USDC:DeFi之道丨两种衍生品策略教你对冲DeFi头寸风险

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时间：1900/1/1 0:00:00

注：原文作者是WeitingChen，文章是根据永续协议研讨会中使用的演示文稿编写的。

如果这是你第一次听说永续合约，那么在深入研究这个问题之前，你应该对它进行一个大概了解。

永续合约是一种简单的获得杠杆敞口的方式，你可以使用稳定币作为永续合约头寸的抵押品。在创建头寸之后，如果标的价朝着你预期的方向发展，你就可以获得更多的稳定币，反之，你的稳定币就会越来越少(直至爆仓)，这看似简单易行，实际却是一种投机行为，没人知道价格在短期内会是上涨还是下跌，因为你实际上就是在。

但是，你也可以将永续合约用于非投机目的。在这篇文章中，我们将向你展示如何使用上述衍生品来确保你的收益，并对冲收益农耕的无常损失风险。

策略1：避开质押锁定期

在深入研究这个策略之前，我们首先要了解什么是Staking。

在加密资产领域，如果一种代币是可质押的，这意味着代币持有者可以在特定期限内将其代币自愿锁定或“质押”到协议的智能合约中。作为回报，他们将从协议中获得一些好处，例如收益分享、治理权或质押奖励。

OKEx DeFi播报：DeFi总市值168.5亿美元，OKEx平台DHT领涨:据OKEx统计，DeFi项目当前总市值为168.5亿美元，总锁仓量为174.9亿美元；行情方面，今日DeFi代币普涨，OKEx平台DeFi币种涨幅前三位分别是DHT、BOX、SUN；截至17:30，OKEx平台热门DeFi币种如下。[2020/11/24 21:57:56]

其中非常知名的一个例子就是AAVE，它是Aave协议的治理代币。

你可以质押你的AAVE来支持这个defi协议，如果协议陷入了困境，质押者就会承担风险并负责对系统进行重抵押，作为回报，你就可以获得AAVE代币的质押奖励。

但要注意的是，解除质押状态存在10天的冷却期，这意味着你需要等待10天才能提取你的质押资产。

DeFi 概念板块今日平均跌幅为2.16%:金色财经行情显示，DeFi概念板块今日平均跌幅为2.16%。47个币种中12个上涨，35个下跌，其中领涨币种为：KCASH(+35.82%)、YFV(+20.52%)、AST(+16.91%)。领跌币种为：YFI(-14.64%)、RSR(-12.74%)、BZRX(-12.19%)。[2020/10/30]

由于你在质押期间无法移动你的代币，因此你的投资在锁定期会受到市场波动的影响。但是，作为一个聪明的交易者，你希望立即获得收益，那么你可以通过永续合约来摆脱这种限制。

以下是有关如何执行这个操作的分步指南。假设你已经在AAVE协议上质押了100AAVE，并且1个AAVE的现货交易价为496USDC，那么你就需要做以下这些操作：

开一个空头头寸：如果你想以496USDC的价格获得收益，你可以开一个与质押金额相同的空头头寸。在我们的例子中，你需要开100AAVE空单。

启动冷却期：紧接着的第二步，你需要在链上发出一笔交易，以“通知”智能合约启动10天的冷却期。

Set Labs与DeFi Pulse合作推出DeFi指数产品:金色财经报道，数字资产管理公司Set Labs与分析网站DeFi Pulse合作推出了新去中心化金融指数产品DeFi Pulse Index，将允许用户投资以太坊上十种流行的DeFi代币，包括LEND、YFI、COM??P和SNX。用户无需从不同的交易所手动获取这些DeFi资产，只需支付一次以太坊网络费用即可买卖该产品。[2020/9/15]

提取代币并出售它们：一旦10天的冷却期结束，你需要发送另一笔交易，以便可以收到100AAVE。如果AAVE的价格在这期间跌至396USDC，则在市场上卖出之前质押的AAVE后，你将获得39,600USDC。

平掉空单：最后一步是平仓，由于币价下跌，你将实现10,000USDC的利润。

如果你将第3步和第4步的利润相加，你会发现你总共收到49,600USDC，这实际上相当于你以496USDC的价格卖出了100AAVE。

除了从你的空头头寸中获得利润之外，如果在牛市期间执行这个策略，你可能还可以收到手续费奖励。以每小时0.005%的资金利率计算，你可以从这个空头头寸中额外获得535.2USDC((496+396)/2*100*0.005%*24*10)。

