ING:Galaxy Q1 投融资研报：VC 筹资遇冷，投资仅 24 亿美元延续下降趋势

原文来源：GalaxyDigital

原文编译：白泽研究院

注：本报告使用Pitchbook的数据，VC交易数据的报告可能会滞后。

要点总结

加密VC们在2023年第一季度向以加密初创公司或协议投资了24亿美元，这是两年多以来的最低金额。投资数量比2022年第四季度要多，增加到439笔，种子前投资的增长推动了大部分增长。

VC投资规模中位数从2022年第三季度的历史高点继续下降，而加密初创公司融资前估值中位数为1880万美元，为2022年第一季度以来的最低点。

“Web3、NFT、DAO、元宇宙和链游”类别的初创公司融资数量最多，而“贸易、交易平台、投资和贷款”类别的初创公司筹集的资金最多。

成立于2021年的加密初创公司在2023年第一季度筹集的资金最多，成立于2022年的加密初创公司紧随其后。

2023年第一季度完成的加密VC投资活动中，有42%资助了总部位于美国的公司。总部位于英国的加密初创公司在2023年第一季度完成了37笔融资，位居第二；美国加密初创公司以42%的融资额占主导地位，而法国以19%位居第二。

2023年第一季度，14只新的加密VC投资基金筹集了约22亿美元，平均基金规模增至2.11亿美元，基金规模中位数降至6250万美元。

VC投资数量和投资总额

2023年第一季度，加密VC投资总额为24亿美元，是从2020年第四季度以来的最低水平，延续了自2022年第一季度130亿美元的峰值之后开始的下降趋势。

2023年第一季度，加密初创公司筹集到的资金不到两个季度前筹集资金的一半。

BingX上线Tether (EUR?)和Tether Gold (XAU?):金色财经报道，新加坡加密货币交易所BingX宣布上线Tether (EUR?)和Tether Gold (XAU?)，T ether首席技术官Paolo Ardoino表示，很高兴 BingX 选择为世界各地的用户提供以欧元和实物黄金支持的数字资产，本次和作伙伴关系将解锁金融自由和经济的愿景，并扩大全球社区的包容性。（Prnewswire）[2023/7/20 11:05:29]

尽管VC的投资总额呈下降趋势，但投资数量在2023年第一季度有所回升，与2022年第四季度的366笔相比增加了73笔至439笔。回升的主要原因是种子前投资的相对增长，2022年第四季度的种子前投资相当惨淡，只有42笔。

在投资额方面，投资于早期公司和后期公司的比例几乎相等。

DeSo向构建Reddit链上替代方案的开发者提供100万美元赏金:金色财经报道，Deso宣布称，提供达100万美元奖金，支持Reddit链上替代方案项目，此前Reddit由于限制了API访问，在社区内引发了较大争议。（chainwire）据此前报道，DeSo区块链通过代币销售获得2亿美元融资，a16z、 Coinbase、红杉等参投。

据悉，DCP是一个端到端加密的链上聊天协议，能够以安全、抗审查和可靠的方式沟通并建立社区。[2023/7/7 22:22:37]

不同年份公司的融资情况

成立于2021年和2022年的加密初创公司在2023年第一季度获得了最多的风险投资。

尽管成立于2021年和2022年的加密初创公司获得投资的数量几乎持平，但成立于2021年的公司在2023年第一季度获得了最多的投资额。从直觉上来看，2021年成立的公司比2022年成立的公司成立时间更长，因此在后期阶段筹集的资金也更多，这解释了这种差异。

Damus集成针对聊天优化的ChatGPT:4月3日消息，基于Nostr协议的开放社交应用Damus在社交媒体发文称，已集成针对聊天优化的ChatGPT，支持多名用户与同一个ChatGPT机器人交互对话，地址为“npub1tsgw6pncspg4d5u778hk63s3pls70evs4czfsmx0fzap9xwt203qtkhtk4”。[2023/4/3 13:41:34]

不同总部所在地公司的融资情况

总部位于美国的加密初创公司完成了最多的融资。

2023年第一季度，总部位于美国的公司筹集了所有VC投资总额的42.8%，其次是法国(19.4%)、加拿大(6.6%)和瑞士(4.1%)。

融资数量亦是如此。2023年第一季度，美国公司完成了所有VC投资数量的42.3%，其次是英国(8.5%)、新加坡(6.2%)、加拿大(4.1%)和瑞士(3.9%)。

VC投资规模和初创公司估值

德意志银行：将Block的目标价格从155美元降至95美元，维持买入评级:10月6日消息，德意志银行分析师Bryan Keane在一份研究报告中告诉投资者，最近几个月，Block在连接其三个主要的生态系统，即Square、Cash App和Afterpay方面不断取得进展。该分析师认为，最大的机会来自于将Cash App Pay的接受范围扩大到更多的商户，从而创造出另一个广泛使用的数字钱包，其功能类似于支付宝或微信。他称Cash App Pay是“潜在的沉睡巨”。Keane称，Cash App Pay的加入可能会使Cash App的毛利润增长率每年远远超过20%。[2022/10/6 18:40:47]

2023年第一季度，VC的投资规模和初创公司的融资前估值处于2021年初以来的最低点。2023年第一季度VC投资规模的中位数为250万美元，而初创公司融资前估值的中位数为1880万美元。

