DEX:强将手下无弱兵，COMP 能火，DEX 就没机会吗？

原文：小吒闲谈，作者：插兜小哪吒

DeFi，已成为以太坊网络应用的核心驱动因素之一。也是2020年下半年的一大热点，如最近火热的COMP代币。在《热门的DeFi，还可以吃上一口吗？怎么下嘴呢？》一文中，关于DeFi丰富的生态体系进行了划分，从用途上分类，DeFi可以分为3个类别：

1、抵押借贷2、去中心化交易所代币?3、衍生品

关于DeFi抵押借贷，在《DeFi借贷知多少，竟然还能无抵押贷款，空手套白狼》一文中，对于DeFi的抵押借贷模式进行了分析，在《DeFi中COMP虽耀眼，可最妖的要属LEND，都涨了800%》一文中，对于抵押借贷三剑客：Maker、Compound、Aave，从市场规模、盈利能力、用户留存的角度进行了对比分析，对比其对应发行代币：MKR、COMP、LEND的价值增长空间。

做这样的梳理和对比分析，主要是为了指导自己操作。在COMP上，自己动作慢了，在梳理完MKR、COMP、LEND的价值增长空间时，果断买入了一些LEND，现在也吃到了一些涨幅。

Zeus Investments成立新团队拟涉足区块链和加密货币基金市场:金色财经报道，韩国战略风险投资公司 Zeus Investments 宣布已组建一支新的专业团队拟涉足区块链和加密货币基金市场，该团队由 Emily Roberts 领导，将密切关注区块链和加密货币市场的最新发展和趋势，为客户提供多元化的投资选择，并且通过研究和分析对一些行业内的新兴趋势、有前途的项目、创新型初创公司进行战略投资。（雅虎财经）[2023/5/24 15:23:02]

强将手下无弱兵，COMP能火，DEX就有机会，接下来梳理DeFi的DEX，即去中心化交易所，还是分为两部分，一是DEX的业务模式梳理；二是DEX的盈利能力和代币的价值增长空间梳理。

本文梳理DEX的业务模式。

一、DeFi的DEX发展情况，可谓混战时期

为了了解DeFi的DEX发展情况，于是去查找DEX的统计及排行数据，不查不知道。原来各个数据统计平台对DEX的收录标准和统计口径以及分类方式都不一样。

派盾：V神向土耳其地震捐款地址捐赠1ETH:金色财经报道，据派盾监测，以太坊联合创始人Vitalik Buterin将231,481枚USDC转至Gemini，并向土耳其地震捐款地址捐赠1ETH。[2023/2/10 11:59:44]

个人粗略统计了5个数据平台收录的DEX情况，如下：

非小号：去中心化交易所板块统计了18家DEX的代币，没有EOS上的DEX代币；

coingecko：DEX板块统计了54家去中心化交易所；

defiprime：统计了35款去中心化交易所，有EHT、EOS、TRON等链上；

dapp.review：统计了8款去中心化交易所，都为ETH链上的；

dapptotal：统计了20款去中心化交易所，也都为ETH链上。

dapptotal上统计的7款DEX产品

从各家不一的统计数据来看：

1、DEX的发展还处于处于一个混战时期，没有绝对头部的，各种类型的DEX都在冒出；

尼日利亚考虑对加密货币等数字资产征税:12月5日消息，如果尼日利亚拟议的2022年财政法案获得批准，到2023年，尼日利亚政府将对加密货币和其他数字资产征税。

尼日利亚财政、预算和国家规划部长Zainab Ahmed表示，对加密货币和其他数字资产征税符合政府改善新兴电子商务市场的跨境和国际税收政策目标。（Benjamindada）[2022/12/5 21:23:33]

2、交易所有良好的流水，是大家争夺的聚焦点，而排行榜影响交易所的流量来源，估计要上各数据排行榜，需要花一些钱才可以；

3、各数据平台对DEX认定方式不一样，比如非小号并没有把EOS上的去中心化交易所扭蛋、鲸交所等列入去中心化交易所中。

当然这对于选择那些DEX有些影响，但问题不大。要选就选头部、能成为头部的DEX，在这里面在区分那些有代币，那些还没有代币，毕竟有代币的我们才有机会从中赚到钱。

怎么选头部或者能成为头部的DEX呢，比如可以查看ETH链上的交易额排行榜：

NFT市场及Web3解决方案服务提供商Hashgreed完成100万美元融资:7月26日消息，NFT市场及Web3解决方案服务提供商Hashgreed宣布完成100万美元融资，投资方信息暂未披露。该公司帮助用户创建、出售和购买艺术品NFT，并为个人和企业提供可用于创意、商业等领域的资产Token化Web3解决方案。（Disrupt-Africa）[2022/7/26 2:39:05]

