比特币:算力回稳 矿业「机构化」与「基金化」丨目击

"在这场前所未有的算力大迁徙中，新的矿业格局正在重构。"

尘埃落定之后，矿业生态正在逐步回稳。

据Glassnode7月13日数据显示，在过去一周，比特币算力已从原来55%的跌幅恢复到39%左右的跌幅，倘若这种恢复速度能够继续，这代表着约29%曾受影响的算力已重新上线。

近半个月以来的数据中，比特币全网算力正在持续收复跌幅，截至近两天的数据来看，相比6月27日出现的两年内最低值61.2EH/s，现在已经触底反弹47.2%，在7月10日这天，数据是一度重回100EH/S上方，触底反弹已逾50%。

比特币当前全网算力109.78EH/s，全网难度14.5T:据btc.com数据显示，比特币当前全网算力为109.78EH/s，全网难度为14.5T。Bitcoin矿池算力排行前五的依次是：AntPool，ViaBTC，F2Pool，BTC.com，Binance Pool。[2021/8/1 1:27:41]

据Blocklike观察，算力逐渐恢复的同时，矿机价格在近段时间也反弹将近20%。这些数据的背后，很多矿机已经重新找到了生存之地。等这部分矿机重新开始运营，一批矿工们的挖矿生态将会重新构建，并开始新一轮的采矿周期。

当下，挖矿机构化、矿业基金化的趋势初显，新的矿业格局正在重构。

挖矿：调整与恢复

据CryptoCompare数据，整体加密货币市场的交易量6月下跌了42.7%。

市场最大的不稳定因素之一，便是中国地区对于比特币挖矿的全面清退。前两个月的时间内，包括四川、内蒙古、青海、云南和新疆等省份陆续对比特币挖矿展开清除。监管信息密集发布的一段时间内，比特币算力持续下跌，挖矿难度大幅降低。在2021年6月27日，出现了过去十年中比特币区块出块速度最慢的一天，平均出块时间长达23分钟。

Bitfarms首席挖矿官：中国下线算力或将被矿工搬迁到新场地所抵消:比特币矿企Bitfarms首席挖矿官Ben Gagnon表示，（除中国外）所有其他继续运营的矿工都获得了相当数量的市场份额，因此每天都能获得区块奖励，此外，他表示，虽然我们可能会在接下来的几周内看到更多的中国算力下线，但与我们已经看到的相比，这将很小，并且可能会被第一批矿工搬迁到新场地所抵消。但是，很难确定中国挖矿运营商将在何时何地重新安装他们的机器，因为世界上其他任何地方都不存在中国基础设施规模，因此，这仍受到现实世界的限制。(Decrypt)[2021/7/4 0:25:48]

如此大规模的矿机停运之后，比特币全网算力暴跌，相比于今年5月中旬的峰值，比特币算力直接受到腰斩。随着而来便是矿工抛压，从矿池分布上去看，主要面向中国矿工的头部矿池算力在5月中旬至6月底出现持续下降。

在不定性因素之下，挖矿难度调整成为了市场重要的观察方向。据BTC.com数据，在7月4日这天，比特币挖矿难度3连降之后跌至近1年新低，降幅创下历史记录，这也成为了比特币挖矿难度历史上最大的连续降幅。挖矿难度调整使得整个网络能够吸收算力短时大跌的冲击，并有效维护比特币自身生态稳定，在这样规模的冲击之下，比特币再次展示出了生命力和灵活力。

近一天比特币全网平均算力跌至约63EH/s:据数据显示，近一天比特币全网平均算力跌至63.26EH/s，平均出块时间为15.4分钟。预计5天后比特币挖矿难度将迎来年内最大下调，预计调整后挖矿难度为15.36T，降幅达22.93%。[2021/6/28 0:11:02]

近几周，算力数据出现了企稳迹象。分析认为，这大约29%的受影响算力重新上线，主要原因可能在于，中国矿工矿机已经完成出海迁移，以及旧矿机的更新迭代。

此外，Glassnode数据还显示，当前矿工净头寸变化指标已恢复到累积状态。这代表着，来自矿工的抛压已经逐渐消退，更多的矿工选择了持币，并对比特币近期的表现呈乐观态度。

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挖矿的机构化与基金化

这些数据只是一个缩影，曾经荷载全球六成算力的中国比特币挖矿落下帷幕，矿机出海的事项陆续落地，近段时间，矿机落地海外的进展频频传来。算力趋于稳定后，比特币各大矿池显示出了更均匀的分布。

金色财经挖矿数据播报 | BSV今日全网算力下降5.23%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：

