GME:一群“乌合之众” 如何用期权拉爆百亿基金

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时间：1900/1/1 0:00:00

在伦敦交易员眼中，主作是一位既能玩期权和数字货币、又能玩美食健身Vlogger的鲜肉男神

上周国内娱乐界的瓜让网民吃的有点难消化。刚缓过神来，这几天中英文媒体给大家带来一件金融界的大瓜。

这就是美股散户大战对冲基金之战场Gamestop(游戏驿站,?股票代号GME)!?在散户的爆拉之下，GME股价不仅一飞冲天，甚至把华尔街的明星对冲基金给拉爆仓了。

在上期内容《股市连创新高，如何对冲回调风险？》的留言板，有读者也问起过GME交易。应读者需求，我们今天就以亲历者的身份，给大家由简入深的聊一聊。

主流媒体以及自媒体都报道了基本事实经过，但是我们希望通过专业期权交易者的视角来给大家解读一下，为什么几个蚂蚁凑一块，就能把华尔街的大象给扳倒。首先，这个故事得从GME这个股票讲起。

1.垃圾股的转折

GME这家游戏实体店这些年经营一直在走下坡路，去年3月股价一度跌到3美金一下。妥妥的成为了一只垃圾股。然而今年1月11号，出现了一个转折点。前宠物电商Chewy的创始人RyanCohen在2020年相继大量购入游戏驿站股票,成为公司第二大股东。

RyanCohen是谁？在2011年，25岁的Ryan创建了宠物食品和宠物用品垂直零售电商Chewy。2016年Chewy就已经是全美最大的线上宠物用品商店。2017年全美最大宠物商店以33.5亿美金收购Chewy，以最大电商收购进入史册。Ryan实现了自己的小目标之后，出巨资买入620万股苹果股票，成为苹果最大个人投资人。

吉尔吉斯斯坦总统：在发电能力许可的地区允许开展加密挖矿活动，国家只会受益不会受损:8月6日消息，吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫接受卡巴尔国家通讯社采访，回答了有关该国在水电站建设虚拟资产矿场的问题，确认允许在发电能力许可的地区开展加密货币挖矿活动，以便电力部门获得收入。如果冬季电力短缺，将暂停这些矿场的运营，在余下的九个月再运营。

吉尔吉斯斯坦总统称，加密挖矿能创造数百万美元税收，克明的矿场在 6 个月时间里向电力部门转移了 4.8 亿索姆，缴纳了 2.25 亿索姆税款。此外，即使在冬季电力短缺，挖矿使用的电不是所谓低价电，吉尔吉斯斯坦以 3 索姆的价格从其他国家进口所缺电力，以 5.04 索姆的价格向矿场售电，获得了 2.04 索姆的净利润，再加以税收，国家只会受益，不会受损。[2023/8/6 16:21:29]

这位激进的投资人去年11月时，曾写信给游戏驿站董事会，督促他们尽早做战略转型，把公司做成游戏界的亚马逊。不知道期间发生了什么，但今年1月11号，Ryan带着两名战友进入到游戏驿站的董事会。

基于Ryan在Chewy上的成功，股民网友粉丝觉得他很有实力将这家落寞的实体店打造成游戏界的奈飞，亚马逊。这才出现了后面的飞涨和多空博弈。

2.香橼离场

1月12号游戏驿站的股价反应平平，13号开始跳涨，开始一直北上。1月19号股价还在40美金左右的时候，香橼坐不住了，不知道他们是不是已经累积了大量做空仓位，决定公开给散户“上课”，“为什么游戏驿站只值20美金“。?

出乎意料的是，散户不但不接受，反而越战越勇，以Wallstreetbets为首的散户开始公开在Reddit，拉楼网友一起做多，并煽动群众只要他们一条心，就可以逼空头买回股票，推高股价并大幅盈利。在他的煽动下，股价几天内又拉升了25美金。

美联储半年度货币政策报告：将会逐次会议做出进一步加息的决策:金色财经报道，美联储半年度货币政策报告显示，将会逐次会议做出进一步加息的决策；银行业系统仍然健康并充满韧性；进一步收紧的信贷环境将对经济活动水平施压；一段时间内经济增速低于趋势水平才能遏制通胀；通胀已经放缓，但仍高于2%的目标水平。[2023/6/17 21:42:56]

可以说是一次有组织有规模的“金融暴力”，香橼的AndrewLeft?公开声明再不针对游戏驿站发表任何观点，他声称疯狂的网民已经开始对他的家人骚扰。他也声称会讲有关证据递交SEC。

3.期权才是主战场

香橼发布公告之后散户们便像打了鸡血一般的冲进市场,当天最高把股价拉到接近$75美金。

做空股票的亏损理论上是上限是不封顶的。?

