EFI:去中心化衍生品能成功开启DeFi下半场吗？

DeFi非常重要，但我们只是瞥见了圣杯的一角。

DeFi——去中心化金融的狭义含义，就是“利用去中心化网络将传统金融产品转变为一种去中介的、去信任化的、透明的协议”。我们认为，DeFi更有野心的愿景是实现“全球市场的准入”，即允许世界上所有能上网的人公开持有或交易任何金融资产。

从最近DeFi市场的爆炸式增长中，我们可以看到一些显著的特点。从DEX、稳定币、杠杆借贷、合成资产到新兴保险产品。随着流动性挖矿的强劲势头，DeFi将传统金融产品转变为协议的速度比我们过去看到的快100倍。我们还看到，更为复杂的原则和结构性金融工具已开始渗透到DeFi市场。但由于缺乏一些基本的产品和服务，目前的DeFi作为一个“去中心化的金融市场”还不完整。

去中心化隐私服务协议Automata Network 新增支持 Harmony:5月8日消息，去中心化隐私服务协议 Automata Network 的 Web3 隐私 RPC 中继 1RPC 新增支持 Harmony。该中继可以改善元数据的暴露和泄漏问题。[2023/5/8 14:50:04]

与传统金融产品的发展相似，当前DeFi市场的繁荣是一种典型的基于“债务对债务”的扩张，包括众所周知的超额抵押利率和流动性挖矿中最常见的多层嵌套资产。在这样的市场中，我们只能依靠超额抵押来规避主体的信用评估。然而，抵押债券本质上是金融市场上对信息最不敏感的产品。

在过去几个月的DeFi热潮中，支撑流动性挖矿的基础资产大致可以分为三类：交易费、贷款利差收入和抵押治理代币。我们已经看到，当基础资产的收益不够持久，不足以支撑信贷繁荣时，将出现与传统“金融危机”类似的风险反弹。因此，如果DeFi行业要争取真正的发展，丰富而坚实的基础资产仍然是最重要的基石。

去中心化交易平台HDEX上线支持USDC、DAI两种新增资产:据官方消息，HDEX于7月16日上线支持USDC、DAI两种新增资产，支持ETH、BSC跨链充提及交易。截止目前，HDEX已支持包括DOGE、UNI、SUSHI等15种跨链资产，且支持资产持续扩展增加中。

HDEX是基于基于“异构跨链DeFi公链“BHEX Chain搭建的去中心化交易平台，支持BHEX Chain OpenDex协议、支持AMM与Orderbook订单薄快速兑换的交易模式、支持任意资产安全跨链充提。[2021/7/16 0:56:50]

无论是传统金融市场还是DeFi市场，对“SAFU”资产和流动性的需求都是持久稳定的。在传统金融市场上，我们一方面看到以短期债务、以主权信用为基础的长期债务、以回购或资产证券化创造的准货币或MBS、ABS等资产为抵押的大量货币资产。但另一方面，在此基础上形成了规模较大、工具丰富的金融衍生产品，发挥着风险管理、资产定价和增强市场流动性的作用，形成了一个系统性的金融市场整体。

去中心化交易平台Radar Relay产品负责人对BitClout提起法律警告:去中心化交易平台RadarRelay产品负责人BrandonCurtis对社交平台BitClout创始人（前Basis创始人）NadarAI-Naji提出警告，称未经同意就使用了Brandon的肖像权。此前报道，BitClout是一个社交代币平台，红杉资本、a16z、CoinbaseVentures、DCG等机构参与投资。上线后，因发行知名KOL代币而引发争议。[2021/3/24 19:12:39]

无论我们期望DeFi市场淘汰CeFi市场，还是这两个平行领域的融合，DeFi用户对“SAFU”资产、流动性和风险定价的需求都同样迫切。我们不期望DeFi产生绝对无风险的资产，但期望通过衍生品协议产生资产证券等替代品，作为接近无风险的资产，等等。

在当前的DeFi市场，我们可以看到有资产与法币挂勾，如USDC和债务抵押债务头寸“DAI”——作为接近无风险的资产。但我们仍渴望一个更全面的收益率和波动性结构。但是，市场仍然缺乏必要的金融工具和定价机制。在映射传统金融市场产品的过程中，必然要突破构建全面的去中心化金融衍生产品的挑战。

声音 | Audius联合创始人：加密社区有必要构建一个去中心信息平台以应对类似CCN事件:据dailyhodl消息，之前受谷歌核心更新影响，CCN的谷歌搜索流量在一夜之间下降超过71％，因此被迫关闭，加密货币新闻网站CoinDesk的谷歌搜索流量下降了34.6％，CoinTelegraph在移动设备上的流量下降了21.1％。Audius联合创始人Roneil Rumburg近日对此事件发表分析文章称，大型技术和集中式服务平台始终以实现自己的最佳利益为目标，Facebook一直在改变其关于加密广告的政策，因为它准备推出自己的加密货币。较小的公司或内容创建者甚至消费者都会受到Google，Youtube，Soundcloud等平台的影响，并且有可能被淘汰，被迫取消其组织，而被视为理所当然。在加密货币社区能够与之竞争之前，这样的做法不会停止。加密社区有必要采取措施构建一个去中心化的信息平台，赋予人们权力下放的工具，让他们表达自己的观点，并按照自己的方式直接与他人互动。[2019/6/19]

