数字资产:谷燕西：从计划上市的Coinbase看未来的数字资产交易所

美国的加密数字货币交易服务交易平台Coinbase现在正在美国申请上市。Coinbase成立了8年，在全球范围内其加密数字货币的交易量是排名第三。它的40%的交易量的是来自于同一个交易产品，也就是比特币。它提供基于美元，欧元，英镑和其它数字货币的比特币的交易。根据最新披露出来的信息，Coinbase在全球范围内拥有3500万的机构和个人用户。公司现在估值是80亿美元。对一个成立八年的公司来说，估值80亿美元，由此可见这个公司的发展迅猛。Coinbase尽管提供加密数字货币的交易服务，但它本身还是一个中心化的交易平台。另外，尽管它是一个交易平台，但它同主流的交易市场的安排有明显的不同。譬如Coinbase没有券商这个层级，它直接面对所有的交易用户。我对此在其它的文章和视频分享中有介绍过。我们可以从Coinbase目前的各个方面对比未来的数字资产交易所的情况。看一下未来的数字资产交易所会有什么本质上的不同。

谷燕西：美国新政府金融监管立场会更加认可比特币，更有利于机构资金流入比特币:1月25日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在过去的两年中，投资比特币的用户已经开始从零售用户发展到机构用户。但即使是在今天，参与买卖和持有比特币的机构用户也是非常少数。市场中的绝大部分资金都是掌握在机构手中。所以在可流入资金方面，谷燕西认为比特币依然有着非常大的长期的增长空间。他还表示，在目前阶段，在主流金融机构眼中，比特币依然或者是一个无用的投机工具，或者是一个具有高度投机性的资产，因此这些机构不会将其掌握的资产投入到比特币当中。谷燕西在文中指出，投机力量在任何交易产品都起着主要的作用，而投机力量的方向变化就会导致价格的方向变化。对比特币来说，其中的投机资金数量比例远高于常规证券的投机比例。另外，由于目前比特币衍生品交易中的高杠杆率的存在，这同样会导致比特币价格的大幅浮动。所以比特币在未来波动高是非常可能的。他在文章最后表示，美国新一届政府的金融监管立场会更加认可比特币，因而会更加促进比特币成为一种主流的资产类型。因此会更加有利于机构的资金流入比特币。所以比特币未来依然有非常大的上涨空间。[2021/1/25 13:24:45]

首先，我认为未来的数字资产交易所一定是基于分布式记账技术。它不会像Coinbase这样基于中心化的系统提供交易服务。在用户方面，未来的数字资产交易所也会面向全球范围内的用户。这一点同目前Coinbase的情况一样。由于分布式记账技术本身就是全球性的，全球范围内的任何一个角落，只要是能够接触到互联网的地方，就有机会参与到基于分布式记账技术的交易网络。

谷燕西：Diem推出将大幅增加稳定币市场流动量，促进基于稳定币金融业务开展:12月8日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，互联网技术和区块链技术的应用发展正在使得未来的银行服务能够以更广泛的方式，由不同类型的提供者提供。他表示，目前市场中的数字稳定币如PAX，USDC和即将推出的Diem美元稳定币都是在不同的区块链支持的基础上运行流通的。这些数字美元稳定币都是按照同美元1:1的方式来产生。其所依据的美元储备托管在有托管机制机构当中。链上依据这些数字稳定币提供各种金融服务的实体，也就不再局限于银行。非银行机构，个人用户，甚至是互联网上的硬件都可以提供某一种银行服务。谷燕西在文中还指出，预期的Diem数字美元稳定币在2021年中的推出会大幅增加数字稳定币在市场中的流动量。基于这些数字稳定币的金融业务因此也会更多地开展起来。更为重要的是，这些新产生的数字稳定币都是在合规的前提下运作的，因此基于这些稳定币的各种应用就可以没有合规方面的顾虑。[2020/12/8 14:32:29]

在交易形式方面，由于未来的数字资产交易所采用分布式记账技术，所以它就能支持的交易方式就不只限于中心化的交易，它同样也会支持点对点之间的直接交易。而且我认为在未来的数字资产交易所当中，会有更多的数字金融产品采用点对点的交易方式。我在另外的文章和视频分享中介绍过，在未来的数字资产交易生态当中，不会有明显的像目前这样的场内交易和场外交易之分。未来的交易全都是在同一个金融市场基础设施之上，区别就是点对点和通过中心化的交易方式来进行交易的，而不会像现在这样的场外交易和场内交易完全是分隔开的。

