BTC:分析 | 剩者为王：谁能熬到春暖花开？

导读

2019年11月，中国针对数字通证交易所发起新一轮监管浪潮。本周专题将总结国外合规交易所上架通证的特征，探究哪些项目能够坚持至区块链行业的春天到来。

摘要

专题：剩者为王，谁能熬到春暖花开？2019年11月，国内针对数字通证交易所发起新一轮监管。从全球范围看，数字资产交易所合规化是大势所趋。目前上线合规交易所的数字资产主要包括三类：1）知名公链与操作平台。2）行业头部VC投资的合规项目。3）合规稳定通证。国内数字资产相关的监管仍处于起步阶段，初期监管可能较为严格。能够经历这轮监管“火炼”后留存的数字资产将成为“真金”，有机会在我国区块链产业发展的快车道上大放异彩。

行情：超跌反弹，确认底部。本周ChaiNext数字资产100指数收于690.24点，上升5.91%。ChaiNext数字资产100X指数收于1757.55点，上升4.52%。本周数字通证总市值为2234.9亿美元，涨幅约5.8%；日均成交量为808.3亿美元，上升9.1%。BTC现价7761美元，周涨幅为6.4%，日均成交量为254亿美元。ETH现价155.3美元，周涨幅为3.3%，日均成交量为83.3亿美元。本周交易所BTC余额为84.61万个，较上周增加24747个。交易所ETH余额为847.5万个，较上周增加23.6万个。BICS二级行业中，支付结算市值占比有所升高。

产出与热度：BTC算力有所回升。BTC本周挖矿难度为12.97T，本周上升0.00024T；本周日均算力为91.12EH/s，较上周上升0.30EH/s；ETH本周挖矿难度2538，较上周上升104，日均算力176.7TH/S，较上周下降3.7TH/S。

行业：大机构对加密市场高度重视。嘉欧盟银行将被允许持有和出售BTC；Upbit突发被盗事件，损失约5000万美元；Bakkt将在新加坡推出现金交割期货合约；IBM申请“防止无人机匿名盗窃”的区块链专利。

风险提示：监管政策风险、市场趋势风险

正文

1专题：剩者为王，谁能熬到春暖花开？

1.1?新一轮监管浪潮来袭

2019年11月，国内对数字通证交易所发起新一轮监管。据媒体报道，币安驻沪办公室关闭，办公人员撤离；BISS交易所部分员工遭到调查；BiKi连续被证券时报和财经网点名“批判”；IDAX交易所被立案调查……据上海证券报数据，2019年以来，共关闭境内新发现的虚拟通证交易平台6家；分7批处置了境外虚拟通证交易平台203家。

分析 | XRP仍处于严重下跌趋势 有可能回落到0.12美元:加密货币分析师、媒体BlockTV撰稿人Joe Saz最近表示，XRP目前价格为0.192美元，正“漂浮在外太空”，意思是附近没有任何明显的支撑，仍处于非常严重的下跌趋势（确切地说是下跌通道），暗示未来几天和几周将有看跌的价格走势。他表示，如果XRP在不久的将来回落到0.12美元，他不会感到惊讶。（Ethereum World News）[2019/12/26]

数字资产交易所合规化是大势所趋。美国、日本、新加坡、中国香港等国家或地区均出台数字资产交易相关的法规，为其国民提供服务的交易所必须申请相应的牌照，如美国财政部金融犯罪执法局颁发的MSB金融牌照、美国纽约州金融服务局颁发的BitLicense牌照、日本金融厅颁发的虚拟通证交易所牌照等。国内数字资产交易方面的监管框架尚欠缺，但在大力发展区块链技术的趋势下，数字资产交易所合规化、牌照化是大势所趋。

