OMP:观点｜为什么 COMP 会让人联想起 FCoin 呢？

业内对DeFi平台“Compound”的反应大致有两种：兴奋和担忧。这两种完全相反的状态同时存在。Compound代币COMP在Uniswap上线，成了这场争议的*****。

6月18日上线第一天，COMP价格上涨超500%，表现极为抢眼。Compound的市值也因为COMP币价上涨而被一举拉高至8.7亿美元，超越MakerDAO，在短短四天内迅速上升至业内第一。

Compound是什么？

2018年9月成立的Compound是一个加密货币借贷担保平台，用户可以把加密货币存入Compound，通过对外出借加密货币，并获取利息，还可以使用存入的资产作担保，贷出加密货币。Compound目前共支持8类加密货币，分别是BAT、DAI、ETH、REP、USDC、USDT、WBTC和ZRX，每种加密货币的借贷利息各不相同。以6月22日为准，借贷利率最高的加密货币是BAT，出借和贷出的利率分别为24.31%和32.24%。

观点：Tether监管风险更低，USDT已成为业界最值得信赖的稳定币:5月10日消息，随着美国银行业危机的扩大和监管机构对加密公司的打击力度加深，加密领域的投资正转向被认为相对安全的加密资产。Tether在稳定币中表现最佳，自3月份以来，其市值飙升。AKJ全球经纪公司创始人、数字资产专家Anders Kvamme Jensen表示：“银行业危机正在助长‘超比特化’——美元将变得毫无价值，这是不可避免的结局。”这促使人们纷纷转向比特币和以太坊等顶级加密货币。与此同时，像Tether（USDT）这样的稳定币，更多地被视为一种价值储存手段，一种促进加密货币之间转移的工具，也被视为衍生品交易的抵押品。数字资产数据提供商Kaiko的研究分析师Conor Ryder表示，Tether的溢价反映出人们对其锚定的信任，以及美国证券交易委员会（SEC）对其安全性的认知。[2023/5/10 14:54:08]

Compound根据以太坊区块的生成时间运转，用户可以随时存入和借出，利息每15秒更新一次，可以快速实现利滚利，享受复利效应。也就是说，每过15秒钟，系统就会结息，并把利息计入本金继续盈利。

观点：其他EVM网络都将弥补ETH网络的不足:爱好加密的软件工程师Bryce Weiner在推特上表示，我们已经看到，无论ETH能做什么，其他EVM（以太坊虚拟机）网络都将填补它的不足。Hyperledger和Tezos等等它们都没有ETH的网络效应。一个人不能彻底改造Web3，就像一个人不能彻底改造工作量证明一样。我可以很容易地看到一个互联的EVM网络的世界，它连接着不同的文化和世界上截然不同的需求。[2021/1/5 16:30:05]

那么，Compound如何获取收益呢？通俗来说，其收益模式就是利用存贷利率差获利。比如用户存入USDT的利率是12.33%，贷出的利率为17.68%，A用户存入100个USDT，B用户贷出等量加密货币，中间的利率差就是Compound的利润。过去两年Compound管理的资产规模大约在1亿美元左右，在DeFi业界仅次于排名第一的MakerDAO，排名第二。两者排名互换，是近期发生的事。

观点：ETH2.0将降低以太坊通胀率 使ETH成为稀缺性超黄金的资产:V神最近声称，原定于7月份启动的以太坊2.0开发工作仍在进行当中。著名分析师和投资者Alex Saunders以以太坊2.0会如期启动为假设绘制了以太坊的流量和存量（stock-to-flow, S2F）图表。Alex Saunders称，以太坊在2019年的S2F比率为21.95，和银等贵金属的S2F值22非常接近。然而，该S2F图表2020年部分显示，ETH可能在稀缺性方面超越白银。桑德斯预测，到今年年底，ETH的S2F将达到28.25。他指出，随着以太坊2.0按预期启动，其S2F到2021年将跃升100%。然而由于这些都是基于协议升级的实现，而此前该协议已被多次推迟，社区将不得不等待以太坊2.0的最终发布，届时质押（staking）将取代挖矿。Alex Saunders预计，随着协议改变，所有人都将会将ETH用来质押。他预计，到2021年，以太坊的流量和存量比将达到57.2，到2022年会接近58.5。黄金目前的存量和流量比率约为60，这意味着以太坊将可能成为更惜售的资产。随着ETH这一第二大加密货币变得更为稀缺，预计其通胀率将会下降。随着股权证明的实施，预计以太坊的通胀率将下降2%。这一降幅接近比特币三次减半后1.8%的通胀率。以太坊的通胀率将达到2.5%，甚至比黄金等贵金属的通胀率还要低。（AMBCrypto）[2020/5/29]

COMP发行后，业内一把手换人？

观点：闪电网络适宜BTC持有者长期囤币:BitcoinVisuals数据显示，自发布以来，闪电网络节点数量于过去两年内每个季度平均增加53%。闪电网络容量也在增加，其中2019年5月，闪电网络容量创下1100 BTC高点，而最近这一数字约为930 BTC附近。同时，在过去两年中，闪电网络比特币网络活动激增与比特币交易量之间相关性并不强。在2900万个比特币地址（存币量大于零）中，在24小时内只有2.6%的地址被认为是“活跃”的。与此同时，intotheblock数据显示，过去一年及更长时间里，一半以上的BTC没有交易，还有14%的BTC从未发生过转移。因此，若出于囤币而非交易目的，更适合闪电网络上进行长期存储。（CoinDesk）[2020/3/25]

