比特币:宏观经济是如何影响比特币价格的

编译：橙皮书

今年夏天，全球经济开始进入下行周期，而比特币则在高潮，当时大家都喜欢拿诞生于经济危机，爆发于经济危机来理解比特币的意义。

而几个月过去了，市场迎来了又一个冬天。

但这背后可能仍旧跟宏观经济的变化有一些关系，比如8月比特币高点也是全球负利率债务余额的高点，当时10年期的TIPS收益率也首次为负。

而这些都在这几个月逐渐回到了正常水平。

以下为原文观点，enjoy:

今年夏天，所有人都沉浸在比特币的甜蜜里，大家对价格再创新高充满期待，我们当时总结了四个造成上涨的核心原因：

资金不断在购买

全球经济进入下行周期

Tascha Labs宏观经济学家：区块链技术通过数字资产推动Web3发展:金色财经联合Coinlive报道，在新加坡举行的2022年新加坡金融科技节上，Tascha Labs宏观经济学家、Web3创业公司顾问和天使投资人Tascha Che分享了她对Web3核心利益的看法，即它的真正价值不仅仅是交易。她认为Web3是给人们带来所有权。区块链技术现在通过数字资产降低了资本所有权的进入门槛，推动了Web3的飞速发展。此外，代币化也是Web3经济的燃料之一。[2022/11/4 12:16:56]

中国市场影响力

共识在增强

6个月过去了，局面开始完全反转，而回顾上面的几个因素，其实也开始发生变化。

首先是资金流入，人才和金融从业者的流入受到到夏天的影响，一直在快速增加，但资本的流入却大大减少了。

美联储研究人员：CBDC在应对宏观经济冲击时提供了灵活性:金色财经报道，美联储（Fed）的研究人员周一发表了对央行数字货币相关文献的深入研究。美联储研究人员表示，由于存在全数字化美元（无论是来自私人实体、美联储本身还是两者结合），最重要的考虑因素是CBDC是否可以代替法币作为货币或存款，或两者皆是。美联储正在探索有关该主题的多种思路。报告作者称，对于这些机制至关重要的是，CBDC在应对宏观经济冲击时提供的灵活性。[2020/11/10 12:09:21]

这种事情经常发生，快钱跟着价格马上出场，而长线的钱其实并没有到位。机构资本受到市场周期影响比较小，很多仍旧处于18-36个月的精尽职调查过程中。

关于共识，可以肯定的说，它在持续扩散和增强。

摩根溪创始人：最近宏观经济领域的发展将成为比特币上涨的“火箭燃料”:Morgan Creek Digital联合创始人Anthony Pompliano表示：“基本上，你们必须明白的是，比特币市场正在承受巨大压力，但其网络没有受到影响，它是完全稳定的。哪怕现在价格下跌很多。当然，我们是看涨的。正如我本周早些时候所说，我购买了更多比特币。Morgan Creek也买了更多的比特币。”Pompliano相信最近宏观经济领域的发展对比特币来说是“火箭燃料”：“我们越是看到比特币和其他资产价格被拉低，美联储和其他机构就越会介入，以提供货币刺激。当他们创造货币刺激，因为我们沉迷其中，突然间，你会看到投资者发生转变。他们将从恐惧和不确定性变成‘天啊，大规模的货币刺激来了，可能出现高水平的通货膨胀，等等。我需要退出这种货币。我需要寻找对冲。我需要找到可靠的货币原则或财产。’所以他们会涌向黄金和比特币。他们在2008年就这么做了，现在也不例外。”（The Daily Hodl）[2020/3/15]

而第二点和第三点的变化，非常值得一说，具体分为以下几点：

分析 | 宽松货币政策可能是影响BTC价格的最重要宏观经济因素:据福布斯消息，数字资产研究公司Delphi Digital的一份新报告描述了全球经济的当前趋势，这可能导致比特币价格的“完美风暴”。 根据Delphi Digital的最新报告，宽松货币政策等因素，以及近期可能出现的经济衰退，使得围绕比特币的“数字黄金”说法比以往任何时候都更有意义。然而，如果全球经济陷入衰退，比特币的价格究竟会发生什么也不得而知。报告中表示，宽松的货币政策可能是影响比特币价格的最重要的宏观经济因素。报告还称:“货币贬值风险的上升，尤其是储备货币贬值风险的上升，是一个较长期的催化剂，应该会推动比特币和黄金一同走高。” Delphi Digital表示，比特币在2019年的积极价格表现，是因为在全球主要法定货币在经济低迷期间进一步贬值的情况下，这种加密资产有望充当“数字黄金”。[2019/8/2]

负利率债务余额爆涨

真实收益为负

黄金因素

人民币贬值

负利率债务余额爆发

今年夏天，媒体疯狂报道全球的负利率债务暴涨，主要由日本和西欧发行的主权负利率债务余额已经达到了179万亿美金，负利率这意味着这些国家并没有能力偿还。

而到了冬天，负利率债务余额目前是125万亿，相较于高点下降了30%。

看到上图的曲线，跟比特币的走势非常类似。

TIPS收益率为负

我们认为，投资人应该关注的不是名义上的收益率，而是实际收益。实际收益应该是排除通胀影响后的收益。

另一种说法是，实际收益是通过风险和收益期望以及可投入的钱综合起来的值。

而10年期的TIPS(通货膨胀保值债券)收益率衡量此类收益非常好的指标。

在夏天末尾短暂的变为负值，时间点正好与负利率债务余额峰值相吻合。

而当该值为负数时，对于投资者最好的选择之一是：把钱放到风险更高回报率更好的资产，通过这种方式来保持美元的购买力。

很明显，TIPS收益率又回来了，而比特币这种高风险的资产自然吸引力就下降了。

黄金因素

此前我们曾讨论过黄金价格和比特币价格的相关性，其90天内最高的相关性为0.3，这意味着其实比特币跟黄金的关联并不大。

但在夏天，有一段时间黄金和比特币价格高度联动。

其原因跟上面类似，当实际收益率为负时，投资人更有兴趣将美元资产转化为非收益资产，比如黄金、艺术品、收藏品和比特币。

黄金自9月以来，已经下跌了6%，虽然波动没有比特币那么大，但仍旧值得大家关注，尤其是它跟TIPS实际收益率反转高度吻合的情况下。

人民币贬值

夏天非常重要的事情是，受到贸易战影响，中国为了刺激出口贸易，人民币贬值，多年来首次破7。

于是一种说法是，不少中国用户为了避免继续贬值，购买了比特币。当然，这并没有实际的统计证据支持该叙述。

只是我们看到，人民币汇率逐渐开始回到了夏天之前的正常水平。

而最近中国政策对于比特币价格的影响，也充分展示了中国市场对比特币市场的重要影响力。

参考资料：https://www.ar.ca/blog/crypto-market-recap-11-26-19

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