数字货币:单一锚定与一篮子货币，DCEP是否应该更具想象力？

来源：数字法币研究社

在支付宝、微信支付等移动支付工具已经如此快捷的今天，人民银行急于推出法定数字货币，其目标显然不在于进一步推动境内支付的便利性。

应对国际主导货币及境外数字货币的双重挤压，扭转人民币国际化退潮局面。缓解资本项目管制长期化带来的跨境支付矛盾，应该是央行数字货币的重要使命。

DCEP是且仅是“数字化的人民币”

国际清算银行(BIS)将CBDC(CentralBankDigitalCurrency)定义为央行货币的一种数字形式，不同于传统储备账户或结算账户的余额。我国央行数字货币名称为DCEP(DigitalCurrencyElectronicPayment)，即数字货币和电子支付工具。

FTX提议修改美国加密货币法规，希望能够选择单一的主要监管机构:12月4日消息，加密货币交易所FTX发布了一份文件，建议修改美国法规，以提供更大的灵活性。该文件 列出了十项原则。首先，FTX建议交易所应该能够选择一个单一的主要监管机构。CFTC是商品衍生品市场的主要监管机构，而SEC是现金证券市场的主要监管机构，由于一些交易所同时处理现货交易和衍生品交易，FTX提出了一个框架，允许交易所选择一个市场监管机构作为其主要监管机构。FTX的其余原则涉及资产托管、风险评估、客户保护、KYC/AML以及其他与金融监管合规相关的常见问题。值得注意的是，有一个部分侧重于稳定币监管，FTX希望监管机构保留一份已注册的稳定币清单，并确保这些稳定币由会计师事务所定期审计。（CryptoBriefing）

此前消息，Coinbase、FTX等加密公司高管将于12月8日出席美国国会加密听证会。[2021/12/4 12:50:17]

作为一项自2014年便开始的国家级工程，人民银行数字货币研发已进行了5年之久。

交易员Peter Brandt：就百分比而言，比特币是我的最大单一头寸:资深加密交易员Peter Brandt在推特上透露，除了房地产，在我所有资产百分比中，BTC是我最大的单一头寸。然而，这位交易员声称，他的投入程度还没有接近Real Vision首席执行官Raoul Pal，后者目前在这个新兴资产类别中持有自己98%的流动净资产。（U.Today）[2020/11/30 22:35:03]

从目前公开信息看，该数字货币在技术上不预设路径，随数字技术的竞争和迭代做适应性改变;在经营上采用“央行-商业银行”双层运营架构，引入市场化力量共同参与;在管理上采用部分中心化模式，保留中央银行控制权。

开放性、市场化，叠加强有力的政府引导，预计该币推出后能够迅速在境内得到应用。

声音 | 全国政协委员谈剑锋：区块链并不是一种单一的技术，而是多种技术整合的结果:据人民政协网消息，12月28日，在“区块链技术应用与发展”主题座谈会上，全国政协委员、上海众人网络安全技术有限公司董事长谈剑锋也表示，区块链技术从技术层面看，并不是一种单一的技术，而是多种技术整合的结果，包括密码学、数学、经济学、网络科学等；从社会层面看，与传统社会不同，区块链技术创造了一种全新的信任方式。[2019/12/28]

据报道，人民银行数字货币完全以人民币为价值基础。一单位的DCEP等值一元人民币。

因此，DCEP和纸币并无本质区别，都是以国家信用为支撑的中央银行负债，只是其在货币形态设计、发行流通方面更依赖于数字化技术。

作为对M0(纸钞和硬币)的数字化替代，DCEP采取不需要开立银行账户的“账户松耦合”模式。

声音 | BM回应EOS超级节点中心化问题：中国的节点不是一个人或一个单一实体:据 IMEOS 报道，BM 连发两条推特，具体如下：

1.BM 回应 James Todaro 对 EOS 节点的观点：中国的节点不是一个人的，也不是一个单一的实体。不妨说所有加密都是中心化的，因为它们是由人类控制的；

2.真正的去中心化治理是成千上万的当地社区货币，每种货币的市值都很小，但获得巨额资本收益的潜力有限。但这些并不是大多数人追求的。他们想要大的中心化市值。[2019/8/23]

