YFI:读懂受追捧DeFi项目YFI运行机制是什么

来源：DeribitInsight

作者：MarketResearch，翻译：Liam

今年早些时候，a16z发布了一篇题为"逐步去中心化：搭建加密数字货币攻略"的博文，在文中描述了他们认为让一个项目成功的三个关键要素：

产品与市场的契合度

社区参与

充分的去中心化

在1月初写稿的时候，他们提到还没有看到任何一个项目完全充分执行了这些要素，但Yearn.financial仅在一个周末就成功做到了这一点，并

积累了远超4亿美元的资产管理规模，社区的参与度也是目前看来最活跃的。来自各地的DeFi思想领袖和团队非常团结，治理工作也完全交给了社区。

什么是Yearn.Finance或YFI？

Yearn.finance曾经叫做iearn.finance，是

Animoca Brands向加密支付应用程序Hi投资3000万美元:7月27日消息，Animoca Brands宣布向加密支付应用程序Hi投资3000万美元。此外，hi还与Animoca Brands建立合作伙伴关系，帮助其投资组合公司和整个Web3生态系统为NFT带来实用性。据报道，hi正在致力于将人类身份证明(POHI)实施到其KYC流程中，但该流程不涉及扫描虹膜。[2023/7/27 16:02:29]

一个自动化的DeFi收益率聚合器，在上周六YFI推出之前，资产管理规模约为800万美元，综合收益率约为10.5%。它的工作原理主要是自动存入稳定币和通过AAVE、Compound和dYdX等多个协议进行流动性挖矿。Yearn.financial是一个全新推出的产品，还带来了一套全新的收益工具，如ytrade、yliquidate、yleverage、ypool和智能合约信用委托贷款。

公平的启动？

背后的主要开发者AndreCronje决定，他将创建一个YFI代币，并

交出了整个yearn.finance工具套件的控制/治理权。尽管他有权力给自己一个矿前或创始人的奖励，但他却选择为自己不预留任何代币。

就这样，YFI拥有了一个DeFi社区有史以来最佳的供应分配，每个赚取代币的人都承担了同样的风险，所有的信息也都将免费提供给每个人。这种公平的推出让人联想到早期的比特币挖矿，因为没有人有先发优势--甚至连创始人Andre也没有，获得它的唯一途径就是流动性挖矿。就像早期的比特币矿工一样，早期的YFI矿工自己选择成为最适合DeFi的参与者，保证了社区的热情和参与度...。

Polygon Labs总裁：当监管不符合新技术时，美国就会失去相对于其他国家的竞争优势:金色财经报道，美国众议院能源和商业委员会创新、数据和商业小组委员会于6月7日讨论区块链技术和Web3的未来?。包括Polygon Labs总裁Ryan Wyatt和几位法律专家在内的加密行业成员出席了委员会会议参与后来被证明是建设性的对话。?Polygon Labs总裁Ryan Wyatt表示，在当前的互联网时代，通常被称为Web2，大型集中式科技公司通过对商品和服务收取费用并为他们的利益收集用户数据来从用户那里获取价值。而区块链通过使互联网民主化并创建基于去中心化和透明系统的 Web3 来解决这个问题。区块链使用密码学和计算机网络来保护和维护信息，从而消除了对中央集权机构的需求。在这个 Web3 模型中，用户可以控制他们的数据并选择何时、如何以及是否与应用程序和服务共享数据。

Wyatt提到当前的监管环境是一个重大障碍。通过培育监管良好的区块链生态系统，美国可以保持其竞争优势并确保技术行业在国内蓬勃发展，当监管不符合新技术时，美国就会失去相对于其他国家的竞争优势。[2023/6/8 21:24:13]

如何赚取收益呢？

简而言之，你必须为生态系统提供流动性。最初供应的3万YFI被平均分配到3个不同机制的池子里，每个池子的目标也不同。

ParaSpace宣布将保险钱包的管理过渡到协议本身，解决清算不足的问题:金色财经报道，据官方消息，ParaSpace表示，我们始终优先考虑财务和会计业务的透明度。为确保我们平台的持续完整性和弹性，我们希望进行两项升级：