BTC全网算力105.816EH/s，挖矿难度13.73T，目前区块高度633109，理论收益0.00000975/T/天。

ETH全网算力186.964TH/s，挖矿难度2290.54T，目前区块高度10202834，理论收益0.00801804/100MH/天。

BSV全网算力1.904EH/s，挖矿难度0.25T，目前区块高度637961，理论收益0.00047274/T/天。

BCH全网算力2.738EH/s，挖矿难度0.37T，目前区块高度638201，理论收益0.00032875/T/天。[2020/6/5]

据了解，目前国内选择矿业出海主要在于北美、中亚地区两个大方向。

体量相对较小的矿主往往会选择中亚地区。其中，哈萨克斯坦是相对较多的选择，该地区距离中国较近，能源充足，人力及矿场成本也更低，但仍然面临着经商环境不确定、政策风险不确定的情况。?

较大体量的矿商更多的选择了美国及加拿大等地区，已经有了比较成熟的行业氛围，2020年下半年更是已经吸引了大量矿企的布局，当地政策相对稳定，不过，由于税收等原因，北美地区矿场综合成本过高。

在这次的算力迁徙中，以比特大陆为代表的大型矿企起到了很大作用，大型矿企较早地给出了行业出海挖矿的解决方案，在四川为代表的一些地区，大部分选择继续挖矿的矿场主选择了这些方案「抱团」出海，以此来避免个人出海所面临的各种难题。

同时，在出海需求剧增的情况下，解决矿工困境的出海方案价格不菲。有报道显示，以目前国内矿场动辄上千台矿机的规模，一个中小型矿场仅集装箱出海费用就需要近百万，大型矿场则需要上千万。

从另一个角度来看，比特币挖矿的专业化、机构化、基金化的趋势已经明朗起来。

一位早期头部矿企的投资人告诉Blocklike，在目前的北美，许多基于比特币挖矿的基金正在悄然流行起来，仅一支挖矿基金的规模都在1-2亿美元左右，所采用的机器大多为上百T的新机器，加密矿厂都在向50MW以上发展。在这里，大型矿企以及资本方占据了绝对的优势，这样的门槛已经将小型矿工拒之门外。

大型的矿机生厂商更早地感知到了机遇，2020年下半年开始，几家头部矿机商已经提前布置了自己的海外矿场，将很大一部分矿机直接用于挖矿，「出售矿机」则成为了厂商需要扩大资本再生产时的选择。目前，大部分矿机已经完成了「基金化」，即将自己的机器用于挖矿，并打包出基于「挖矿」的各类基金。

在美国，这些基金往往受到了众多家族基金的青睐，这些投资人往往购入该类基金的份额极大，同时持有时间相对较长，往往周期都在10年以上。

矿企入驻海外市场后，新的进入壁垒也已经逐步形成。根据该位投资人的介绍，以华州为例，这里水电站众多，甚至有些地方的价格能够低于2美分，但是由于国内新进矿工的资本体量整体较少，竞争压力大，往往很难接触到这类核心资源。在资源不充足的情况下，矿工也可能转而选择「大基金模式」，即体量较小的矿工选择投资于头部矿企的挖矿类基金。

这将导致另一种方式的挖矿「集中化」。多种现象显示出，?在这波迁徙中，小型矿工已经被迫「出局」。

早在2020年下半年，市场行情走高，情绪高涨之下，比特币挖矿的机构化特征已经显露出来，前段时间比特币算力的迁徙，则大大加快了这种进度，众多上市公司购入比特币，让公司购入比特币并记账做出很好的案例。比特币挖矿以及持有比特币，均能够顺利置入资产负债表，多方因素影响下，大量机构涌入比特币挖矿并开始建立大型矿场设施。

参考2017年牛市之后的市场下行时期，大量面向专业机构的产品被推出。由于矿机厂商生产水平下降，能够交付的矿机数量有限，业内大型机构及大型企业资本在参与挖矿时，在合作关系、资本力量、基础设施、投资方式等方面占优，带来了最大化的营业利润。

或许能够预见的是，在多重因素碰撞之下，挖矿的门槛已经逐步推升，已经不再是小矿工能够直接参与的方式了，从某种程度上，挖矿将会愈发集中于各个头部大型企业，而流通量也将极大受到「巨鲸」们的影响，对于对逐步边缘化的小矿工而言，直接「购买」可能会成为最后的原则，在这场前所未有的算力大迁徙中，并没有真正的「赢家」或「输家」，比特币挖矿产业新趋势已成，矿业正在以专利化、机构化、基金化的形式向前发展。

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