UBI:巴比特专栏 | 从DeFi看银行业务与证券业务的融合趋势

自6月份以来，DeFi中的两个最有代表性的应用的Compound和Uniswap中锁定的数字资产出现了快速的增长。这两个DeFi应用最近受到市场如此高度的欢迎，它对我们有什么样的启示呢？

Compound是一个抵押贷款应用。任何有闲置的数字资产的用户都可以将其闲置资产放到Compound的池中供别的用户借贷。借贷者需要抵押其所拥有另外一种资产来借出他希望获得的数字资产。

Compound根据事先确定好的规则来自动监控所抵押的资产。当所抵押的资产的市值降到临界点时，Compound智能合约就会自动向用户发出补仓通知。如果用户未能及时补仓，Compound就会自动执行合约将所抵押的资产卖出，以防止出借人的资产的损失。以上的这个流程完全是基于智能合约中确定的规则自动执行，不需要任何人为干预。

Houbi韩国更名为“High Block:3月14日消息，Houbi韩国今日宣布更名为“High Block”，正式成为独立的韩国企业。

Houbi韩国此前是一家中国加密交易所，在当时总部位于新加坡的Houbi Global于2017年成立韩国公司后进入韩国。Houbi韩国此前第一大股东是原Houbi Global旗下子公司火币科技（现新火科技），持有约70%的股份。

Houbi韩国与其全球母公司之间的关系最近得到了彻底解决。去年12月，Houbi创始人李林卖掉了他在Houbi Global的全部股份，当时的火币科技也卖掉了他在Houbi韩国的股份。

Houbi韩国新的大股东是现有的第二大股东，韩国法人Houbi Blockchain。Houbi韩国的另一大股东是Korea Real Estate Trust，持有Houbi韩国12%的股份。据悉，Houbi韩国仅变更了名称和股东，管理团队和整体管理层不会发生重大变化。（IT Chosun）[2023/3/14 13:02:59]

Mt.Gox债权人将从3月10日起收到提前还款:金色财经报道，根据1月份的一份声明，随着还款窗口的到来，Mt.Gox的债权人可能会在本月开始看到他们的第一笔比特币付款。预计债权人将从3月10日起收到提前还款，而完成此类付款的截止日期为9月30日。这是第一笔还款，包括早期的一次性付款和中间付款，更多的款项将在稍后支付。付款将以加密货币（比特币和比特币现金）和法定货币的混合方式进行，每个债权人索赔的前200,000日元将以日元支付。如果索赔额大于此金额并且他们选择加密货币和现金，他们将在初始付款后收到大约71%的加密货币和29%的现金。

据CoinDesk称，Mt.Gox的两个最大债权人，即已倒闭的加密货币交易所Bitcoinica和MtGox Investment Funds(MGIF)，选择了早期一次性付款。这意味着他们将主要以比特币形式接收其索赔。[2023/3/2 12:37:48]

我们从上图可以看出，在今年6月中旬之前，Compound中所抵押的资产数量是一直稳定状态。

灰度CEO：整个加密行业都在要求明确的监管框架:金色财经报道，Grayscale首席执行官Michael Sonnenshein在最近接受CNBC采访时表示，整个加密行业都在要求明确的监管框架。这也关乎美国的竞争力，而不是浪费创新，因此我们呼吁各方采取行动。Sonnenshein针对美国SEC拒绝其将灰度比特币信托（GBTC）转换为交易所交易基金的申请一事评论称，这些期货合约从哪里获得定价？来自基础比特币市场。这与 GBTC 等比特币现货 ETF 的定价相同。因此，这里的想法存在根本性缺陷。

Sonnenshein希望GBTC不会陷入 SEC与其姊妹监管机构CFTC之间关于谁对加密拥有管辖权的十字路口。[2022/10/12 10:32:44]

自6月中旬以来，它出现了暴涨的趋势。这是因为Compound团队发行了这个DeFi应用的治理代币。任何在Compound中出借资产的用户以及借出资产的用户，都可以根据他们所锁定的资产数量以及所贷出的资产数量来获得这些治理代币。市场中的投机力量为了获得这些治理代币，因此就将大量的数字资产锁定在Compound之中。

