数字资产:观点 | 数字经济中应首选哪些数字资产进行流通交易？

在首选的供交易的数字资产类型方面，美国市场和瑞士市场中的选择是不一样的。美国前两年，主要是用securitytoken也就是通证的方式来把不动产和私募基金数字化，然后在一些数字交易平台中进行交易。现在在美国正在申请成立的波士顿证券型通证交易所计划交易股权类产品，也就是说会把股票通证化，然后再上线进行交易。瑞士在此方面采用了不同的策略。它计划首先交易非股权类的产品。那么在对此后其它地方的数字经济生态的建设中，应该首先生成哪些数字资产，然后进行交易流通。我认为这方面选择还是非常重要的。这直接决定了这个数字经济生态是否能够很快地建立起来。本文分析这方面选择需要遵守的一些基本准则。

首先，我认为是应该采用阻力最小原则。我在我的区块链技术应用十讲中，专门有一讲讲解区块链应用的方法论。这个方法论中的一个最重要的原则就是最小阻力原则。也就是在区块链的应用过程中，一定要找会遇到阻力最小的领域来进行应用。这样才能尽快落地应用，尽快产生价值，坚定市场对区块链应用的这个信心。切忌选择那些看上去应用价值非常大，但是可行性非常差的领域。按照这个原则来分析数字资产交易领域，首先我认为就不应该就是把现有的证券采用通证化的方式来进行交易。因为现有的证券市场运行的基本上还可以。如果我们采用区块链技术和加密数字资产对证券行业的底层进行改变，然后在这个新的交易基础设施上交易同样的证券的产品，那么会遇到阻力会非常大的。这是因为现有的市场结构，机构职能，业务流程，人员培训以及相应的规章制度，所有的一切都要进行非常大的改变。所以首先就是不要把现在已经在交易流通的证券进行通证化并在新的交易基础设施之上进行交易流通。

观点：提高债务上限后国债将吸收美元流动性，比特币等资产或将受此影响:5月29日消息，前Coindesk、Genesis Trading研究主管Noelle Acheson分析称，成功提高债务上限后，财政部将寻求通过发行政府债券来重建其现金余额，这可能会吸走系统的流动性并给债券收益率带来上行动力，因为发行量增加往往会压低价格并提高收益率。

但众所周知，比特币的走势与债券收益率相反，虽然提高债务上限可能会消除主要的经济不确定性，但实际上，比特币等与实体经济没有联系且严重依赖法币流动性的资产可能会受到影响。此外，发行更多美国政府债券将增加公共支出，这将进一步推迟降息到来的可能性。[2023/5/29 9:48:25]

其次，我认为是应该首先服务目前金融服务不足的领域。现在还有很多的资产实际上可以做成数字化的方式，然后再上线流通交易。譬如我们可以看一下目前哪些资产是在场外交易的，哪些是门槛比较高只有机构和高净值的用户才能交易的。这样的资产就可以考虑进行通证化来上线流通交易。

观点：DeFi将在12月重启一轮牛市:加密货币分析师Alex Krüger表示，随着投资者开始对风险较高的交易进行投机，DeFi代币价格将会上涨。不过他认为，在12月投资者开始将资金从比特币等更大规模的数字资产转移至beta资产后，DeFi的第二波热潮才会出现。Krüger称：“从更大的角度来看，DeFi并没有死。一旦市场回到冒险模式，它将在12月重启一轮牛市。不会像前一轮那样强劲，因为疯狂的收益率不会回升。”（CryptoSlate）[2020/10/23]

第三，我认为是最好的进行交易的资产是在数字生态中原生的数字资产。这些数字资产在数字生态中直接产生，然后可以用打包或者是其它的方式，把这些数字资产进行流通交易。举例来说，譬如说是贷款。我们现在的贷款都在线下产生的。可以把这样的一些贷款做成资产包，用ABS的方式向机构投资者销售。在数字金融世界中，贷款可以直接在链上采用数字货币进行提供。贷款的还款也在链上完成。这样的贷款的真实性和透明性就能通过技术方式得到更好的保证。这样贷款组成的资产包因此就会得到投资人的信任。资产的销售因此就可以更高效地完成。

