稳定币:为什么我们需要弹性供应的算法稳定币

Part.1 Insight

为什么我们需要弹性供应的算法稳定币

刚刚过去的2020年底，美国议员起草稳定币相关法案（STABLE Act），要求稳定币发行方必须获得银行牌照。之后，美国总统金融市场工作组又发布有关稳定币监管的新声明，文件称稳定币须满足适当的反和监督要求，持币者应接受用户身份验证 KYC。伴随加密货币市场滚雪球一般如火如荼的行情，作为市场不可或缺的一环，稳定币近来的总市值业已超过 210 亿美元。另一端，算法稳定币，包括 ESD 和 BAC的推出，其天然吸睛的大量博弈、投机、套利等行为，进一步把加密世界的货币试验推到新的高峰。

稳定币的前世今生

稳定币是用于区块链网络中的法币，通常和法币价格铆定，由第三方审计，有真实美元作为储备或由复杂的算法来保障其价格。根据保障价格的方式不同，我们可以将稳定币分为三类：以美元为抵押的稳定币、 多资产池超额抵押的稳定币和算法稳定币 。

以美元为抵押的稳定币：如USDT和USDC，但也包括交易所发行的稳定币，例如 BUSD、HUSD 等。它们属于中心化管理 ，以美元为支持，并可以用 1:1 的汇率兑换。问题在于，这些以品牌和信任作为背书的中心化机构，谁能保证充分的美元储备。USDT发行机构Tether 就在 2019 年承认，USDT 供应并没有得到 100% 的美元刚性兑付。而在今年稳定币超过1万亿美元的链上交易量中， USDT 就占有约 73％的份额。同时，监管也是悬在中心化机构头上的达摩克里斯之剑，什么时间落下变成了越来越迫在眉睫的问题。

多资产池超额抵押的稳定币：如MakerDAO 的 DAI 和 Synthetix 的 sUSD，它们由加密资产超额抵押 ，并且都依靠价格预言机来维持与美元的锚定。与 USDT 和 USDC 等中心化代币不同，可以不需许可而铸造。超额抵押模式的优势在于不需要对资产进行定价，快速提供流动性。但同时，超额抵押机制性质意味着资本过于密集，并且加密资产高度动荡、高度相关的本性，使这些稳定币过去容易受到波及整个加密市场行情的冲击。

算法稳定币：是一种根据算法程序自动调节货币供应机制的货币。在稳定币价格高于锚定价格时增加市场供给，在稳定币价格低于锚定价格时后回收供给，或者以提供套利空间平衡稳定币价格。这种模型的成立，不锚定现实法币、无需抵押稳定币，全凭市场意愿和算法进行调控，市场又称之为弹性货币。算法稳定币是加密领域追求原生稳定币的最重要的努力，它无须通过资产抵押生成，而是充分利用人们趋利的特性来实现。同时，它具有之前稳定币实验所没有的特点，它是加密原生的，且有机会第一次实现真正的去中心化的稳定币。今年以来，由 AMPL 带领的 ESD、BASIS FRAX等暴涨行情重新洗牌交易榜单，令行业对算法稳定币开始刮目相看。

2022年8月价值约230亿韩元的虚拟资产从B&S Holdings钱包转移至FTX钱包:金色财经报道，Digital Asset监测链上数据发现，2022年8月有价值约230亿韩元的虚拟资产从B&S Holdings钱包转移至FTX钱包，早些时候，Haruinvest表示，暂停存取款的原因是，我们已经确认B&S Holdings遭受了巨额损失，并在其管理报告中记录了虚假的投资估值。[2023/7/11 10:48:31]

市场中几种算法稳定币都借鉴于传统法币机构中央银行的市场操作模式。它们的价格锚定力较弱，因为它们的价格锚定不存在真正的套利，其运作方式更像是央行设定价格区间目标。货币政策运行缓慢，当货币脱离锚定时，中央银行会尽力实时做出反应。去中心化价格锚定背后的机制可以在高度动荡的市场中发挥作用。

以BASIS为例，在系统中有三个角色：BAC（Basis Cash）、BAB（Basis Bond）、BAS（Basis Share）。用个最简单的类比就是 BAC = 美元，BAB = 美元国债，BAS = 美联储股票，这种设计的巧妙之处就在于它将美元全套发行体系都搬到了 BASIS 的设计中。其中，Basis Share 和 Basis Bond 设计的目的旨在推动 Basis Cash 始终与 1 美元价格锚定。

当 Basis Cash 交易价格低于 1 美元时：

用户可以享受一定折扣来购买 Basis Bond，这么做的目的是为了建立 Basis Cash 的价格稳定性（增加购买需求从而抬升 Basis Cash价格至1美元），通过折扣购买 Basis Bond 的用户在未来赎回代币时就能获得一定利润。

合约会允许 Bond 赎回人直接赎回 Basis Bond。如果在赎回 Basis Bond 之后 Basis Cash 的交易价格高于 1 美元，此时会导致 Basis Cash 需求增加，那么就需要铸造新的 Basis Cash 代币（增加稳定币供给使 Basis Cash价格回调至1美元），这些代币也会作为分红分配给 Basis Share 持有人。

然而，算法稳定币虽然考虑了货币弹性，但是这种弹性也许是零和博弈，新的信用创造（无论是稳定币还是债券或股份）并没有足额赎回权和利润的支撑，完全依赖于后来人的资金投入。因此，目前大部分的算法稳定币都陷入了宿命般的轮回：