与以往不同的是，这次散户在逼空的时候，除了买入大量股票推高股价，同时又买入大量的看涨期权。近期几天的期权交易量已经远超去年总交易了。

我们之前的文章《软银是怎样用Gamma把市场玩坏的》中已经解释了这个现象。不断推高的股价，让有大量负Gamma的做市商，不得不一直购买股票来对冲，这就形成了一种正反馈，让持有大量负Gamma的做市商互相伤害。

Orbiter Finance：Discord被黑客攻击，请勿点击任何链接:6月1日消息，Layer2 跨 Rollup 桥 Orbiter Finance 发推表示 Discord 被黑客攻击，正在尽力解决，请用户不要相信 Discord 服务器中的任何内容，请勿点击任何链接。[2023/6/1 11:52:21]

疯狂的散户，需要买股票来对冲负gamma的做市商，加上本来不多的流动性加上高涨的借股费率形成可怕的三连击。

上周五，GME任何一个到期日的期权最高执行价格都是60。本周29号到期的执行价格60的看涨期权上周五价格在10美金左右，这帮散户就挑着最虚值期权去买，只有6000美金的散户如果买正股只能买100股，但是买600个期权，却撬动了60000股(600*100，?美股个股期权合约为100，即买一个合约即买了100个股票的期权)。

这也是为什么我们说，期权才是主战场。

行权价为60call被买出了全场最大的未平仓量，按说平时股票本身波动不大的时候这类玩法并不能造成太大的影响，但是GME这种一天50%+的波动可苦了做市商。

不仅如此，周五的收盘价是65，很罕见的把股价拉到所有期权执行价以上，可以说这个情况比跟软银做对手盘还有惨！

因为拿着负gamma的这些做市商上已经没有了任何对冲手段，因为股价上涨理论上时没有封顶的，如果周一股票跳涨够大，做市商持有的这个负gamma敞口是可以让一家中型做市商破产。

而本事件的第一个倒霉鬼，MelvinCapital上周在股票空头上损失惨重，不得不被同行Citadel和Point72?注入27.5亿美金续命。年初这家对冲基金还有125亿管理资金，GME是众多空头仓位之一。正是由于GME的空仓大幅度亏损，导致MelvinCapital?在一月里的前三周时间便大幅回撤30%。

Polygon联创Sandeep Nailwal启动Web3奖学金计划:5月15日消息，Polygon联合创始人Sandeep Nailwal和他帮助创立的风险投资公司 Symbolic Capital 周一宣布推出新的 Nailwal 奖学金，为早期建设者提供从 Web2 到 Web3 的飞跃的财务支持。Nailwal 承诺将自己的钱捐给每年选出的 10 名builders，总金额为 500,000 美元。该奖学金侧重于个人而非团队。[2023/5/16 15:04:49]

4.穷追猛打

本来以为韭菜们把股价推上65，把香橼按在地上摩擦之后就结束了。让整个市场没想到的是，这个仅仅只是个开头。

回到GME战场，1月25日周一，交易所给按收盘价又追加了很多高价位的执行价，最高的执行价位从60加到了115。对做市商来说，形势稍微有利一点，因为有了更多对冲的机会。

但是周一开盘股价直接跳涨至$95，比周五收盘高了近50%，这波跳涨的相当于给了做市商一记重拳。这是因为，作为持有负Gamma敞口的做市商来说，最怕的就是这种跳涨行情。跳涨行情不但让做市商血亏，而且增加了大量的负Delta敞口，迫使做市商继续买入股票来对冲。

而与此同时，散户们又开始新一轮的疯狂购买看涨期权，这次最高执行价115的看涨期权是新的目标。

Wallstreetbets也不停的给散户打鸡血。“干掉卖空的，去TM的基本面!"?为什么他这么有信心？这是因为,GME的空仓仓位在这段时间不减反增！

胜利证券获香港证监会同意可管理投资虚拟资产的投资组合:3月23日消息，胜利证券(08540.HK)发布公告称，公司董事会谨此知会公司股东及投资者，胜利证券有限公司(胜利证券，公司的全资附属公司)已获得香港证券及期货事务监察委员会同意，可管理投资虚拟资产的投资组合，但须遵守证监会的“适用于管理投资于虚拟资产的投资组合的持牌法团的标准条款及条件”鉴于近年来虚拟资产的迅速发展，董事会认为，提供有关虚拟资产的资产管理服务将使集团能够为客户提供更多元化的服务，符合集团策略，并将透过创造新的收益渠道，以及获得有关虚拟资产的行业专业知识，对集团的未来发展产生积极影响。[2023/3/23 13:21:40]

除了笔头打鸡血以外，WSB也晒了晒自己的账户，告诉他的信徒，他们也可以一样。Reddit网站上也有大量散户晒单，盈利从几万到几百万不等，突然有了币圈的味道。

下图是周二晚收盘的价格，WSB已盈利了1700万美金！今天至少又翻了一倍！