DeFi缺乏衍生品，这个市场总是不成熟

动态 | 分片是最有希望能够实现高性能而不降低去中心化程度的链上扩容方案 ?:TokenInsight今日发布《分片技术研究报告（上）》，报告指出分片的核心思想是“分而治之”，是将公链网络中的所有节点划分为不同的分片，各个分片处理不同的任务，分片之间并行处理，从而提升公链整体性能。分片的引入可以从根本上减少节点所需资源，降低节点配置门槛，是最有希望的链上扩容方案。

分片技术现阶段的应用还面临着不小的挑战：在分片内需要克服 PoW 共识中的 51% 攻击问题和 PBFT 共识的节点数量限制及女巫攻击问题；在分片间需要克服分片间双花攻击问题和跨分片交易的过载问题；在系统层面需要克服单点过热问题以及分片数、节点数变化引起的系统状态动态调节问题。

目前分片技术仍处于测试验证阶段，暂无大规模应用的项目。此外，对于公链而言，如果没有强大的生态，公链本身的性能再高也是没有意义的。[2019/1/17]

我们一直高度关注合成资产，与金融资产头寸类似，一些合成资产作为金融衍生品的代币化版本表现良好。与此同时，我们期待着原生的去中心化衍生品协议，以结构化“SAFU”资产、交易和对冲风险/波动的工具来支持DeFi，以更丰富的风险管理和流动性增强工具来完善DeFi领域。

金融衍生品的概念实际上相当广泛，从掉期、远期到期货和期权。基础资产包括利率、股权、外汇、商品和其他资产产品。它们被广泛用于平衡头寸风险、流动性、对冲、杠杆和其他投资组合和流动性管理的需要。根据国际清算银行的统计，全球金融衍生品市场的规模超出想象；其规模可达到全球GDP的10倍以上，并继续保持快速增长水平。

我们坚定地看好去中心化的衍生品行业——不仅因为短期商业角度，去中心化的衍生品协议可以从中心化的衍生品巨头那里分得一部分利润；更重要的是，从创造长期价值的角度来看，去中心化的衍生品市场潜力巨大，处于整个DeFi生态系统的核心。这将是DeFi行业最难克服也是最难完善的行业，但它也是最有利可图的一块拼图。

去中心化衍生品协议的蓬勃发展将打破DeFi协议的孤岛；DeFi乐高的结合可以产生更有前景的机会。

我们认为即将发生的几个趋势有：

1.衍生品协议的结合将创造出风险回报丰厚的金融产品

去中心化的衍生品协议可以丰富DeFi世界的基础金融产品结构。更多基于这些协议的标准化投资和理财产品将会出现，以满足用户的投资需求。同时，通过结合衍生品协议，可以开发出更符合特定风险和利润结构要求的定制化产品或策略。

举个例子：

MCDEX计划推出基于去中心化永久掉期的结构性产品，让用户能够通过杠杆交易获得收益。

FinNexus期权协议计划推出一项期权交易策略，以帮助流动性提供者对冲AMM做市过程中的无常损失；

IRS协议的出现可以与期权/期货协议相结合，以复制经典的OBPI，为DeFi市场提供固定收益的增强产品。

这些对传统金融市场的映射，将为DeFi世界提供更丰富的资产类别，让当前波动的DeFi世界的收益曲线更稳定。

2.去中心化金融衍生品的专业化和复杂性将重新定义资产管理的商业模式

传统金融市场普遍面临着信托挑战和投资管理者的道德风险等问题。随着DeFi的非托管特点和去中心化金融衍生品的涌现，传统金融机构拥有资产管理人和第三方托管人的商业模式将发生革命性的变化。

短期内，现在扮演“投资经理”角色的DeFi机池将面临同质化和降低预期回报率的挑战，它们很快将开始在产品设计能力上相互竞争。

局限于普通流动性挖矿“挖提卖”策略的机池，将很快失去市场竞争力。我们可以看到像DFI.Money、SashimiSwap这样的机池的出现，还有其他社区已经在讨论更丰富的投资策略，并计划推出基于金融衍生品的策略，为用户提供更丰富的风险回报矩阵。

从长远来看，DeFi市场金融产品的丰富和市场深度的提高，将进一步增加对专业投资咨询和服务的需求。分散的主动资产管理协议和投资咨询协议，如dHedge和Set协议，将会有很大的发展潜力。

仅仅以去中心化的方式映射传统金融市场的金融产品并不是DeFi和去中心化协议的真正含义。去中心化衍生品协议的发展将是史无前例的,重新定义资产管理的本质。近百年来，现有的商业模式都未经受过挑战。通过DeFi可以实现我们的野心：“世界上所有能上网的人都能公开持有或交易任何金融资产或交易”。

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