TOKEN:Uniswap丨Hold & 提供流动性，哪种方式更赚？

作者：

时间：1900/1/1 0:00:00

作者：NovumInsights

翻译：李翰博

在2020年第三季度，所有的去中心化金融加密交易所都开始快速增长，这基本上是由于Uniswap推出了一个更有弹性和深度的版本，他们的交易所平台自2018年以来一直在线。再加上货币宽松、财政刺激和锁仓量的增加，刺激了今年下半年的爆炸性业绩。

由此涌入的资金导致巨大的流动资金池被创造出来，许多人看到了通过协议自动赚取别人0.3%手续费机会，有效地让散户'投钱'。随着Uniswap在2021年初推40亿美元的流动性提供者基金，这开始变得严肃起来。

然而，与传统的“订单簿”提供资产流动性的方法不同，Uniswap和其他DeFi交易所使用”自动做市”。Uniswap的AMM使用'恒定乘积'模式，依靠外部交易所的'套利'来弥补由两种Token组成的流动性池的不平衡。

你可能听说过关于LP和Uniswap的事情。

1.它充满了Token！

不幸的是，这是真的。任何人都可以在平台上推出Token，这无须任何权限，也无须高额成本，所以Uniswap会在交易时给你提醒。不过许多子仍在制造“假的”ERC-20Token，这些Token在其他方面看起来与真实的Token相同，诱使投资者进入，然后通过Swap倾销这些Token。所以在买入Token前一定要检查自己是否买对了。

2.当Token的价格变动时，你总是亏损的。

币安将于5月4日移除AXS/BRL、UNI/EUR、YGG/BNB等现货交易对:据官方消息，币安宣布将于5月4日11时移除移对并停止交易以下现货交易对：AXS/BRL、GAL/BRL、GLMR/BNB、RAD/BNB、UNI/EUR、VOXEL/BNB、YGG/BNB现货交易对，用户仍可以在币安上的其它交易对中交易上述币种。[2023/5/2 14:38:27]

同样，这基本上是正确的。由于AMM依靠“套利”来消除资金池中的不平衡，作为流动性提供者的你在每笔交易中都是“站错了队”。(为什么有人会想这样做！？)。好消息是，在池中进行的每笔交易中，您都能从“LP费用”中赚取新的“池Token”，而这些Token又被用来为池提供流动性。这随着时间的推移和“复利”的结果是，最终你应该是赚钱的，而不是简简单单的持有。好吧，这并不是一个“必然的结论”，我们将在下面看到，你可以使用免费的NovumInsights“DeFi-计算器以检查任何时间段和对”。根据不同交易对和波动性，你可以赚钱或者亏损)。下面我们将更深入地探讨这个问题。值得记住的是，这些被称为无常损失，因为他们可能会逆转，随着时间的推移，你积累的费用和价格回调，变成收益。或者他们可能不会。另外，当你“赢”的时候，这些都是不稳定的收益，也可以在一夜之间消失，因为你的所有资金都被锁定在“Token池”中，而不是在你手中。

3.我的交易对是“稳定”的，所以我有50%的保护，不受价格下跌的影响。

因此，这是有一定道理的，但它不是简单的不受损失。50%我们需要考虑当你在一个“稳定/波动”的货币对中，价格有一点移动时会发生什么。最终，如果交易对中波动的Token的价值在市场价值中归零，那么市场将使用您的流动性，将您所有的稳定币换成归零币。我们在下面的模型中展示了波动性这种类型的货币对的影响。

4.高昂的Gas费使其无利可图，当你需要离开时--你负担不起！

Conflux：Uniswap 上出现的 CFX 合约地址\u2028为虚假地址:Conflux 社区委员会发布公告称：近?，社区委员会接到社区成员反馈称通过 conflux.finance 可进? Uniswap 进? CFX 相关交易。

经过与 Conflux 基?会核实验证，该地址为?官??址，Uniswap 上出现的 CFX 合约地址\u2028（0x60896004Da40e4ECd328F56759eF41c67AbA5602）亦为虚假地址。社区委员会特此提示，如需了解 Conflux 网络生态项目及建设，可查看原文进入网址了解。[2020/11/14 20:47:32]

在夏季，Gas费确实一度达到600gwei，一些Token合约使用的Gas费比其他合约更多，所以即使只是“退出”一个相对主流的货币对，如WBTC/ETH，也需要花费超过160美元。价格是由需求驱动的，当大家都想退出的时候，价格就会飙升。你应该做你的功课，将Gas费也将其作为一个因素考虑在内。并在一个“Gas费网站”查询。一个简短的总结是：1）如果你有大量的资金入场，Gas费可能无关紧要和2.）ETH2.0将修复这个问题。否则看准时间用低Gas费入场。

