DEFI:观点 | DeFi效应背后有四大驱动力，最后大赢家是以太坊生态

本文来源：链捕手，作者：王大树。巴比特作了不影响原意的删减，点击阅读原文

6月以来DeFi市值接连有所突破，目前已经超过百亿美元，在各种组合性挖矿带来的财富效应下有人进场暴富，有人因没提前发现DeFi赛道价值而感到懊悔，然而热度如此之高的DeFi到底是如何生长起来的？YFI等热门造富项目的价值又到底是什么？为何国外区块链生态更具创新力？种种问题都需要在FOMO情绪弥漫的当下被正视。

本次链捕手以此为切入点与DeBank负责人汤洪波进行交流，DeBank自2019年下半年开始专注DeFi数据研究，对上述问题及行业现状有着深刻而扎实的理解，希望他的思考对你有所启发。

01

DeFi发展的拐点

链捕手：DeFi协议怎么在今年突然热起来了，这背后的核心原因有哪些？

观点：ETH是一种价值储存:1月24日消息，Coindesk发推文称，有以太坊专家指出，ETH与BTC不同，它不仅仅是一种价值转移的资产，甚至可以说是一种价值存储。[2021/1/24 13:19:24]

汤洪波：其实并不突然，今天的热度是长期坚持的结果，背后是有驱动力的，主要来看有几点：

1、资产方面，以太坊提供了优质且丰富的底层资产，包括ETH本身、DAI等各种稳定币、项目平台币等，在我看来这是DeFi能够真正发育起来的土壤；

2、人才方面，以太坊生态里有非常多优秀开发者，密度远高于其他公链；

3、DeFi本身的根源性创新，用可开源验证的智能合约去做金融产品带来了一个信任红利，即智能合约和智能合约之间合作是免许可的，可以自动集成产生合作，与日常生活中人与人，机构与机构间的合作相比极大降低了合作成本；

观点：Aave是目前最好的DeFi协议之一:8月25日消息，DTC Capital投资者负责人Spencer Noon发推称，Aave是目前最好的DeFi协议之一。即使Aave没有运行流动性挖矿计划，该项目中仍有价值近12.5亿美元的数字资产被锁定。产品与市场高度契合，并且基本面强劲。 对冲基金Multicoin Capital Management LLC联合创始人Kyle Samani转发其推文称，如果他在接下来的两年中仅需持有一项资产，他会选择LEND。（fxstreet）[2020/8/25]

4、资本层面，很多优秀投资人愿意去长期投资DeFi赛道，资本的支持才能使得DeFi生态最终脱颖而出。

链捕手：DeFi从理论上被热议到如今在现实中掀起热潮，经历了几个重要拐点？

汤洪波：?DeFi概念最早是在2018年因MakerDao的发展而被大家讨论到的，并掀起了一场DeFi运动，大家想着颠覆传统金融。

声音 | 律师观点：网信办新规级别高于央行公告，是区块链第一部规章级别法律文件:徐凯律师称，国家网信办，是经国务院授权负责全国互联网信息内容管理工作，并负责监督管理执法的机构，可以在其权限范围内制定规章。在该规定之前，与区块链领域密切相关的，有两份“其他规范性文件”：一是2013年12月央行等五部委发布的《关于防范比特币风险的通知》；二是2017年9月，央行等七部委发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》。2013年通知和2017年公告都不是正式的法律渊源，属于《行政诉讼法》规定的“其他规范性文件”，效力在规章之下，并且可以成为司法一并审查的对象，而规章及以上的法律渊源不能成为司法一并审查的对象。由上述背景知识可以得出的结论是：该规定的法律层级，高于2013年通知和2017年公告，是区块链领域第一部规章级别的法律渊源。[2018/10/21]

但其实在2017年以太坊上就一直存在做交易类协议的项目，只是那波浪潮中没有什么亮眼的成绩出来，包括今年火起来的AMM概念，早在2017年就有人做，Bancor就是当中的代表项目。

