UNI:Uniswap V3新特性解析：聚合流动性功能会给LP带来哪些改变

作者：律动研究院

作为DEX市场的绝对龙头，Uniswap的V3版本一经发布就得到了市场的广泛关注。新版本重点改进了做市功能，提高了流动性提供者的资金使用效率。那么，对于已经熟悉了V2模式的LP们，V3版本将给他们带来哪些改变呢。

更集中的价格曲线

我们知道，在UniswapV2版本中，所有LP提供的流动性，都均匀地分布在一条由x*y=k所定义的曲线上。无论资金池的规模大小，这条曲线都能完整的表示出所有可能存在的价格，并向市场提供无限的流动性。然而，资金的均匀分布，也大大降低了LP做市的效率。尤其当涉及到稳定币交易对时，资金池中大约99%的流动性，从未得到有效利用。而且，低效的交易曲线，也给了如Curve这种专注稳定币的Swap以生存和发展的空间。

Anzu完成2000万美元融资，NBCUniversal和HTC领投:3月30日消息，游戏广告植入初创公司Anzu宣布完成2000万美元融资，本轮融资由NBCUniversal和HTC领投，索尼、WPP、RiotGames联创MarcMerrill、芝加哥小熊队等参投。本轮融资资金将用于与HTC合作构建虚拟现实产品，以及扩大团队规模。据悉，HTC正在创建一个名为Viverse的元宇宙。Anzu公司联合创始人兼首席执行官ItamarBenedy说，该公司希望测试新的广告格式，以便在元宇宙中使用。（businessinsider）[2022/3/30 14:27:50]

新版本终于要解决这个问题了。

在V3版本中，LP将可以按照自己对价格走势的预期，主动选择做市的范围。用数学公式可以表示如下：

QilinV2版本上线以太坊测试网，将支持UniswapV3:9月15日，据Qilin官方推特消息，去中心化衍生品协议QilinProtocol在以太坊测试网Rinkeby上发布了其V2版本。Qilin同时还公开了V2版本的新特性，包括用户可以为任意ERC-20资产创建指数合约交易市场，而V1版本中只支持了ETH；新支持了Uniswap-V3作为喂价源，V1版本只支持Chainlink；升级了清算系统，支持实时清算；添加了价格偏移机制，进一步降低流动性提供者的风险等。[2021/9/15 23:27:17]

x*y=k

可以看出，新的流动性提供方式依然沿用了原先简洁的价格曲线，变化仅仅体现在限定了价格P的取值范围。相当于在原有价格曲线上，人为截取了其中的一条线段。新的做市方式，使得LP的资金完整的聚合在选中的曲线范围内，如果后续价格走势符合LP的预期，那么LP将因此获得更多的手续费收入。特别对于稳定币交易对，假设两个币种的相对价格波动不超过0.1%，那么根据Uniswap官方介绍计算，在理想状态下，通过集中流动性，LP以同样资金赚取的手续费收入，将达到上一版本的4000倍。

Uniswap推出六项改进及新功能:去中心化交易所 Uniswap 宣布推出六项新功能和改进，分别是自动收费等级选择、流动性范围图、创建提案用户界面、30 种语言翻译和众包工具、Uniswap 帮助中心、文档改进和新的登录页面。其中自动收费等级选择指的是，该应用程序现在会自动默认为大多数 LP 策略建议合理的费用等级，但 LP 仍可以通过单击编辑按钮来手动选择费用等级，以显示额外的费用等级及其各自的流动性分配百分比。流动性范围图指的是 LP 界面将显示所选池中流动性的实时分布，提供有关如何最佳分配流动性的总体市场意见的洞察。LP 可以使用范围滑块在预先存在的手动输入字段旁边调整其最低和最高价格。[2021/7/16 0:56:16]

加拿大Uniserve Communications供应商宣布拓展数字货币挖矿服务:加拿大负责家庭和企业客户语音、数据和媒体服务技术解决方案的供应商Uniserve Communications宣布拓展数字货币挖矿服务，以满足新区块经济需求。该公司将为一家北美知名挖矿公司提供七百台新服务器，但没有披露该客户具体信息。两周前，Uniserve刚刚为另一家挖矿公司提供了100台矿机服务器。[2018/1/5]

告别50%比例做市

虽然只是在原有曲线上做了一个小小的调整，但V3版本将会给LP的做市习惯带来极大的改变。LP们将很难再按照熟悉的50%-50%比例进行做市了。

我们知道，在经典的V2版本中，LP将同时提供两种代币进行做市，且两个币种的价值必须相等，这也被很多人总结为50%做市原则。而在新的V3版本中，这一过程就变得复杂多了。

为了更好地说明V3版本的变化，下面我们将以ETH-USDC交易对为例进行分析。

场景一

ETH现货价格为2000美元，LP预期ETH的价格将在1900-2100美元范围内横盘波动，于是决定在1900到2100美元范围内做市以赚取手续费。

依据V3新的算法，LP将需要向协议支付等值的ETH与USDC流动性，比如5个ETH与10000个USDC，市值合计2万美元。

可以看出，由于现货价格正好处于做市价格范围的中间点，在此场景下，V3与在V2版本中的做市操作没有明显的区别。

场景二

ETH现货价格涨到2300美元，LP依然希望在1900-2100美元范围内做市。由于此时现货价格已经高于LP选择的价格区间的上限，此时LP将必须全部以USDC进行做市。

当然，由于现货价格高于做市价格区间，此时LP也将无法获得手续费。只有等待ETH价格逐渐下降到2100美元以内，LP的做市资金才会逐渐由USDC兑换为ETH，并且开始积累手续费收入。

场景三

ETH现货价格降到1700美元，LP依然希望在1900-2100美元范围内做市。我想读者们到此已经能够看出，这时候LP需要全部以ETH向协议提供流动性。等到ETH价格上涨到1900美元后，才能开始获得手续费收入。

可以看出，LP投入做市资金的币种构成，取决于现货价格与做市价格范围的相对位置。如果现货价格处于做市价格范围以外，LP必须全部以单一币种做市。

如果现价正好处于做市价格范围之内，则LP需要提供两个币种进行做市。具体计算过程比较复杂，此处不过多介绍。

我们可以在V3进行单边做市吗

读到这里，有些读者可能已经想问，是不是说我们已经可以在V3上实现单边做市了？

笔者认为，还不能这样简单的理解。单边做市往往意味着，你在做市时存入了什么币种，取出时依然会是什么币种。而在V3版本中，虽然在某些特殊情况下，LP可以以单一币种进行做市，但在撤回流动性时，两个币种的比例，将完全取决于取出时点现货的价格。

我们接着场景二中的设定继续分析，如果LP撤回流动性时，ETH价格已经降到了2000美元，LP将会得到一半ETH与一半的USDC。如果取出时价格降到了1700美元，LP取回的资金，将全部是ETH。

或许你已经感受到了，在V3版本中做市，LP将会承担更多的币种变动风险。用我们更熟悉的话来讲，就是LP承担的无常损失变得更大了。这个话题很重要，我们将在后续的文章中详细分析。

总结

通过以上分析可以看出，在V3中做市，已经不再是一件如V2中可以无脑打钱的简单操作了。想要成为V3版的LP，首先需要对价格的走势有一个明确的预期，同时还要根据市场的变化，及时对做市头寸进行调整。这些都将使得LP，变为一个更加需要专业知识的工作。

下一篇，我们将会聊聊什么是范围订单。

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