、去中心化自管钱包、HyperMate硬件钱包、共管钱包于一体的多生态数字资产钱包，为用户提供资产存管、理财增值、消费支付等一站式服务。迄今，HyperPay钱包用户逾百万，资管规模超10亿美元，转账超3.1亿次，托管钱包公链支持51+，自管钱包公链支持30+，HyperMate硬件钱包支持公链17+。[2022/4/18 14:31:04]

风险投资家Tim Draper：当万物复苏时，拯救世界的将是比特币:随着冠状病爆发，市场持续低迷，加密货币仍未能作为对冲这种混乱状况的避险工具。但是，风险投资家Tim Draper坚信，当万物复苏时，拯救世界的将是比特币，而不是银行和政府。据悉，Tim Draper是Skype、Tesla、SpaceX和其他初创公司的早期投资者，这些公司最终改变了世界。在最近的采访中，他还描述了比特币如何改变保险业。他称，我可以用精算师人工智能(AI)创办一家保险公司，以确定欺诈行为，并使用比特币签订智能合约，然后把这些都放到区块链上。（UToday）[2020/3/17]

1.存取保证金的按钮：只有质押过一定数量的保证金才有资格开始交易；

2.交易多空方向的选择；

3.交易的数量及占用保证金的金额

4.杠杆倍数

5.交易者愿意承受的最高滑点；

可以看出，除了增加了保证金存取以及交易杠杆倍数的选择外，在PerpetualProtocol上交易与Uniswap上的交易体验基本没有本质上的区别。这其实也是PerpetualProtocol协议最大的优势，就是在不需要LP参与的情况下，却能为用户实现与现货交易平台相似的交易体验。

动态 | 百度推出用于分布式应用部署的“Xuperchain”区块链测试版:1月21日消息，中国互联网公司百度（BaiduInc.）今天宣布，为其“Xuperchain”开放式分布式分类账区块链项目推出了公开测试版。根据该公司的网站，Xuperchain区块链网络已经执行了超过4.5亿笔交易，目前托管了近350万用户。该网络还在跟踪大约350个TPS，它高于Etalum公共网络，可以维持15个TPS。（山东信息网）[2020/1/21]

只是，如果一个交易平台内没有真实的资金做市，那么这个平台上的交易者，是从谁的手中购买资产，最后又把资产出售给谁？

想要理解这个问题，我们需要先明白衍生品市场与现货市场的根本区别。

衍生品市场的基本特征是零和博弈

零和博弈这个概念想必大多数读者都听说过，但是为什么有些市场是零和博弈的，而有些却不是，可能许多读者还并没有认真地思考过这个问题。

现实中的衍生品市场，便是一个典型的零和博弈市场。我们以传统金融中的期货交易所为例，交易者在选择做多或者做空时，必须找到相应的对手方与你同时进行反向的交易。因此在传统的期货市场中，每发生一笔交易，都会同时生成或销毁一张多单和一张空单，或者转移一张已经存在的多单或空单，这使得期货市场会始终保持多单与空单数量的恒等。

因此任何一方的盈利，都必然对应着市场中另一方同样额度的亏损。这便使得期货市场成为了一个零和博弈市场，所有参与者只能通过缴纳保证金入场博弈，并最终通过保证金结算盈亏，所得的利润只会体现在保证金余额的增减上。

这种零和博弈虽然没有增加社会整体的财富，但是却具有其他的好处，那便是博弈不再需要真实的资产。因此传统衍生品市场所需要的流动性，并不需要真实的资产，而是需要在市场中博弈者足够多，使得任意一个参与方都能很容易地找到与自己交易方向相反的交易对手。

PerpetualProtocol是如何构造零和博弈市场的

PerpetualProtocol的博弈机制也与此类似，但是又有一些不同。

PerpetualProtocol中的博弈者，在开立多单或空单的时候，不再需要一个与自己博弈方向相反的交易对手同时存在，而是直接与vAMM算法进行结算。为了继续维持多空恒等式，这时便需要再引入一个新的维度，也就是时间。

由于PerpetualProtocol中的交易者不论最终取得盈利还是亏损，都需要将手中的头寸进行平仓，因此在PerpetualProtocol的vAMM交易市场中，所有的多空订单保持着在时间层面的多空恒等关系。任何一个参与者在离场前，其在vAMM平台中提交的多单数量与空单数量是恒等的。

这个特性给PerpetualProtocol协议带来了许多其他交易平台无法具有的优势。比如不再需要对流动性进行激励，不用考虑LP的无常损失问题，可以根据需求任意创建新的市场等等。

只是在享受这些优点的同时，vAMM机制还有一个问题没有解决，那就是x*y=k中k值的设定问题。

在vAMM中是如何决定k值的

在正常的AMM交易平台中，k值的大小完全不需要人为干预，因为其大小只取决于资金池中真实流动性的多少。而在vAMM交易平台中，由于没有了真实流动性，x*y=k中的k值该是多少，变成了一个需要管理者主观判断的问题。

在PerpetualProtocolV1采用的方案中，k值是由项目团队主动管理的。但人为设置k值却是一个需要小心平衡的工作，如果k值设置得过大，则vAMM中的虚拟流动性便会过高，一笔交易对现有价格的影响变小。这自然能减少用户在交易过程中承担的滑点，但是一旦某个虚拟资金池中的交易者过少，而目标价格又变动过快，就很容易导致合约价格与目标价格脱锚，破坏永续合约的产品结构。而如果k值被设置的过低，又会使得该虚拟资金池的交易者承受更高的交易滑点，进而导致交易者的体验下降。

这种设置工作无论是由中心化的团队完成，还是通过社区治理投票决定，在效率与公平性上都有一定的缺陷。因此，如何将k值的设定工作尽快改为由市场或算法执行，成了PerpetualProtocol急需解决的问题。

在当前运行的版本中，k值的设定会人为的参考相同交易对在Uniswap中的真实流动性大小，以真实的市场作为参考，能够相对降低主观判断带来的不利影响。PerpetualProtocol的开发团队也曾试图开发“浮动k值”的自动算法。但团队在权衡利弊之后，“浮动k值”的方案在V2版本的升级中被最终放弃。

我们将在下一篇中重点介绍PerpetualProtocolV2版本所采用的新版交易引擎，以及其在资本效率与平台开放性上作出的重点改进。并且对比现货交易平台的发展轨迹，分析其是否有可能继续成长为永续合约交易赛道的龙头项目。

标签：ERPPERPAMMTOCHOMERPEPEhyperpay币最新消息AMM价格Open Proprietary Protocol

火币APP热门资讯