专家观点：现在是比特币的绝佳买入时期:比特币再次回到10000美元上方，不过今年以来已经下跌逾26%。公众对数字货币盛极而衰的担忧愈演愈烈，不过Fundstrat Global Advisors研究主管Tom Lee不以为然。在最新的报告中，他审视了22次比特币超过20%的回撤，发现复苏所用时间大约为回撤的1.7倍。他称，9000应该是比特币的大底。Lee在上个月预测比特币在年底前会走上2.5万，在2022年前达到12.5万。Interactive Investor股市策略主管Lee Wild认为比特币不到两个月内的暴跌提供了绝佳的买入机会。“监管介入最终被接受为成熟的标志和新资产类别的良性发展，而非威胁”。[2018/2/17]

而DeFi真正被关注到是dYdX、Compound等老牌DeFi应用拿到了一些国外顶级投资机构大额投资，这才重新点燃了国外社区热度，市场逐渐认识到DeFi的长远价值，投资人也开始慢慢接受它。

后面312也算是一场行业大考，虽然让市场陷入悲观，但却彻底验证了DeFi一套可行的系统，而312过后我们发现一些国外论坛上在一些小币，它们都陆续上了Uniswap，在Uniswap的交易量起来后更多人关注到DeFi生态，同时它也助推了DeFi市值从4月前后的20亿美金到如今百亿美金，市场迎来了DeFi的大爆发，特别是从Compound的流动性挖矿开始，COMP的暴涨算是彻底点燃了市场热情。

02

国内外DeFi行业差异

链捕手：的确，其实刚才的交谈中提到国外知名资本的加持助推了DeFi的兴起，对比来看，你认为国内传统投资机构是否对DeFi项目同样具有投资欲望？

汤洪波：确实有一些传统VC开始在看DeFi这个版块，但真正投进来的还不算多，不过至少证明DeFi的长远价值正在逐渐被传统VC所理解和认可，并且在我看来未来可能会发生一种范式转换，即币圈原生短视的投资思维可能会逐渐被圈外做长期价值投资的机构和人所改变。

链捕手：存在这种可能性，其实在DeFi项目的投资布局上Coinbase还是蛮领先的，不少项目中都有他们的身影。

汤洪波：很正常，其实整个DeFi生态都是Coinbase和A16Z推出来的，不少DeFi创业者与投资人也都是从Coinbase跳出来的，Coinbse甚至可以说是DeFi的黄埔军校。

链捕手：当前国内外DeFi发展环境存在着较大差异，在你看来这种差异究竟是什么原因导致的？

汤洪波：不仅是DeFi行业，确切地说是国内外的区块链行业本就不同，国内多数资本方和项目方基本只看短期利益，大家讨论最多的话题是下个热点，并且这种思维模式在这几年不断被强化，已经很难调整过来了。

正是因为这种特点，国内的交易所才会处于Follow的状态，才会有更多人发出DeFi怎么今年突然火了的疑问，当然不能不排除国外不存在短期获利的思维，但至少DeFi早期社区的目光还是很长远的，比如Uniswap目前还没发币，也没尝试收取任何手续费，我们认为它给以太坊生态注入了非常大的价值，这是我能明显感受到的差异。

链捕手：虽然没有发币，但Uniswap上线的不少币都崩盘了，某些程度上来看也收割了一部分的投资人。

汤洪波：币种的崩盘和Uniswap没太大关系，如果你去看2017年、2018年、2019年发行过的项目代币，会发现很多币都归零或者跌掉了90%以上，这些币并没有发行在Uniswap上但却同样走向崩盘结局，这就说明崩盘的核心原因在资产发行方缺乏责任意识。当然不乏有人认为去中心化交易所没有审核机制是很大的缺失，但实际上中心化交易所审核过的代币就都靠谱吗？这其实是个值得思考的问题。

链捕手：DeFi热带来了以太坊网络拥堵并催高gas费，这在一定程度上使DeFi沦为专属大户的游戏，作为局内人可否描述下DeFi圈子的食物链是怎样的？谁才是最后赢家？

汤洪波：顶端肯定是开发者本身，次一级的应该是眼光相对长远的海外投资人和投资机构，再次一级是以流动性激励为主的矿工，要么是挖出来直接在Dex上卖掉，要么是挖出来提到Cex上卖掉，最后一级应该就是二级市场的炒币用户。

其实在我的认知里，没有谁能成为最后的赢家，只要不亏就算赢，但长远看大赢家肯定是以太坊的DeFi生态，用户都沉淀到以太坊生态了。

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