FEI:一文读懂新型算法稳定币三杰Fei、Float、Reflexer

稳定币作为DeFi的底层资产，市值已经超过500亿美元，且仍在高速增长。作为稳定币的一个分支，算法稳定币被人们寄希望于解决法币抵押型稳定币中心化的问题，以及抵押型稳定币资金利用率低的问题。但是，目前这个赛道还没有出现非常成功的项目。

去年的明星算法稳定币项目Ampleforth、EmptySetDollar、BasisCash、Frax均表现平平。AMPL长期维持在略低于1美元的水平，维持小幅通缩。ESD因为流通量太大，泡沫难以消掉，已基本归零。BasisCash的债券不会过期，会增加回到1美元以上的难度，机制不够完善。FRAX因为能赎回1美元的资产，且能和Curve等DeFi应用融合，但抵押率没有持续下降，不过就目前而言Frax仍是最有可能实现应用的算法稳定币之一。

没有进展的老一代的算法稳定币项目已经逐渐退出了人们的视野，而也有很多新项目正在崛起。本文将介绍近期将正式上线的几个算法稳定币项目，详解其机制及玩法。

FeiProtocol

FeiProtocol还未正式上线就已经吸引了非常高的关注度，A16Z、FrameworkVentures、CoinbaseVentures等知名机构的投资起到来非常好的宣传效果。

FeiProtocol认为现有的采用总锁仓量的DeFi项目不能持续，只有在能提供高额奖励的时候，它们才能获得足够高的TVL。而市场上的机会很多，每天都会有高收益的项目出现，留存在项目中的资金是不忠诚的，很可能转移到其它项目。近期市场上热度较高的AlpacaFinance与BigDataProtocol就是这样的例子，在大资金撤离后，平台币迅速遭到抛售，这又促使资金的进一步逃离，形成恶性循环。

Aave DAO拯救丢失代币的“救援计划”提案获得99.9%赞成票通过:金色财经报道，借贷协议Aave社区发起“救援任务第一阶段长期执行人”投票提案已获得赞成通过，赞成票数比例超过99.9%，只有一名用户使用单个 AAVE 代币投票反对该提案。这意味着社区成员送到错误地址的代币将可以获得“救援”，根据提案数据显示，将有约218万美元的代币将得到恢复，包括LEND、AAVE、UNI、USDT、stkAAVE等，其中超过29,188枚AAVE与107枚质押中的AAVE代币总价值约216万美元，不过该提案仅恢复价值500美元以上的代币。（Cointelegraph）[2023/3/11 12:56:31]

相对地，FeiProtocol提出协议控制价值模型，用户存于合约中的资产将由协议直接拥有，用户不能提取这些资产，协议可以更灵活的使用这些资产来与基本目标保持一致。FeiProtocol就使用这些资产来保持FEI的流动性，并实现FEI的价格稳定。

价格稳定机制

当FEI的价格长期低于1美元时，任何人都可以触发挂钩复权来使价格回升。协议会撤回所有拥有的流动性，用取回的ETH买入FEI至挂钩价，剩余的ETH加上的FEI重新提供流动性，销毁剩余的FEI。

除了协议的主动操作之外，还有一些机制促使用户的自发行为来锚定价格。

Art Blocks与Bright Moments联手创建生成艺术IRL:金色财经报道，NFT公司Art Blocks和NFT画廊Bright Moments正在创建一个独特的项目，将NFT与收藏家的现实生活、亲身体验联系起来。每个NFT都会有第二次物理激活，只能在与该NFT相关联的特定城市中铸造。两家公司已委托艺术家Michael Kozlowski（通常被称为Mpkoz）为此次合作发布一个系列。名为大都会的作品以伦敦、柏林、纽约、墨西哥城和洛杉矶的建筑影响为基础的生成艺术NFT为特色。

500个单位的收藏品将于2月22日在线开始铸造，但面对面铸造将取决于每个Metropolis NFT对应的城市。在指定的时间，持有者将能够铸造“双联画”——原始NFT的对应物。第二件艺术品是免费的，只能在现实生活中铸造。[2023/2/17 12:12:24]

