ETH:分析：业内最大的“空气币”——以太坊？

2020年的三月，注定是一个会被历史铭记的月份。

这个月里，新冠疫情在世界各地开始呈现爆发，多个国家封城甚至封国。

美股暴跌，原油暴跌，比特币暴跌，甚至黄金也在跌，一切所谓的避险资产仿佛都失去了意义，只有现金，尤其是美元才是王道。然而美联储紧接着“不负众望”的无限量QE，让人不禁彷徨，手里还该拿点啥？

而区块链也没能躲过这一劫，在DAPP，公链等一众故事暂时讲不下去，跨链还在难产中，现如今唯一能拿的出手的DeFi也是在币价暴跌那天迎来了当头一棒，领头大哥MakerDAO因为ETH的暴跌，引发大规模清算，又因为ETH孱弱的性能，导致大量ETH被0元拍卖走，形成了500万美金的债务亏空。

于是乎，Maker在过去几天做出了数个决定：

1.增发Maker；

2.增加USDC作为第三个可以铸造Dai的抵押物以增强流动性；

3.调整多个风险参数；

4.MKR的代币控制权由基金会完全转至治理社区，MKR代币现在100%由MKR持有人控制。

嗯，这都不是问题，在笔者看来，增加类似USDC或是未来BTC等作为抵押物，本就是强化系统健壮性的有效举措，但凡MakerDAO的主体抵押物依旧是ETH，系统也依旧运行于ETH，我们就不该对USDC可能“污染”DAI去中心化的“纯粹性”抱有太多的敌意。

分析：顶级DeFi协议财库已经历高达90%的大幅下降:7月16日消息，The Block Research发推称，顶级DeFi协议的财库已经经历了高达90%的大幅下降。减少的原因可能是财库持有协议原生代币的很大一部分，其价格在持续的市场低迷期间急剧下跌。[2022/7/17 2:18:20]

然而，想说的是，MakerDAO最大的风险，本就不在此。

MakerDAO最大的风险，从来都是ETH本身，严格意义来讲，它与ETH是一荣俱荣，一损俱损的。

?01?若是Bitmex没有拔掉网线，会怎样？

你可能已经听说了，比特币当天之所以止步于3700并迅速反弹，是因为Bitmex“拔了网线”。至于是否真的像官方说的硬件故障以及后来改口的DDOS，我们不得而知，我们只知道，24分钟的宕机之后，BTC期货价格开始从3614快速反弹。

业内很多资深人士其实明里暗里都支持Bitmex的这次拔网线，因为这相当于一次“隐性熔断”——及时为恐慌情绪刹车，缓解流动性陷阱。很多人开始呼吁我们应该像股市一样有个真的“熔断机制”，不然后果不堪设想。

若是Bitmex没有宕机，你猜会发生什么？

可能很多人经常喊的“归零”不是梦，因为有太多的BTC作为抵押品都锁在Bitmex出不来，任其这样螺旋下跌，1,2千的BTC可能也会看到。

分析：Bakkt正在扮演衍生品和实物比特币市场间的接口角色:根据Ecoinometrics最近发布的一份文章，Bakkt正在扮演衍生品和实物比特币市场之间的接口角色。文章总结称，目前，比特币机构投资者正转向CME的现金结算选择，而Bakkt最终将“成长”为机构的“可行市场”。该分析假设了机构投资者在决定Bakkt实物交付资产时面临的选择。首先，他们将转向现金结算替代方案的CME。其次，如果担心的是托管问题，“通过Bakkt”也提供了托管解决方案。（AMBCrypto）[2020/5/30]

如果是那样的话，你猜ETH的价格会打到多少?

3700的BTC对应86的ETH，1,2千的BTC，ETH价格跌倒2,30是板上钉钉的事儿

如果真的到了20美金，MakerDao会怎样？

要知道,ETH那天若是跌倒56美金的话，将会清算5200万美元的ETH抵押品，若是2,30美金的话……可能Maker这个项目就彻底凉了。

尤其是考虑到跌至86美金时自动清算与其他以太坊上所叠加的拥堵，便使得Gas费用飙升至最高30美元，造成了超过30%的0出价清算所导致的不良债务500多万，跌到2,30美金时候以太坊网络上的拥堵状况，0出价清算占比以及MakerDao的不良债务……简直不敢想象。