只要双方有手机和数字钱包，甚至不需要使用互联网，点对点即可完成支付。

此外，DCEP在货币职能的范围内还可以加载智能合约，具体合约设计情况目前并未有更详尽的披露。

单一锚无法与一篮子货币开展国际竞争

声音 | IOTA早期投资者：IOTA存在单一实际故障点:据bitcoinexchangeguide报道，IOTA早期投资者及TangleBlog.com创始人Limo称，他发现IOTA是中心化的，具有“单一实际故障点”。目前IOTA项目团队已经意识到了这个漏洞，并打算使用“里程碑（Milestones）”来予以纠正。里程碑是由协调节点触发的事务，由IOTA基金会控制。[2018/12/5]

“人民银行发行数字货币，其价值基础天然只能是人民币”——如果秉承这样的理念，DCEP在货币理论上就没有突破，在货币创造机制上就没有创新，人民币国际化就难以实现“惊险跨越”。

货币的本质是信用，市场选择何种货币，是各类货币信用、可获得性、流动性等多种因素共同竞争的结果。

Libra锚定的是以美元为主的一篮子货币。从7月美国参众两院Libra听证会情况看，脸书不可能绕开美联储或其他机构监管发币。

现在无法预测脸书与监管当局会达成何种妥协，但可以肯定，最终被放行的Libra，其以美元为主、一篮子货币为锚的基本框架不会改变。

脸书有27亿用户群，有涵盖全球支付、科技、电信、区块链、风投等众多领域加盟会员的优势，这会极大丰富Libra的应用场景。

反观DCEP，100%以人民币为锚。即便未来发行机构中，有阿里、腾讯等互联网巨头的参与，单一人民币价值锚特性，都注定了其无法与Libra展开国际竞争。

至于在我国境内，区块链等技术可以完全绕开各国搭建的银行间支付清算系统，当局企图通过传统行政干预阻止Libra的流入渗透，必然是徒劳的。

锚的设定不妨更有想象力

主权信用货币时代，人民币难以与发达经济体货币有效竞争;数字化时代，在技术水平类似的场景下，我们恐怕不能期望单纯“数字化的人民币”能够在与“数字化的全球主要货币”的竞争中胜出。

着眼于货币非国家化时代的国际货币竞争，DCEP有必要在其锚的设定上，采用更加开放、更加大胆、更富想象力的方案。

不能让DCEP输在起跑线上，不能由于锚的缺陷辜负了我国移动支付领域的巨大优势，辜负了技术、监管层面的种种努力。

在保留DCEP零售功能定位、不预设技术路线、双层运营体系以及部分中心化管理模式等框架设计的基础上，应仿照Libra锚定一篮子储备资产的特点，以及SDR(特别提款权)的定值方法，确定DCEP的价值锚。

最为简洁直观、最具操作性、最为市场接受的锚，是以某一权重的人民币和美元为权重，以即期汇率折算，确定货币篮，如：

DCEP中的美元以官方外汇储备为支撑，美元储备的规模为DCEP发行上限。

大体测算，我国外汇储备中的美元储备略超过1.5万亿美元。即便将全部的M0兑换为DCEP，也仅约消耗三分之二的美元储备(汇率按7计算，145378.5亿个DCEP，锚定72689.25亿人民币和10384.18亿美元)。

如此，DCEP有100%的兑付保障，有充足的信用基础。

参照IMF专家关于数字货币的“货币树”分类，以上类型的DCEP既是由央行创设的记账单位，属于物基(object-based)支付方式;

同时又具有锚定一篮子储备资产特点，具有权基(claim-based)支付属性，可以称为兼具权基与物基属性的复合币种。

“人民币+美元”复合币具有多重优势

人民银行发行的数字货币“不完全是人民币”，而是某一权重的“人民币+美元”复合币，有诸多好处。

部分对冲汇率风险。人民币和美元各占一定权重，可以部分对冲人民币对美元的汇率风险。

当美元升值时，惯于以美元计价的DCEP使用者会倾向于减少持有DCEP，但惯于以人民币计价的DCEP使用者会倾向于多持有DCEP。

反之，当人民币升值时，惯于以美元计价的DCEP使用者会倾向于多持有DCEP，但惯于以人民币计价的DCEP使用者会倾向于减少持有DCEP。

两种场景下都存在对冲关系。

提升人民币国际地位。复合DCEP的发行，将使得中国人民银行成为美联储之外，第二个提供美元支付手段的中央银行。

复合DCEP中的美元，起到为人民币增信的作用，人民币将借船出海。

由于使用即期汇率即时调整，理论上1DCEP永远等同于一元人民币，这有利于DCEP履行价值尺度职能。

无所谓“劣币驱逐良币”。有人或许担心，经过美元增信之后的复合DCEP相对于此前人民币，具有更强的市场吸引力，进而出现对人民币M0的显著替代。

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