OKEx CEO Jay Hao：只有1%的DeFi项目有成功的可能，勿把投机当投资:今日，OKEx CEO发布微博提醒用户警惕DeFi风险。Jay Hao表示：“最近币圈的感觉像极了17年那会儿，甚至以远超当时的速度在刷新大家的认知，无数farmer通宵达旦的进行DeFi挖矿，作为全球第一家集成 Dai 存款利率的交易平台，我很自信我们对于DeFi的认知和布局远超同行，但对于整个行业来说这仍是一场与人性博弈的挑战，毫不客气地讲，我认为只有1%的DeFi项目有成功的可能，大家切勿把投机当投资。”[2020/9/3]

但如果AAVE的价格最终变得更高，那会发生什么？

在这种情况下，你会错失一些利润。回到我们之前的例子，假设冷却期结束后AAVE币价上涨到696USDC。

BM评论以太坊抢先交易机器人事件：这就是以太坊不适合DeFi的原因:Paradigm研究合伙人Dan Robinson和Georgios Konstantopoulos发布文章《以太坊是黑暗森林》。根据分析，有多个机器人在扫描以太坊Mempool，寻找从其他用户获利的方法。有人询问Dan是否能收回意外发送到配对合约的Uniswap流动性代币（价值约12000美元）。他最初的想法是这些代币将被永远锁定，但后来意识到，如果这些代币仍在那里，任何人都可以去恢复。任何人调用Uniswap核心合约上的函数时，该合约会测量自己的流动性代币余额并将其烧掉，将提取的代币提供给调用者指定的地址。

他们实施营救行动时遭遇抢先交易机器人：get交易确实被纳入，但是出现UniswapV2: INSUFFICIENT_LIQUIDITY_BURNED错误，意味着流动性代币没了。结果是其get交易进入Mempool后几秒钟内，就有人执行调用并扫荡走资金。

EOS创始人BM评论称，这就是为何以太坊不适合DeFi。EOS上不存在文章所描述的问题，因为它速度太快，无法抢先交易，而且生产者是已知的，并且可以承担责任。以太坊上发生的事情太可怕了。（Cryptoticker）[2020/8/30]

那么你的空头头寸会产生20,000USDC(200*100)的损失。

而出售之前质押的100AAVE的收益就变成了69,600USDC(696*100)。

因此，尽管最终AAVE币价上涨了，但你最终拿到的仍然是49,600USDC。

策略2：降低收益农耕无常损失风险

虽然收益农耕的显示年化百分百可能高达3位数，但有时，无常损失仍然会使参与挖矿的人无利可图。

如果你不知道无常损失是什么，请查看这篇文章。

下面是熊市的例子：

假设某个新的收益农耕机会的APR为150%，并且该项目的代币的交易价格为300USDC，你在Uniswap上将500个代币A和150,000个USDC放入了流动性池子中，按照APR计算，在卖出45天的收益农耕奖励后，累计收益应该是55,479.5USDC(150,000*2*150%/365*45)，然后你想停止提供流动性。

但是，你惊讶地发现，此时代币A的价格已下跌至150USDC，因此，当你从Uniswap提取代币时，你会获得700个代币A以及105,000USDC

如果你以150USDC的价格出售这700个代币A，并将收益与提取的105,000USDC相加，你就会发现自己因为遭遇无常损失，而损失了90,000USDC。

因此，如你所见，尽管APR为三位数，但你仍然会因为参与收益农耕而赔钱。在这个例子中，你的净损失就是34,520.5USDC(55,479.5-90,000)。

那怎么办！

你能做些什么来对冲这种下行风险呢？一种方法是在你提供流动性后立即使用永续合约开一个空头头寸。

让我们看看添加一个空头头寸如何帮助我们解决上面的问题：

提供流动性：如上所述，代币A的初始交易价格为300USDC，APR稳定在150%，然后你将500个代币A和150,000USDC存入流动资金池；

开设空头头寸：一旦你存入资金后，你就用永续合约为代币A开设500代币A的空头头寸，需要注意的是，你需要提供其他资产作为抵押品。

锁定收益农耕奖励：在市场上出售代币奖励，持续45天，总共获得55,479.5USDC。

提取流动性：从流动性池中提取你的流动性资金，获得700个代币A以及105,000USDC，卖出这700个代币A，损失90,000USDC。

平仓：由于代币A的价格从300USDC跌到150USDC，这使得你在第二步开仓的空头头寸变得有利可图。平仓后，你应该获利75,000USDC(500*150)。

综上，得益于空头头寸，你从之前的34,520.5USDC净亏损变为获得40,479USDC的收益。