分析：交易者利用新冠病导致的波动性进行交易，导致dYdX贷款发放额激增:4月18日，dYdX发推称，在过去一年里，dYdX已发放超过10亿美元的贷款。在1月之前，每月交易额一直低于1亿美元，但2月和3月的交易额突然飙升（共计约7亿美元），使dYdX的12个月交易额超过10亿美元。dYdX创始人Antonio Juliano称，随着新冠病疫情蔓延，加密货币波动率飙升，交易员纷纷涌向交易所，利用其保证金交易工具。人们喜欢在市场波动时进行交易（尤其是杠杆交易）。dYdX运营主管尹卓勋称，随着交易者最大限度地暴露于快速变化的市场环境，借贷随着波动性而增加。“与最近几个月相比，2月和3月加密市场波动性更大，因此我们看到dYdX的借贷和交易量都相应增加。对我们来说，这两个月都是创纪录的。”尽管石油等传统资产类别的波动性已超过加密货币，但新冠病爆发引发的市场动荡导致DeFi平台活动激增。Uniswap表示，交易者纷纷利用价格的疯狂波动，3月中旬交易量几乎翻一番，创下历史新高。dYdX被迫不断改变收费结构，以处理大量订单积压。尽管Juliano承认，随着波动水平下降，dYdX交易量和新贷款发放量已开始减少，但仍远高于1月的水平。（CoinDesk）[2020/4/23]

?02若是MakerDao更火了，会怎样？

分析：主要矿工近期并未大规模抛售比特币:据thetokenanalyst分析，尽管近期由于新冠病和比特币哈希率的小幅下降矿工持有的BTC余额份额有所降低，但并未达到风险水平。这意味着主要矿工近期并未进行大规模抛售。另外，从矿机关机价格图表可以看出，使用高性能矿机的人可以以3600美元到5700美元的价格继续获利。鉴于之后市场供求关系的变化，潜在的矿工可能不愿以低价出售比特币。（Coinpost)[2020/3/26]

在这个

DeFi的元年，Maker里面锁定的ETH有多少呢?-两百多万-占整个ETH发行的2%左右而已。

如果过几年，DeFi大火特火，MakerDAO一直保持领头羊的姿态，里面锁定了2千多万甚至更多的ETH，占整个ETH发行量的20%，甚至更多，然后铸造了几十亿的DAI，然后又来了一次类似的，甚至更加猛烈的黑天鹅，你们猜，行业与币价会是一个怎样的状况。

当然，MakerDAO的清算机制肯定在达到阈值时立刻启动清算，哪怕过抛开以太的性能问题，当抵押的ETH足够多的时候，市场能否接得住一个开始死亡螺旋的ETH?

打个极端点的比方，若是总量价值100亿市值的ETH，有一半，即50亿市值的ETH在Maker里，发行出40亿的DAI。当ETH开始遭遇黑天鹅暴跌时，按照MakerDao的机制，理论上是应该可以在ETH市值跌倒七八十亿的时候开始清算，到只有50亿或是40亿的时候全部清空

分析：因疫情短期无法解决 比特币等数字领域可能还会出现剧烈波动:传统股票和比特币之间的相关系数在3月12日大幅上升，因为这两种资产类别都面临大幅下跌。根据Arcane Research的数据，BTC的估值与标准普尔500指数之间的相关性是有史以来最高的，相关系数从0.1上升到0.5。量子经济学创始人Mati Greenspan则表示，考虑到比特币的不稳定性以及之前提到的在新冠病传播过程中的衰退威胁，加密货币是一种值得依赖的风险资产。由于对经济衰退的担忧也在加剧，人们更有可能关注生存，而不是投资。大多数人将需要法定货币来维持他们的生计，而不是购买BTC或任何其他加密资产本身。比特币与标准普尔500指数的关联度也在下跌，此前该指数的负相关系数为- 46.9%。这在很大程度上是由于比特币在3月13日经历了16%的回调。但由于新冠病的情况远未在短期内得到解决，比特币和数字行业的其他领域可能会在短期内出现剧烈的价格波动。（AMBCrypto）[2020/3/15]

但这只是想象中的场景，当那种级别的黑天鹅发生时，又牵扯到现在几十倍的体量，市场能不能短时间接得住这么多ETH，是个问题，即便接得住，滑点可能变得很大，会不会卖光ETH的点位比理论上低很多，已然凑不足40亿来支撑外面发行的40亿Dai，这种情况下，Dai的价值会受到严重影响，一个稳定币要是后面没有足够的抵押物支撑，其“稳定”二字也便无从谈起。

当然，MakerDao火到占比这么大的ETH份额，目前只存在想象之中，要达到这个体量，要很久，也可能永远不会有这一天，毕竟ETH转POS之后，多数的ETH，可能就被Stake掉。但既然存在这个可能性，便应当多想一想。

