区块链:报告 | 2020年日本数字证券生态系统的崛起

2019年之初，日本的数字证券业还未取得任何关注。如今，在短短不到一年的时间内，日本已俨然步入了亚洲地区增速最快的数字证券中心之列。

数字证券和资产数字化是在金融和科技两大产业的相互作用下诞生出的全球化现象。数字化转型正在世界各地以不同的方式和速度进行着，更有人将其喻为抢先开发下一代金融基础设施的大型竞赛。毋庸置疑的是这一目标的实现需要监管机构、立法者、企业家、投资者、银行和金融机构的多方努力。

世界各地的数字证券生态系统都各有特色。日本可谓是在短期内实现闪电式增长的国家。2019年初，当所有人都将新加坡视为亚洲合规金融和科技合作的发祥地时，多家交易所和发行商纷纷宣布在新加坡开展部署计划。彼时，日本数字证券系统还处于蛰伏状态。

直至2019年五月下旬，日本才终于在全球数字证券市场中崭露头角。日本立法机构专门通过了一项法案以支持数字证券基础架构的建设。之后，日本的数字证券业便逐步取得了发展。

动态 | 中证协公示21篇优秀课题报告 2篇涉及区块链:12月10日消息，中证协官网今日公示了21篇优秀课题报告，课题报告内容涉及科创板、财富管理等，其中还有2篇涉及区块链在证券行业的运用。2篇区块链报告分别为，东海证券提交的《区块链在场外衍生品市场组织中的应用研究》，以及国泰君安提交的《区块链在数据生态建设的应用及价值研究》。（上证报中国证券网）[2019/12/10]

01外界帮助

美国领军发行平台Securitize的首席执行官CarlosDomingo恰因职业履历而精通日语。他也是率先发现该国潜力的人员之一，并于2019年6月宣布为日本首家数字证券教育倡导组织提供支持，相关声明如下：“与日本数字证券协会的合作展现出了我们对该国市场的奉献精神。我们坚信日本将在巩固其传统金融中心地位之余，大力发展和采用数字证券。”

同年9月，Carlos积极与银行业巨头MUFG和日本投资银行野村控股展开磋商以期获得投资。11月下旬，Securitize宣布获得了来自日本资产管理公司SBI的投资，并于2020年2月宣布获得了SonyFinancial的投资。

动态 | 以太坊开发人员：以太坊2.0的抵押合约正等待一份报告 Beacon chain测试网资源管理器已启动:据Trustnodes 12月5日消息，以太坊2.0构建团队Prysmatic Labs的Danny Ryan表示，以太坊2.0的抵押合约似乎本月难以达成，因为它现在正在等待一份报告的发布。他表示：“运行验证将在一个月内发布正式的版本、分析和报告。一旦发布，就可以部署合约。”此外，Ryan表示，所有这些，包括这份报告，应该在一个月内完成。如果到时还有问题需要解决，那将还需要一段时间，据估计，抵押合约最早可能在1月底或2月份推出。在此之前，抵押合约要经过一个测试网，目前尚不清楚何时启动以太坊2.0多客户端测试网。但是，有一个资源管理器已经投入使用，但这是针对Prysmatic Labs特定的单客户端Beacon chain测试网的。以太坊2.0客户端Lighthouse最近也启动了其单客户公共测试网，其代码也正在接受审核。[2019/12/6]

Securitize计划在2020年12月收购东京企业区块链咨询公司BUIDL，并将其中的一部分收益用于日本的业务拓宽。Securitize将为发行人和理财经理提供咨询服务，以助其了解如何应用数字证券是建立数字证券生态系统所需的重要教育和支持资源。

动态 | 新西兰发布金融市场半年报告 重点关注加密货币投资方面教育:据financemagnates消息，新西兰金融市场管理局（FMA）今天公布了其上半年的年度报告。报告重点关注监管机构改善金融公司行为的举措，以及在加密货币投资方面教育新西兰居民。FMA首席执行官Rob Everett表示：“新西兰金融服务业的行为监管不再是新概念。所有市场参与者都应了解其许可条件和义务。如果我们发现违规行为，我们将相应予以处理，缺乏时间或经验不是借口。”[2018/10/25]

有了Securitize，日本再也无需依赖本土的数字化证券平台。相反，Securitize就能为其提供现成的解决方案，还能与当地区块链专家合作来填补生态系统中的缺失部分。

02志愿自律

随着区块链技术的进一步发展，日本投行界取得了史无前例的辉煌成绩。东京众多顶尖投资银行汇聚一堂，共同成立了日本数字证券发行协会，并宣布其为该国相关行业的志愿自律组织。六家创始机构中，1/3的成员均为Securitize的投资方。

报告 | 新兴市场在采用数字货币方面正扮演着越来越重要的角色:据Cryptovest消息，由法国银行集团法国巴黎银行（BNP Paribas）和IT咨询公司Capgemini共同编制的《2018世界支付报告》得出结论，包括加密货币在内的数字支付正在经历着由发展中市场推动的繁荣。报告指出，尽管在这些新兴市场中，俄罗斯、印度和中国是最值得注意的推动者，但是非洲国家的一些公司和个人也正在对现金变得越来越谨慎，且对加密货币变得越来越渴望。[2018/10/18]