1.2?合规交易所上架通证的三大规律

Coinbase是目前全球最大的合规数字资产交易所之一，旗下有Coinbase、CoinbasePro等产品，持有纽约州BitLicense牌照以及美国四十多个州的转账交易牌照，上线通证均符合美国监管标准。Binance.US是币安专门针对美国用户推出的合规交易所，持有美国MSB牌照。日本持有FSA牌照的交易所有bitFlyer、Coincheck等。

参考CoinbasePro发布的上币标准《Coinbase数字资产框架》，合规交易所上架数字资产的标准相比非合规交易所更加严格。首先，数字资产应符合美国证券法，在SEC的证券法框架下不能被判定为证券。其次，数字资产不能违反反、反恐怖主义融资以及其他所在地政府的监管条例。此外，Coinbase还会综合考虑数字资产的团队素质、技术能力、诚信声誉、治理政策、流动性、经济模型、链上数据等指标。对于曾通过出售通证进行融资的数字资产，Coinbase还会对通证销售过程的安全性、公平性以及分配比例进行评估。

全球主要合规交易所上线通证情况如下表所示。

目前上线合规交易所的数字资产主要包括三类。

1）知名公链与操作平台。包括Bitcoin、Ethereum、EOS、Cardano等知名度高、有一定社区与生态基础的公链项目，以及Stellar、Ripple等知名以支付结算为主要用途的区块链项目。

2）行业头部VC投资的合规项目。这些项目多基于成熟的公链或操作平台开发，聚焦非中心化应用落地。例如链下数据交互项目ChainLink、非中心化算力租赁项目Golem、非中心化游戏概念项目Decentraland、非中心化广告平台BasicAttentionToken等，均是Coinbase与Binance的投资方FundamentalLabs所投资的合规项目。此外，区势资本、NirvanaCapital也投资了数个上线合规交易所的项目。

分析 | 波动和投资者的耐心在不断收窄:AKG Venture分析师Mafee认为：1小时的下跌三角已经被跌破，目前波动不断收窄，但是市场上投资者的耐心也在不断被消耗，合约方面早上空头大幅度主动平仓，伴随有多头追涨的助攻，价格依然没有太大波动，持仓量无明显减少，可以判断Bitmex主力资金有多转空的迹象，建议投资者时刻关注变盘风险。。

关键点位提示：

8220附近，构成日内短线压力位。

下方支撑变得越发薄弱。[2019/10/6]

3）合规稳定通证。Coinbase仅上架合规中心化稳定通证USDC与去中心化稳定通证DAI，BinanceUS上架USDT、BUSD。

日本和美国对待匿名通证的态度不一。匿名通证的交易不在链上公开，不便于追踪交易与反监管。2018年5月，日本金融厅要求Coinchek下架匿名通证XMR、DASH与ZEC，这意味着日本合规交易所无法进行匿名通证交易。而FinCEN和金融行动特别工作组表示并不完全禁止匿名通证，只要有相应控制措施以降低匿名通证相关风险即可。目前CoinbasePro与Binance.US均可以交易DASH和ZEC。

平台通证有望上架合规交易所。Binance.US上线币安平台通证BNB，说明在目前SEC当前框架下BNB并未被划分为证券。

1.3?“剩”者为王，谁能熬到春暖花开？

海南国际离岸创新创业示范区建设暨区块链数字资产交易技术创新高端论坛于2019年12月1日在三亚举行，会上欧科集团宣布将在三亚成立区块链离岸数字资产交易实验室，后续配套建设区块链大数据研究院、区块链创新应用研发中心等版块，加快推动区块链技术和产业创新发展。

成立数字资产交易实验室将是我国在数字资产监管领域迈出的重要一步。监管浪潮来袭后，什么样的项目能够幸存下来？结合海外合规交易所的资产评估框架以及国内现有区块链项目格局分析，具有以下特征的项目更有可能历经大浪淘沙存活下来。