或则查看DeFi盈利排行榜：

因此，根据DEX的成交量、日活、市值排名、coinbase关注对象等维度，选出了一些发币和没有发币的去中心化交易所，如下：

发币的项目：0x(ZRX)，Kyber(KNC)，Loopring(LRC)，Bancor(BNT)、RepublicProtocol(REN)；

无币的项目：Uniswap、dYdX、Curve、1inch.exchange、OasisTrade、Bitcratic。

其中，BNT、REN为coinbase的关注对象。接下来梳理一下DEX的业务模式，即交易模式。

原 Terra 上 DEX 及 NFT 市场 Loop Finance 已迁移至 Juno Network:5月27日消息，原 Terra 上 DEX 及 NFT 市场 Loop Finance 已迁移至 Juno Network。Loop Finance 表示之后将专注于 IBC、DEX 聚合器以及 Spotlight NFT 市场等方面的开发，并减少流动性激励。[2022/5/27 3:45:41]

二、DeFi的DEX，三种经典交易模式

去中心交易所的创新在于允许用户直接从自己的钱包进行交易，无需信任交易所来托管资金。

归根结底，去中心化交易所应该满足三个功能：

去中心化：用户资金自托管

加密货币：链上资产作为交易对象

交易所：执行资产交换及结算

因此，在交易上DEX的交易模式，也是参照交易所的三个经典设计模型是订单簿模型、储备库模式和荷兰式拍卖模型。

目前DEX产品，主要分为订单薄模型和自动化做市模型。

1、订单簿模型

订单薄模型，很常见比如我们去买东西时跟老板讨价还价的过程就像订单薄模型，老板出一个价，你还一个价，一来二回后达成交易。

我们在币安、火币等中心化交易所交易时，都是订单薄模型。

在订单簿中包含了买单和卖单列表。买单称为出价，卖单称为要价，并列出了在每个价格点出价或要价的数量。

在订单簿式交易所中，需要做市商通过挂单来提供流动性，没有流动性的订单簿交易所中，想买买不到，想卖卖不出去，因此流动性是衡量一个交易所的重要指标，流动性越好，成交越便捷。

DEX产品中，0x和Loopring就是这种模式。

2、储备库模式

储备库模式，为解决订单簿模式的流动性问题，在这里将不展示买家和卖家想要交易的价格，而是将流动性汇集到一起，并根据确定性算法做市。

简单理解，代币的价格是根据某个预定义的公式计算得出，当然不同的储备库模式使用不同的算法。

DEX产品中Kyber、Bancor和Uniswap都设定了一种币币之间的兑换算法，用户可以选定一种交易对，以交易所当前给定的兑换率，进行两个代币之间的兑换，这种交易类似在机场换汇。

Kyber、Bancor和Uniswap区别在于：

1）Kyber全网的撮合者，而储备金账户保证了全网的高流动性，保证了交易的快速结算。Kyber通过实时参考各交易所市场价格为用户提供最低成交价，链上完成清结算，流程图如下：

2）Bancor协议供需关系，买入时价格上涨，卖出时价格下跌，通过某代币与其它代币建立储备池进行连接，并根据Bancor方程式决定智能代币与连接代币之间的价格关系，流程如下图所示：

3）Unisawp上，每个人都可以成为做市商。用户可以通过向「资金池」为特定交易对添加资金，用户也可以随时删除自己添加到池子里的资金，以当前池子计算的兑换率来提现本金。

Uniswap定价模型非常简洁，它的核心思想是一个简单的公式x*y=k。其中x和y分别代表两种资产的数量，k是两种资产数量的乘积，如下图：

比如大火的COMP就是用Uniswap实现上所和定价。

这里要重点说说在业务模式有创新的两个去中心化交易所

1）REN，分布式暗池交易，在交易执行前，为大宗代币订单保密细节，暗池交易的主要优势在于，进行大宗交易的机构投资者可以在寻找买家和卖家时不会曝光，可以防止影响到整个市场，避免贬值。

就如冰山水下的部分，不让它浮出水面，从而交易的时候影响市场价格波动。

2）dYdX横跨抵押借贷和去中心化交易的平台，主要具备以下三个方面的功能：放贷、贷款、保证金交易。dYdX原生支持保证金交易，这意味着您可以在交易时无缝地借入资产。在dYdX可以进行现货交易、保证金交易、借贷以及最新的永续合约市场。

梳理了DEX的交易模式和一些业务创新模式，来看一下DEX的市场情况。

三、DeFi的DEX，势头较好

如今DeFi开始火热，那DEX可谓是DeFi领域的热饽饽，虽然光芒被COMP盖过了。

在DeFi领域的加密货币市值排行榜中，市值前10个的项目中去中心化交易所代币占4个。

在DeFi领域的加密货币涨幅榜中，去中心化交易所涨幅榜前10中，6个为去中心化代币。

Coinbase正在审核的DeFi赛道4个项目中，有2个是去中心化交易所代币。

下一篇文章，将梳理这些DEX的盈利能力价值空间。

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