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COIN:Q1单季度秒杀去年全年 即将上市的Coinbase你看好吗?

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时间:1900/1/1 0:00:00

美国最大加密货币交易所Coinbase将于4月14日以直接挂牌的方式在纳斯达克上市,作为行业标杆,Coinbase上市被视为是2019年比特币矿机公司嘉楠科技上市后,加密资产史上又一里程碑和新起点,一方面意味着加密资产正在以前所未有的速度融入传统资本市场,另一方面也意味着在各方面的需求和博弈下,加密资产将进入「合规化」时代。因此,Coinbase的上市以及后续变化非常值得投资者关注。

周二更新2021Q1财务数据,加密货币牛市背景下各项数据大幅提升

2021Q1营收从去年同期的1.906亿美元跃升至约18亿美元,净利润从3190万美元增长至7.3亿-8亿美元之间。

而2020年全年Coinbase的营收才13亿美元,净利润3亿美元。

交易量方面,2020年Coinbase加密资产交易量为1930亿美元,同比增长142%。2021Q1交易额为3350亿美元。

开发者报告:Q1每月约有21697名活跃开发者,总数较历史高点下降约17%:金色财经报道,根据近期发布的开发者报告(Developer Report),今年第一季度,尽管市场价格下跌,开发者活动和资金流入依然强劲。每月约有21697名活跃开发者,其中7039名是全职开发者。

当季度仍有新人才继续涌入加密领域,其中包括9350名开发者和8750个存储库。然而,活跃开发者总数较2022年的历史高点下降了约17%。

报告还指出了一些生态系统的显著增长,以下是加密领域获得最多全职开发人员的生态系统:

Aztec(+24)、Metamask(+18)、Status(+13)、Hyperledger(+12)、Taiko(+11)。[2023/4/24 14:22:43]

交易用户方面,2021Q1有610万交易用户,同比增加369%,环比增加117%。

Coinbase预计,在最激进的预估下,加密货币市值的上升可能会将MTU推升至700万。在中等范围内,假设加密市场持平,则MTU将达到550万。最保守的预测是400万。

Solana生态NFT项目DeGods计划在明年Q1桥接到以太坊:12月26日消息,Solana生态NFT项目DeGods今日宣布将在 2023 年第一季度正式桥接到以太坊。桥接的具体信息将在准备就绪和测试后发布。与此同时,将在 1 月份发布第三季路线图。今日早间报道,Solana生态NFT项目y00ts拟于明年一季度桥接至Polygon。[2022/12/26 22:08:49]

Coinbase业务类型:由交易起家,向其他业务不断延伸,交易依然占营收80%以上

Coinbase的产品按收入类型的不同可以划分为两大类:交易服务产品、订阅与服务产品。

交易服务分为:

1)付款与收款

2)投资

BTC、ETH和其他加密资产在Coinbase整体交易量中的占比分别是?41%、15%、44%。

3)消费

订阅与服务产品分为:

1)支付

2)分销

Syscoin与WEconomy达成合作,并计划明年Q1推出layer 2协议:12月22日消息,去中心化区块链基础设施平台Syscoin与亚洲Web3孵化器WEconomy达成合作,以加速其亚洲生态系统的扩张,并计划在2023年第一季度推出layer 2协议Rollux,Syscoin表示Rollux是第一个与EVM兼容的layer 2 ollup套件,准备在主网上线。[2022/12/22 22:00:06]

3)托管

4)存币

5)质押

6)借款与贷款

7)赋能

Coinbase的营业收入结构较为稳定,2019Q1~2020Q4营收中的81~92%来自交易业务,2~7%来自订阅和服务费,4~15%来自其他业务。其中,交易业务收入规模与比特币和加密资产行情正相关。另外,交易业务的毛利率稳中有升,2020年均在85%以上。