声音 | 谷燕西：下一个Libra很可能会出现在东南亚:CBX研究院创始人兼院长谷燕西在微信群评论称，下一个Libra很可能会出现在东南亚。他预测，下一个Libra很可能注册在新加坡，会同样采用成员联盟形式。会员是东南亚地区合规机构，成员门槛远低于一千万美元；拥有更加符合区块链特征的、更加平等的成员，并会提供一个支持智能合约，基于POS的联盟链。联盟链会支持节点基于单一法币发行稳定币。会有多个稳定币在链上流通。同时，联盟提供类似外汇交易的稳定币兑付服务。[2019/10/27]

在交易媒介方面，在未来的数字金融生态当中，它一定是支持多种数字货币的，这就有些类似于Coinbase支持美元，欧元，英镑和数字货币来交易比特币。未来各国央行一定会发行各自的CBDC。未来的数字资产交易所是一定会基于这些CBDC来交易数字资产的。也一定会采用交易即结算的方式，而不是像目前这样采用法币记账转账的方式来支持交易。

声音 | 谷燕西：Libra的一个潜在的竞争者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火讯财经主办的“火讯Facebook Libra周”线上沙龙上，CBX研究院院长谷燕西表示，在潜在用户方面，Facebook确实在全球有27亿的注册用户，数量方面他确实是有优势。但是，具体到数字资产方面，加密数字资产的爱好者的活跃社交群体是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用户也是遍及全球。如果一个基于加密数字资产的金融应用，需要在全球推广的话，实际上推特更适合于此目的。Libra稳定币的一个潜在的竞争者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交网络和货币支付端方面都有优势，所以他很有可能是Facebook稳定币的一个很大的竞争者，而且他一直是加密数字货币的强烈的爱好者，特别是对比特币。在2018年5月在纽约举行的 Consensus大会上，他就提出，互联网需要自己的稳定数字货币。[2019/6/21]

在交易产品方面，Coinbase目前只是交易比特币和其它一些另类加密数字货币。但在未来的数字资产交易所，所交易的产品一定新型的数字资产，也就是目前没有在二级市场流通交易的数字资产。传统的主流的股权类的产品也会交易流通，但在优先级方面，一定是目前没有很好的流通交易的资产类型。譬如债权，不动产和艺术品的所有权。一个潜在的交易产品是投票权。对此我在另外的文章和视频分享中做过介绍。总之，未来的数字资产交易所中进行交易的产品种类要多于Coinbase目前交易的产品。

在交易所的组织形式方面，我认为它会是由多家的跨国的金融机构来共同经营的。这样的一个交易生态的组织形式会有利于这个交易生态的发展。这样的组织形式也是现在的证券行业中组织形式的一种，而且有更多的这样的组织形式出现。在另外一个方面，区块链技术的要求相应的是一个多方在平等基础上合作性质的组织形式。基本上就是每个会员同时就是一个节点。所以未来的数字资产交易所的组织形式一定是有多国的金融机构来组织的合作。

未来的数字资产交易所同样也会提供7*24的交易服务，这同现在的外汇交易和加密数字货币交易是一样的。

在交易佣金方面，我认为在未来的数字交易所的交易服务会是一个面向大众的服务。它一定不会像现在的证券交易所这样按每笔交易收取佣金。未来的交易服务最多就是按照订阅的方式收取固定的年费或半年费，甚至就是交易免佣金的方式。如果我们看一下全球范围内证券行业此方面的发展的话，就可以看出这并不是什么难以想象的事情。另外，再同其它行业对比的话，这也是非常容易判断的事情。在电信行业，我们采用订阅的方式使用通讯服务。在电商行业，商品买卖是不需要为每笔交易支付费用的。现在，技术，特别是区块链技术的应用和未来5G技术的推广使用，会大幅降低数字资产交易的整体成本，所以未来的免费的数字资产交易服务是非常自然产生的结果。

以上所有这些特点都是未来的数字资产交易所有的特点。未来数字资产交易所因此整体的效率和成本都要优于现有的证券市场，所以我认为在将来出现一个百倍于纳斯达克的数字资产交易所的话并不是什么难以想象的是，而且我相信这样的交易所会很快到来。

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