目标和注意事项

我们开始建模并设立了一些目标，总结起来就是：

目标

我想入场主流的加密货币-所以我想持有BTC和ETH作为开始。

我喜欢在我睡觉的时候，我的钱能赚到更多的手续费的想法！-成为流动性提供者。

我担心它“全部归零”--所以我想在我的货币对中有一个'稳定币'能否可以帮助保护我免受这种情况的影响？

模型

该模型研究了流动性池中的Token对在各种不同行情下的负面和正面的行为。如果你在一个池子里，你提供流动性的一个或两个币都下跌或者上涨，这对你的费用有什么影响？对投资组合价值有什么影响？如果池子里有一半是稳定的，你是真的受到保护还是只无济于事？

Bitget合约新增上线UNI/USDT交易对:据官方消息，Bitget于新加坡时间9月24日15:00正式上线UNI/USDT永续合约交易对，并设立1-50倍杠杆供用户选择。截至目前，Bitget已拥有共计19个主流合约交易对，其中包括13个正向合约，6个反向合约。Bitget将持续为用户提供更丰富优质的合约币种，用户可前往网页或APP体验。[2020/9/24]

我们想象，一个新的投资者可能希望同时持有BTC和ETH，也可能希望通过使用一个或多个稳定的币来进行一些'对冲'。我们研究了其中一种或两种Token的价值为零或3倍的极端情况，也研究了一种币的价值上升而另一种币的价值下降，甚至为零的情况。

我们取了1000美元的假想金额，忽略了所有费用，总共有三个池子，分别是ETH/美元，BTC/美元以及BTC/ETH。

进行这个分析而不是其他一些东西的另一个原因是，Uniswap上最大的两个流动性池是ETH/稳定币和BTC/ETH。

注意事项

我们忽略了一些流程的Gas费成本--这些可能是重要的--请您自己计算您的金额。这些成本可以而且确实改变了计算和结论，所以请在做任何事情之前检查您的投资金额。

我们假设稳定币是100%稳定的。这显然是错误的，因为它们在1美元附近波动。举个例子，DAI在过去180天里一直涨到1.04美元，又跌到0.96美元，虽然这很罕见，而且只持续了很短的时间。因此，为了提供有意义的分析，我们假设我们例子中的所有稳定的Token都保持在1美元，无论如何。到目前为止，他们已经这样做了，但监管干预或平台失败可能会改变这种情况。

这同样是一个模型，并不包括“真实世界的数据”，来自更多的时间/数据点，或包括许多其他疯狂的Coin和交易对。

我们假设在流通性提供者所获得的年化收益率为22%，这可能会大大超过或不足，但必须有一些收益。你要自己研究，当然要记住，“过去的表现不一定能说明未来可能发生的事情”。此外，也忽略了在现实世界中的掉期、增持、减持等条件下赚取费用，以及这些条件下可能影响池子和定价行为的实时剧烈变化。

Asproex（阿波罗）开启玩UNI得空投活动:据官方消息，在9月17日Asproex（阿波罗）正式上线UNI/USDT交易对后。Asproex（阿波罗）平台今日宣布，将于9月19日20：00-9月22日24:00开启“玩UNI送全网最高空投”活动。

用户可通过邀请新用户注册Asproex（阿波罗）并完成UNI购买，及充值UNI等方式获得创世移民。移民身份是Asproex（阿波罗）金融生态的部分，拥有移民身份将获得算力加成、加速线性解锁、新产品优先使用权等诸多权益。

Asproex（阿波罗）作为一家离岸银行控股持牌交易平台，涵盖CTO(Corporate Token Offering)企业通证上市、合约跟单、ETT指数通证、数字矿业、Digital Bank板块并持有5国合法牌照，为全球中小微企业提数字化上市一站式服务。[2020/9/19]

假设“套利有效”，在主要Token的情况下，似乎是有效的。请记住，在其他Token中，它们可能不会在其他交易所上市，或者有足够的流动性/交易量，这会导致很大的波动性。因此，“TLDR”是指在最小的池子中，无论是流动性还是交易量，这都没有那么快或那么有效，这意味着与这些互动的人有很大的收益或损失。

我们假设WBTC和BTC是完全一样的东西。但是他们绝对不是，如果你关注这个问题，你应该自己做研究。

所有这些都是假设Uniswap代码在新版本发布或升级到ETH2.0时没有任何变化发生。

大多数的每日“行动”将在图表的一个紧密区域，大约+/-50%，但随着时间的推移，在特殊情况下，我们可能会达到图表的不同极端。

不同分析的结果

1.只是持有ETH和BTC

这可能是所有策略中最容易理解的，完全不涉及Uniswap，不过作为对照，我们还是引入了相对价格等概念。

有三个轴可以参考；X是BTC的相对价值，Y是ETH的相对价值，Z是您投资的1000美元的价值。没有真正的起点，但我们应该以100(%),100(%),1000美元为点，然后看看当Token价值相对于其他Token上升或下降时会发生什么。