1.ParaSpace 保险钱包的管理将过渡到协议本身，以专门解决清算不足的问题。

2.三名安全专家和审计员将加入我们的社区观察员委员会。他们将监测和证明钱包交易，以在任何潜在的安全挑战中保护我们的社区。[2023/5/26 10:40:47]

yearn协议的实际用户。Curve.fiyearn池上所有质押了代币的流动性提供者将根据一周内他们在池中的份额赚取一万个YFI中的一部分。

流动性激励。通过在Balancer上提供98%的DAI和2%的YFI的流动性，流动性提供者就可以根据他们一周内在池子中的份额赚取一万个YFI中的一部分。

治理参与。通过在Balancer上提供98%yCRV和2%YFI的流动性，然后再押注Balancer代币，这样就不仅可以根据一周内在池中的份额赚取一万个YFI中的一部分，还可以根据质押的BPT数量按比例分配到投票权份额。投票权也是参与收费奖励池的前提条件，奖励池会向奖励合同中合格的YFI质押者发放协议费。

Yearn的使用量极速增长，资产管理规模在不到一周的时间里飙升至远超4亿美元，这充分说明它已经实现了产品市场契合度这一点，因为根据Defipulse.com的数据，它将在整个DeFi生态系统的TVL(总锁定价值)中排名第五左右。然而，

报告：比特币可能成为零排放网络:金色财经报道，自称慈善家的丹尼尔·巴顿(Daniel Batten)在一份支持比特币的挖矿报告中声称，比特币可能成为一个零排放网络。该报告基于比特币挖矿委员会的数据，以了解碳负能源来源对比特币总体碳足迹的影响。在对结果进行了调查和推断后，该公司声称“预测整个比特币网络何时会变成零排放网络”。

Scilling公司的总经理Morton补充说:“比特币挖矿将成为大规模、小规模、离网厌氧消化的催化剂，从而减少农业废物、更分散的网络哈希率和更低的农业排放。”农业排放的温室气体占爱尔兰温室气体排放量的三分之一，因此从农业中收集废气不仅可以净化污染的农业，还可以通过开采比特币获得额外收入。（cointelegraph）[2022/8/31 12:59:25]

现在的问题仍然是这些资本的粘性有多大，因为他们目前可能只是在追逐收益率而已。重要的是，要想让这个收益率是真实的，YFI这个代币本身必须具有持久的价值。

公平的价值？

对于最近治理代币的疯狂推出，如Compound、Balancer、BZRX和现在的YFI，每个人心中的问题都是，该如何对治理进行估值？

有些人提出了这样的观点：项目的价值应该大于或等于其锁定的总价值，因为你可以想象，如果它比这个便宜，就会给协议带来很大的安全风险，因为有人可以对它进行恶意的治理攻击。此外，如果适合的话，治理代币可以随时投票来接收公司未来产生的现金流/收入，这大概会给代币带来溢价。

数据：三箭资本Bitfinex账户5月共计亏损3137万美元:6月15日消息，Bitfinex数据显示，三箭资本在Bitfinex的5月月度亏损排行榜上位列第二，共计亏损 3137 万美元。[2022/6/15 4:27:51]

在YFI代币的公告博文中，Andre宣称YFI代币的公平价值(FairValue)为0，因为它不会被销售，也永远不会有销售，所有的代币都要赚取获得。但如果套用TVL=MC理论，YFI的价值就被严重低估，再加上大家都被非常丰厚的收益率吸引进来，于是出现了一个类似庞氏局的情况，大家纷纷涌入提供流动性，增加了总锁定价值，这就会进入一个良性循环，从而导致价格再随之上涨。

不过，值得注意的是，Yearn的总锁定价值其实与AAVE或Curve等其他基础协议是重合的。Yearn中的一美元也可以在Aave和Curve中当作一美元。所以在看"DeFi锁定总价值"等指标时，应该注意这一点。

治理和投票，以及社区的力量

随着YFI的推出，也带来了几个重要的提案，每个提案都需要由参于到第三个池的人进行投票。

提案0：铸造YFI

如果"赞成"胜出，将提交第2号提案，确定每周的分配额度。

如果"反对"获胜，将不再分发代币。

如果提案0没有通过，将永远不会有新的YFI被发行，总供应量将永远被限制在3万个，虽然这对实现代币的稀缺性和奖励早期矿工很有利，但对新加入者并没有好处，因此最终会阻碍YFI的增长。此外，现有的流动性提供者将不再有任何动力继续提供流动性，这将导致TVL的下降。

