比特币:资本停止流入 华尔街为何开始抛弃灰度比特币信托？

灰度比特币信托(GBTC)成为衡量机构对比特币兴趣的基准是有原因的。

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灰度不再是投资者的唯一选择

灰度比特币信托是为数不多的为对冲基金、捐赠基金、养老基金和家族理财室提供投资比特币途径，而不需要用户自己持有这种数字资产的产品之一。

因此，流入GBTC的资本不断增加。比如去年报道的，华尔街投资者在该基金中存入了约182亿美元，成为衡量机构对加密货币行业兴趣日益增长的一个指标。反之，资本流入的减少反映了机构撤资或获利回吐，比如2021年第一季度以来发生的情况。

仟峰资本管理合伙人Carrie：GBTC是美股市场普通投资者进入比特币的第一个投资工具:金色财经报道，在11月16日举办的《金色百家谈 | 深度揭秘比特币“貔貅”——灰度》的直播节目中，仟峰资本的管理合伙人Carrie表示，GBTC是美股市场普通投资者进入比特币的第一个投资工具，并且目前还没有竞争对手。但由于绝大部分个人投资者达不到合格投资人门槛，无法直接参与GBTC的私募，只能在二级市场购买。这种情况就造成GBTC供不应求，从而导致GBTC相对比特币价格长期存在很高的溢价。另外，灰度不断“吸筹”的原因在于：美股市场缺少比特币和加密资产的投资工具造成比特币敞口供不应求，极高的溢价吸引了很多对冲基金的套利活动。这种情况往往在牛市的时候更为明显，所以，当我们看到灰度不断增持比特币的时候，意味着套利机构对GBTC溢价的乐观预期。[2020/11/16 20:57:52]

链上分析服务Skew周四报告称，GBTC在2021年2月之后不再吸引新的投资。当GBTC开始以其资产净值的负溢价交易时，资本流入就停止了。资产净值代表所持资产的基础市场价值。

高街资本创始人唐伯虎：交易所都是逆势而为:5月10日19:30，由TokenBetter与金色财经联合主办的线上AMA活动邀请到了高街资本创始人唐伯虎先生以“BTC新周期开启，机构如何布局交易所战场”为主题进行分享。唐伯虎表示，区块链作为一种价值工具取代或者超越传统金融交易市场之前，所有的交易所都是逆势而为，在这个逆势而为的环境中，交易所的目光要长远，不能只盯住圈内的主流币，山寨币；更应该关注的是现实世界中的广大企业；这里我提出第二个观点，哪一个交易所能够率先链接现实世界和数字货币，那他们就会获得成功。交易所要成功，就需要在面对用户和项目的两个维度都出圈，真正做到身在币圈，服务社会，把巨量的现实世界优质项目和投资者带入到新领域。[2020/5/10]

动态 | 想象力基金、联创资本战略投资Filenet:1月14日，想象力基金、联创资本宣布战略投资Filenet，并与科银资本、智胜资本、星际资本等共同参与Filenet打包节点竞选计划。据悉，Filenet是主网上线的分布式存储应用公链，也是率先采用DPOS+POC共识机制的分布式存储应用公链。[2020/1/14]

随着灰度比特币信托的溢价翻转为负值，资金停止流入。资料来源：Skew

今年年初，GBTC的溢价高达30%。但最新的Skew图表显示，其溢价为-11.40%。在此之前，GBTC相对于其资产净值的溢价达到–40.20%，创下了历史最低水平。

与此同时，在灰度宣布打算将其信托结构转换为交易所交易基金后，GBTC的溢价在4月初小幅回升。灰度做出这一决定，是因为当时加拿大新推出的比特币ETF使竞争日益激烈，主要原因是它们提供了比灰度更好的费用比率。

金色财经现场报道优势资本董事长吴克忠：区块链是产业重构换道超车的力量: 金色财经现场报道优势资本董事长吴克忠表示，“区块链是产业重构换道超车的力量，现在区块链是价值互联网，过去是信息互联网，今天区块链在信息传播、产品溯源，支付领域有巨大的价值。”[2018/5/19]

例如，Purpose是全球首只实物结算的比特币ETF，其费用比率为1%。加拿大其他比特币ETF如Evolve和CIGalaxy分别提供0.75%和0.40%的费用比率。然而，灰度的费用比率却高达2%。

另外，与加拿大比特币ETF的商业竞争可能也阻碍了资本流入GBTC。以Purpose为例，自今年2月推出以来，该公司每月获得10亿美元的资金，这侧面反映出尽管GBTC的资金流入量大幅下降，但市场对比特币投资产品的需求仍然较高。

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马斯克令华尔街比特币投资者感到不安

在此期间，比特币的现货价格也因特斯拉CEO埃隆·马斯克的因素而走高。在特斯拉披露其资产负债表上持有价值15亿美元的BTC之后，购买一枚比特币的成本从2月8日的最低38057美元攀升至4月14日的最高64899美元，这使投资者认为更多企业会用比特币取代其持有的部分现金。

但在比特币2月至4月价格上涨期间，GBTC的溢价仍为负值。

当比特币由于获利回吐、中国的加密货币禁令和特斯拉的比特币抛售谣言而开始下跌时，GBTC溢价跌至-40.20%的历史新低。

在马斯克批评加密货币的碳足迹后，加速了比特币修正情绪。来源：TradingView上的BTC/USD

独立研究公司DMMartinsresearch创始人丹尼尔·马丁斯强调，这种下跌表明华尔街对比特币相关投资的兴趣正在减弱，特别是在5月中旬加密货币成为马斯克反比特币推文的明显受害者之后，比特币的估值一度被腰斩。

Martins进一步指出，灰度报告的年化收益率比纳斯达克高500%，但其修正幅度也比2008年经济衰退时更糟——前者为82%，后者为17%。这使得灰度的比特币投资产品成为一种“超杠杆化的注”，并且伴随着较差的风险调整表现。

他还补充说："GBTC的波动率几乎是纳斯达克指数的9倍：145%VS17%。"

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灰度ETF将在2021年出现?

Martins的声明强调了GBTC溢价可能面临进一步下行的可能性，因为投资者正在比特币持续进行的价格调整中寻找更稳定的替代品。

此外，它与其他数字货币投资替代品的竞争，包括向机构投资者提供以更低费用持有真正加密货币资产的加密货币托管服务，进一步扩大了资本流入受限的风险。

ETF.com分析师SumitRoy写道，灰度基金向ETF的转型可能会结束其收取2%手续费的时代，因为它需要与由Bitwise、Vanguard、富达、芝加哥期权交易所和其他公司领导的ETF大军竞争。

“但是无论发生什么，GBTC都将成为一股力量，无论加密货币基金领域如何发展，GBTC都将继续存在。”他补充说。

然而，美国市场是否能在2021年获得比特币ETF，本身仍然是一个谜。英国《金融时报》本周早些时候报道称，由于美国证券交易委员会主席GaryGensler重申了对加密货币市场投资者保护的担忧，大多数ETF申请已被搁置。

芝加哥期权交易所全球上市主管劳拉?莫里森表示：“老实说，我预计我们所有的申报文件都将出现延迟。”

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