观点：比特币和DeFi将同步增长:Volt Capital投资者、DeFi支持者Imran Khan称，“比特币和DeFi将同步增长，我预计宏观变化将有力推动比特币的飞轮，DeFi是一个次飞轮。加密货币行业的这两个部门服务于两个不同的‘老板’：比特币是为了篡夺货币主权而建立的，而DeFi则是为了篡夺传统银行业。”（Cryptoslate）[2020/7/22]

我们可以用以上三个标准来分析一下目前全球范围内的此方面进展。各个地方采用了不同的策略。在美国，正在申请成立的波士顿证券型通证交易BSTX所计划是交易股权类的证券型通证。这样的一个交易产品策略就直接同现有的股票交易所形成了正面的冲突。BSTX的成立因此面临着非常大的阻力。它在2019年5月向SEC提出了申请。SEC在2019年10月将它的交易所规则公布出来，供市场进行评判。在2020年4月，SEC本应就此申请作出批准或拒绝的决定，但是SEC选择了推迟做此决定。显然在SEC看来，这样的一个新的交易所，其带来的价值并不是那么明显。

动态 | 观点：2020年将是机构投资比特币之年:据Cyptodaily分析文章指出，2020年似乎即将成为真正的大型机构开始支持加密货币的一年。一旦大型机构开始投资，人们将会看到比特币的价格和受欢迎程度完全飙升。支持比特币的人越多，主流采用的机会就越大。根据福布斯的说法，“事实证明，2019年是区块链科技步入正轨的一年。与比特币和加密货币早期的疯狂相比，区块链几乎在每个行业都取得长足的进步，从保险到药品再到奢侈品。”此外，“在大型企业的支持下，我们看到了底层协议的成熟以及安全和隐私方面的改进。还有很多工作要做，因为核心区块链基础设施需要足够成熟，以便为黄金时段做好准备。与Q1和Q2一样，2019年下半年肯定会有新的发展。”随着区块链和比特币在Facebook手中变得更加成熟，其他公司也将跟进。明年的这个时候，市场看起来可能与今天有很大不同，这是肯定的。[2019/8/14]

在瑞士正在成立的数字资产交易所SDX则明确说明它要交易非股权类的产品，也就是它的母公司瑞士交易所交易产品之外的新的产品类型。这样的一个产品策略就不会同现有的股票交易市场形成竞争。不仅如此，因为它会在新的交易所结构上交易新的产品类型，因此就会扩大了现有资产交易的范围。这实际上是对现有的证券市场的参与者是有利的。因此，它的推进不仅不会遇到阻力，实际上会受到市场的欢迎。

在泰国，泰国的金融行业并没有选择一开始就建立一个数字资产交易所。它是选择了先从数字金融产品入手，先在区块链上发行数字债券。在区块链上生成数字金融产品成功之后，随着这样数字金融产品的大量的产生，对它们的交易需求自然也就出现。另外，由于这些数字金融产品已经是在分布式技术基础上产生的，因此，就可以很自然地在同样一个金融基础设施之上建立一个数字资产交易所。这也是一个自然发展的顺序过程。

对于Libra来说，Libra稳定币首先就是在分布式记账技术的基础上，也就是在Libra区块链上发行的。对于Libra协会成员来说，利用稳定币来服务其全球范围内的用户是最重要的。在Libra稳定币广泛流通之后，各种金融应用开始出现之后，一定会有市场需求在Libra的生态内发行数字资产。随着这些数字资产的产生，对其交易的市场需求自然就出现。因此，在Libra生态中建立一个数字资产交易所，也就成为顺理成章的事情。

综上所述，以上三个地区采取了不同的策略。尽管它们都是朝着未来的数字金融生态的方向发展，但是由于采取的策略不同，所以推进的可行性就是天壤之别。在以上三个案例中，瑞士数字金融生态的推进显然是最可行的。它现在已经有了数字金融的金融基础设施，数字资产交易所，可在交易所范围内使用的数字稳定币以及未来在同一个基础设施出现的CBDC。它下一个主要任务就是产生可供交易的数字资产。所以从推进策略了上来看，瑞士数字资产交易所的推进策略是最值的仿效的。

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