这引发了社区长时间的争论和讨论，直到匿名的yfi_whale(yfi鲸鱼)将投票给到了“赞成”之前，提案0在投票的最后几小时看起来都是要失败的。yfi_whale认为从公关和营销的角度来看，保持通胀进而保持流动性挖矿，可以作为一种吸引新人的方式，而代价只是小幅的稀释。

虽然维持一个通货膨胀模式的必要性已经很明确了，但大家都在考虑是该实施哪种模式。由于Synthetix已经尝试了他们的通胀计划并取得了巨大的成功，因此有人提议也对YFI实施该计划。这个建议得到了极大的支持，并成为社区成员讨论通货膨胀的基础，比如DeltaTiger和Substreight。接下来就是决定激励哪个池，在建议的方案中，将兑换池换成80%YFI/20%yCRV池就可以满足Andre3个关心的点：激励用户、增加流动性、使治理更加以YFI为中心。

除了正在讨论的提案之外，最初的治理设计还有另一个机制是人们想要改变的，那就是当前yEarn治理机制的设计大多偏向于大的稳定币持有者，而不是YFI的持有者，而YFI持有者是对协议最有长期利益的人。最初的设计是从98%的yCRV/2%的YFI池中使用BPT，这造成了投票权重的不平衡，正如AndrewKang在他的提案中所说的那样，它允许了"稳定币鲸鱼对治理恶意接管的可能性，他们可以通过一个提案来铸造大量的YFI供应，并不成比例地大量奖励自己”。一个临时的只允许YFI投票的结构正在进行投票，到目前为止，结果基本倾向于"支持"，得票率为99.63%。(在撰写本文时)

然而这并不是唯一治理相关的事件，在$YFI推出几天后，TVL达到1亿多美元时，有人意识到Andre有了随时铸造代币的能力，他原本打算以后把这个能力交给社区，但他没想到这么快就要用到这个能力了。但由于考虑到社区的担心，他将治理合约的控制权交给了社区，这9名社区成员中，有些是DeFi中的知名人士，比如Compound和Curve的CalvinLiu，但其余的都是从一开始就参与到YFI中的社区成员。这意味着在短期内，没有新的YFI会发行，因为没有矿工而且时间锁定至少3天内不能设置。多重签名的拥有者可以设置矿工，但其余的治理决策仍将遵循现状，即提出建议再进行链上投票。

为什么这些很重要呢？

YFI已经证明，只要协议能给用户带来价值，市场就会帮助去验证产品。它证明了你不需要想出一个复杂的行权计划来吸引持有人，而是通过公平的分配来建立一个充满激情的社区，里面的成员群体也充分熟悉这个协议，就像比特币推出时那样。这是近期唯一一个团队分配到0个代币，也没有任何协议控制权的项目，Andre不仅放弃了对治理合同的控制权，而且将自己完全从矿工中移除，将这一责任转交给了9个多重签名的持有人(multisigholders)。

加密领域表现最好的项目往往拥有最强大的社区，典型的例子就是Chainlink和Synthetix。社区成员往往能推动讨论、开发和最终采用，以及帮助产生网络效应的动力。虽然现在判断还为时过早，但通过将整个协议的控制权交给YFI持有者，点燃了这个社区中的火焰。

风险

显然，流动性挖矿收益如此之大，而Andre又因"Prod"生产/主网测试而知名，所以人们不禁要问其中的风险。

其中的风险包括：

1)?某一部分(或全部)出问题的可能性。Andre主要是用已经审核过的Synthetix合约作为基础，但还没有对YFI的质押合约进行审核。

2）货币政策风险，如果治理层通过了一个不利的通胀时间表，可能会导致平台的流动性外流，这无疑会对整个生态系统产生连锁反应。

3）人为风险。由于没有团队代币或任何奖励支付给Andre，他可能最终决定停止开发协议，这将导致整个YFI生态系统失去“YFI的中本聪”。

总结

随着YFI的分配完成，关于经济安排和治理的讨论在社区里也获得了高质量的反馈，Yearn.finance已经被证明是迄今为止最有意思的一个产品。YFI的初步成功给AndreCronje提供了一个平台来实现他对DeFi的愿景。Yearn平台通过在多个协议上的聚合功能，并利用了可组合性这个关键理念，

这是一个重新定义"钱"的概念的产品生态系统。现在可以通过持有YCRV赚取利息、挖矿BAL、CRV和YFI代币，同时还可以参与治理。这只是一个开始，Andre还在继续打造现有的平台，以涵盖更广泛的DeFi，包括交易、杠杆等。

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