VC投资规模和初创公司融资前估值的下降也符合更广泛的VC市场的下滑。

FTX 创始人SBF已在捐赠承诺平台Giving Pledge签署捐赠誓言:6月2日消息，FTX 创始人 SBF 已在捐赠承诺平台 Giving Pledge 签署捐赠誓言，承诺将大部分财富用于慈善事业。

据悉，Giving Pledge 成立于 2010 年，由微软创始人比尔·盖茨与投资人巴菲特共同创立，旨在鼓励超级富豪做出更大的捐赠。迄今为止，该承诺共有来自 28 个不同国家的 230 个签署者，包括扎克伯格、马斯克等。（Coindesk）[2022/6/2 3:57:26]

不同类别公司的融资情况

类别为“贸易、交易平台、投资和借贷”的初创公司在2023年第一季度筹集到了最多的资金，而“钱包”类别初创公司筹集了第二大份额。钱包这个类别由硬件钱包制造商Ledger主导，该公司在2023年3月为其3.86亿美元的2021年C轮融资筹集了1.08亿美元。

从融资数量来看，“Web3、NFT、DAO、元宇宙和链游”初创公司重新夺回头把交椅，其次是“贸易、交易平台、投资和借贷”初创公司。

当在2023年第一季度按融资阶段评估时，VC的活动看起来更加清晰。在后期阶段公司完成的融资中，“挖矿”类别占比最大，而包括节点托管和质押服务在内的“基础设施”类别在早期阶段公司完成的融资中占比最大。

就获得的VC投资金额而言，“钱包”和“企业区块链”类别的份额流向后期阶段公司的比例最大，而“基础设施”类则在种子前阶段中占据着最大份额。

可以理解的是，“贸易、交易平台、投资和借贷”类别有很大一部分资金流入后期阶段的公司，而“Web3、NFT、DAO、元宇宙和链游”类别对前期阶段的公司的投资很少。

VC的筹资情况

我们与GalaxyAssetManagement合作编制了2023年第一季度的VC筹资信息——即VC为新基金筹集的资金。2023年第一季度是自2020年底和2021年初以来推出的最少数量新基金和筹集的最低资金。

2023年第一季度，新基金平均规模继续增长，达到2.11亿美元，而基金规模的中位数自2020年以来首次下降。

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分析与结论

毫无疑问，加密VC正在经历与加密市场本身相同的熊市。但VC投资活动的下降与更广泛的VC市场的下降并没有特别不同，利率上升环境对此负有重大责任。

2023年第一季度加密VC数据的其他重要分析包括：

加密VC活跃度大约是2018年加密熊市的两倍。尽管VC的投资活动从2021年和2022年的历史高位大幅回落，但相比前一个加密熊市，2023年第一季度VC的投资活跃度仍然很高。如果目前的趋势能够保持不变，2023年的VC投资将超过2018年。

加密VC面临艰难的筹资环境。毫无疑问，利率上升导致配置者不像在十年零利率政策下那样热衷于押注风险基金等长尾风险资产。再加上加密市场的熊市，以及许多配置者在2022年几家风险投资支持的加密公司惨败后感到焦头烂额的事实，加密VC们将发现在2023年很难筹集到新资金。

缺乏投资将继续给初创公司创始人带来压力。“不惜一切代价实现增长”的时代已经结束，至少目前如此，VC支持的加密初创企业需要为可预见的艰难的筹资环境做好准备。创始人必须专注于可持续的商业模式，并准备以筹集较少的资金而放弃更多的股权。对创始人友好的筹资环境已经过去了。

种子前投资正在增加。在经历了2022年惨淡的第四季度之后，种子前投资的数量在相对和绝对基础上都在上升。在2023年第一季度完成的所有加密VC投资中，有20%流向了处于早期阶段的公司，这表明创始人很活跃，VC也很关注。由于许多人在熊市期间完全退出了加密行业，精明的VC可能会像在之前的熊市期间那样在充满挑战的环境中找到顽强的初创公司。

美国继续主导加密创业生态系统。尽管监管环境不明朗，甚至监管机构多次采取执法行动，但总部位于美国的加密货币初创公司继续吸引着绝大多数VC投资活动。总部位于美国的公司主导着加密创业生态系统，因此，寻求留住顶尖人才、促进技术和金融现代化、将美国领导力延伸到未来经济的决策者制定促进增长和创新的进步政策是明智的。

新旧类别都在增长。虽然“贸易、交易平台、投资和借贷”类别的初创公司在加密行业长期占据主导地位，但较新的类别“Web3、NFT、DAO、元宇宙和链游”的初创公司，包括NFT市场、DAO工具、链游开发商，我们可以继续看到大量的投资。此外，代币化和企业区块链等处于发展早期的概念在2023年第一季度的融资数量和筹集的资金额均有所增长，这表明市场正在寻找“区块链用例”，因此我们预计代币化和区块链用例将继续在2023年快速发展，特别是考虑到加密市场熊市和充满挑战的美国监管环境。话虽如此，但加密行业和加密市场是全球性的，对加密经济、社区模式、加密货币的需求，仍然是VC投资活动的最大驱动力。

风险提示：

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