1）海内外知名的公链与操作平台

2）区块链基础设施以及服务实体经济、提升效率的应用

3）海内外知名VC机构投资的项目

4）未进行过代币融资、非法集资等违反国内监管法规的行为

国内数字资产相关的监管仍处于起步阶段，初期监管可能较为严格。据36氪报道，央行金融信息化研究所所长李晓枫称：“结合实践来看，目前真正有意义的是是Libra，对人民币的地位有冲击。数字货币会带来金融基础设施建设，也会带来法律法规应该怎么做的问题。我们国家还在清理门户，要把形形色色交易所和发币机构清理掉，央行才会正式亮相，再发币就是要国家垄断发行。”能够经历这轮监管“火炼”后留存的数字资产将成为“真金”，有机会在我国区块链产业发展的快车道上大放异彩。

2行情：超跌反弹，确认底部

2.1?整体行情：超跌反弹

分析 | 交易所目前共持有至少124亿美元的BTC、ETH和USDT:The Block发布分析文章称：目前，加密货币交易所共持有至少124亿美元的BTC、ETH和USDT。币安目前持有价值36亿美元的客户BTC、ETH和USDT，紧随其后的是火币（25亿美元）、Bitfinex（18亿美元）和Bittrex（16亿美元）。1月份以来，交易所持有的ETH增加了38%，比BTC（19%）的增幅要大得多。[2019/9/17]

本周ChaiNext数字资产100指数收于690.24点，上升5.91%。ChaiNext数字资产100X指数收于1757.55点，上升4.52%。主流通证走势略弱于BTC。

本周数字通证总市值为2234.9亿美元，较上周上升117.3亿美元，涨幅约5.8%。

本周数字通证日均成交量为808.3亿美元，较上周上升9.1%，日均换手率为39.9%，较上周上升6.4%。本周市场超跌反弹，成交量大幅上涨，处于恢复阶段。

本周交易所BTC余额为84.61万个，较上周增加24747个。交易所ETH余额为847.5万个，较上周减少23.6万个。交易所ETH余额均出现小幅下降，场内抛压有所降低。

分析 | Kraken交易所转出价值约306万美金ETH:据合约帝链上数据监测显示：北京时间6月7日19:56，Ethereum公链上出现一笔12383枚ETH的转账，价值约306万美金。值得关注的是，该笔交易的转出账户为Kraken交易所。据悉，Kraken交易所是一家总部位于美国旧金山的交易所。[2019/6/7]

USDT市值为41.27亿美元，较上周减少606万美元。USDT有微小溢价。

2.2?核心通证：多数主流通证集体反弹

BTC现价7761美元，周涨幅为6.4%，月跌幅为15.7%。本周BTC日均成交量为254亿美元，日均换手率为19.2%。BTC有所反弹，阶段性底部或已确认。

ETH现价155.3美元，周涨幅为3.3%，月跌幅为15.9%。本周ETH日均成交量为83.3亿美元，日均换手率51.1%。ETH本周联动BTC，涨幅略小于BTC。

分析 | 金色盘面：BTC/USD横盘整理 面临再次突破:金色盘面综合分析： BTC/USD在经过一整天的横盘整理后，面临再次突破，不过我们看到1小时K线图的MACD指标依然呈现空头趋势，所以这里如果向上突破不排除再次背离的可能，所以请投资者注意风险。[2018/8/29]

EOS现价2.8美元，周涨幅6.5%，月跌幅15.1%。本周EOS日均成交量为22.5亿美元，日均换手率91.2%。EOS联动BTC。

XRP现价0.23美元，周跌幅为0.6%，月跌幅为22.4%。本周XRP日均成交量为27.6亿美元，日均换手率28.7%。XRP走势较弱。

本周主要通证波动率均呈下降趋势。BTC月波动率为13.5%，较上周下降7.0%；ETH月波动率为15.9%，较上周下降2.7%；EOS月波动率为22.1%，较上周下降2.2%；XRP月波动率为14.0%，较上周下降0.8%。