初始阶段，先用流动性挖矿概念与高年化收益率（APY）吸引外部资金进入锁仓。此时以USDT/USDC等项目外代币挖矿也能获得高额收益。

币价上涨与高收益率，吸引更多资金进入质押，市场反身性使进入币价上涨+数量变多的正反馈模式。更多资金进入，市场陷入狂热。

没有更多资金进入维持高额收益，进入币价下跌+数量通缩减少的死亡螺旋，稳定币价格不再稳定（长期低于1美元），投机型资金撤退，加速项目崩盘的可能。

稳定币的终局or庞氏局？

CertiK：QuestN_com的服务器上存在钓鱼链接:金色财经报道，据CertiK监测，/img/202281205336/3.jpg" />

天桥资本代表其投资基金投资了价值 1.82 亿美元的比特币

BTC投资

根据 The Block 获得的一份天桥资本（Skybridge Capital）投资者资料，天桥资本已代表其投资基金投资了价值 1.82 亿美元的比特币，该基金还与富达数字资产（Fidelity Digital Assets）和加密友好银行 Silvergate 在内的多家加密公司达成了合作关系。

上周，天桥资本创始人 Anthony Scaramucci 称，天桥资本已向最新成立的比特币基金「SkyBridge Bitcoin Fund L.P.」注资 2500 万美元。该新基金已于 12 月向公众开放。目前尚不清楚这两部分投资之间是否存在重合。

加密借贷平台 Vauld 筹集到 200 万美元，Pantera Capital 领投

据 Coindesk 报道，总部位于新加坡的加密货币借贷平台 Vauld 筹集到 200 万美元，Pantera Capital 领投。

Vauld 表示，会利用这笔资金将公司业务从借贷扩展到成为包括支付和交易在内的一体化银行业务平台，还将寻求扩大在欧洲和美国的业务。

RAI Finance 获得由 NGC Ventures 牵头的战略投资

跨链交易协议

基于 Polkadot 的跨链交易协议 RAI Finance 宣布获得由 NGC Ventures 牵头的战略投资。RAI Finance 已通过之前的数轮投资，从 GBIC 和 Alphabit 筹集到了约 150 万美元战略投资。RAI Finance 首席执行官 Keonho Lee 表示，「目前团队正在运行 RAI Swap 测试版本，并为产品发布做好准备。」RAI Finance 是一个基于 Polkadot 区块链的跨链交易协议，旨在通过 Polkadat 的 Parachain 连接和集成，为协议内各种资产提供发行和交易等功能。

OKEx 成立初始资金规模为 1 亿美元的区块链项目赋能基金 Block Dream Fund

基金融资

OKEx 成立了赋能全球优质区块链项目的基金 Block Dream Fund，初始资金 1 亿美金，将专注于投资区块链基础设施、波卡生态、DeFi 以及 OKExChain 生态等。为支持波卡社区及生态共建，OKEx 将于 12 月 30 日 14:00 正式上线 DOT 质押挖矿服务。

Part.4 IOSG投后项目进展

IoTeX 发布链上集成开发系统 Studio IDE

物联网区块链平台 IoTeX 正式发布 IoTeX Studio IDE——链上集成开发系统，开发人员可以通过 IoTeX Studio IDE 在 IoTeX 网络上开发智能合约。官方表示，无需复杂的区块链设置和操作，任何人都可以通过 IoTeX Studio IDE 在几分钟内一键编写智能合约代码，构建并部署到 IoTeX 区块链上。

基于 Basis 的算法稳定币项目 OneCash.finance 启动?

Basis?

基于 Basis protocol 的算法稳定币项目 OneCash.finance 正式启动，目前可进行流动性挖矿来赚取 One Share （ONS）代币。OneCash 的 Rebase 间隔时间为 8 小时，每次 Rebase 上限为 10%，阈值为 1.02。代币 One Share 的最大供应量为 10 万枚，其中，9 枚万将在 6 个月内线性分配给 One Cash-DAI LP 池，1 万枚将在 6 个月内分配给 One Share-DAI LP 池。

去中心化流媒体网络?Theta?推出代币生成工具?Token?Minter

去中心化流媒体网络 Theta 宣布推出代币生成工具 Theta Token Minter，用户可以在 Theta 区块链上创建 TNT-20 代币，而不需要任何智能合约的编程经验。

此前 Theta 宣布推出边缘计算以帮助 Folding @ home 对抗新冠肺炎和其他疾病。Theta 表示，Theta 数千个边缘节点的网状网络和计算能力可以补充 Folding @ home 的战略计划。由于 Theta 边缘节点设备将因其贡献而在 Theta 区块链上获得 Theta Fuel （TFUEL）代币，因此可以预期，它们将成为 Folding @ home 项目的重要和可靠的贡献者。

基于 UMA 的合成代币项目 Zelda Cash 启动，允许用户基于各种稳定币价差建立头寸

UMA合成代币

基于稳定币价差的合成代币项目 Zelda Cash 启动，该项目基于以太坊的金融合约基础设施 UMA 创建，允许用户创建 STABLESPREAD 头寸，STABLESPREAD 是一种合成资产，可用于追踪一篮子 ETH 上的稳定币和其他区块链上稳定币之间的价差。

Maker 协议中多抵押 Dai 总供应量超 11 亿枚，创历史新高

Maker 协议中多抵押 Dai 的全部供应量超 11 亿枚，创历史新高，其中抵押 ETH-A 生成的 Dai 总量为 4.86 亿枚，占比为 42.3%，抵押 USDC-A 生成的 Dai 总量为 4.46 亿枚，占比为 38.84%。

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