今年2月，Compound宣布将发行使用ERC-20规则的COMP代币。四个月后的6月18日，COMP在去中心化交易所Uniswap上线，业界格局开始出现变化。COMP上线短短四天内，身价便从63美元上升至330美元，涨幅400%以上，锁仓量也从2亿美元上升到6亿美元，翻了三倍。相反，MakerDAO的锁仓量则从4.9亿美元下降至4.3亿美元，Compound仅仅通过发行代币，就一举逆转局势，成为行业龙头。

观点：挖矿行业竞争非常激烈 小型矿业公司难以生存:比特币价格最近下跌对矿工打击最大，因其利润更少。无力承担费用的小型矿业公司正在关闭机器，这导致大型矿商正在垄断该行业。比特币目前全网难度为16.55T，这使得小矿工很难继续经营。比特币矿商和加密货币投资者Kristof表示，挖矿行业已经没有“小鱼”的空间。他表示，“尽管世界各地都在发生混乱，但挖矿行业仍是一个竞争非常激烈的领域。小鱼已经没有立足之地了。鲸鱼正在进来并试图进行敌意收购。”这引起了另一个问题：我们是否会看到大型矿商大规模垄断权力，因为他们有能力安然度过新冠病风暴？然而，Kristof认为，对于大型矿业公司来说，事情也不顺利。“新冠肺炎正在影响每个人的各个层面。”他指出，“大型矿业农场必须得到投资，对吧？而大多数人不知道的是，当你有一个5-10兆瓦的大型挖矿设施，你去挖矿，但不立即出售比特币，而是拿走比特币，然后囤积起来，那么这些人就是在亏本开采。”[2020/3/22]

COMP与MakerDAO的代币项目完全不同。它不仅不是类似DAI的稳定币，更不是类似MAKER代币的指定手续费代币。下面我们来详细看一下COMP代币的经济原理。

(1)COMP是Compound合约的社区治理工具，由COMP代币持有人和投票代理人在进行讨论、提议、投票等变更合约的相关活动时使用。

(2)总供应量为1000万个，其中①240万个分配给CompoundLabs的持股投资者；②222万个分配给创始成员；①423万个分配给Compound用户；④77.5万个作为参与治理的奖励；⑤CompoundLabs不持有COMP代币。

(3)仔细分析③的分配情况可以发现，未来四年Compound可以每天向用户派发大约2880个加密货币，分配数量与ETH、USDC、DAI等市场的利息收益成比例。其中50%分配给资产供应者，另外50%分配给贷出者，派发的COMP超过0.001个，即可自动进入用户账户，进入账户的COMP可随时提取，分配情况也会实时公开。

截止6月22日，Compound已经派发出2.0238万个COMP，其中USDT市场占有1.5707万个，数量最多，其后依次是BAT、USDC和DAI。

用户看重的只有一点：无论存入，还是贷出，在Compound交易的资金量越大，就可以获得越多的COMP。现在币价大涨，即使进行贷出交易，也可以获得高额收益。从相关统计数据来看，用户贷出100个USDT的利率为18美元，而这笔交易可以获得0.08个COMP，按照COMP目前330美元的市场价计算，相当于用户在贷款的同时，还赚取了大约8.4美元。

COMP令人想起FCoin

COMP的表现令人们不禁回想起另外一个加密货币项目，那就是“FCoin”。“FCoin”是风靡一时的“交易即挖矿”项目之一，用户每次进行交易，都会获得交易所根据交易量派发的相应数量代币。这两者的运行机制大致相同，都是用户在进行交易时，可以获得交易所派发的平台代币，非常能够吸引用户。

但是，“交易即挖矿”项目的局限性已经表现得非常明显。由于发行量是固定的，代币总有一天会被分配完毕，届时这种代币的吸引力就会彻底消失，用户将纷纷离开，代币本身也会失去价值。问题在于，大部分用户都可以提前预测到这一过程，导致代币价格的下跌速度远远快于预期。此外，交易所为获取更高收益，人为抬高交易量，也导致代币最终变成一张废纸。这就是我们所看到的FCoin的结局。FCoin打着拿出80%交易所手续费收益给用户分红的名义，把自主发行的FT代币派发给用户。最后，一度售价1.26美元的FT价格在十天内暴跌至0.43美元，交易量也大幅下降。最终，FCoin因为资金困难，在今年2月宣布停业。

业内有人担心指出，COMP可能会成为第二个FT。COMP将每天派发的代币数量限制为2880个，声称不会一次性将代币派出。但已经有240万个代币被派发给CompoundLabs的持股投资者，这些人一定会在COMP价格达到高位时抛币套现。此外，四年后，所有COMP代币都将派发完毕，此后COMP还会继续拥有价值吗？这一点值得怀疑。

以太坊创始人维塔利克·布特林也对此表示担忧。他在推特上写道，“高利率DeFi商品的本质是通过短线差价谋利”，“伴随着无言的风险”。

各交易所：先上线再说

对于交易所来说，上线COMP是躲不开的诱惑。美国加密货币交易所“CoinBase”宣布将于6月22日通过投资者专用平台“CoinBasePro”的BTC/美元交易市场上线COMP，消息传出后，COMP价格大涨。CoinBase去年9月还曾向Compound投资100万美元。

韩国国内反应最快的是CoinOne交易所。CoinOne交易所6月19日宣布在韩元市场上线COMP，交易将于22日启动，关于项目的具体信息将随后公开。也就是说，交易所为加紧上线COMP，采取了先上线后公开项目信息的做法。

在人们的兴奋和担忧中，COMP依旧涨势凶猛。这波涨势会持续到什么时候？最终是否会步上FCoin的后尘，需要继续观望。

JOIND权善我记者kwon.seona@joongang.co.kr

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