2.3?BICS行业：支付结算市值占比有所升高

在市值排名前五位的BICS二级行业中，支付结算行业市值从72.1%升至72.5%，从市值占比变化率看，实物资产、性能优化市值占比增速较高，医疗保健和休闲娱乐市值占比下降较为明显。

本周通证数量增长较为明显的BICS二级行业为项目服务和实物资产，下降较为明显的为医疗保健。

2.4?市场观点：阶段性底部或已确认

BTC超跌反弹，目前在7500美元附近盘整，反弹力度和支撑力度均较强。鉴于多空双方都需要时间来重新聚集力量，预计行情还需震荡一段时间。不排除空头会进行突击反杀。当前阶段投资者宜谨慎使用杠杆或交出筹码。

BTC低位可逐步加仓。从长期看，优质通证有较大的想象空间，目前尚在牛市初期，回调均为难得的加仓机会，投资者可以结合自身情况做好资产配置。

3产出与热度：BTC算力有所回升

BTC挖矿难度和算力略有上升。BTC本周挖矿难度为12.97T，本周上升0.00024T；本周日均算力为91.12EH/s，较上周上升0.30EH/s；ETH本周挖矿难度2538，较上周上升104，日均算力176.7TH/S，较上周下降3.7TH/S。BTC难度和算力均有所上升。

本周，GoogleTrends统计的Bitcoin词条搜索热度为11，Ethereum词条搜索热度为7，与上周相比均有所上升。

4行业要闻：大机构对加密市场高度重视

4.1??欧盟银行将被允许持有和出售BTC

据UBT报道，从2020年开始，欧盟的银行将被允许持有并向客户出售BTC。欧盟最近推出了一项法案，预计将于明年生效，该法案将允许银行向用户提供加密通证解决方案。在第四项关于指令的新法案将解除银行向客户提供加密资产并代客户存储这些资产的禁令。

4.2??Upbit突发被盗事件，损失约5000万美元

经多家媒体报道并经官方确认，2019年11月27日下午，韩国知名交易所Upbit突发被黑被盗事件，中午12时6分34.2万枚ETH被盗，损失价值约5000万美元。安全团队分析后认为，Upbit被盗的ETH可能和之前一直在活动的APT攻击有关，APT的特点是长期潜伏，直到碰到可操作的大资金，一次性大笔盗走。

事后，币安创始人赵长鹏发推表示，将与Upbit和其他业内人士合作，确保一旦发现任何被黑客盗取的资金流入，将立即冻结相关账户。

4.3?Bakkt将在新加坡推出现金交割期货合约

据BusinessWire报道，洲际交易所宣布，旗下Bakkt将于12月9日推出现金交割的BTC期货合约。该合约将会通过ICE在新加坡的子公司ICEFuturesSingapore交易，并由清算所ICEClearSingapore进行清算。据悉这两家机构都是被新加坡金融监管局监管，其首席运营官LucasSchmeddes表示：推出的现金交割期货合约将会给亚洲投资者和全球的投资者带来方便，资本将会更高效的用来获取或者对冲BTC市场。

4.4??IBM申请“防止无人机匿名盗窃”的区块链专利

据Coindesk报道，计算机巨头IBM在11月12日获得一项专利，可“防止无人机匿名盗窃”，这项专利借助一个物联网(IoT)高度计，在包裹升空时触发，同时跟踪包裹的高度，并将数据上传到区块链平台。

IBM的解决方案是为包裹配备物联网传感器，只有当它检测到海拔高度的变化“超过阈值”时才会触发。当物体被无人机抬走时，传感器将被触发，一旦完成，传感器就会定期向区块链和预期的接收者更新包的高度信息。

附注：因一些原因，本文中的一些名词标注并不是十分精准，主要如：通证、数字通证、数字currency、货币、token、Crowdsale等，读者如有疑问，可来电来函共同探讨。

报告原文请见发布的研究报告：《剩者为王：谁能熬到春暖花开——区块链周报1201》

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