Hive Blockchain Q1季度产出821枚BTC及7675枚ETH 净亏损为9530万美元:金色财经消息,据官方公告,加密矿企Hive Blockchain截止2022年6月30日的第一季度收益为4420万美元,同比增长13%。该季度Hive Blockchain开采了1338枚比特币等价物,其中包括821枚比特币和7675枚以太坊,HIVE的数字货币总产量环比增长7%,其中比特币产量增加4%,以太坊产量增加20%。截至6月30日的季度净亏损为9530万美元,主要原因是非现金费用增加,例如折旧、数字货币和投资的未实现估值损失,以及设备和设备存款的减值费用。截至6月30日,Hive Blockchain持有的数字货币资产为7140万美元。[2022/8/18 12:33:58]

两大业务以外,Coinbase的直接投资也非常重要:Coinbase通过投资部门CoinbaseVentures以投资的方式参与了包括Compound等DeFi生态项目,截至2020年12月31日公司已经投资超过100个加密资产项目。

Coinbase面临的挑战

以太坊公布2020Q1资助名单 已分配资金256.4万美元:金色财经报道,以太坊官方已于5月7日公布2020Q1资助名单,统计显示以太坊团队2020年第一季度提供了总计2,564,000美元的财政支持。这些资金用于各种各样的项目,从使用加密经济学来激励社交媒体上的高质量内容建议的项目,到Eth1客户端多样性、互操作性、Eth2客户端的持续进展等方面的关键工作。[2020/5/8]

1)来自CEX对手的竞争压力

CEX指中心化交易所,用户需要将资产等托管于交易所体系的中心化机构,由CEX集中提供交易撮合和服务。币安、火币、Kraken等,这些CEX并非都是完全合规的,它们拥有大量的加密资产衍生品服务,对用户来说合规门槛更低、可选择性更多。

2)来自DEX的降维打击

DEX即去中心化交易所,DEX给用户最直接的感受就是,对资产的绝对控制、普惠,而且考虑到区块链的去中心化特性,由于不受合规的限制,社区和用户可以根据市场需求设置流动性资产池,提供多种交易对。

过去两年,DeFi生态在DEX的带领下正以前所未有的速度冲击着传统金融模式。来自DeFi和DEX的竞争完全是不同层面的,在加密资产世界,去中心化的产品和社区拥有者天然的吸引力和较强的创新能力,对CEX可谓是降维打击。

DEX最典型的代表是Uniswap,一个拥有极简代码的社区项目,不到两年时间就成长为与CEX匹敌的巨头,从各类统计数据来看,Uniswap已经进入加密资产交所排名的前5。2020年Uniswap交易量580亿美元,比2019年的3.9亿刀增长了150倍。

Coinbase上市的意义:加密世界里程碑,行业合规助推剂

1)Coinbase登陆资本市场意味着加密资产与传统金融资本的融合在加速,比特币期货、比特币ETF、上市公司持有比特币等事件都是融合的表现,加密资产市场渐渐在征服传统金融资本。未来,会看到更多的加密资产进入传统金融市场,走向大众。

2)Coinbase的上市对监管规则的更迭有一定的促进作用。以美国为例,SEC、CFTC、国会和州政府都有专门的团队对加密资产进行监管配套的研究,呈现出积极拥抱的态度。未来监管框架、资产保管、会计审计方面会有更快的迭代。

3)加密资产将进入「合规化」时代。据统计,截至2021年2月20日,全球包括海外挖矿股和特斯拉在内的40家公司,已经通过挖矿或直接购买等方式,拥有了超过?131?万个比特币,超过比特币总量?2100?万个的?6%,价值超?730?亿美元。2018年CME上线比特币期货、2021年2月多伦多证交所上线比特币EFT,都是加密资产行业逐步合规化的印证,而Coinbase上市,是这个趋势又一个最好的注脚。

估值:参考同业平台币市值,同时在合规、品牌效应和投资布局等方面给予Coinbase一定溢价

国盛认为,当前尚未有加密资产交易所登陆「传统」资本市场,难以找到对标,但多家交易所基于以太坊和自行开发的区块链主网发行了平台币,这些平台币还在加密资产交易所交易,它们的市值具有一定的参考价值。

在此基础上,国盛认为,应当在合规、品牌效应和投资布局等方面给予Coinbase一定溢价。

本文精编自国盛证券《Coinbase上市,里程碑与新起点》

编辑/richardli

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