美国财政部金融研究办公室论文：CBDC将减少银行挤兑的威胁:7月12日消息，美国财政部金融研究办公室发表一篇关于CBDC以及稳定性的论文。研究人员认为，“为应对CBDC而对私人金融安排进行的调整可能会稳定金融体系，而不是破坏金融系统。”

新的研究反驳了CBDC会危及传统银行业的担忧，即CBDC会刺激存款人将钱从银行取出，从而加剧银行挤兑。（The Block）[2022/7/13 2:10:12]

Uniswap是一个自动做市的应用。任何用户都可以在以太坊上采用Uniswap在任意两种数字资产之间建立交易对并提供最初的流动性。其它任何用户都可以针对这个交易对资产池进行交易。每次交易所需支付的佣金又返回到这个流动性池中。交易量越多，这个流动性池所产生的收益会也就越多。在这个初始流动性池建立之后，其它的用户也可以继续向这个流动性池提供更多的资产流动性。如果一些提供者收回其提供的资产，那么他就能够依据其所提供的流动性在总流量中所占的比例获得这个流动性池所赚取的相应的佣金收入。

我们从上图可以看出，Uniswap同样在6月开始出现了爆发性的增长。我认为一个主要原因就是因为Compound中所产生的流动资产的数量的增加，导致更多的数字资产流入到Uniswap当中。投机者通过提供流动性来获取利息收入。显然从Uniswap中赚取的利息会超出将资产抵押在Compound中所获得的利息收入。因此市场中的大量的投机资金就开始在这两个DeFi应用中进行套利。

从以上两个DeFi应用的迅速增长，我们可以看到未来的数字金融生态中很可能出现的业务场景。未来的数字金融生态一定是基于分布式记账技术的。在这样的金融市场基础设施之上，会有更多种DeFi应用开发出来。现在的Compound和Uniswap都是在以太坊上开发运行出来的。同样，未来的各种DeFi应用都会在同一个区块链上开发出来，而且应用之间彼此互相影响。

在目前的金融市场当中，借贷业务既可以在银行市场中发生，也可以在证券行业中发生。由于两个市场在不同的系统的支持之上运行，因此用户无法高效地使用其资产。同样，交易业务同样也在银行市场和证券市场中进行。但它们交易的通常是不同的金融产品。总之，借贷业务和交易业务目前同时在银行业和证券行业中进行。

在未来的数字金融生态当中，所有金融业务都在同样一个金融市场基础设施之上进行。用户就可以在这个基础设施之上直接开展其借贷业务。同现在的DeFi应用不同的之处在于，未来将主要以数字货币作为基本的价值交易媒介。用户使用数字货币进行各种金融业务。因此主要的借贷方式应该是将其所拥有的数字资产，通过抵押的方式借贷出数字货币。但是这个借贷流程就可以采用DeFi的方式来完成。在借贷出数字货币之后，用户就可以直接将这些数字货币或用于支付转账或用于交易。

同样，与Uniswap同样的交易机制在同一个金融市场基础设施之上就很容易产生。如同我们在Uniswap的运行机制中看到的一样，任何两种数字资产之间的配对交易非常容易产生。交易市场因此也就能非常有效地对各种数字资产进行市场定价。

我此前提过，在未来的数字金融中的交易方式中，点对点之间的直接交易和中心化的撮合交易两种方式会共存。由于新兴的数字金融产品的特点，点对点之间的交易方式会越来越成为一个主要的交易方式。Uniswap这样的DeFi应用是在目前的基于orderbook的交易方式之外的一个新的交易方式。数字资产的定价因此会更加准确。

由于以上的借贷和交易业务所使用的金融市场基础设施一样，交易媒介一样，数字金融产品都是以同样的方式产生和流通，金融业务都采用DeFi的方式自动进行，因此目前金融市场中银行业与证券业的区分就不明显，就会出现融合的趋势。

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