作为一个志愿自律组织，银行将在树立行业最佳实践、对不良行为进行整治以及促进基础设施建设方面发挥关键作用。许多人期待与美国证券交易委员会携手合作的美国金融自律组织FINRA将作为SRO标杆，为其他SRO提供管理帮助并助力金融界的标准制定。

尽管MUFG并非JSTOA的成员之一，但是他们仅在一个月后就发起了一项引人注目的倡议。数字证券研究联盟由包括MUFG、毕马威、埃森哲在内的21个成员共建而成，旨在利用区块链技术开发下一代金融交易服务。联盟打算公开分享技术试用阶段取得的成果和发现。取得了MUFG支持的Securitize被任命为联盟中独家数字化提供商也就绝非巧合了。

动态 | SEC收到长篇报告 重点提及关注“实用型代币”:近日，一份共计109页、名为《政府监管区块链和数字货币行业参照标准指南（拟定）》的报告被提交至美国国会和SEC（美国证券交易委员会），报告重点提及了Utility Token（实用型代币），并将其定义为代表某种服务或服务单位，仅在某种特定情景或系统内使用的Token，旨在帮助政府制定相关法规的同时，让区块链项目在“Utility Tokens”的应用和实践中体现区块链技术的价值。[2018/8/1]

一般而言，其他各个优质的生态系统中都有一到两家金融机构组成的行业倡导组织。目前，日本是唯一建立了SRO并拥有数字证券公共研究机构的国家。由于拥有规模更大、更年轻的组织成员(SBI是协会的领导人)，政府也给予了他们足够的支持。很少有国家能拥有此类已准备好与监管机构及行业开展促数字证券应用的银行社群。

03试行项目

10月，LeadRealEstate启动了日本首个STO项目。该项目通过数字化基金筹集资金，在银座、新宿和涩谷等热门地区开发公寓和酒店。这一项目于美国发行，满足美国的私人筹款豁免条款，因此可面向美国及国际投资者开放。Securitize为该项目提供托管服务。

不久后，总部位于东京的投资银行MBK通过其子公司AngooFinancial对爱沙尼亚的房地产进行了数字化操作，以向日本国内客户开放欧洲房地产的部分所有权投资。此前，日本法规规定非投资银行合规发行STO的程序极其繁琐。因此，一些日本STO项目会选择在国外司法管辖区进行发售。早先通过的法案则解决了上述问题，但该法案于2020年5月1日才能生效。因此，当下焦点主要围绕着搭建生态系统和内部技术测试。

Securitize的影响力在该地区占主导地位

野村证券最近忙于创新，其资本市场研究所试行了日本首批数字化债券。几周前，一家隶属于该联盟的投资银行——三井物产株式会社——宣布推出可用于房地产与其他资产数字化操作的区块链平台。市值达50亿美元的日本房地产集团LIFULL也与Securitize、BUIDL展开合作，共同推出了数字化房地产项目众筹平台。

5月，日本数字证券基础机构似乎已经取得了长足的进步，但既定的STO法规仍未生效。随着金融机构对该技术的进一步研究和试验，一些STO项目和数字化产品已经上线。此外，凭借政府的支持推动，日本迅速发展成为了全球领先的生态系统。

04创建流动性

日本的数字证券生态系统正在快速发展，但其中作为关键要素之一的流动性问题还尚被直接解决。目前新加坡的监管沙盒中已运作了多个交易平台，反观日本则尚无一例。因而与海外提供商展开合作就成为了解决问题的一种方法。

东海东京金融集团对iSTOX进行了投资，后者是由新加坡国家证券交易所提供背书的数字证券交易所。东海东京金融集团还通过投资提供通证发行与交易服务的加密货币交易所火币来与本地解决方案进行对冲。

SBI的首席执行官3月宣布预计在今年内推出符合FSA监管要求的国家数字证券交易所。SBI在与斯图加特交易所展开合作之余还投资了德国交易所的数字证券平台BSDEX。SBI带领着JSTOA对几家基础架构公司进行了投资，并共享了创建自有交易所的战略计划。它们无疑都是日本数字证券行业中最具发展潜力的公司。

那么日本最大的交易场所--东京证券交易所是否也以同样的方式引入了区块链技术呢？TSE于2020年第一季度宣布将与44个联盟成员携手启动区块链试验项目，可见其对该技术拥有浓厚的兴趣。如此看来，日本金融界将因区块链技术的采用而和睦发展。

05展望未来

随着2020年5月进行的监管规则调整以及生态系统的蓬勃发展，日本将在今年成为数字证券领域的中坚力量。我们预计大量日本资产和股票将通过STO吸引到海外投资人士，反之亦然，这为日本投资者提供了新的入场机会。此外，我们认为大型社群也将随着各协会/财团跨区域的教育投入而不断涌现。基于种种努力，日本在短短一年的时间内就成为了全球领先的数字证券中心，其发展模式也为那些尚处落后的国家提供了践行范本。

**本文转自RedBlock合作伙伴STG研究报告，由RedBlock编译，如需转载请注明出处！

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