?03此次风险暴露出来的最大问题之一ETH性能

其实严格意义来讲，MakerDao的机制设计还是OK的，足够的超额抵押，足够提前的清算机制，虽然面临着滑点可能较大的风险，但不至于清算失败。

然而，这次的500万债务，“罪魁祸首”便是以太坊过于糟糕的性能。

黑色星期四时，以太坊网络拥堵导致Gas价格飙升至平时的10倍以上，清算过程中一些用户尝试针对0美元的出价者加价，但由于网络太堵，根本写不进区块，使得拍卖过早结束。当时一些玩家需要支付平常价格100倍Gas费用，才能被区块收录。当时Maker预言机的价格更新也同样无法被写入区块。很有意思的是，有人说这可能是个不幸中的万幸，因为这种拥堵事实上导致ETH清算闭环断裂，有点类似间歇性熔断，不然毫无阻碍的流畅清算，有可能导致比86美金更低的价格，形成更加恐怖的死亡螺旋。

那么ETH2.0会是解么？

只能说——有可能。

毕竟，ETH这种GAS模型的设置，本身就极具争议，当年Fomo3D之所以能够结束，本身便是利用以太坊Gas模型与性能的“Bug”，使得游戏强行结束的。

再者，即便2.0是解，这个解，保守估计3年，悲观预计5年甚至更久，才能实现。在这期间，ETH1.0可能依旧会经历类似312黑色星期四这样的黑天鹅事件，这一次，500万债务通过增发MKR换上了，下次呢？尤其是下次发生的时候，跌幅如果更大，就像上文所说，若是抵押了数千万ETH进去，ETH1.0，该如何应对这样的自动清算系统所带来的网络拥堵呢？

?04?此次风险暴露出来的更大问题无根之木

美股有熔断，但其实就算没有熔断，也不会一直这样跌下去，毕竟，这些公司的营收与利润在这摆着，就算封城了，大家还是得去沃尔玛买食物，用苹果的手机，开福特的汽车……跌的无非是经济大环境的预期，公司利润的下降，市盈率的变化等等……

DeFi呢？或者我换个说法，ETH有可能归零么？

ETH的确是当前生态最为庞大，开发者数量最多，最为成功的底层公链。

但这不意味着它不能归零。

要知道ETH的价格是怎么从几美金涨到了上千美金？-是因为上面有了什么了不得的应用么？

还真不是，原因简单到令人发指-因为拿ETH发币最方便，同时期的NXT，Waves等智能合约都相对不够灵活。

当时17年，很多项目都是BTC与ETH同时收的，再后来爱西欧盛行，只用ETH实在是方便很多，ETH便成了硬通货，一定程度上取代了BTC圈内货币的职责。

再后来，爱西欧被证伪，ETH市值也便没了支撑，从当初的1500美金，最低跌至80美金，跌去了近95%

然而，惯性的力量是可怕的，毕竟，ETH上面有了上千个项目，虽然绝大多数都是空气，但相对于其他公链，那些连空气都没几个的公链，ETH，还是好太多。再再后来，有了DeFi，ETH抓住了新的救命稻草，所有的叙事，便开始往DeFi上靠。

但这远远不够，若我问你，ETH的价值在哪，你的回答可能是-它是能够支撑DeFi的基础设施。

再问你-DeFi里面主要的抵押物是什么？-你的回答是-ETH

细细一品，这其实很奇怪，就像是，你问一个人-你为啥牛逼？他说，因为我爸牛逼。

然后找到他爸，问，你为啥牛逼嘞？他回答，因为我儿子牛逼。

是不是逻辑上说不通？如果他爸爸说，我是李刚，我官大钱多，是不是感觉就没毛病了？

所以你看，要么DeFi上的主要抵押物不是ETH，而是USDT，BTC或是其他的资产，ETH专心做一个基础设施；要么ETH上有着丰富的，连接外部世界的DAPP生态来支撑其基本价值，DeFi只是其生态的一部分，而非主要或是全部，这个逻辑，才能自洽。否则，完全依赖于ETH的DeFi，与完全依赖于DeFi的ETH，就像是绑在一根线上的蚂蚱，一荣俱荣，一损俱损。这对两者来说，既是相互促进的机会，同时也是一个巨大的风险。

你对DeFi和ETH这种深度绑定有什么看法？欢迎来留言区写下你的看法。

——End——

『声明：本文为作者独立观点，不代表白话区块链立场，本内容仅供广大加密爱好者科普学习和交流，不构成投资意见或建议，请理性看待，树立正确的理念，提高风险意识。文章版权和最终解释权归白话区块链所有。』

标签：ETHMAKEMakerDEFguaranteed-ethurance-token-extramaker币maker币终极计划DEFI S价格

fil币价格今日行情热门资讯