当价格低于挂钩价格时，卖出的用户将有4%的额外损失，买入的用户将额外获得2%的奖励。

?参与方式

CZ：币安有兴趣购买一些破产变卖的资产:11月17日消息，币安首席执行官CZ11月17日接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，币安有兴趣看看以及购买一些破产变卖的资产，特别是一些较好的资产。赵长鹏还批评了竞争对手FTX的前首席执行官Sam Bankman-Fried，认为他对投资者和用户撒谎。赵长鹏称，FTX的用户资金很明显被挪用了，并补充了一些11月9日币安决定退出收购FTX时的更详细信息。（界面）[2022/11/18 13:19:07]

创世阶段将是用户参与到FeiProtocol中获取算法稳定币FEI和治理代币TRIBE的最佳时期。

FeiProtocol的创世阶段为北京时间3月23日03:01-3月25日03:01，联合曲线的价格最低为0.5美元，最高1.01美元。FeiProtocol还将为在此阶段购买FEI的用户提供TRIBE总量10%的奖励。用户从联合曲线上存入的ETH将全部用来提供UniswapETH/FEI交易对的流动性，这些流动性属于协议本身，不会被用户所取走。

为了防止在提供FEI-TRIBE交易对初始流动性的时候被“科学家”抢跑，FeiProtocol还允许用户选择将他们在创世分配中拥有的FEI直接交换成TRIBE，用户可自由选择多种交换比例。这是伴随协议启动的原子交易，不可能被机器人抢跑。

Web3游戏平台Tegro推出100万美元开发者资助计划:8月14日消息，Web3 游戏平台 Tegro 宣布推出 100 万美元开发者资助计划，为从事区块链游戏行业的游戏开发人员提供支持，每个获得该计划支持的区块链游戏开发项目预计可以获得高达 2.5 万美元的资金。

此前消息，WazirX联合创始人推出Web3游戏平台Tegro。[2022/8/14 12:24:13]

在创世阶段参与FeiProtocol是一个不错的选择，当然其中也有风险。买入的价格可能高于1美元，卖出时若低于挂钩价，还有4%的损失。因为该项目需以ETH参与，参与到结算过程中的价格波动会影响到拿到FEI的数量。

FloatProtocol

与FeiProtocol不同，Float没有融资，由一群匿名的研究人员建立，代币的分发也更加社区化。

FloatProtocol认为在货币扩张时期，法币的购买力会因为通胀而受到侵蚀，将稳定币与某一国家的法币绑定在一起也没有意义。Float中有两种代币，稳定币FLOAT以及承担价值稳定和治理作用的BANK。FLOAT被定义为一种低波动性货币，初始目标价为黄金分割率1.618，价格也并不是稳定的，会根据自身需求以及金库中加密货币的需求而改变。根据官方测算，在2020年ETH价格剧烈波动的情况下，FLOAT的目标价格仍会平稳波动。

路透社：Celsius事件将促使美国加强对加密借贷产品的监管:6月17日消息，加密借贷平台Celsius的流动性问题导致其170万客户无法赎回资产，这将增加美国对该行业的监管压力，该行业在今年的其他危机中已经处于守势。Celsius本周以极端市场条件为由冻结提款，这凸显了加密行业的其他问题，即该行业对投资者保护的措施薄弱。

报道称，加密货币贷方从零售客户那里收集加密货币存款并将其重新投资。有时吹捧两位数的回报，此类产品吸引了数百亿美元的资产。然而，由于其投资在加密市场低迷中恶化，Celsius无法兑现赎回。Celsius没有在美国证券交易委员会 (SEC) 注册，这意味着它几乎不受风险管理、资本和披露规则的约束。结果，其客户对其资产如何投资几乎一无所知，也不清楚他们是否会收回这些资产。（路透社）[2022/6/17 4:34:15]

在经历来两个阶段的BANK代币分发之后，FLOAT代币才开始铸造。第一阶段从2月8日开始，第二阶段从3月22日开始。

第一阶段

参与过治理的用户可以在第一阶段用DAI、USDC、USDT这三种稳定币挖取BANK，每个地址每种代币的存入上限为一万美元。这种方式取得了不错的效果，BANK代币并没有遭到抛售，到目前为止，稳定币挖矿的收益已经超过一倍。

第二阶段

第一阶段结束后，BANK代币将会被分发给更广大的社区。此阶段将没有白名单的限制，也将加入新的非稳定币池。第二阶段还将进行BANK-ETH的流动性挖矿，以便更好的发现BANK的价值。