DeFi项目Y3D上线Uniswap代币UNI相关理财产品:DeFi项目Y3D上线理财产品yUniswap-ETH/USDT-LP，可将用户挖矿产出的UNI自动卖成Uniswap-ETH/USDT-LP进行复利代投，据CoinMarketCap数据显示，目前，UNI代币的挖矿年化约为59%左右。[2020/9/18]

对半持有比特币和以太坊

这里真的没什么好看的。你得到的收益和损失都是孤立的，他们之间并不会相互影响。

2.为BTC和ETH同时提供流动性

因此，这就是你持有500美元的BTC/美元和500美元的ETH/美元。这意味着你总LP的50%是稳定的Token，其余的是BTC和ETH。您获得了收益，但同样您也有了损失。

为BTC/美元及ETH/美元提供流动性，两者比率对半开

所以在这种情况下，除了最陡峭的跌幅之外，你受到保护，如果BTC/ETH中的一个归零，而另一个上涨，你仍然可以获得上涨的收益。

因此，左边和右边的“翅膀”显示了这个例子，如果两个币种同时涨了三倍，那么你的资金将会翻倍。等等！为什么我的两个Token价值涨了三倍，而我的投资组合只翻了一番？是的，没错。你的稳定币在阻挡你的收益。请记住，它也是给你带来不那么严重的损失。同样的，当两个Token的价值都归零时，你的投资组合价值也会归零。

可以看出，这种策略有效地“对冲”了你的损失和收益，即使不完美，也可能是适合你的风险/回报水平。它与单纯的持有相比如何？

3.持有BTC/美元和ETH/美元

在这个例子中，我们比较的是上面的方案一和方案二，这就导致了两个不同的收益图像，一个是(1)中的平面，另一个是(2)中的翅膀。

持有与2个50%稳定的池子的对比

如果我们不把他们放在一起我们比较难以观察有何不同，但基本上上的“翅膀”，包括两个对中的每一个25%的稳定币导致了在图中的每个范围的边缘向下倾斜。翻译一下，这意味着通过为带有稳定币的池子提供流动性，你正在通过币价的上涨和复利费用击败单纯的持有。

值得注意的是，在BTC和ETH双双崩盘的情况下，你会受到稳定效应的保护一段时间，然而最后依然会归零。你下降的速度比我们应该提到的只是单纯的持有要小。

4.为BTC/ETH提供价值1000美金的流动性

这就是“moon-me”策略，你想同时持有BTC/ETHToken，但也可以获得手续费收入。这肯定比像你一直保持它们要好，对吗？

BTC/ETH在一个AMM池中运行

哇哦！至少比我想象的要凶残很多。我还以为会是两全其美的呢翅膀比“稳定”的情况下下行得更陡峭，我想这是有道理的，因为如果你持有的其中一个币发生了极端的行情，AMM和套利机制将“平衡它”。那么，这与单纯的持有BTC/ETH相比，到底如何呢？让我们来看看。

5.AMM对中的BTC/ETH与单纯持有的比较

这是情景(1)与情景(4)的对比，我们将AMM与只持有两个不稳定(非稳定)的Token进行对比。

为BTC/ETH提供流动性和单纯的持有

有意思。只要这两种Token都在上涨，AMM池的表现就会比持有要好，但其中一种或两种Token的突然下跌会很快惩罚你，因为市场走势被套利打断。这表明，在极端情况下，由于网络堵塞，你可能无法成交。这是自动做市的一般规则，这意味着在某些时候，你必须“出局”，这将耗费“Gas”，很可能就在成本最高的时候。这一点很有意思，与传统市场不同的是，没有人可以拒绝填写你的订单。这一切都变成了支付足够的Gas费才会写入你的交易。

另一个可以预测的部分是，如果两个Token都上涨，那么你会得到上涨的部分以及费用，当然这比上涨带来的收益更多。如果现在是牛市阶段，那么这就是一个不错的策略。

我们再看看最后一个分析。牛市策略与'50%稳定'的两个池子相比如何。

6.为BTC/美元和ETH/美元同时流动性vs全部在1个BTC/ETH池子里。

下图是场景2以及场景4的对比。这里有一点很重要，“双50%”需要在两个完全独立的池子里，否则就无法工作。