FLOAT的初始铸币

在开始分发BANK8周之后，将会开始FLAOAT的铸币，用户可以用ETH来购买FLOAT代币，并使用BANK总量的5%来激励购买。

FLOAT的通胀与通缩

FLOAT的背后有金库的储备资产作为支撑的，用户不能直接从协议中用FLOAT换回储备资产。在v1版本中，金库内只有ETH。FLOAT的通胀与通缩由衡量储备是否充足由FLOAT的时间加权平均价与目标价决定，若TWAP高于目标价，则进行通胀；若TWAP低于目标价则进行通缩。通胀与通缩的方式受衡量储备资产是否充足的VaultFactor影响，VaultFactor=金库中锁定的ETH价值/流通中FLOAT目标价格市值，若VaultFactor>1，则说明金库处于盈余状态；若VaultFactor<1，则处于亏损状态。

通胀阶段，套利者以高于目标价，低于市场价的价格，支付ETH与BANK以荷兰拍获得FLOAT。若处于盈余状态，除目标价之外的部分均以BANK支付，消耗的BANK更多；若处于亏损状态，则除目标价之外还有一部分以ETH支付，一部分以BANK支付，为金库补充更多的ETH。

通缩阶段，套利者以低于目标价，高于市场价的价格，将FOLAT以反向荷兰拍的方式出售给协议。若处于盈余状态，则协议全部以ETH向用户支付，BANK不受影响；若处于亏损状态，协议以部分ETH+铸造的BANK支付，减少协议的支出。

参与方式

白名单中的用户以稳定币直接参与稳定币质押挖矿，可以零成本参与后续阶段。

第二阶段中用自己持有的代币进行单币质押挖矿。

前期购买BANK代币，准备第二阶段BANK/ETH的流动性挖矿，第三阶段套利开始后BANK也会有较高的需求。

参与FLOAT的套利，可能前期FLOAT价格与目标价偏离更大，机会更多。?

Reflexer

Reflexer也是一个有众多机构投资的项目，PanteraCapital和、Lemniscap、Paradigm、MetaCartelVentures、DivergenceVentures、StandardCrypto、TheLAO等机构，以及Compound、a16z、Synthetix、Aave的团队成员均参与了Reflexer的投资。

相比于其它算法稳定币，Reflexer和MakerDAO更接近。在去年3.12时，因为ETH价格的迅速下跌，导致Maker中很多债仓遭到清算。此后，Maker为了增加抵押资产的多样性，增加了WBTC等作为DAI的抵押资产。接着，抵押资产的类别逐渐延伸至法币抵押的稳定币，这也为Maker引入了交易对手风险。

Reflexer想要创建一个改良版的产品，可以将RAI理解为低波动率的ETH。和最初的DAI一样，RAI的抵押品只有ETH，通过超额抵押生成。

RAI不锚定任何货币，最初的赎回价从圆周率3.14开始，通过一系列参数降低波动率。从官网可以看到，RAI的赎回率基本一直维持在0附近，这是RAI赎回价与市场价之间的差值，所以近期RAI的价格并没有大幅偏离系统中的赎回价。

参与方式

因为RAI中的抵押资产是可以赎回的，所以风险相对较低，适合更广大的用户参与。如果RAI有能够产生足够高收益的地方，那么RAI就可以被使用起来。

当平台币FLX发行后，将给予用户回溯奖励，从3月8日开始，本轮奖励将分给铸造RAI，并提供UniswapRAI/ETH流动性的用户，铸币与提供流动性需同时满足。目前RAI-ETH交易对的流动性已经排到Uniswap的第三位。

总结

从以上内容可以看到，目前的算法稳定币更倾向于在金库中包含对应的资产，以支撑稳定币的价格，这一点与AMPL、ESD、BAC等完全不同，相对来说现在的算法稳定币项目更加透明，也更加实用。FLOAT、RAI均没有锚定1美元，前者从黄金分割率1.618开始，后者从圆周率3.14开始，可以看作是一种低波动率的货币；FEI虽然锚定1美元，但价格可能偏离1美元较多，但在1美元以下卖出会销毁4%的机制可以更好的使价格回升。算法稳定币项目的参与门槛也在逐渐提升，从一开始以稳定币质押挖矿获取，到现在Fei由协议控制资金，参与的资金将不能进行赎回，更需要对项目的了解。文?|蒋海波?

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